張毓真

摘要：

中小企業(yè)自身資金有限，而向銀行貸款又難于大企業(yè)。于是，中小企業(yè)關(guān)系型融資就成為一種選擇。從中小企業(yè)及關(guān)系型融資的定義入手，闡述中小企業(yè)在關(guān)系型融資中所遇到的問(wèn)題，并就中小企業(yè)融資的成本與收益進(jìn)行分析。

關(guān)鍵詞：

中小企業(yè)；關(guān)系型融資；成本；收益

中圖分類(lèi)號(hào)：

F83

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：16723198（2015）08010702

1中小企業(yè)的定義

中小型企業(yè)或中小企業(yè)，簡(jiǎn)稱(chēng)中小企，是指在經(jīng)營(yíng)規(guī)模上較小的企業(yè)，雇用人數(shù)與營(yíng)業(yè)額皆不大，此類(lèi)企業(yè)通常是由單一個(gè)人或少數(shù)人提供資金組成，因此在經(jīng)營(yíng)上多半是業(yè)主直接管理而較少受外界干涉。中小企業(yè)可以小到夫妻店。

在不同的國(guó)家對(duì)中小企業(yè)的定義有所不同，美國(guó)的中小企業(yè)界定標(biāo)準(zhǔn)是雇員人數(shù)不超過(guò)500人。而中國(guó)則是按不同行業(yè)采取不同標(biāo)準(zhǔn)。如工業(yè)中小型企業(yè)須符合以下條件：職工人數(shù)2000人以下，或銷(xiāo)售額30000萬(wàn)元以下，或資產(chǎn)總額為40000萬(wàn)元以下。其中，中型企業(yè)須同時(shí)滿(mǎn)足職工人數(shù)300人及以上，銷(xiāo)售額3000萬(wàn)元及以上，資產(chǎn)總額4000萬(wàn)元及以上；其余為小型企業(yè)。

中小企業(yè)是推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展，構(gòu)造市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體，促進(jìn)社會(huì)穩(wěn)定的基礎(chǔ)力量。特別是當(dāng)前，在確保國(guó)民經(jīng)濟(jì)適度增長(zhǎng)、緩解就業(yè)壓力、實(shí)現(xiàn)科教興國(guó)、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等方面，均發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。為此，正確指導(dǎo)國(guó)有小企業(yè)改革，大力扶持各類(lèi)中小企業(yè)發(fā)展，已成為當(dāng)前一項(xiàng)刻不容緩的戰(zhàn)略任務(wù)。

2關(guān)系型融資釋義

什么事關(guān)系型融資？Peterson和Rajan（1994）認(rèn)為，如果存在信息生產(chǎn)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)，而且信息是耐用和不能輕易轉(zhuǎn)移的，那么關(guān)系型融資就是能使企業(yè)獲得更低資本成本和更多資金的緊密的融資關(guān)系。Ongena和Smith（1998）給出了一個(gè)寬泛的概念，他們將投融資雙方間所有超越簡(jiǎn)單的匿名金融合約的關(guān)系統(tǒng)稱(chēng)為關(guān)系型融資關(guān)系。

國(guó)內(nèi)學(xué)者概括出這樣的定義：關(guān)系型融資指銀行與借款人之間建立某種或者多種的長(zhǎng)期往來(lái)，并且在這種長(zhǎng)期關(guān)系中，銀行能獲取其進(jìn)行這種貸款決策所需的相關(guān)信息。這些相關(guān)信息除了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)外，多指一些專(zhuān)有信息，包括企業(yè)行為、管理者素質(zhì)等。

盡管在定義上有所差別，但是一般認(rèn)為關(guān)系型融資需要具備下列三個(gè)條件：

第一，擁有可供利用的公開(kāi)信息以外的信息；

第二，在與借款人的借貸過(guò)程中，信息收集是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程；

第三，信息的非公開(kāi)性。

從上表我們可以看出，在中國(guó)的中小企業(yè)里，中小企業(yè)的資金來(lái)源主要是自我融資，而在銀行貸款等其他貸款方面則微乎其微。但是自我融資受到企業(yè)發(fā)展自身的限制，企業(yè)如果想要繼續(xù)發(fā)展下去，銀行貸款等其他貸款渠道的開(kāi)通是不可避免的。造成中小企業(yè)銀行貸款來(lái)源不足的原因有很多，中小企業(yè)的發(fā)展規(guī)模較小而且其在會(huì)計(jì)處理上的不完善，使得中小企業(yè)在金融市場(chǎng)上容易出現(xiàn)信息不對(duì)稱(chēng)等問(wèn)題，嚴(yán)重阻礙了中小企業(yè)的資本市場(chǎng)融資，而如何評(píng)估中小企業(yè)的信用及如何化解中小企業(yè)的信息問(wèn)題成為政府關(guān)注的問(wèn)題。

由于我國(guó)如今處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，各種信息披露制度仍在完善，而關(guān)系型融資提供了一種銀企信貸的模式，對(duì)于解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題具有巨大的借鑒意義。

中國(guó)現(xiàn)今已有大量的關(guān)系型融資的實(shí)例，但是普遍發(fā)生在大型企業(yè)中。而關(guān)系型融資對(duì)中小企業(yè)的信貸影響仍然有限，中小企業(yè)的銀行貸款可以說(shuō)是完全基于數(shù)碼式信息的距離型貸款，從制度上制約了難以提供數(shù)碼式信息的中小企業(yè)資金的供給，直接造成了中小企業(yè)的融資困難。

因此基于無(wú)法數(shù)字化的信息也就是“意會(huì)信息”的關(guān)系型融資可能會(huì)對(duì)中小企業(yè)的融資打開(kāi)新的渠道。主要制約因素來(lái)源于中小企業(yè)的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，如果利用鄉(xiāng)村銀行的模式所采取的企業(yè)小組就能比較好的解決信息不對(duì)稱(chēng)的問(wèn)題。由于企業(yè)信貸小組的成員負(fù)有連帶責(zé)任，這樣其他成員就有動(dòng)力去了解另外幾家企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、還貸能力等，然后通過(guò)企業(yè)小組會(huì)議使這些信息能夠得到共享，組長(zhǎng)經(jīng)過(guò)確認(rèn)信息后與銀行進(jìn)行聯(lián)系可以在一定程度上解決信息不對(duì)稱(chēng)的問(wèn)題。

4中小企業(yè)關(guān)系型貸款的收益分析

從收益分析來(lái)看，只有在充分的信息交流和正確的信息處理的情況下，融資的成本才能得到適合的評(píng)估。由于企業(yè)信息的敏感性，廠商不愿意把企業(yè)的全部信息在金融市場(chǎng)上披露出來(lái)以避免被競(jìng)爭(zhēng)者利用。使得企業(yè)與銀行在信息交流中出現(xiàn)問(wèn)題，融資成本沒(méi)有得到合理的評(píng)估。

在防止信息的過(guò)度溢出方面，關(guān)系型融資成為了一個(gè)不可替代的選擇。關(guān)系型融資的收益主要是來(lái)源于信息生產(chǎn)成本的降低，由于信息可以再利用而且對(duì)銀行而言，企業(yè)的以往信息是具有價(jià)值的，成本也能得到跨期的分擔(dān)。關(guān)系型融資所形成的銀企之間的長(zhǎng)期關(guān)系有利于借貸成本的降低。還可以減少道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇等問(wèn)題。

由于中小企業(yè)在信用評(píng)級(jí)上明顯不足，中小企業(yè)融資會(huì)依賴(lài)于對(duì)抵押品的要求。但是如果抵押品不足，則中小企業(yè)的融資便會(huì)遇到困難，因此關(guān)系型融資合約更能滿(mǎn)足中小企業(yè)的融資要求。只有當(dāng)?shù)盅浩返膬r(jià)值能被監(jiān)督時(shí)，抵押才是有效的，而監(jiān)督主要取決于投資者之間的關(guān)系。關(guān)系越長(zhǎng)久，則銀行所支付的監(jiān)督成本越低，從而銀行也會(huì)降低對(duì)抵押的要求以彌補(bǔ)中小企業(yè)抵押不足的缺陷。更為重要的是，在長(zhǎng)期關(guān)系中，關(guān)系型融資能提供一種信用補(bǔ)貼以降低信用風(fēng)險(xiǎn)和信息摩擦。同時(shí)由于銀行在財(cái)務(wù)管理上的專(zhuān)業(yè)化，能夠?yàn)榫哂虚L(zhǎng)期關(guān)系的企業(yè)提供有效的管理建議。

5中小企業(yè)關(guān)系型貸款的成本分析

從成本來(lái)看，我們可以得知關(guān)系型融資的缺陷主要是由于長(zhǎng)期的銀企關(guān)系形成的潛在制約關(guān)系可能引起“敲竹杠”行為的發(fā)生以及軟預(yù)算約束的問(wèn)題（由于在中國(guó)，銀行得到政府更多的支持，暫時(shí)排除銀行破產(chǎn)導(dǎo)致的危害）。

銀行一旦與企業(yè)建立長(zhǎng)期關(guān)系后，就會(huì)產(chǎn)生一種潛在的制約關(guān)系。關(guān)系銀行擁有其他銀行所沒(méi)有的內(nèi)部信息，因此其他銀行很容易認(rèn)為關(guān)系銀行對(duì)企業(yè)前景的判斷更加正確，因而如果企業(yè)逃離關(guān)系銀行的壟斷，則可能導(dǎo)致更加昂貴的壟斷成本。關(guān)系銀行由于這一壟斷關(guān)系的制約，可能會(huì)傾向于一直維持這一關(guān)系。關(guān)系銀行可能憑借著這種關(guān)系而向關(guān)系企業(yè)收取過(guò)高的融資費(fèi)用，從而導(dǎo)致關(guān)系企業(yè)在利益上的損失；軟預(yù)算約束問(wèn)題則是當(dāng)借款人趨于破產(chǎn)時(shí)，會(huì)向貸款人要求更多的融資來(lái)避免清算。如果是新的貸款人，銀行一般會(huì)拒絕這一要求。

但是關(guān)系銀行由于前期投資已經(jīng)變?yōu)榱顺翛](méi)成本，因此可能會(huì)答應(yīng)再融資的要求以希望能收回前期的貸款。而且融資要求權(quán)的價(jià)值與企業(yè)價(jià)值掛鉤，這進(jìn)一步使得投資者的清算威脅變得不可相信。由于合約在事后會(huì)進(jìn)行重議，預(yù)期到這一結(jié)果的借款人會(huì)失去事前的激勵(lì)，從而使投資者的信貸質(zhì)量惡化，而解決這一問(wèn)題的最好方法就是加強(qiáng)監(jiān)督。監(jiān)督的強(qiáng)化則會(huì)提高關(guān)系銀行的成本。

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