李貴德　方新宇

銀行信貸脫實(shí)向虛

時(shí)至今日，國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)已5年有余，但衰退陰霾依然籠罩全球，世界經(jīng)濟(jì)在短時(shí)期內(nèi)難以快速恢復(fù)。歐美主權(quán)債務(wù)危機(jī)相繼爆發(fā)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇低迷，深陷高失業(yè)、高債務(wù)泥潭；新興經(jīng)濟(jì)體擴(kuò)張強(qiáng)勁，但熱錢(qián)涌入、資產(chǎn)泡沫、通貨膨脹；全球貿(mào)易戰(zhàn)與匯率戰(zhàn)此起彼伏。眾所周知，此次國(guó)際金融危機(jī)源自美國(guó)次貸危機(jī)，是經(jīng)濟(jì)全球化下的一場(chǎng)金融危機(jī)，也是二戰(zhàn)以來(lái)最嚴(yán)重的，成因非常復(fù)雜。直接導(dǎo)因有經(jīng)濟(jì)金融化、金融證券化、金融全球化等，金融創(chuàng)新過(guò)渡，政府監(jiān)管不力，是美國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)膨脹的必然結(jié)果。

這次國(guó)際金融危機(jī)給人們留下了深刻的教訓(xùn)和啟示，其中一個(gè)非常重要的啟示就是要保持虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的平衡，使其能夠真正服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，避免虛擬經(jīng)濟(jì)在自我循環(huán)的小圈子里不斷膨脹進(jìn)而釀成危機(jī)。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川曾在第九屆《財(cái)經(jīng)》年會(huì)上指出：“金融業(yè)有些產(chǎn)品基本上在金融業(yè)內(nèi)循環(huán)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作用較小，甚至成為利用非金融業(yè)專(zhuān)業(yè)知識(shí)不夠而賺錢(qián)的工具。因此，需要對(duì)金融工具進(jìn)行劃分，看哪些金融工具是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的，哪些可能會(huì)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)；對(duì)監(jiān)管來(lái)說(shuō)也一樣，如何支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，應(yīng)區(qū)分哪些金融市場(chǎng)工具的發(fā)展應(yīng)該支持。”我國(guó)《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》也提出：“堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)要求，確保資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，堅(jiān)決抑制社會(huì)資本脫實(shí)向虛、以錢(qián)炒錢(qián)，防止出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)空心化現(xiàn)象?！?/p>

從我國(guó)當(dāng)前的情況來(lái)看，近年來(lái)金融信貸數(shù)據(jù)增長(zhǎng)較強(qiáng)，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)卻改善有限，出現(xiàn)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)冷熱失衡的現(xiàn)象。從遼寧省歷史數(shù)據(jù)看，作為社會(huì)融資主渠道的銀行信貸資金增長(zhǎng)率基本高于GDP增長(zhǎng)率，2008年以來(lái)高出幅度尤為明顯（見(jiàn)圖2）。如此高的融資總量為什么沒(méi)有帶來(lái)相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)？大量的資金到底都流向了哪里？是否真正投入了實(shí)體經(jīng)濟(jì)？摸清這些問(wèn)題對(duì)執(zhí)行好貨幣政策，提高銀行信貸支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效率，以及保持虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的平衡具有十分重要的意義。

銀行信貸投放與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的經(jīng)驗(yàn)分析

綜合1999年～2013年遼寧省國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額（LOAN）說(shuō)明信貸投入規(guī)模，相關(guān)數(shù)據(jù)詳見(jiàn)表1。

從總量分析，1999年以來(lái)，遼寧省經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)總量迅速擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）由1999年的4135.5億元增加到2013年的27077.7億元，按現(xiàn)價(jià)計(jì)算增長(zhǎng)了6.5倍。同期金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額由1999年的4556.5億元增加到2013年的27944億元，增長(zhǎng)了6.1倍，經(jīng)濟(jì)與貸款總量都快速擴(kuò)張，且增速趨于一致。

對(duì)貸款余額與GDP總量進(jìn)行動(dòng)態(tài)比較，總體上看，兩軌跡十分貼近，表明貸款與GDP之間存在的相互作用、相互影響、相互推動(dòng)的緊密聯(lián)系，也就是說(shuō)從貸款與GDP的絕對(duì)量分析，在1999年以來(lái)貸款年平均余額與遼寧省國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值密切相關(guān)。進(jìn)一步分析，2008年以前兩軌跡十分貼近，2008年以后，兩軌跡曲線呈逐步發(fā)散態(tài)勢(shì)，貸款余額大于GDP，差距逐步擴(kuò)大。其中2005年至2008年，兩軌跡緊密貼近，貸款規(guī)模與當(dāng)年GDP總量的差距不大，且GDP軌跡曲線一直在貸款余額軌跡上方，即當(dāng)年GDP總量大于貸款規(guī)模，差距最大的2008年GDP總量比貸款規(guī)模高1667億元。但兩軌跡曲線從2009年交叉換位后呈現(xiàn)逐步發(fā)散態(tài)勢(shì)，即當(dāng)年GDP總量小于貸款規(guī)模，GDP與貸款的差額不斷擴(kuò)大，2013年貸款規(guī)模反超當(dāng)年GDP總量866.3億元。

1999年～2013年，遼寧省信貸投入年均增長(zhǎng)15.2%，同期GDP年均增長(zhǎng)為11.4%，信貸投入增速超過(guò)GDP增速3.8個(gè)百分點(diǎn)。其中2009年遼寧省金融機(jī)構(gòu)貸款增長(zhǎng)33.18%，而GDP僅增長(zhǎng)13.1%，增速差為20.08個(gè)百分點(diǎn)，為信貸投入與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)差距最大的年份。盡管信貸投入增速與GDP增速數(shù)次交替變化，兩者出現(xiàn)峰與谷的年份不同，但從整體來(lái)看，變化趨勢(shì)大致相同，表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與貸款增長(zhǎng)有著較為密切的相關(guān)關(guān)系。另一方面，2008年以來(lái)，貸款增速明顯快于GDP增速，其中2008～2013年信貸投入增速超過(guò)GDP增速7.81個(gè)百分點(diǎn)，即便剔除2009年差距最大的一年，2008年、2010年、2011年、2012年和2013年五年間信貸投入平均增速超過(guò)GDP平均增速5.4個(gè)百分點(diǎn)，高于1999年～2013年的4個(gè)百分點(diǎn)，尤其是2010年以來(lái)，遼寧的GDP增速和信貸投入增速開(kāi)始放緩，但信貸投入增速超過(guò)GDP增速的趨勢(shì)卻更加明顯。

銀行信貸投放制約因素

總體看，銀行基本能夠?qū)π刨J資金的支付和流向進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)控，信貸資金通過(guò)受托支付的方式支付給交易對(duì)手，一定程度上防范了信貸資金的挪用風(fēng)險(xiǎn)。但是，不能因此就說(shuō)明信貸資金真正用到了生產(chǎn)和貿(mào)易活動(dòng)之中。因?yàn)樵诋?dāng)前復(fù)雜多變的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，銀行信貸資金投放受多重因素影響，投放壓力也越來(lái)越大。

宏觀經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)不容樂(lè)觀，對(duì)銀行信貸投放產(chǎn)生較大影響。在全球金融風(fēng)暴的背景下，中國(guó)的資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)兩個(gè)層面都受到了影響。中國(guó)正在面臨出口減速、物價(jià)上漲的多重壓力。全球經(jīng)濟(jì)在量化寬松的貨幣政策的刺激下會(huì)逐步走出困境，但難有強(qiáng)勁增長(zhǎng)，長(zhǎng)期衰退局面難以破除；新興經(jīng)濟(jì)體仍將面臨增長(zhǎng)放緩和通貨膨脹上行雙重壓力。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將企穩(wěn)回升，可能轉(zhuǎn)入一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)間的中速增長(zhǎng)期，需求動(dòng)力不足，部分周期性行業(yè)和新興行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，處于產(chǎn)業(yè)鏈末端的一般加工業(yè)和傳統(tǒng)制造業(yè)將更加困難，實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍不容樂(lè)觀。目前，大型企業(yè)投資活動(dòng)趨于保守，對(duì)銀行貸款的有效需求有所減少，優(yōu)質(zhì)大客戶(hù)成為同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)。部分大客戶(hù)已通過(guò)提前還貸并辦理再融資的方式，降低融資成本。部分壓降行業(yè)出現(xiàn)客戶(hù)主動(dòng)選擇銀行的跡象；在經(jīng)濟(jì)下行的背景下，四大新市場(chǎng)也出現(xiàn)了需求不足的情況，平衡信貸總量與信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整的難度加大。

法人客戶(hù)信貸需求萎縮，制約銀行信貸資金供給。以某國(guó)有銀行遼寧省分行（以下簡(jiǎn)稱(chēng)A銀行）為例，實(shí)體貸款需求同比不足，主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是需求總額下降。從統(tǒng)計(jì)需求上看，2014年三季度實(shí)體貸款需求73.46億元，比上年同期減少50.48億元。且貸款需求仍集中在鋼鐵、電力、交通運(yùn)輸、房地產(chǎn)等景氣度較低的行業(yè)，非周期性行業(yè)貸款增長(zhǎng)緩慢，流動(dòng)資金貸款需求不旺。二是單筆貸款平均需求金額下降。三季度每筆貸款平均需求金額為5247萬(wàn)元，比上年同期減少3016萬(wàn)元。三是城市客戶(hù)需求占比下降。三季度城市客戶(hù)需求占比為90.19%，比上年同期下降7.78個(gè)百分點(diǎn)。

社會(huì)融資渠道趨向多樣化，直接替代銀行信貸投放。目前企業(yè)通過(guò)直接融資、理財(cái)融資、影子銀行及海外融資等方式獲取資金的渠道十分便利，銀行貸款投放空間受到擠壓。這些融資方式監(jiān)管相對(duì)寬松、資金規(guī)模大，企業(yè)獲取資金、運(yùn)用資金較為便捷，極大地沖擊了傳統(tǒng)銀行貸款的融資地位。自2012年4月開(kāi)始，全國(guó)債券融資市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)走低，中票、短融等直接融資產(chǎn)品利率維持在4%～6%的低位運(yùn)行，較年初下降近3個(gè)百分點(diǎn)。受此因素影響，省內(nèi)直接融資市場(chǎng)表現(xiàn)活躍，下半年，省內(nèi)各金融機(jī)構(gòu)累計(jì)承銷(xiāo)中期票據(jù)、短期融資券等債務(wù)融資工具262億元，是上半年累計(jì)承銷(xiāo)量（124億元）的2倍。同時(shí)，理財(cái)融資的平均利率在基準(zhǔn)下浮5%～基準(zhǔn)上浮10%之間，比銀行同期貸款利率略低，且外部監(jiān)管環(huán)境相對(duì)寬松。此外，受境外寬松的貨幣政策影響，海外代付的境外融資成本大約在3%～3.5%之間，融資資金成本低于一年期貸款利率下浮10%。

銀行貸款定價(jià)水平下滑，間接壓縮銀行信貸投放。受法人貸款有效需求不足和融資渠道多樣化等因素影響，銀行貸款定價(jià)水平逐步下滑，銀行收益隨之下降，間接影響銀行信貸投放。其中一家國(guó)有銀行遼寧省分行的貸款利率平均浮動(dòng)幅度為上浮13.58%，較去年同期減少1.1%。A銀行新發(fā)放實(shí)體貸款加權(quán)執(zhí)行利率為6.08%，比上年下降0.53個(gè)百分點(diǎn)。其中，受貸款投放客戶(hù)集中等因素影響，新發(fā)放法人實(shí)體貸款加權(quán)執(zhí)行利率為5.9%，比上年下降0.63個(gè)百分點(diǎn)；受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一等因素影響，新發(fā)放個(gè)人實(shí)體貸款加權(quán)執(zhí)行利率為6.66%，比上年下降0.34個(gè)百分點(diǎn)。

綜上所述，銀行信貸資金投放壓力越來(lái)越大，不排除銀行為增加收益而另辟蹊徑。當(dāng)前，社會(huì)上有這樣一種觀點(diǎn)，認(rèn)為銀行信貸資金存在“資金空轉(zhuǎn)”現(xiàn)象，即認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)通過(guò)大量簽發(fā)銀行承兌匯票、相互拆借資金、購(gòu)買(mǎi)債券和理財(cái)產(chǎn)品等方式，使大量貨幣資金在金融系統(tǒng)內(nèi)部空轉(zhuǎn)，并未真正服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)銀行承兌匯票的“承貼比”（貼現(xiàn)額/承兌額）從2009年末的53.4%下降到2012年年末的21.2%。2013年一季度我國(guó)銀行業(yè)未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加6704億元，同比猛增4381億元，增量高達(dá)189%。2013年一季度，遼寧省票據(jù)“承貼比”也僅為13.3%，為近年來(lái)最低點(diǎn)，新增銀行承兌匯票與直接貼現(xiàn)額存在255億元的巨大差額，這種“倒票”行為在一定程度上證明了“資金空轉(zhuǎn)”現(xiàn)象的存在，必須引起高度關(guān)注。

結(jié)論與建議

通過(guò)以上分析，我們認(rèn)為當(dāng)前遼寧省銀行信貸較好地支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但應(yīng)注意兩個(gè)方面的問(wèn)題：一是當(dāng)前遼寧省信貸投放具有集中于大中型企業(yè)和側(cè)重于傳統(tǒng)行業(yè)的特征，應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化銀行信貸資金結(jié)構(gòu)；二是當(dāng)前銀行信貸資金投放面臨較大壓力，存在“資金空轉(zhuǎn)”現(xiàn)象，應(yīng)進(jìn)一步引導(dǎo)銀行信貸資金更加有效地投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。對(duì)此，提出如下建議：

地方政府要為信貸資金更多地投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造條件。遼寧作為老工業(yè)基地，經(jīng)濟(jì)條件具備實(shí)體經(jīng)濟(jì)的典型特征，實(shí)現(xiàn)信貸資金更多地、持續(xù)地投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵是將實(shí)體經(jīng)濟(jì)存在且合理的信貸需求與商業(yè)銀行天然的“趨利性”有效對(duì)接。然而，現(xiàn)有市場(chǎng)本身不能在該方向上完成自我調(diào)節(jié)，這就需要地方政府進(jìn)行干預(yù)，積極為兩者對(duì)接創(chuàng)造條件。短期內(nèi)，地方政府首先要推動(dòng)好項(xiàng)目盡快落地，如提高規(guī)劃、土地、環(huán)評(píng)等貸款要件審批效率，減少不必要的行政耽擱；就長(zhǎng)期而言，一是要繼續(xù)扶持有發(fā)展前景的小微企業(yè)做大做強(qiáng)，豐富優(yōu)質(zhì)信貸客戶(hù)資源，從根源上解決銀行有錢(qián)貸不出去的問(wèn)題；二是要建立并完善銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，降低商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)成本；三是自上至下調(diào)整對(duì)各級(jí)政府金融工作的考核思路，將考核核心從信貸增長(zhǎng)總量向?qū)?shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸支持效果上轉(zhuǎn)變，利用好地方政府對(duì)金融機(jī)構(gòu)的導(dǎo)向作用。

人民銀行要強(qiáng)化貨幣政策工具的導(dǎo)向作用。合理運(yùn)用再貸款和再貼現(xiàn)工具，對(duì)切實(shí)將信貸資金用于支持當(dāng)?shù)貙?shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融機(jī)構(gòu)要優(yōu)先給予支持，反之，對(duì)于過(guò)度參與公開(kāi)市場(chǎng)操作，以“資金空轉(zhuǎn)”追求短期效益的金融機(jī)構(gòu)要在這方面堅(jiān)決予以限制；動(dòng)態(tài)調(diào)整地方法人金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健性參數(shù)，將涉農(nóng)及中小企業(yè)信貸政策導(dǎo)向效果評(píng)估結(jié)果合理運(yùn)用到穩(wěn)健性參數(shù)調(diào)整，引導(dǎo)和推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)增強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展薄弱環(huán)節(jié)；繼續(xù)發(fā)揮準(zhǔn)備金工作的定向支持作用，對(duì)新增存款用于當(dāng)?shù)刭J款達(dá)到一定比例的縣域法人金融機(jī)構(gòu)，實(shí)施優(yōu)惠性存款準(zhǔn)備金率獎(jiǎng)勵(lì)政策。

銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要進(jìn)一步加大信貸資金流向監(jiān)控和用途管理。全面強(qiáng)化貸款三查，切實(shí)防范信貸風(fēng)險(xiǎn)。首先要嚴(yán)格貸前調(diào)查，對(duì)于貸款用途模糊不清的企業(yè)要深入細(xì)致的調(diào)查，嚴(yán)把貸款準(zhǔn)入關(guān)。其次嚴(yán)格貸中審查，明確層級(jí)審批權(quán)限，落實(shí)審批責(zé)任，切實(shí)做到審批授信依法合規(guī)。最后要切實(shí)加強(qiáng)貸后檢查，強(qiáng)化貸后定期檢查報(bào)告制度，嚴(yán)控企業(yè)借款資金的用途、進(jìn)度和流向，確保其用于真實(shí)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和貿(mào)易活動(dòng)。

穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革。利率市場(chǎng)化能有效調(diào)動(dòng)資金組織者和供給者的積極性，形成以?xún)r(jià)格為導(dǎo)向的市場(chǎng)利率機(jī)制，使資金的經(jīng)濟(jì)功能充分發(fā)揮。進(jìn)一步放松利率管制，推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，消除名義利率和實(shí)際利率的差距，推動(dòng)民間利率形成機(jī)制走向合理化。

（作者單位：中國(guó)人民銀行朝陽(yáng)市中心支行朝陽(yáng)銀行）