●本報(bào)駐德國(guó)、加拿大、日本特約記者 青木 陶短房 藍(lán)雅歌●本報(bào)記者 杜天琦 王亞斌●馮國(guó)川 柳玉鵬

“中國(guó)打響股市保衛(wèi)戰(zhàn)”——這個(gè)周末，國(guó)務(wù)院、證監(jiān)會(huì)、券商、公募基金等都在加班研究救市?！皶和Ｐ鹿蒊PO”“21家券商出資1200億元用于投資藍(lán)籌股ETF”“上證綜指4500點(diǎn)以下，券商自營(yíng)股票盤不減持”“央行將給予證金公司流動(dòng)性支持”“中央?yún)R金宣布二級(jí)市場(chǎng)買入ETF”……力度空前的救市組合拳給連跌三周的中國(guó)股市注入了強(qiáng)心針，也讓世界看到中國(guó)政府“應(yīng)對(duì)危機(jī)的能力”?！巴ㄟ^平準(zhǔn)基金或其他手段干預(yù)資本市場(chǎng)是各國(guó)常用的方式”“中國(guó)股市是在主動(dòng)糾錯(cuò)，這不是牛市的終結(jié)”“投資者的負(fù)面情緒有點(diǎn)過分了”，外媒對(duì)中國(guó)股市的看法似乎比國(guó)內(nèi)樂觀?！罢罅仁姓f明國(guó)家對(duì)這次股市的問題高度重視”，著名財(cái)經(jīng)專家賈康5日對(duì)《環(huán)球時(shí)報(bào)》說，上周股市的非正常暴跌說明普通的市場(chǎng)調(diào)節(jié)已經(jīng)不可能再起作用，政府有必要在此時(shí)進(jìn)行適當(dāng)干預(yù)，目的是確保股市平穩(wěn)、健康發(fā)展，“另一方面也是考慮大批中國(guó)普通股民的感受”。

外媒認(rèn)為中國(guó)救市很及時(shí)

多家外媒認(rèn)為，中國(guó)政府周末的大手筆救市政策有力而且及時(shí)。“德國(guó)之聲”5日稱，此刻如果沒有強(qiáng)大的國(guó)家資金出手穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，市場(chǎng)可能仍將震蕩尋底。雖說信心比黃金重要，但此刻的A股市場(chǎng)，沒有“黃金”就很難重拾信心。

《華爾街日?qǐng)?bào)》5日稱，中國(guó)決定暫停新股發(fā)行，并建立一只基金穩(wěn)定國(guó)內(nèi)股市，這清楚表明中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人努力平復(fù)股市的恐慌情緒，防止其蔓延至國(guó)內(nèi)其他經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。文章稱，股市若進(jìn)一步下跌可能削弱國(guó)內(nèi)企業(yè)籌資和償債的能力，反過來加大經(jīng)濟(jì)下行壓力。一旦股市崩盤，數(shù)百萬普通散戶的積蓄將付諸東流，社會(huì)穩(wěn)定也將受到威脅，還會(huì)給中國(guó)銀行業(yè)體系帶來壞賬和虧損。報(bào)道稱，雖然21家中國(guó)券商1200億元的投資規(guī)?？赡苓€是不夠，“但消息人士稱，中國(guó)央行可能通過中國(guó)主權(quán)財(cái)富基金直接或間接地為平準(zhǔn)基金注資”。

《華爾街日?qǐng)?bào)》稱，救市舉措中最重要的決定是暫停新股發(fā)行，此舉旨在維持波動(dòng)日益劇烈的股市中的流動(dòng)性。目前尚不清楚本次暫停IPO將持續(xù)多久。5日晚間，證監(jiān)會(huì)發(fā)言人鄧舸稱，28家公司暫緩發(fā)行后，近期沒有新股發(fā)行，下一步新股發(fā)行審核工作不會(huì)停止，但將大幅減少發(fā)行家數(shù)和融資數(shù)額。

《日本經(jīng)濟(jì)新聞》4日深夜發(fā)出網(wǎng)絡(luò)快報(bào)稱，在股票下跌無法停止的趨勢(shì)下，中國(guó)呈現(xiàn)出官民全力戰(zhàn)斗的狀態(tài)。臺(tái)灣《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》稱，A股這次劇烈調(diào)整對(duì)于百姓財(cái)富及社會(huì)穩(wěn)定的沖擊力，更甚于2007年—2008年的牛市終結(jié)。因?yàn)閷?duì)應(yīng)2007年從牛市頂峰的6000點(diǎn)調(diào)整到1664點(diǎn)，流通總市值10萬億元人民幣規(guī)模，縮水7萬億元；目前A股從最高逾5100點(diǎn)，下滑失守3700點(diǎn)，由于流通市值高達(dá)人民幣25萬億元，縮水已遠(yuǎn)超7萬億元。印度《經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)》5日引用專家的話說，中國(guó)股市如果崩盤，將“綁架”這個(gè)國(guó)家原先制定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略。

德國(guó)《世界報(bào)》5日指出，股市繁榮有助于中國(guó)經(jīng)濟(jì)。但是中國(guó)股市目前出現(xiàn)劇烈震蕩。中國(guó)證券機(jī)構(gòu)和政府大力讓市場(chǎng)恢復(fù)信心，并遏制高投機(jī)交易與杠桿產(chǎn)品，這有利于股市的健康發(fā)展，有利于轉(zhuǎn)型中的中國(guó)經(jīng)濟(jì)。俄羅斯阿爾巴特投資服務(wù)公司常務(wù)董事奧爾洛夫5日對(duì)俄《商業(yè)咨詢?nèi)請(qǐng)?bào)》表示，股市大跌確實(shí)會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成不良影響。政府救市表明中國(guó)政府具有應(yīng)對(duì)危機(jī)的能力。雖然面臨的挑戰(zhàn)巨大，但中國(guó)擁有巨額資金儲(chǔ)備，因而不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成大的影響。

“A股只不過停下來喘口氣”

“下周一，中國(guó)股市的關(guān)鍵日”，德國(guó)全球新聞網(wǎng)5日稱，21家券商和23家公募基金出手，各方對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展紛紛表示信心，現(xiàn)在，該由中國(guó)股民決定未來發(fā)展的方向了。德國(guó)財(cái)經(jīng)網(wǎng)評(píng)論說，中國(guó)政府采取的措施，其實(shí)美國(guó)和歐盟也在做。而中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前的大環(huán)境，完全比歐美要好。只是起步較晚的中國(guó)股市發(fā)展過快，出現(xiàn)“青春期”問題?，F(xiàn)在，北京正在不斷出招，讓中國(guó)股市朝著計(jì)劃發(fā)展。

盡管近三周中國(guó)股市跌得嚇人，英國(guó)《泰晤士報(bào)》5日采訪了一些國(guó)際投資基金經(jīng)理，不少人樂觀地認(rèn)為，中國(guó)股市是在“主動(dòng)糾錯(cuò)”，這不是牛市的終結(jié)，“A股只不過停下來喘口氣”。他們認(rèn)為，中國(guó)處在類似日本上世紀(jì)60年代末和70年代初的股市繁榮期，或者韓國(guó)上世紀(jì)80年代后期的股市繁榮期。日韓在各自經(jīng)歷了這一時(shí)期后，相繼完成了從制造業(yè)國(guó)家向消費(fèi)導(dǎo)向國(guó)家的階段性轉(zhuǎn)變。而日韓股市繁榮的最大受益者，是消費(fèi)類電子行業(yè)、奢侈品行業(yè)、汽車制造業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

基金經(jīng)理格林伯格在接受《泰晤士報(bào)》采訪時(shí)說，他看好A股中諸如貴州茅臺(tái)、杭州?？低暤裙善保懊┡_(tái)是中國(guó)的拉菲，而?？低暿且患覕?shù)字科技公司，引領(lǐng)市場(chǎng)份額?！毙磐泄窘?jīng)理尼克斯說，投資者的負(fù)面情緒有點(diǎn)過分了，“中國(guó)的GDP增速在放緩，但中國(guó)現(xiàn)在已經(jīng)是規(guī)模10萬億美元的大經(jīng)濟(jì)體，7%的GDP增長(zhǎng)意味著每年7000億美元的增長(zhǎng)?！痹诰€證券研究機(jī)構(gòu)分析師丹內(nèi)利說，中國(guó)處在一個(gè)巨大的轉(zhuǎn)型期，可能需要很長(zhǎng)時(shí)間來過渡，中國(guó)有很多問題需要解決，但從長(zhǎng)期看，中國(guó)股票是值得投資的。

“并不危險(xiǎn)的泡沫”，“德國(guó)之聲”專欄作家澤林5日寫道，對(duì)中國(guó)股市大規(guī)模崩盤的擔(dān)心是多余的。中國(guó)股市泡沫與2008年前美國(guó)股市完全不可同日而語。中國(guó)股市泡沫猶如新手駕車，左支右絀，毫無方向感。而2008年前的泡沫則如同一名保時(shí)捷車手，想方設(shè)法要以最快速度從城市中穿行而過。德國(guó)《經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)》也稱，世界第二大經(jīng)濟(jì)體正在趕超美國(guó)的路上。從“世界工廠”轉(zhuǎn)型到創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)的中國(guó)，還需要面對(duì)各種問題，包括股市能否為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展擔(dān)負(fù)推動(dòng)力等。

政府救市是國(guó)際慣例

據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》5日?qǐng)?bào)道，1997年亞洲金融危機(jī)期間，許多亞洲經(jīng)濟(jì)體政府，包括香港、泰國(guó)、韓國(guó)和日本等，都通過平準(zhǔn)基金或其他手段干預(yù)資本市場(chǎng)。2008年全球金融危機(jī)時(shí)美國(guó)也花費(fèi)數(shù)千億美元購(gòu)買不良資產(chǎn)，直接向銀行提供資金。

1929年—1933年嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)危機(jī)后美國(guó)證券交易委員會(huì)的成立，及2008年金融危機(jī)后《多德弗蘭克法案》的通過，是政府救市手段最著名的范例，具體措施包括賦予監(jiān)管部門監(jiān)督杠桿的更大權(quán)限，嚴(yán)查金融違規(guī)，實(shí)行“銀股分離”等。日本1998年成立金融監(jiān)督廳和通過《金融再生法案》也遵循了這一思路。

而全球最知名的救市案例莫過于1987年“黑色星期一”后格林斯潘直接主持的“注水”，即由美聯(lián)儲(chǔ)直接在市場(chǎng)上回購(gòu)債券并向銀行注資。2008年全球爆發(fā)金融危機(jī)時(shí)，歐美各國(guó)也普遍采取政府直接注資的救市手段，日本在2008年股災(zāi)發(fā)生后更推出100萬億日元的一攬子救市計(jì)劃。

鼓勵(lì)上市公司回購(gòu)股票也早有先例，在1987年美國(guó)“黑色星期一”股災(zāi)后，美聯(lián)儲(chǔ)通過提供金融優(yōu)惠，直接鼓勵(lì)多達(dá)700家藍(lán)籌公司回購(gòu)自身股票，穩(wěn)定市場(chǎng)。此外，降息或?qū)嵭辛炕瘜捤?，通過切斷杠桿或暫停交易避免連鎖反應(yīng)和雪崩式股災(zāi)在各國(guó)都普遍采用，而提高融券融資門檻、避免惡意沽空的手段則常見于南亞和拉美股市。

清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心研究員張利寧5日對(duì)《環(huán)球時(shí)報(bào)》記者說，這次股市的波動(dòng)肯定是非常嚴(yán)重的，說成股災(zāi)也并非危言聳聽。即使在發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家，在金融市場(chǎng)面臨如此巨大波動(dòng)的時(shí)候，也要果斷凍結(jié)市場(chǎng)。最簡(jiǎn)單的一句話就是：國(guó)家利益至上。所有學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)的人都知道經(jīng)濟(jì)上有兩只手，正常情況下依靠市場(chǎng)，但在市場(chǎng)失靈的時(shí)候政府調(diào)控必須出手。

張利寧表示，這次強(qiáng)力救市代表國(guó)家和高層的態(tài)度，應(yīng)該能給股市和股民帶來信心。他個(gè)人對(duì)救市前景還是樂觀的，“畢竟，我們的股市跟美國(guó)次貸或歐債危機(jī)的性質(zhì)不一樣，美歐是吃光用光的節(jié)奏，而中國(guó)股市只是暫時(shí)遇到波瀾以及某些背后不正常力量的影響，只要政府應(yīng)對(duì)得力，很快就能恢復(fù)穩(wěn)定?！?/p>

股市危機(jī)帶來的思考

美國(guó)財(cái)經(jīng)雜志《巴倫周刊》日前刊文稱，股市繁榮有助于政府引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)從出口、資本投資帶動(dòng)成長(zhǎng)的模式，轉(zhuǎn)型成強(qiáng)調(diào)服務(wù)業(yè)與內(nèi)需。股市繁榮有利于中國(guó)企業(yè)與銀行籌資償債，有助資產(chǎn)負(fù)債表去杠桿化。隨著中國(guó)政府推動(dòng)改革、放寬資本管制、允許港滬兩地股票交易互通，并設(shè)法借宏觀調(diào)控促使成長(zhǎng)更穩(wěn)健持久，許多投資人看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，踴躍投資中國(guó)內(nèi)地股市，并深信北京當(dāng)局不會(huì)坐視股市大跌。但文章同時(shí)警告，投資人心理瞬息萬變，這是政府無法掌控的?！暗聡?guó)之聲”指出，周末傳出的多條利好消息顯然是試圖為最近低迷不振的中國(guó)股市注入“強(qiáng)心針”。但已經(jīng)遭受重挫的市場(chǎng)信心是否就此恢復(fù)，仍有待觀察。日本《夕刊富士》5日稱，如果中國(guó)政府不能控制股市下跌的話，外資可能會(huì)逃離中國(guó)。

美國(guó)彭博社3日就預(yù)測(cè)，中國(guó)政府或暫停IPO以穩(wěn)定市場(chǎng)。文章稱，中國(guó)的新股發(fā)行機(jī)制存在缺陷，如果國(guó)泰君安像超低價(jià)股票那樣繼續(xù)上漲，很快就將超過蘋果，成為全球市值最高的公司。該公司IPO收到3790億美元申購(gòu)款，相當(dāng)于整個(gè)印度尼西亞的股市市值。

1997年亞洲金融危機(jī)使東南亞許多國(guó)家經(jīng)濟(jì)倒退十年，1989年日本股市泡沫破滅后經(jīng)濟(jì)一直停滯不前。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心世界發(fā)展研究所副所長(zhǎng)丁一凡對(duì)《環(huán)球時(shí)報(bào)》記者說，中國(guó)如果出現(xiàn)股災(zāi)確實(shí)存在系統(tǒng)金融危險(xiǎn)的可能。現(xiàn)在很多金融機(jī)構(gòu)都把錢放到股市里，其中不少是違規(guī)行為。正是這些違規(guī)炒股的行為，造成中國(guó)股市牽一發(fā)而動(dòng)全身的局面，這也是政府所擔(dān)憂的。不過，目前還不至于出現(xiàn)銀行炒股虧了，中國(guó)老百姓就取不出錢的地步。畢竟這次震蕩的時(shí)間還比較短。他認(rèn)為，接下來必須要查處一些金融機(jī)構(gòu)的違規(guī)操作，才能從根本上救市?！?/p>