創(chuàng)業(yè)板六周年

編者按

2015年10月30日，創(chuàng)業(yè)板將迎來開板六周年。

六年來，創(chuàng)業(yè)板給予了投資者不少驚喜。截至2015年10月20日，創(chuàng)業(yè)板總市值合計(jì)達(dá)到44978.84億元，系上市之初的33.57倍。同時(shí)，上市以來，創(chuàng)業(yè)板共有318只個(gè)股漲幅達(dá)到了100%以上，占比高達(dá)65.70%。此外，創(chuàng)業(yè)板不斷涌現(xiàn)出戰(zhàn)略型新興產(chǎn)業(yè)公司，整體業(yè)績穩(wěn)步增長，形成了支持社會(huì)創(chuàng)新發(fā)展的重要力量。而創(chuàng)業(yè)板相關(guān)監(jiān)管制度的不斷完善，更是為其發(fā)展增添動(dòng)力。

六年來，創(chuàng)業(yè)板也因?yàn)楣乐挡粩啾煌聘?，積聚大量泡沫。在今年的股市踩踏事件中，創(chuàng)業(yè)板遭遇重挫，最大跌幅一度達(dá)到52.96%。9月16日起，創(chuàng)業(yè)板開啟反彈之路，10月21日的大陰線似乎又讓反彈蒙上一層陰影。

我們認(rèn)為，當(dāng)前的創(chuàng)業(yè)板，需要我們以更加理性的態(tài)度去挖掘其投資機(jī)會(huì)。從市場的走勢和近期統(tǒng)計(jì)的業(yè)績數(shù)據(jù)也可以明顯看出，新興成長機(jī)會(huì)依然大于傳統(tǒng)周期性行業(yè)。因此，一些業(yè)績優(yōu)良，且市盈率相對偏低的個(gè)股依然值得關(guān)注。

我們遴選了市盈率100倍以下、三季報(bào)業(yè)績預(yù)喜、中報(bào)和一季度凈利潤同比增長的部分個(gè)股供投資者參考。

總市值增逾20倍

自六年前首批28家公司掛牌上市以來，創(chuàng)業(yè)板市場快速發(fā)展，隨著新上市公司數(shù)量逐年增加，市場規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大。

數(shù)據(jù)顯示，2009年10月30日上市之初，創(chuàng)業(yè)板總市值合計(jì)為1339.67億元，而截至2015年10月20日，創(chuàng)業(yè)板總市值合計(jì)達(dá)到44978.84億元，系上市之初的33.57倍。

截至目前，創(chuàng)業(yè)板中工業(yè)125只個(gè)股市值超過百億，其中，樂視網(wǎng)（300104）、東方財(cái)富（300059）兩只個(gè)股市值分別達(dá)到986.29億元和946.96億元，位居市值榜一二。在市值排名前二十的個(gè)股中，以計(jì)算機(jī)、傳媒以及醫(yī)藥生物等新興產(chǎn)業(yè)行業(yè)居多，彰顯出創(chuàng)業(yè)板以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的特性（見圖1）。

超6成個(gè)股實(shí)現(xiàn)漲幅翻番

從創(chuàng)業(yè)板開板至今，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲幅度達(dá)到了70.06%。值得注意的是，這六年來指數(shù)的走勢也并非一帆風(fēng)順。從2012年底的585點(diǎn)起步，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一路向上。在經(jīng)歷了2014年初的震蕩平臺(tái)期后，2015年1月開始，指數(shù)進(jìn)入暴漲階段，年初開始截至6月5日歷史高點(diǎn)，指數(shù)漲幅達(dá)到了164.03%。不過，隨后市場遭遇大幅回調(diào)，而創(chuàng)業(yè)板成為了本輪下跌的重災(zāi)區(qū)，股指最低下探至1779.18點(diǎn)。

伴隨著指數(shù)的走勢，創(chuàng)業(yè)板市盈率也經(jīng)歷了過山車似的波動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板市盈率在2012年底達(dá)到低點(diǎn)后不斷提升。在2015年大跌之前，創(chuàng)業(yè)板市盈率繼開市之初后再次破百倍。本輪大跌給予創(chuàng)業(yè)板打擊沉重，市盈率再次回歸百倍之下，高估值風(fēng)險(xiǎn)得到了一定程度的釋放。有券商分析師指出，創(chuàng)業(yè)板“去泡沫化”進(jìn)程在四季度或?qū)⒊掷m(xù)。

盡管經(jīng)歷了大起大落，創(chuàng)業(yè)板依然創(chuàng)造了不少“造富神話”。數(shù)據(jù)顯示，從上市以來，創(chuàng)業(yè)板共有318只個(gè)股漲幅達(dá)到了100%以上，占比65.70%。其中，樂視網(wǎng)（300104）、暴風(fēng)科技（300431）等六只個(gè)股的漲幅達(dá)到了1000%以上。從行業(yè)分布來看，漲幅居前的個(gè)股多來自于計(jì)算機(jī)、傳媒等行業(yè)。

值得注意的是，創(chuàng)業(yè)板中仍然有31只個(gè)股上市以來股價(jià)出現(xiàn)下跌，其中天龍光電（300029）上市以來股價(jià)下跌55.41%，在漲跌幅榜中排名墊底。另有新大新材（300080）、向日葵（300111）等五只個(gè)股跌幅達(dá)到40%以上（見圖2）。

板塊整體業(yè)績穩(wěn)步增長

開板以來的六年中，創(chuàng)業(yè)板趕上了全球金融危機(jī)尾巴以及2009年底以來爆發(fā)的歐債危機(jī)爆發(fā)。此外，2014年開始國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速也遭遇了下滑。可見，創(chuàng)業(yè)板開市以來面臨了國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境不穩(wěn)定因素的嚴(yán)峻考驗(yàn)。

盡管如此，創(chuàng)業(yè)板整體業(yè)績依然實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步的增長。數(shù)據(jù)顯示，2009-2014年間，創(chuàng)業(yè)板合計(jì)營業(yè)收入始終保持同比增長態(tài)勢，2011年-2012年創(chuàng)業(yè)板總收入同比增速出現(xiàn)一定程度的下滑，但在2013年和2014年重新獲得提升。此外，創(chuàng)業(yè)板的歸母凈利潤在經(jīng)歷了2012年小幅下滑后迅速回升。2014年，創(chuàng)業(yè)板營業(yè)收入同比增長28.35%，歸母凈利潤同比增長25.01%，創(chuàng)業(yè)板中有309家公司凈利潤同比增長，占比63.84%; 60家公司增長超過100%，占比12.40%，業(yè)績表現(xiàn)喜人。

有業(yè)內(nèi)人士指出，創(chuàng)業(yè)板設(shè)立六年來，始終堅(jiān)持服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，積極引導(dǎo)社會(huì)經(jīng)濟(jì)資源向具有競爭力的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)聚集，一大批符合國家產(chǎn)業(yè)政策的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的公司向創(chuàng)業(yè)板充實(shí)，使得該板塊成長壯大，表現(xiàn)出良好的業(yè)績成長性。

深交所提供的數(shù)據(jù)顯示，截至2015年9月30日，創(chuàng)業(yè)板已有354家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)公司上市，占創(chuàng)業(yè)板上市公司總數(shù)的73.14%，廣泛覆蓋新一代信息技術(shù)、節(jié)能環(huán)保、新材料、生物醫(yī)藥、高端裝備制造、新能源及新能源汽車等領(lǐng)域，形成了鮮明的板塊特色。2014年和2015年上半年，創(chuàng)業(yè)板戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)公司分別貢獻(xiàn)了創(chuàng)業(yè)板71%的營業(yè)收入、73%的凈利潤和75%的營業(yè)收入、83%的凈利潤，已成為創(chuàng)業(yè)板的中流砥柱。

此外，近兩年來，創(chuàng)業(yè)板中不少公司也在不斷推動(dòng)產(chǎn)業(yè)整合，為其業(yè)績增長增添動(dòng)力。有數(shù)據(jù)顯示，以公布重組預(yù)案或報(bào)告書日為口徑，截至2015年9月25日，創(chuàng)業(yè)板上市公司公布的重組方案數(shù)共251單，其中2014與2015年公布了185單，占比達(dá)74%。而2015年以來創(chuàng)業(yè)板并購重組更加活躍，截至9月25日，已披露的并購重組方案有96單，并購重組交易金額也持續(xù)提高。

Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，創(chuàng)業(yè)板個(gè)股中，共有343只個(gè)股上市以來的營業(yè)收入復(fù)合增長率為正，占比70.87%;有267只個(gè)股上市以來凈利潤復(fù)合增長率為正，占比55.17%。近日，創(chuàng)業(yè)板個(gè)股三季度業(yè)績預(yù)告披露完畢。業(yè)績預(yù)告類型顯示，285家預(yù)增，10家預(yù)盈，報(bào)喜公司合計(jì)占比超過六成。根據(jù)增幅下限統(tǒng)計(jì)，59家公司三季度利潤預(yù)計(jì)翻番。

各項(xiàng)制度不斷完善

創(chuàng)業(yè)板門檻低，風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)決定了其需要進(jìn)行更為嚴(yán)格的監(jiān)管。

2011年開始，證監(jiān)會(huì)著力完善創(chuàng)業(yè)板退市制度。2011年11月8日證監(jiān)會(huì)就創(chuàng)業(yè)板新退市方案征求意見，方案新增市場化退市條件。2012年4月20日深交所發(fā)布修訂后的《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》，禁止暫停上市創(chuàng)業(yè)板公司通過借殼來實(shí)現(xiàn)恢復(fù)上市。

2014年5月16日證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法》，強(qiáng)化對創(chuàng)業(yè)板公司再融資的約束機(jī)制，推出“小額快速”定向增發(fā)機(jī)制。

2014年10月19日深交所正式發(fā)布《股票上市規(guī)則（2014年修訂）》和《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則（2014年修訂）》，修訂后的創(chuàng)業(yè)板首發(fā)辦法放寬財(cái)務(wù)準(zhǔn)入指標(biāo)，取消持續(xù)增長要求，簡化發(fā)行條件。

此外，為從行業(yè)角度進(jìn)一步規(guī)范，深交所選擇廣播影視行業(yè)和生物醫(yī)藥行業(yè)為試點(diǎn)。2015年，創(chuàng)業(yè)板完成了影視、醫(yī)藥行業(yè)信息披露指引的修訂，并對外發(fā)布了光伏、節(jié)能環(huán)保、互聯(lián)網(wǎng)游戲、視頻、電子商務(wù)等新興行業(yè)的指引，行業(yè)指引規(guī)范體系初步成型。

同時(shí)，自創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)信息披露直通車以來，試點(diǎn)實(shí)施效果明顯，顯著提高了試點(diǎn)公司的披露效率和披露質(zhì)量。2015年6月1日，直通車范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，創(chuàng)業(yè)板所有上市公司均納入直通公司范圍，對于新上市公司，上市之日起即被納入直通公司范圍。

有關(guān)部門表示，未來注冊制將全面推行，在此背景下，創(chuàng)業(yè)板將會(huì)設(shè)置差異化的上市條件，淡化以盈利為單一指標(biāo)的估值理念，更加貼近戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展規(guī)律和現(xiàn)實(shí)需求。