石運(yùn)金：把握四條投資主線

2016年的投資機(jī)會主要集中在以下四個(gè)方面，高股息率股票、供給收縮行業(yè)、戰(zhàn)略新興和消費(fèi)服務(wù)行業(yè)，以及隨保險(xiǎn)舉牌資金配置方向。

此前，深圳市南方匯金投資管理有限公司研究總監(jiān)石運(yùn)金的主要觀點(diǎn)已在本刊封面文章刊發(fā)全文，對于2016年的投資機(jī)會，石運(yùn)金做出以下四點(diǎn)補(bǔ)充。

一、高股息率股票，極具投資價(jià)值。在資產(chǎn)配置荒的大背景下，充裕的資金尋找高回報(bào)的資產(chǎn)變得越來越難，但在股票市場卻有一批藍(lán)籌股股息收益率已經(jīng)高于十年期國債和銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率，這類資產(chǎn)必然會受到銀行理財(cái)資金和保險(xiǎn)資金的青睞。銀行理財(cái)資金和保險(xiǎn)資金的規(guī)模均在十萬億以上，大量資金涌入后大象也可以起舞。

從高股息率藍(lán)籌股的行業(yè)分布來看，四大國有銀行目前的股息收益率都在4.5%以上，上汽集團(tuán)、大秦鐵路、中國石化、中國神華等藍(lán)籌股股息收益率也都在4.5%以上，從過往記錄來看，分紅相當(dāng)穩(wěn)定。這些公司穩(wěn)定持續(xù)的分紅和目前股價(jià)對應(yīng)的高股息收益率，在高收益率資產(chǎn)稀缺之時(shí)，極具吸引力，同時(shí)這些公司估值在A股和全球的最低端之列。

二、供給收縮行業(yè)，重組提升估值。今年以來，煤炭、鋼鐵、有色、化纖四個(gè)行業(yè)的投資增速已降為負(fù)增長，這些行業(yè)也是今年漲幅最差的行業(yè)，我們預(yù)期這些行業(yè)是重組高頻率發(fā)生的行業(yè)。國有企業(yè)改革進(jìn)程中很多傳統(tǒng)行業(yè)面臨重組來提升效率，這些市場低預(yù)期的行業(yè)存在預(yù)期修正可能，比如此前的鐵路建筑類行業(yè)（中國中鐵、中鐵建等）就是個(gè)很好的例子。

另外產(chǎn)能過剩行業(yè)，大多與國際大宗商品市場息息相關(guān)，大宗商品價(jià)格跟美元指數(shù)關(guān)聯(lián)度較強(qiáng)。我們認(rèn)為美聯(lián)儲升值預(yù)期已經(jīng)被市場充分預(yù)期，而美元指數(shù)美股均處在高位，美聯(lián)儲加息，美元指數(shù)反而可能下行，這樣原油、黃金等大宗商品價(jià)格可能在2016年觸底回升，面臨預(yù)期修正的投資機(jī)會。

三、戰(zhàn)略新興和消費(fèi)服務(wù)行業(yè)是長期確定受益方向。高端制造、移動互聯(lián)網(wǎng)、教育、傳媒、醫(yī)療、旅游、環(huán)保、軍工、新能源和新能源汽車，這些都是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的受益方向，從中長期角度都應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。但這些行業(yè)面臨的問題是預(yù)期非常充分，行業(yè)泡沫化嚴(yán)重，同時(shí)這也是并購高發(fā)地。我們建議關(guān)注市場剛剛開始炒的VR（虛擬現(xiàn)實(shí)行業(yè)）、業(yè)績未來明確可以釋放的消費(fèi)服務(wù)類行業(yè)，這些行業(yè)雖然估值不便宜，但泡沫要小一些。

四、隨保險(xiǎn)舉牌資金配置方向。高達(dá)十萬億規(guī)模的保險(xiǎn)資金，在保費(fèi)收入高速增長時(shí)面臨尋找投資方向的難題，近期保險(xiǎn)資金頻頻舉牌上市公司，甚至成為第一大股東，2016年保險(xiǎn)資金的配置方向值得重視，我們建議重點(diǎn)關(guān)注安邦保險(xiǎn)的投資方向。從過往歷史看其投資有前瞻性，去年提前于市場配置了銀行、地產(chǎn)等在本輪股災(zāi)行情中受傷很小的行業(yè)，近期又舉牌了了萬科A、金風(fēng)科技、同仁堂3家上市公司，這些公司有業(yè)績，估值合理，這說明安邦認(rèn)為2016年行業(yè)方向是新興和消費(fèi)行業(yè)中估值不貴的二線藍(lán)籌股，我們建議重點(diǎn)關(guān)注這一投資方向。