摩根士丹利華鑫袁斌：市場(chǎng)去偽求真，配置真正成長(zhǎng)股

張婷

國(guó)慶節(jié)后，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷推出和貨幣政策進(jìn)一步放松，投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑的擔(dān)憂有所緩解，加之海外市場(chǎng)反彈強(qiáng)勁，使得A股市場(chǎng)在節(jié)后出現(xiàn)大漲行情。

回顧今年的行情，A股市場(chǎng)經(jīng)歷了大起大落，令人驚心動(dòng)魄。“經(jīng)過前期下跌，投資者對(duì)于市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)將會(huì)有所提升?！蹦Ω康だA鑫基金研究管理部袁斌表示，“目前這個(gè)點(diǎn)位，市場(chǎng)開始去偽求真，到了配置真正成長(zhǎng)股的階段。”

行情將出現(xiàn)分化

近期A股的反彈走勢(shì)表現(xiàn)搶眼，上證指數(shù)經(jīng)過大漲后站上3300點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指也攻克2400點(diǎn)大關(guān)。個(gè)股方面，核電股、新能源等表現(xiàn)突出。

有分析人士認(rèn)為，雖然目前反彈行情正在演繹中，但反彈的力度和持續(xù)性可能受制于海外市場(chǎng)是否會(huì)出現(xiàn)二次調(diào)整;穩(wěn)增長(zhǎng)的措施能否持續(xù)且改善投資者悲觀的預(yù)期;三季報(bào)的披露是否會(huì)大面積低于投資者預(yù)期并形成新的重估力量等。

從最近行情走勢(shì)可以看出，除了事件性帶來的主題投資外，市場(chǎng)當(dāng)前可能更多依靠自身的力量在運(yùn)行，當(dāng)前投資者信心已嚴(yán)重受挫，成交量較高位大幅萎縮，市場(chǎng)很可能進(jìn)入一個(gè)較為復(fù)雜的尋底階段。

摩根士丹利華鑫基金研究管理部袁斌認(rèn)為，目前指數(shù)走勢(shì)趨穩(wěn)，成交量逐漸萎靡，市場(chǎng)進(jìn)入相對(duì)平穩(wěn)成交清淡階段。未來市場(chǎng)行情將不可避免出現(xiàn)分化，之前依靠概念炒作且前期漲幅較大的品種后續(xù)機(jī)會(huì)應(yīng)該不大。

配置真正成長(zhǎng)股

回顧今年市場(chǎng)走勢(shì)時(shí)，袁斌認(rèn)為“波瀾壯闊，跌宕起伏”。上半年各個(gè)指數(shù)大幅上揚(yáng)，個(gè)股漲幅巨大;然而6月份在證監(jiān)會(huì)的去杠桿清配資的影響下，行情急速下行，個(gè)股跌幅巨大。后經(jīng)國(guó)家隊(duì)的奮力救市，指數(shù)終于結(jié)束連續(xù)暴跌趨勢(shì)，開始出現(xiàn)短期小幅反彈。不過市場(chǎng)信心并不穩(wěn)定，受人民幣貶值、宏觀經(jīng)濟(jì)低迷數(shù)據(jù)和證監(jiān)會(huì)繼續(xù)清理配置去杠桿等負(fù)面因素的綜合影響，指數(shù)在8月下旬又出現(xiàn)一輪大幅回落。目前指數(shù)走勢(shì)趨穩(wěn)，成交量逐漸萎靡，市場(chǎng)進(jìn)入相對(duì)平穩(wěn)成交清淡階段。

袁斌表示，個(gè)股方面今年表現(xiàn)搶眼的無疑是以創(chuàng)業(yè)板為代表的中小市值股票?！暗屑?xì)分析國(guó)內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)，可見推動(dòng)股指大幅上漲的基本面邏輯并不足夠?！痹笳J(rèn)為，今年1-8月月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)10.5%，高于預(yù)期和前期的數(shù)值10.4%;而9月份的財(cái)新制造業(yè)PMI初值從47.3進(jìn)一步降至47且不及預(yù)期的47.5，可見經(jīng)濟(jì)還在尋底。目前上市公司的三季報(bào)陸續(xù)在公布。總體來說，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)且超預(yù)期的公司不多，大部分上市公司受國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)低迷影響，業(yè)績(jī)低于預(yù)期較多。

袁斌表示，在經(jīng)歷今年前三季度驚心動(dòng)魄的震蕩后，投資者對(duì)于市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)，將會(huì)有所提升;另外配資的清理使得推動(dòng)年初股市大幅上漲的杠桿牛邏輯也不復(fù)存在，市場(chǎng)將不可避免出現(xiàn)分化，之前依靠概念炒作且前期漲幅較大的品種后續(xù)機(jī)會(huì)應(yīng)該不大。而受益國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型并且符合未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的公司，依舊有較大的發(fā)展空間。目前這個(gè)時(shí)點(diǎn)，市場(chǎng)開始去偽求真，到了配置真正成長(zhǎng)股的階段。

博時(shí)基金：市場(chǎng)明顯改善，趨勢(shì)上繼續(xù)轉(zhuǎn)多

博時(shí)基金認(rèn)為，節(jié)后A股跳空走高，主要股指普遍上漲，中小盤股指表現(xiàn)相對(duì)更優(yōu)，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲。從資金看，散戶的資金流入仍然有限，海外做多A股的力量有所釋放。節(jié)前存量資金明顯抽離，節(jié)后有所回歸，但投資者新開戶持續(xù)低迷，散戶交易參與率維持低位。從技術(shù)形態(tài)上看，市場(chǎng)明顯改善，趨勢(shì)上繼續(xù)轉(zhuǎn)多。

博時(shí)基金認(rèn)為，行業(yè)主題上，軍工資產(chǎn)重組有進(jìn)展，地方國(guó)企改革再獲推進(jìn)，應(yīng)該有利于相關(guān)標(biāo)的的表現(xiàn)。博時(shí)基金看好股票月內(nèi)表現(xiàn)，行業(yè)配置上看多輕工制造、基礎(chǔ)化工、農(nóng)林牧漁和計(jì)算機(jī)。主題上仍然看好國(guó)企改革、新能源汽車。

南方基金：8只債基年化收益率超10%

據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，南方基金旗下運(yùn)作滿一年的債券基金，平均年化收益率達(dá)7.95%。南方基金旗下8只債券基金（A、B、C類分開計(jì)算）成立以來的年化收益率超過10%，年化收益率超過5%的多達(dá)21只。同時(shí)，南方基金旗下債券基金成立以來全部實(shí)現(xiàn)正收益，成立以來凈值增長(zhǎng)率超過20%的有12只，超過10%的有26只。

具體來看，南方永利1年定期開放債券（C類）成立一年多來收益率接近30%。南方寶元債券成立13年來凈值增長(zhǎng)349.11%，同期上證指數(shù)漲幅僅為88.52%，深證成指漲幅為200.22%。歷經(jīng)多輪牛熊轉(zhuǎn)換，南方寶元債券保持了12.21%的年化收益率，體現(xiàn)了債券基金在長(zhǎng)跑中的優(yōu)勢(shì)。

華商基金：看好泛消費(fèi)類行業(yè)

國(guó)慶后A股迎來了一個(gè)開門紅。華商基金認(rèn)為，這一波反彈很大程度上源于前期利空的集中釋放，使得在較短時(shí)間內(nèi)各大類指數(shù)均進(jìn)行了較為充分的調(diào)整。而三季度末之后，由于前期集中去杠桿驅(qū)動(dòng)的因素逐漸趨緩并修正，去杠桿的任務(wù)已階段性地實(shí)現(xiàn)了目標(biāo)，使得短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好在低位得到了一定程度的修復(fù)。市場(chǎng)短期處于存量博弈的階段，上證綜指還將以震蕩為主。

對(duì)于后市，華商基金看好前期跌幅較大且符合政策導(dǎo)向的產(chǎn)業(yè)，諸如泛消費(fèi)類行業(yè)，通過互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性改變的領(lǐng)域。在四季度，側(cè)重農(nóng)業(yè)、新能源汽車、文化類產(chǎn)業(yè)等。