如何掘金債券逆回購(gòu)

許亞嵐

隨著熱衷于理財(cái)?shù)娜嗽絹?lái)越多，各類(lèi)理財(cái)方式和產(chǎn)品也越來(lái)越豐富。正在學(xué)習(xí)如何理財(cái)?shù)膹垨|（化名）最近對(duì)債券逆回購(gòu)充滿(mǎn)了興趣，他告訴《經(jīng)濟(jì)》記者，債券逆回購(gòu)的收益率高時(shí)很出乎投資者的意料，比如一天期國(guó)債逆回購(gòu)的年化收益率就曾達(dá)到50%之多。

那么逆回購(gòu)究竟是什么樣的理財(cái)方式，又有什么技巧能讓自己的收益最大化呢？帶著這樣的疑問(wèn)，記者對(duì)債權(quán)逆回購(gòu)市場(chǎng)進(jìn)行了深入了解。

便利的融資渠道和理財(cái)方式

債券逆回購(gòu)其實(shí)分很多種。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所財(cái)富管理研究中心資深研究員范麗君向《經(jīng)濟(jì)》記者介紹，如果是央行的債券逆回購(gòu)，它是一種釋放市場(chǎng)流動(dòng)性的工具，融資的金融機(jī)構(gòu)把手里的債券質(zhì)押給央行，然后央行把錢(qián)借給他們，過(guò)了約定的期限，央行就把借的錢(qián)連本帶息地收回來(lái)，再把之前質(zhì)押的債券還給金融機(jī)構(gòu)。

銀行間的債券逆回購(gòu)就是金融機(jī)構(gòu)可以在銀行間市場(chǎng)進(jìn)行交易，主要的資金融資方就是國(guó)有大銀行，資金的融入方則是一些中小銀行，現(xiàn)在是券商和基金占的份額比較大。

“從個(gè)人的角度來(lái)說(shuō)，可以在深滬兩個(gè)交易所做國(guó)債逆回購(gòu)，其中有1天期、2天期、3天期、4天期、7天期、14天期、28天期、91天期、182天期這9種，上海證券交易所10萬(wàn)元起步，深圳證券交易所1000元起步，投資者把閑置資金借給融資機(jī)構(gòu)，對(duì)方把債券質(zhì)押給投資者，到期之后錢(qián)就會(huì)連本帶息自動(dòng)返回到投資者的賬戶(hù)上，投資者再把債券還給對(duì)方。”范麗君向記者講道。

債券逆回購(gòu)是一種非常方便、流動(dòng)性很強(qiáng)的理財(cái)方式，其中融資方屬于正回購(gòu)，對(duì)他們來(lái)講這是一種融資手段，在短期內(nèi)急需資金的情況下可以通過(guò)這種方式來(lái)融資，而借出錢(qián)的一方屬于逆回購(gòu)，在短期內(nèi)就可以獲得一定的收益。

聯(lián)訊證券分析師楊為向《經(jīng)濟(jì)》記者分析稱(chēng)，這實(shí)際上就是滾動(dòng)帶來(lái)的一個(gè)年化收益?！叭绻槍?duì)個(gè)別的投資者，債券逆回購(gòu)其實(shí)就是交易所市場(chǎng)的一種產(chǎn)品，它的實(shí)質(zhì)就是把從投資方借來(lái)的錢(qián)給其他機(jī)構(gòu)獲取利息的行為?！?/p>

專(zhuān)家提醒投資者，債券逆回購(gòu)的期限很短，在這樣的情況下，投資者如果想通過(guò)這種方式理財(cái)，就需要不斷地進(jìn)行滾動(dòng)操作，相當(dāng)于買(mǎi)入債券到期之后再買(mǎi)入的一個(gè)重復(fù)過(guò)程。

基本不會(huì)有違約風(fēng)險(xiǎn)

想要了解一種理財(cái)方式或產(chǎn)品如何，除了明白它的操作方式還需要知道它的價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)。

齊魯證券分析師馬剛向《經(jīng)濟(jì)》記者表示，債券逆回購(gòu)其實(shí)就是閑置資金的一種處理方式，隨時(shí)可以參與，利率完全是隨行就市。“它的風(fēng)險(xiǎn)也是很低的，因?yàn)樗且愿叩葌鞯盅和ㄟ^(guò)交易所平臺(tái)來(lái)操作的?！?/p>

債券逆回購(gòu)基本上不會(huì)有違約風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樽鞯盅旱膫径际菄?guó)債或大型企業(yè)，從他們的債券評(píng)級(jí)來(lái)講都是比較高的，所以一般不會(huì)存在還不了錢(qián)的狀況，而且流動(dòng)性也比較好，利率最后都會(huì)兌現(xiàn)。楊為告訴記者：“很多投資者覺(jué)得股市風(fēng)險(xiǎn)太高了，這個(gè)時(shí)候往往都會(huì)轉(zhuǎn)到債券逆回購(gòu)上?！?/p>

債券逆回購(gòu)基本上不會(huì)存在虧損風(fēng)險(xiǎn)，一般都是穩(wěn)賺不賠，可能存在的風(fēng)險(xiǎn)僅在于機(jī)會(huì)成本上，楊為表示，如果正在進(jìn)行債券逆回購(gòu)的期間股票市場(chǎng)大漲，就可能錯(cuò)過(guò)這個(gè)大漲的機(jī)會(huì)了。

與大家熟知的貨幣型基金產(chǎn)品相比較而言，有時(shí)候債券逆回購(gòu)的收益率會(huì)小一點(diǎn)，但一些貨幣型基金從網(wǎng)上提現(xiàn)時(shí)，可能會(huì)質(zhì)押或滯后。范麗君說(shuō)，比如一天期的逆回購(gòu)，第二天就可以用這些錢(qián)去買(mǎi)其他的債券或再次做逆回購(gòu)的交易，可用不可取，當(dāng)然再過(guò)一天的時(shí)候就可以取出來(lái)。

把握交易時(shí)點(diǎn)很重要

一般來(lái)講，收益率高往往也代表著更高的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)債逆回購(gòu)平時(shí)的收益率比較低，比如7天國(guó)債逆回購(gòu)收益率一般在3%-5%之間。但在一些特定的時(shí)點(diǎn)收益率就會(huì)比較高，一般會(huì)達(dá)到10%-20%之間。因此，要想通過(guò)債券逆回購(gòu)獲得高收益就要把握好時(shí)點(diǎn)。

市場(chǎng)資金鏈比較緊張時(shí)流動(dòng)性也會(huì)比較緊，這時(shí)債券逆回購(gòu)的收益率通常會(huì)走高。范麗君表示，比如在年前也是企業(yè)需要用錢(qián)的時(shí)候，這個(gè)時(shí)候做債券逆回購(gòu)，收益率肯定比較高，這主要是要根據(jù)市場(chǎng)資金鏈來(lái)判斷。

馬剛也認(rèn)為，資金鏈比較寬松時(shí)利率比較低，而資金鏈緊張時(shí)，比如說(shuō)年底、月底、季末，還有市場(chǎng)深入推進(jìn)新股的時(shí)候大家都需要資金，此時(shí)債券逆回購(gòu)的收益率就會(huì)比較高?！皞婊刭?gòu)的收益率在不同的時(shí)間可能會(huì)相差幾十倍，收益率低時(shí)比眾多貨幣型基金類(lèi)產(chǎn)品都要低，但收益率高的時(shí)候又能到40%-50%之間。比如前兩年鬧‘錢(qián)荒’時(shí)，在深圳證券交易所逆回購(gòu)的最高年化收益率竟達(dá)到了50%，而上海證券交易所一天期國(guó)債逆回購(gòu)年化利率也曾達(dá)到45.175%之多。”

如此看來(lái)，抓住好的交易時(shí)間點(diǎn)就很重要。楊為告訴記者，一個(gè)是月末或季末，這個(gè)時(shí)候銀行往往需要大量的現(xiàn)金；第二，就是節(jié)日期間，因?yàn)楣?jié)前很多人會(huì)取錢(qián)回家，那么資金在這個(gè)時(shí)候就會(huì)變得稀缺起來(lái)，而利率就會(huì)變得更高；第三，就是每逢周四或者周五，這種跨周末的時(shí)間點(diǎn)往往會(huì)有一個(gè)高的收益率。如果從收益角度，在這3個(gè)時(shí)間點(diǎn)關(guān)注債券逆回購(gòu)，也許能讓自己的資產(chǎn)收益有一個(gè)更好的表現(xiàn)。