臥龍

今年1月10日拙作《以史為鑒 技術(shù)分析看當(dāng)前牛市》中，列出幾個(gè)本人常用的技術(shù)指標(biāo)，其中之一是威廉指標(biāo)（Williams %R，簡(jiǎn)稱W%R），由勞阿里·威廉斯（Larry Williams）于1973年出版的《How I Made One Million Dollars Last Year Trading Commodities》一書(shū)中率先發(fā)表，依股價(jià)的擺動(dòng)點(diǎn)來(lái)量度股價(jià)是否處于超買或超賣的現(xiàn)象。衡量多空雙方創(chuàng)出的峰值（最高價(jià)）距每天收市價(jià)的距離與一定時(shí)間內(nèi)（如14天）的股價(jià)波動(dòng)范圍的比例，以提供趨勢(shì)反轉(zhuǎn)的訊號(hào)。由于是短線指標(biāo)，因此常用參數(shù)是14日，不過(guò)我經(jīng)過(guò)觀察分析，將參數(shù)定為65日短指標(biāo)及130日長(zhǎng)指標(biāo)。如今，這位技術(shù)大師蔚臨中國(guó)傳授投資秘訣。

報(bào)道指威廉斯曾經(jīng)于2012年預(yù)測(cè)中國(guó)股市（應(yīng)該是指上證指數(shù)吧）2015年出現(xiàn)牛市。預(yù)測(cè)的依據(jù)是國(guó)際利率下降，再根據(jù)過(guò)去100年的市場(chǎng)周期數(shù)據(jù)做長(zhǎng)周期分析，得出結(jié)論是2015年中國(guó)股市將出現(xiàn)不同尋常的快速上漲，迎來(lái)真正的牛市。

然而最近威廉斯接受采訪時(shí)指，2017年中期中國(guó)或?qū)⒊霈F(xiàn)暴跌。他指中國(guó)股市正在經(jīng)歷一個(gè)80周的強(qiáng)周期（百思不解此強(qiáng)周期），牛市仍有上升空間，至少當(dāng)前股市投機(jī)未達(dá)頂峰，年底指數(shù)可能會(huì)較目前更高。但2016年需防范股市暴跌，2017年中期股市會(huì)暴跌。以目前股市指數(shù)的上升速度，稍有理性的投資者都會(huì)知道股市終須暴跌，但從技術(shù)分析大師的口中說(shuō)出來(lái)，更具信服力。

無(wú)獨(dú)有偶，債王阿彪（Bill Gross）指“做空A股是下一個(gè)‘一生一次’的機(jī)會(huì)?！卑⒈氪饲霸鴮⒆隹盏聡?guó)國(guó)債視為一生一次的機(jī)會(huì)，德國(guó)國(guó)債利率旋即飚升64個(gè)點(diǎn)子?？上О⒈胛茨苎孕幸恢伦隹盏聜?，令旗下基金業(yè)績(jī)“見(jiàn)紅”。這次阿彪找到了新獵物，他認(rèn)為下一個(gè)機(jī)會(huì)是做空中國(guó)深圳綜合指數(shù)，不過(guò)時(shí)機(jī)未到。他指中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)無(wú)法支持深圳指數(shù)目前的點(diǎn)位，該指數(shù)有些擊鼓傳花的意味。中國(guó)散戶投資者以史上最快的速度申請(qǐng)新開(kāi)股市賬戶，股價(jià)加速上升，但與此同時(shí)中國(guó)的出口增速在放緩；人民幣與亞洲其他國(guó)家貨幣相比，其競(jìng)爭(zhēng)力正在減弱。

投資騎士Jim Rogers近日接受采訪時(shí)指：中國(guó)股市現(xiàn)在未見(jiàn)泡沫，但有泡沫的可能，若完全失控，股市未來(lái)幾個(gè)月（上證指數(shù)）見(jiàn)10000點(diǎn)就要非常擔(dān)心。由于他持有很多中國(guó)股票，故此不希望單邊直線上升，如此會(huì)形成泡沫，或會(huì)重蹈1999年美國(guó)的覆轍。1999年美股只要公司名有互聯(lián)網(wǎng)就能飚升，現(xiàn)在中國(guó)亦發(fā)生類似的情況。盡管擔(dān)心，但Rogers未賣出任何中國(guó)股票，而5月28日股市大跌時(shí)又加倉(cāng)了。他說(shuō)若市場(chǎng)不出現(xiàn)調(diào)整，扶搖直上會(huì)形成泡沫。泡沫一旦破裂，對(duì)任何人來(lái)說(shuō)都沒(méi)有任何好處，而且傷害是巨大的。

大師、大鱷們的意見(jiàn)我們必須正視。正如上周文章中所分析的，巨潮小盤指數(shù)（399316）牛市的起點(diǎn)是2012年12月的2132點(diǎn)，升至最近的高位9341點(diǎn)，30個(gè)月升幅3.4倍；去年4月底2940點(diǎn)至今14個(gè)月上升2.2倍；最近5個(gè)月的升幅則高達(dá)1.2倍。牛市呈加速上升趨勢(shì)。上帝要你滅亡，必先令你瘋狂！毫無(wú)疑問(wèn)，如無(wú)外力強(qiáng)力干預(yù)，市場(chǎng)會(huì)一直持續(xù)升上去，直到管理層按耐不住而推出政策打壓，1996年12月、2007年5月均是如此。

1996年9月5日深圳指數(shù)（399106）單日大跌5%，跌至9月13日的238點(diǎn)，但此后則飚升100%至12月12日的476點(diǎn)，于是《人民日?qǐng)?bào)》社論推出，指數(shù)暴跌；2007年2月27日深圳指數(shù)暴跌8.5%，2月28日最低見(jiàn)695點(diǎn)，但此后則飚升86%至5月29日的1292點(diǎn)，于是財(cái)政部推出調(diào)高印花稅的政策，指數(shù)暴跌。2015年5月28日深圳指數(shù)大跌5.5%，5月29日最低見(jiàn)2641點(diǎn)，未來(lái)飚升多少才遭政策打壓？學(xué)以前香港《信報(bào)》曹仁超先生所言：木宰羊（閩南話，不知道的意思）！我只知道在對(duì)數(shù)圖上，深圳指數(shù)1997年5月高點(diǎn)520點(diǎn)與2007年10月高點(diǎn)1567點(diǎn)連線的阻力目前位于3600多點(diǎn)，距離目前位置不到20%的空間。

幸運(yùn)的是，本周二我發(fā)現(xiàn)中證500期指12月合約竟然比現(xiàn)貨低水7.1%，顯然不是一個(gè)頂部所應(yīng)該有的現(xiàn)象。于是仔細(xì)分析中證500期指12月合約走勢(shì)，發(fā)覺(jué)十分有趣。4月20日跌至短期低點(diǎn)，12月期指低水5.7%（以下均以收市價(jià)計(jì)算），但到5月7日則低水減少至3.7%，升至5月27日低水繼續(xù)減少至0.9%，5月28日指數(shù)大跌但12月期指低水僅僅0.3%，而升至6月2日的短期高點(diǎn)12月期指反而高水4.6%，于是6月4日盤中指數(shù)一度暴跌6.5%。此后12月期指又開(kāi)始低水之旅，至6月9日收市竟低水7.1%之巨。此等情形，不要指望短線走勢(shì)會(huì)下跌。

果然，6月10日MSCI宣布中國(guó)A股暫時(shí)未能納入MSCI指數(shù)，大市低開(kāi)后中證500指數(shù)一路上升，12月期指一度升近7%！雖然周三尾市急促回落，但周四再度上升，周五早盤仍升，低水縮減至500點(diǎn)或4.3%。若周三開(kāi)始即買入一張中證500期指12月合約，大約可獲利近800點(diǎn)或16萬(wàn)元?，F(xiàn)貨指數(shù)已經(jīng)再創(chuàng)歷史新高，料未來(lái)遠(yuǎn)期合約與現(xiàn)貨的差距會(huì)不斷收窄，很顯然，當(dāng)指數(shù)見(jiàn)短期頂部時(shí)，12月合約會(huì)再度高水。觀察兩者（現(xiàn)貨指數(shù)與12月期指）的價(jià)格變化，相信對(duì)研判大市走向有重要意義。

本周國(guó)證指數(shù)高位徘徊，但波動(dòng)幅度較小，只有3.8%。投資者比較謹(jǐn)慎，因?yàn)榇饲皟纱螁稳沾蟮?，使得投資者不敢于早市追高，只有到下午收市前才推高指數(shù)。再加上中證500期指遠(yuǎn)期合約嚴(yán)重低水，因此短期大市再升的機(jī)會(huì)較大。投資者正確處理短期、中期與長(zhǎng)期走勢(shì)的關(guān)系，可保利潤(rùn)滾滾。