魏鳳春

海外經(jīng)濟方面，住房銷售、房價走勢看，美國房地產(chǎn)市場持續(xù)改善，成為美國經(jīng)濟改善最為明顯的一個板塊。M3數(shù)據(jù)暗示歐洲經(jīng)濟并未明顯放緩。希臘與三駕馬車的“斗爭”還沒有看到結(jié)束的跡象。

國內(nèi)經(jīng)濟運行仍不見起色，只有地產(chǎn)銷售處于改善途中。5月25日《人民日報》上刊登的《五問中國經(jīng)濟》極為重要，我們認為該文章奠定了未來相當長時間內(nèi)經(jīng)濟政策的立場。穩(wěn)增長在變得更加重要，但信貸上“開閘放水”重走2008-09 年老路已經(jīng)不可能。通脹上，菜價的下行會對沖肉價對CPI的沖擊，5月會保持在較低水平。流動性上，央行重啟定向正回購，不代表貨幣政策有收緊意向。在打通資金流入實體的渠道之前，貨幣市場流動性都有望維持充裕狀態(tài)。宏觀上看股債牛市基礎(chǔ)依然堅實。

企業(yè)利潤的回升主要來自投資收益的增長。4月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長，制造業(yè)和基建業(yè)的利潤額都有所增長，但拆分后發(fā)現(xiàn)投資收益增長較多，去掉投資收益后的企業(yè)利潤并無顯著改觀。在分析師預(yù)期方面，石油石化盈利預(yù)測上修超過1%，為市場最高。在主題上需要注意兩件事情，其一是上?？苿?chuàng)中心議案通過，支持創(chuàng)新的風(fēng)潮可能會延續(xù)到更多區(qū)域；其二是“互聯(lián)網(wǎng)女皇”Mary Meeker所在的機構(gòu)KPCB上周發(fā)布了2015年互聯(lián)網(wǎng)趨勢報告，技術(shù)重塑企業(yè)流程、消息作為平臺、視覺（而非文字和語音）、無人機、社會與人在技術(shù)革命下的變化以及在投資上的看法成為亮點。

從市場行為來看，市場在急漲之后出現(xiàn)單日大幅調(diào)整，全市場呈弱偏多狀態(tài)。新入市資金規(guī)模依然可觀。場內(nèi)交易持續(xù)活躍，對市場短期有所支撐。中小盤成長指依然強于大盤藍籌股指，具體來看創(chuàng)業(yè)板指、中小板指和中證500指偏強，深證100、滬深300指居中，上證50、180指偏弱。結(jié)構(gòu)方面，科技、消費與設(shè)備制造偏強，工業(yè)服務(wù)、周期居中，金融地產(chǎn)最弱。

綜合考慮基本面和市場行為的情況，我們對市場仍然保持樂觀，盡管上周市場波動劇烈，提示了市場大幅上漲后調(diào)整也會比較“暴力”，在風(fēng)險控制上要做好準備，但從大勢來看，投資者仍需要有勇往直前的心態(tài)。我們依然看多權(quán)益類資產(chǎn)，看多成長，建議關(guān)注的行業(yè)包括國防軍工、計算機、傳媒、農(nóng)林牧漁和通信。