張婷

當(dāng)散戶(hù)跑步進(jìn)場(chǎng)的時(shí)候，產(chǎn)業(yè)資本在做什么呢？是不是也和散戶(hù)一樣買(mǎi)入（增持）自家股票？

答案恰恰相反！當(dāng)散戶(hù)搶籌股票的時(shí)候，產(chǎn)業(yè)資本做的是瘋狂減持。

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)，截至3月23日，發(fā)生股東增持的A股上市公司僅有143家，而出現(xiàn)減持的則高達(dá)657家。這意味著，當(dāng)有1家公司被增持的時(shí)候，同時(shí)有4家公司在遭遇減持。

同時(shí)，我們看到，股東增減持的金額也不在一個(gè)量級(jí)水平上。股東增持上市公司的金額僅63.17億元，而減持金額高達(dá)2460.49億元。這樣相差懸殊的數(shù)據(jù)，恐怕不需要再打任何比方，大家也能夠很直觀的感受得到吧！

產(chǎn)業(yè)資本在這一輪“瘋?！毙星橹械寞偪駵p持，無(wú)疑隱含著產(chǎn)業(yè)格局的變化和投資邏輯的分歧。這一點(diǎn)，恐怕值得已經(jīng)狂熱的投資者需要重點(diǎn)加以關(guān)注的。

3月解禁規(guī)模全年最高峰

關(guān)于產(chǎn)業(yè)資本的動(dòng)向，一直以來(lái)都是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。產(chǎn)業(yè)資本由于對(duì)自家公司底細(xì)的熟知于心，因此其對(duì)自家股票的增持，往往被看作是對(duì)目前股價(jià)的不滿(mǎn)意，認(rèn)為被低估了。

那么，產(chǎn)業(yè)資本的減持，雖然不一定都代表著公司高層、大股東等不看好自己的企業(yè)，其有可能在高位減持在低位再增持，或者通過(guò)低位減持再增持享受一些稅收的優(yōu)惠等。

但從一個(gè)長(zhǎng)期的統(tǒng)計(jì)來(lái)看，如果一個(gè)市場(chǎng)中，減持規(guī)模一直遠(yuǎn)大于增持規(guī)模，無(wú)疑不表明了大量的無(wú)成本或者很低成本的籌碼在二級(jí)市場(chǎng)上賣(mài)出，套現(xiàn)大量資金。這點(diǎn)值得投資者警惕。

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，今年年初至3月23日，滬深兩市共有143家公司出現(xiàn)股東增持，另有657家公司出現(xiàn)減持。減持家數(shù)是增持家數(shù)的4.6倍。

從增減持的股份數(shù)量和成交金額來(lái)看，亦不在一個(gè)量級(jí)水平上。增持的股份數(shù)量合計(jì)為7.37億股，增持金額為63.17億元；而減持的股份數(shù)量合計(jì)為102.63億股，減持金額為2460.49億元。

我們?cè)賹p持的數(shù)據(jù)分拆后進(jìn)行研究便會(huì)發(fā)現(xiàn)，隨著行情的升溫，股東減持的頻率也在加快。自3月份以來(lái)，已有329家公司股東減持，其數(shù)量已和前2個(gè)月的總和持平。減持金額達(dá)到420.65億元。

從減持金額來(lái)看，興業(yè)銀行（601166）成為兩市中股東減持金額最多的股票。2月11日，恒生銀行有限公司減持興業(yè)銀行9.53億股。此外，3月12日福建省永安林業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司減持興業(yè)銀行80萬(wàn)股。這兩次減持的金額合計(jì)約為134.52億元。關(guān)于恒生銀行的減持的原因，其表示減持所取得的資金將用以緩解資本壓力、提升其符合后續(xù)監(jiān)管規(guī)定的能力。此外，減持金額排在第二和第三位的則分別是中信證券（600030）和上海電氣（601727），減持金額分別為115.67億元和37.99億元。

3月份產(chǎn)業(yè)資本減持額的居高不下，與3月份解禁規(guī)模的大幅上升有關(guān)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，3月份A股市場(chǎng)限售股解禁合計(jì)為285萬(wàn)股，解禁總市值為4099億元，比上個(gè)月大幅增加3000多億元。而且，從全年來(lái)看，3月份解禁規(guī)模全年的最高峰。

另一方面，我們看到，產(chǎn)業(yè)資本在前3個(gè)月的增持金額卻屈指可數(shù)。僅有143家公司出現(xiàn)股東增持，增持金額僅有63.17億元。

減持規(guī)模遠(yuǎn)大于增持規(guī)模

事實(shí)上，2014年全年市場(chǎng)僅有9周增持規(guī)模大于減持規(guī)模，其他時(shí)間全部以減持為主。而在2015年以來(lái)，市場(chǎng)繼續(xù)以減持為主，而且減持規(guī)模仍然遠(yuǎn)大于增持規(guī)模。同時(shí)，目前還沒(méi)有哪一周增持規(guī)模超過(guò)減持規(guī)模。

1月，上證指數(shù)下跌0.75%。當(dāng)月，兩市上市公司高管股東共減持次數(shù)達(dá)655次，而增持僅166次；法人股東減持次數(shù)242次，而增持為78次。1月份，資本貨物、材料II、軟件與服務(wù)、技術(shù)硬件與設(shè)備等行業(yè)的減持次數(shù)最多。其中，資本貨物行業(yè)一共出現(xiàn)167次的減持。

2月，上證指數(shù)上漲3.11%。當(dāng)月，產(chǎn)業(yè)資本整體凈減持額為363.81億元，呈現(xiàn)凈減持的局面。具體來(lái)看，2月A股增持14.23億元，比上月減少66.52%；而2月份減持額為378.06億元，比上月減少14.49%。由于2月份有春節(jié)放假因素，因此整體雖然都有所減少，但增持金額減少幅度更高，可見(jiàn)產(chǎn)業(yè)資本減持規(guī)模仍維持高位。

從中小板和創(chuàng)業(yè)板增減持的情況來(lái)看，2月份中小板凈減持為56.01億元，減持規(guī)模有所下降。創(chuàng)業(yè)板方面，2月份凈減持金額為58.83億元，產(chǎn)業(yè)資本減持力度大幅增加。

從行業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，銀行、計(jì)算機(jī)和房地產(chǎn)等板塊減持金額較大，在2月份，計(jì)算機(jī)、房地產(chǎn)和傳媒等前期漲幅相對(duì)較大的板塊，受到產(chǎn)業(yè)資本的相繼減持而形成較大的拋售壓力；而值得注意的是，2月份并沒(méi)有板塊出現(xiàn)增持，反映出產(chǎn)業(yè)資本對(duì)目前市場(chǎng)板塊的走勢(shì)趨向謹(jǐn)慎。

值得注意的是，產(chǎn)業(yè)資本通常由能夠代表產(chǎn)業(yè)或企業(yè)力量的公司股東及了解一手經(jīng)營(yíng)信息的高管來(lái)代表，他們對(duì)上市公司股份的增減持、回購(gòu)、增發(fā)、配股、分紅、送股等行為，通常被認(rèn)為產(chǎn)業(yè)資本對(duì)上市公司股票投資價(jià)值的判斷。

海外研究經(jīng)驗(yàn)表明，產(chǎn)業(yè)資本往往是逆向投資者。產(chǎn)業(yè)資本傾向于減持被高估的股票，賤買(mǎi)貴賣(mài)。A股也是如此。南方基金楊德龍表示，目前減持的“重災(zāi)”板塊具有以下兩個(gè)特點(diǎn)：一是都屬于“缺錢(qián)”行業(yè)；二是股價(jià)漲幅過(guò)大。前者可能是主要原因，后者只是次要原因。在股市快速上漲過(guò)程中，引發(fā)大小非的減持潮，因?yàn)樗麄儠?huì)獲得很好的減持價(jià)格。

那么，在產(chǎn)業(yè)資本已經(jīng)頻頻出手落袋為安的情況下，投資者們是不是應(yīng)該多思考一下怎么辦呢？