中小企業(yè)的百億基金夢

蘇紅宇

推進(jìn)“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”，國務(wù)院決定建立600億元的國家中小企業(yè)發(fā)展基金，這是對創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的重要支持。中小企業(yè)融資難、融資貴，雖說不是新問題，現(xiàn)實中也在不斷地設(shè)法加以解決，但多數(shù)中小企業(yè)早期發(fā)展只能靠自有資金支撐，有專家對記者表示，“只有大約10%的中小企業(yè)能夠得到融資支持?！?/p>

政策扶持“新套路”

盡管國家多次出臺鼓勵向中小企業(yè)貸款的傾斜性政策，但中小企業(yè)天然的低信用等級與銀行控制壞賬的需求之間，有著難以調(diào)解的矛盾。中小企業(yè)的融資渠道始終難以暢通。

然而大量的政府補助，卻流向了大型企業(yè)和地方國企。業(yè)內(nèi)人士稱，今年上半年共有2556家上市公司享受過不同程度的政府補貼，合計金額達(dá)588.91億元。2014年全年，滬深兩市有2473家企業(yè)獲得政府補助，計入當(dāng)期損益的政府補助合計金額達(dá)894.21億元?！跋硎苷a助較多的行業(yè)主要集中在鋼鐵、電力、水泥等傳統(tǒng)行業(yè)。資本市場本質(zhì)上是一個優(yōu)勝劣汰的市場，它的基礎(chǔ)功能在于資源配置?！本哂懈偁幜Φ男袠I(yè)和公司，能夠獲得更多的資源配置，在競爭中處于優(yōu)勢地位。然而大量的政府補助卻主要集中在產(chǎn)能過剩領(lǐng)域。

對此，工信部原中小企業(yè)司副司長、中國機電設(shè)備招標(biāo)中心副主任王建翔對《經(jīng)濟(jì)》記者表示，“國家通過財政撥款設(shè)立專項資金來支持中小企業(yè)發(fā)展，一般通過各級中小企業(yè)管理部門以發(fā)文件的形式申報項目，這種方式相對行政化，使得了解這項專項資金的中小企業(yè)非常少，申報后又通過層層審批，并在機關(guān)公務(wù)人員的指導(dǎo)下通過專家來評審并共同研究以確定項目，其中存在的弊病就是對中小企業(yè)本質(zhì)了解不足”。這也就意味著，政府主導(dǎo)性過強，導(dǎo)致市場活力不夠。

但此次國家中小企業(yè)發(fā)展基金的操作模式不同以往，財政部財科所副所長白景明表示，我國預(yù)算科目中一直設(shè)有中小企業(yè)發(fā)展基金，是政府從預(yù)算中專門安排的資金用以支持中小企業(yè)發(fā)展?！按舜螄鴦?wù)院提出設(shè)立的國家中小企業(yè)發(fā)展基金，則是完全不同的一種創(chuàng)新，中央財政僅出資四分之一，剩下的由企業(yè)、金融機構(gòu)和地方政府共同出資，體現(xiàn)了政府與社會資本的攜手合作，這也是改革創(chuàng)新投融資機制的一種探索。”

這體現(xiàn)了中央財政資金的引領(lǐng)作用。政府資金帶動社會資本共同支持中小企業(yè)發(fā)展，一方面堅持市場化運作以及社會出資人優(yōu)先分紅等原則，確保社會資本參與者能受益，另一方面讓更多成長型的中小企業(yè)獲得定向支持。

從上述意義來說，今后支持企業(yè)發(fā)展不能再像過去那樣，先給各部門分錢，再讓各地方“跑部”了。王建翔解釋稱：“相對于我國7000多萬中小企業(yè)來說，百億級別的基金體量非常小，但其中涉及中小企業(yè)方方面面的支持，包括技術(shù)創(chuàng)新、技術(shù)開發(fā)、新產(chǎn)品的實驗，包括管理的改進(jìn)、信息化的提升、融資補貼，鼓勵企業(yè)進(jìn)出口等，所以市場化運作尤為重要”。

創(chuàng)新資金使用方式

此次會議首次明確“政府和市場攜手增強創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新動力”，提出該基金的募資、設(shè)立、管理、收益分配、到期退出等均按市場化原則操作，并通過社會出資人優(yōu)先分紅、國家出資收益適當(dāng)讓利等措施，更多地吸引社會資本。

從2014年起，中國扶持鼓勵天使投資發(fā)展的政策頻出。因此在我國當(dāng)前超過5000萬家中小企業(yè)面臨融資難的現(xiàn)狀下，地方政府也意識到了引導(dǎo)民間資金“化身”天使投資，協(xié)同解決中小企業(yè)融資難問題的重要性。

民間資金如何在引導(dǎo)之下參與到其中？浙江工業(yè)大學(xué)中國中小企業(yè)研究院副教授吳寶對《經(jīng)濟(jì)》記者表示，“例如杭州就有政府引導(dǎo)專門用于企業(yè)轉(zhuǎn)貸的資金，政府資金和民間資金按1：3配套，政府只收取相當(dāng)于銀行存息的微利回報，其余的獲利部分全部歸給民間資本，這樣由政府引導(dǎo)、但又市場化的運作，既發(fā)揮了政府資金的活力，又對資金進(jìn)行一定的束縛，避免過于利益化”?；疬\作要體現(xiàn)不與民爭利的原則，適當(dāng)時候，基金就要按照市場原則退出。

找到資金健康出口才是當(dāng)下宏觀調(diào)控的關(guān)鍵?！霸诮?jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，種子期、初創(chuàng)期企業(yè)面臨更多風(fēng)險，十個項目的注資投入往往最后成功的只有兩個。”面對這樣一種狀態(tài)，復(fù)旦大學(xué)金融研究中心主任孫立堅對《經(jīng)濟(jì)》記者表示，這就需要多注意基數(shù)和面的擴(kuò)大，不能像過去一樣選擇重點支持，“要發(fā)揮吸引子資金的功能，避免過去的火炬工程重點扶持模式，政府的種子資金一定要和社會上目前已經(jīng)成型的天使投資、風(fēng)險投資、股權(quán)私募基金等專業(yè)化的團(tuán)隊結(jié)合在一起，才能充分調(diào)動社會資金來支持企業(yè)的創(chuàng)新，滲透到企業(yè)核心競爭力缺乏的薄弱環(huán)節(jié)”。

孫立堅解釋說，對項目基金的使用要“胡椒面式”?！耙郧笆〉慕逃?xùn)就是用150億元去投資10個150萬元的項目，這種做法是錯誤的，應(yīng)該投給150萬個1萬元的項目。不僅如此，天使投資看中的項目，政府作為理事，資金要一起跟進(jìn)。創(chuàng)新工程的特點是失敗的概率大，小項目的成功回報也是巨大的，可以牽動其他行業(yè)的稅收效應(yīng)、就業(yè)效應(yīng)。作為種子資金，一定要做到技術(shù)強、面額小，起到映射和示范效應(yīng)，而不單是項目融資問題?！?/p>

在投資時可以跟著天使投資人，是因為天使投資人長期在投資行業(yè)中，知道哪些項目具有成長性。政府和天使投資形成共識，采取的是共同把握項目投資標(biāo)地。如果一味地政府審核，那又變成了傳統(tǒng)投資模式。孫立堅表示，現(xiàn)階段的關(guān)鍵就是要由天使投資、專業(yè)研究機構(gòu)、政府一起組成的團(tuán)隊進(jìn)行評審。

基金運作必須采取市場化方式，之后會不會帶來其他的問題？吳寶解釋稱，這就需要從利益分配制度上調(diào)節(jié)。“國家資金一旦進(jìn)入，準(zhǔn)許進(jìn)入的資質(zhì)、利益分配機制就要確定，運營流程也要統(tǒng)一，每筆資金的走向跟實際績效都應(yīng)該納入第三方的評價機制里面。對于運營專業(yè)機構(gòu)的內(nèi)部管理，也應(yīng)該納入到績效評估的范疇”。

投入中小企業(yè)發(fā)展的基金不見得都能成功，但至少應(yīng)該有能夠經(jīng)過市場檢驗的成功率。國家基金規(guī)模有限，需要更多地發(fā)揮市場資金的引導(dǎo)作用，發(fā)揮最大效力。因此，在正常情況下，讓市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用，不僅不容易扭曲市場，而且還能讓市場效率得到更大的提升。

撬動社會資本參與

中小企業(yè)目前面臨著很難度過的寒冰期，對中小企業(yè)的制度傾斜，實屬雪中送炭，更重要的是整合了社會參與到中小企業(yè)的資金，造血功能大于供血。上海市投資學(xué)會副會長陳湛勻?qū)Α督?jīng)濟(jì)》記者表示，“今年1-5月份我國的GDP、PPI、CPI綜合性指標(biāo)表現(xiàn)并不太好，在經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不太樂觀、市場競爭劇烈的情況下，中小企業(yè)的成長和市場競爭力都有一定壓力。”

在這個時點，解決中小企業(yè)資金瓶頸，緩解中小企業(yè)壓力的舉措出臺，進(jìn)一步增強并激活了中小企業(yè)的活力，振興了國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)。

IPO暫緩、宏觀經(jīng)濟(jì)低迷、并購重組降溫，PE、VC行業(yè)近期遭遇低潮。而國務(wù)院宣布設(shè)立國家中小企業(yè)發(fā)展基金，無疑為目前低迷的創(chuàng)投行業(yè)打了一針“強心劑”。實際上，中國已存在不少由地方政府設(shè)立的扶持基金，不斷有省市宣布開設(shè)中小企業(yè)發(fā)展資金，例如，四川省將設(shè)中小企業(yè)發(fā)展基金，預(yù)計總規(guī)模10億元；天津市設(shè)立天使投資引導(dǎo)基金，規(guī)模5億元；山西省財政每年將安排3億元中小企業(yè)發(fā)展專項基金向小微企業(yè)“輸血”；重慶市將設(shè)立3億元規(guī)模天使投資引導(dǎo)基金；大連市政府出資與社會資本、金融資本共同發(fā)起中小企業(yè)發(fā)展基金，總規(guī)模達(dá)50億元。

政府以點帶面，給地方及企業(yè)引導(dǎo)出方向，王建翔表示，“中小企業(yè)發(fā)展基金在2003年就已經(jīng)被提出過，經(jīng)過12年的努力終于見到曙光，雖然中央財政出資150億元，但吸引地方資金規(guī)模完全可以突破600億元，如果每個地區(qū)出資20億-30億元，那就是2000億-3000億元的規(guī)模，甚至還可以吸引大型企業(yè)、國外資金，將中小企業(yè)發(fā)展基金做得更大”。

財政部部長助理許宏才透露，基金將創(chuàng)新機制，通過多次放大，最終達(dá)到8-10倍以上的效應(yīng)，帶動社會資本投入形成1200億-1500億元專注于中小企業(yè)的投資基金，切實擴(kuò)大對中小企業(yè)的股權(quán)投資規(guī)模，從而促進(jìn)破解中小企業(yè)投融資瓶頸。

相對于如此龐大的中小微企業(yè)規(guī)模，資金數(shù)量無論如何也不能立刻填補全部需求，但是這也讓中小企業(yè)看到了國家戰(zhàn)略導(dǎo)向的信號，為其提供了預(yù)期目標(biāo)。吳寶對此表示，我國一直缺少一個全國性專門對中小企業(yè)融資擔(dān)保的機構(gòu)?！斑@次成立發(fā)展基金，從架構(gòu)上彌補了這一塊，雖然我們的資金規(guī)模只有百億元，杯水車薪，但是這些基金的運作方式不會像傳統(tǒng)基金，如果能夠?qū)崿F(xiàn)市場的混合制運營，那么我相信這600億元只是剛剛開始，后續(xù)運營得好，也不排除資金池會繼續(xù)放大。”

600億元的示范作用還體現(xiàn)在對省級政府和地方政府的示范效應(yīng)，這一基金更多的是模式上的創(chuàng)新和探索，一旦能夠探索下去，就可以解決困擾多時的中小企業(yè)融資難、融資貴問題，開辟出新的融資渠道。