田磊

11月下旬以來上證綜指高歌猛進，產(chǎn)業(yè)資本開始逐漸修正此前以套現(xiàn)為主的操作思路，大小非減持沖動也明顯下降。據(jù)統(tǒng)計，11月21日以來， 634家上市公司發(fā)布了大股東或高管交易公司股票的公告，涉及交易總計1942筆。其中增持操作336筆，增持總規(guī)模約63.26億股，合計金額318.55億元;與此同時，產(chǎn)業(yè)資本進行了1606筆減持操作，共賣出A股股票47.1億股，合計金額552.4億元。換言之，產(chǎn)業(yè)資本在該期間凈增持16.16億股的A股股票。

從行業(yè)分布看，銀行、房地產(chǎn)等成為重要股東集中增持的行業(yè)，而券商股卻成為產(chǎn)業(yè)資本重點減持的板塊。本文將對以上行業(yè)的增減持情況進行仔細梳理，并挖掘相關(guān)個股的投資價值并對風(fēng)險給予警示，以饗讀者。

銀行股估值修復(fù)行情值得期待

數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，在16家銀行上市公司中，11月21日以來共有5家公司重要股東對公司股票實施了增減持動作，其中兩家獲得凈增持，期間累計凈增持數(shù)量達52億股，累計凈增持參考市值高達211.7億元。

具體來看，民生銀行以47.5億股的凈增持量和155.19億元的凈增持金額成為產(chǎn)業(yè)資本買入力度最大的個股，招商銀行以60.29億元的凈增持金額緊隨其后。從二級市場表現(xiàn)來看，民生銀行在此期間漲幅達到66.7%，招商銀行達到47.31%。

從“買家”來看，安邦集團是民生銀行以及招商銀行獲得凈增持的重要推手。12月25日晚，民生銀行披露安邦保險舉牌。而在此前招商銀行10日也曾公告，截至12月9日，安邦保險持有公司股份達到10%。繼11月末增持招商銀行A股、民生銀行A股后，安邦保險再次出擊。有分析認為不排除受到產(chǎn)業(yè)資本增持信心提振，后續(xù)投資者看多銀行股預(yù)期提升，從而促使銀行板塊走出新一輪上升行情的可能。

回顧過去可以看到，受經(jīng)濟增速放緩帶來的業(yè)績增速下滑，以及市場對行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量惡化擔(dān)憂的拖累，銀行板塊在過去的2013年處于整體破凈狀態(tài)。而在2014年年中，行業(yè)市凈率和市盈率甚至進一步下跌至0.84倍和4.01倍。而經(jīng)過了9月以來的快速上漲，銀行板塊的估值已經(jīng)有所修復(fù)。

有分析人士認為此輪牛市，是一輪以藍籌估值修復(fù)為主導(dǎo)的牛市，以銀行為代表的藍籌股上漲，并不是因為資產(chǎn)質(zhì)量好，而是因為可比資產(chǎn)太貴。所以小股票向下修復(fù)，大盤藍籌向上修復(fù)是行情的主基調(diào)，這一趨勢在未來一段時間還將延續(xù)。

對于銀行板塊未來投資機會，平安證券表示，2015年銀行股資金面及題材催化仍有看點，1）員工持股計劃放行;2）金融混業(yè)化趨勢加快;3）MSCI指數(shù)納入中國A股。個股方面，推薦興業(yè)銀行 （資產(chǎn)價值重估空間較大+金融綜合化經(jīng)營標桿），華夏銀行、招商銀行（估值較低+股息較高），交通銀行、中國銀行（估值較低+員工持股計劃催化預(yù)期）。

房地產(chǎn)存在階段獲利空間

數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，在144家房地產(chǎn)公司中，11月21日以來共有30家公司重要股東對公司股票實施了增減持動作，而6家期間獲得凈增持，累計增持數(shù)量達3.9億股，凈增持參考市值高達35.59億元元。

具體來看，在重要股東增持的6家公司中，金融街重要股東凈增持市值居首，達到33.64億元，金地集團緊隨其后，獲得產(chǎn)業(yè)資本凈增持金額也達到20.08億元，陽光城在1個半月內(nèi)獲得重要股東凈增持市值也超過3億元，此外冠城大通、盈方微、招商地產(chǎn)也分別獲得凈增持。

從二級市場表現(xiàn)來看，在上述6只個股中，除了盈方微外，以上個股11月21日以來分別實現(xiàn)不同程度的上漲，漲跌幅如下：金融街84.21%、金地集團33.72%、陽光城3.91%、冠城大通18.96%、招商地產(chǎn)85.789%。

事實上，隨著資金面寬松及產(chǎn)業(yè)資金注入，一些房地產(chǎn)業(yè)基本指標已呈從底部回升態(tài)勢。部分大型房企仍有望實現(xiàn)全年銷售和盈利指標，在兼并整合背景下，存在繼續(xù)做大機會。同時，政策底部也已凸顯。除多地松綁限購?fù)?，房地產(chǎn)業(yè)稅費負擔(dān)存在減免空間。多家機構(gòu)認為，在市場化調(diào)控方向下，房地產(chǎn)政策將持續(xù)松動，或存在獲利機會。

同時作為藍籌板塊，房地產(chǎn)板塊的平均市盈率為19.18倍，而市場平均市盈率已經(jīng)高達16.95倍。估值上看，地產(chǎn)股未來仍有上漲空間。另外值得關(guān)注的是當傳統(tǒng)商住開發(fā)模式已經(jīng)進入瓶頸期，萬科A、招商地產(chǎn)等龍頭開始試點新型商業(yè)模式，而二三線房地產(chǎn)商更多元投資，涉入環(huán)保、醫(yī)療、新能源等領(lǐng)域。

因此有券商認為地產(chǎn)行業(yè)處于“降息周期、銷售恢復(fù)期和政策邊界突破期”三期疊加階段，且地產(chǎn)行業(yè)目前具有“低估值、低配置”的優(yōu)勢。建議加配地產(chǎn)，重點關(guān)注地產(chǎn)藍籌龍頭、自貿(mào)區(qū)、園區(qū)轉(zhuǎn)型等投資機會。

券商遭股東凈減持121億元

從市場走勢看，以金融股為代表的藍籌行情是支撐大盤連創(chuàng)新高的背后推手，其中又以中信證券、西南證券表現(xiàn)最為搶眼，成為最受投資者追捧的大牛股。但從產(chǎn)業(yè)資本角度看，在券商迄今板塊漲幅累計達到82.39%的背景下，適時加碼減持鎖定利潤的需求顯然格外突出，券商股也成為產(chǎn)業(yè)資本重點減持的板塊。

wind數(shù)據(jù)顯示，11月21日以來19家券商中15家出現(xiàn)凈減持動作，累計遭凈減持7.7億股，減持市值121億元，其中遭到凈減持力度最大的前三位分別是國海證券、國元證券、海通證券，具體凈減持金額為29.85億元、18.86億元和14.7億元;減倉金額最大的前十位中，券商股也獨占五席，國海證券、國元證券、海通證券、東北證券、太平洋分列第一、第三、第四、第六和第七位。此外，諸如方正證券、山西證券、西南證券、廣發(fā)證券、西部證券、長江證券、興業(yè)證券、中信證券、華泰證券、招商證券等也不同程度地出現(xiàn)凈減持，且凈減持金額也較為靠前。

對此，有分析認為券商股經(jīng)過前期暴漲，板塊整體估值較高，最新動態(tài)市盈率在50倍左右，需要警惕回調(diào)風(fēng)險，但由于今年各股指迭創(chuàng)新高，增量資金持續(xù)入市，成交額日益放大，券商股今年業(yè)績確定性向好，年度業(yè)績翻倍幾成定局，靚麗業(yè)績有望消化其高估值;中銀國際表示，從中期來看，戰(zhàn)略性看好券商，由于對后市看法樂觀，券商仍然是投資龍頭品種。大券商看好中信證券、海通證券、廣發(fā)證券;中等券商看好長江證券;小券商看好錦龍股份、西部證券、太平洋。<Z：＼1325＼結(jié)束符.jpg>