中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速回調(diào)已初步觸底

張立群

2015年上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)7%，其中一季度和二季度均為7%。與2014年以來(lái)的增速下行態(tài)勢(shì)比較，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨穩(wěn)的態(tài)勢(shì)比較明顯。

工業(yè)增速持續(xù)回升。進(jìn)入二季度以后，工業(yè)增速持續(xù)回升，成為支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨穩(wěn)的重要因素。初步分析，主要與庫(kù)存調(diào)整周期的變化和過(guò)剩產(chǎn)能的調(diào)整相關(guān)。在持續(xù)調(diào)減庫(kù)存之后，二季度以來(lái)，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度加大以及對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的逐步好轉(zhuǎn)，企業(yè)補(bǔ)充庫(kù)存的活動(dòng)開(kāi)始增加。5、6月份PMI指數(shù)中的產(chǎn)成品、原材料庫(kù)存指標(biāo)都呈現(xiàn)提高態(tài)勢(shì)。此外，今年以來(lái)對(duì)嚴(yán)重過(guò)剩的落后產(chǎn)能調(diào)整力度加大，一定程度上改善了工業(yè)的產(chǎn)能利用狀況，也是促進(jìn)工業(yè)生產(chǎn)回升的原因。

投資增長(zhǎng)趨穩(wěn)。主要受房地產(chǎn)投資增速下降的影響，2014年以來(lái)投資增速持續(xù)降低，成為影響經(jīng)濟(jì)增速下行的主要因素。今年1-6月份，投資同比增長(zhǎng)11.4%，增速與1-5月份持平。投資增長(zhǎng)出現(xiàn)趨穩(wěn)態(tài)勢(shì)。分析其原因，一是房地產(chǎn)投資降幅減小，房地產(chǎn)投資對(duì)投資增長(zhǎng)的負(fù)面影響持續(xù)減小。二是基礎(chǔ)設(shè)施投資增速提高。表明隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度的加大，政府主導(dǎo)的投資有所加強(qiáng)。其中主要由地方政府主導(dǎo)的公共設(shè)施管理業(yè)投資，6月份增速較1-5月份提高3.1個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施投資產(chǎn)生了重要推動(dòng)。

出口增長(zhǎng)由負(fù)轉(zhuǎn)正。6月份出口同比增長(zhǎng)2.1%，結(jié)束了連續(xù)3個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài)。受人民幣實(shí)際有效匯率持續(xù)升值等因素的影響，今年以來(lái)出口增速繼續(xù)下降，成為影響經(jīng)濟(jì)下行的因素之一。在穩(wěn)出口政策進(jìn)一步完善，政策效果初步顯現(xiàn)的支持下，出口增長(zhǎng)開(kāi)始轉(zhuǎn)穩(wěn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)定作用開(kāi)始形成。

消費(fèi)增長(zhǎng)持續(xù)穩(wěn)定。6月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)10.6%，增速較5月份提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。13.6億人口消費(fèi)活動(dòng)的穩(wěn)定，對(duì)生活資料生產(chǎn)帶來(lái)了穩(wěn)定可靠的支持，已成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)觸底的最重要的需求保證。

基于以上分析可以看到，無(wú)論從供給側(cè)，還是需求側(cè)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速回調(diào)都初步顯現(xiàn)了觸底態(tài)勢(shì)。

展望下半年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的態(tài)勢(shì)仍然比較明顯。貨幣金融系統(tǒng)對(duì)政府扶助的依賴(lài)度明顯減低，基于市場(chǎng)基礎(chǔ)上的實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)之間相互促進(jìn)、逐步恢復(fù)的態(tài)勢(shì)比較明顯。盡管希臘債務(wù)談判一波三折，但仍在推進(jìn)之中。從更遠(yuǎn)一些的變化看，在量化寬松貨幣政策和歐元區(qū)政府財(cái)政合作的支持下，歐洲經(jīng)濟(jì)也將可能步美國(guó)經(jīng)濟(jì)之后出現(xiàn)類(lèi)似表現(xiàn)。世界經(jīng)濟(jì)和國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境初步顯露筑底跡象。國(guó)內(nèi)穩(wěn)出口的政策效果預(yù)計(jì)將繼續(xù)顯現(xiàn)，出口增長(zhǎng)有望轉(zhuǎn)向平穩(wěn)。受房地產(chǎn)市場(chǎng)銷(xiāo)售形勢(shì)好轉(zhuǎn)，以及拿地難有所緩解的支持，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展環(huán)境趨向改善。綜合判斷，未來(lái)房地產(chǎn)投資增速下降趨勢(shì)會(huì)進(jìn)一步減緩。由新型城鎮(zhèn)化帶來(lái)的城市群之間互聯(lián)互通建設(shè)步伐加快，城市地下設(shè)施建設(shè)力度加大，政府公共職能加強(qiáng)以及城市公共設(shè)施建設(shè)力度加大;與“一帶一路”大格局奠基帶來(lái)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)任務(wù)增加等相聯(lián)系，且考慮到政府在相關(guān)資金方面做出的綜合性安排，預(yù)計(jì)基礎(chǔ)設(shè)施投資力度未來(lái)趨向加強(qiáng)。隨著過(guò)剩產(chǎn)能調(diào)整和市場(chǎng)需求趨穩(wěn)，訂單水平、開(kāi)工率水平趨穩(wěn)，預(yù)計(jì)制造業(yè)產(chǎn)能利用率穩(wěn)中趨升，制造業(yè)投資增速將趨穩(wěn)。歸納以上分析，判斷未來(lái)投資增速趨穩(wěn)。綜合對(duì)需求走勢(shì)的分析，預(yù)計(jì)下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率略高于7%。