程宇：大賭大贏共享經(jīng)濟(jì)

主題：中歐年度經(jīng)典創(chuàng)投案例復(fù)盤會(huì)

時(shí)間：2015年10月31日

地點(diǎn)：中歐陸家嘴國(guó)際金融研究院

演講人：程宇 晨興創(chuàng)投合伙人

投資可以分兩個(gè)方向，一個(gè)是價(jià)值投資，一個(gè)是套利投資。任何公司的價(jià)值都可以從這兩個(gè)方面結(jié)合：一部分是資產(chǎn)價(jià)值，另外一部分是交易價(jià)值。我們更關(guān)注資產(chǎn)價(jià)值，所以不會(huì)做很多低買高賣和快進(jìn)快出。

在所有的投資案子里，我們基本上都是最大機(jī)構(gòu)股東，更喜歡投創(chuàng)業(yè)早期。做早期投資最重要的是信仰，你把幾百萬、幾千萬美元放到一個(gè)項(xiàng)目上，晚上能睡著覺的唯一原因是你有信仰。我們堅(jiān)信兩點(diǎn)：一，我們相信消費(fèi)者的自由意志；二，我們也相信科技的力量，每一次科技轉(zhuǎn)化都會(huì)出現(xiàn)很多新機(jī)會(huì)。最近這幾年是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，再往前是互聯(lián)網(wǎng)，再往前是通信，再往前是鐵路，每一波科技革命都會(huì)帶來大量的投資機(jī)會(huì)。

投資最有意思的是，你能獲得最大財(cái)務(wù)回報(bào)的時(shí)候，往往是因?yàn)槟愀鷦e人想的不一樣，這跟巴菲特說的“恐懼的時(shí)候貪婪，貪婪的時(shí)候恐懼”是一個(gè)道理，所以我們一直在追求跟別人不一樣的想法，甚至也鼓勵(lì)在內(nèi)部有不同的聲音。不像其他的VC，我們內(nèi)部沒有投票機(jī)制，每一個(gè)人都可以講自己的理由，每一個(gè)人都可以做自己的投資。

每一個(gè)投資機(jī)構(gòu)都有自己的追求。有些追求的是回報(bào)，比如兩年三倍、三年五倍，我們也希望做有超額回報(bào)的基金。最終，好的回報(bào)都是來自好的公司，所以我們?cè)敢赓€一些大的事情。我們投資了很多共享經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的公司，從易道用車到小豬短租，到近些年投的PP租車、覓食，跟共享經(jīng)濟(jì)相關(guān)的企業(yè)有十幾家。

為什么我們?nèi)绱丝春霉蚕斫?jīng)濟(jì)？核心邏輯是，經(jīng)過這么多年經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)之后，在供給端，無論是重資產(chǎn)像房、車，還是像技能方面的攝影、開車，資產(chǎn)和技能已經(jīng)形成了極大的供給，這是形成共享的第一個(gè)基礎(chǔ)。

第二個(gè)基礎(chǔ)來自科技，智能手機(jī)的出現(xiàn)至關(guān)重要，它有很多參數(shù)，可以做風(fēng)控，也可以做位置判定，還可以做社交。通過手機(jī)，可以把碎片化供給與碎片化需求有效結(jié)合起來。而越來越發(fā)達(dá)的社交網(wǎng)絡(luò)又能大幅度降低交易摩擦，從而使得交易效益整體提高。

第三是因?yàn)橄M(fèi)升級(jí)。這是一次從農(nóng)村到一線城市、從50后到00后的全方位升級(jí)，將帶來一系列的機(jī)會(huì)。旅游、文化消費(fèi)會(huì)越來越多，反過來會(huì)促進(jìn)消費(fèi)升級(jí)，同時(shí)對(duì)多樣化、個(gè)性化體驗(yàn)的追求，也會(huì)帶來新的需求，也能刺激供給。