麥樸思

舉辦大型體育比賽展示了南非在世界舞臺(tái)上組織和舉辦大型賽事的能力，同時(shí)向國(guó)際觀眾呈現(xiàn)南非多姿多彩的各個(gè)方面，并帶動(dòng)了旅游業(yè)增長(zhǎng)。

自1984年結(jié)束種族隔離后，南非被稱為“彩虹之國(guó)”，而且到處充滿希望。2010年，在成為由新興經(jīng)濟(jì)體組成的“金磚五國(guó)”第五個(gè)成員國(guó)后，南非得到投資者的高度認(rèn)可，金磚五國(guó)其他成員國(guó)還包括巴西、俄羅斯、印度和中國(guó)。盡管南非的經(jīng)濟(jì)和人口結(jié)構(gòu)與其他金磚四國(guó)有所不同，但其與巴西、俄羅斯和中國(guó)有一個(gè)共同點(diǎn)，即曾主辦重要的全球體育賽事。南非在五年前主辦過(guò)足球世界杯，在20年前承辦過(guò)橄欖球世界杯并奪冠。與運(yùn)動(dòng)團(tuán)隊(duì)相似，具有光明前景的經(jīng)濟(jì)體有時(shí)也不能充分發(fā)揮潛力，南非的經(jīng)濟(jì)在過(guò)去幾年中有所衰退。

南非人民熱衷于運(yùn)動(dòng)，很多研究者發(fā)現(xiàn)，20世紀(jì)70和80年代禁止南非參加國(guó)際體育賽事對(duì)結(jié)束種族隔離起到了關(guān)鍵作用。對(duì)很多南非人民而言，萬(wàn)惡的種族隔離年代最終結(jié)束的標(biāo)志時(shí)刻，就是身著跳羚隊(duì)（Springbok）球衣的新任總統(tǒng)納爾遜·曼德拉（Nelson Mandela）將橄欖球世界杯獎(jiǎng)杯交給南非國(guó)家隊(duì)隊(duì)長(zhǎng)的那一刻。

今年是這一里程碑式的事件二十周年紀(jì)念。盡管南非能否在今年的橄欖球世界杯突圍并不確定，但體育在南非的重要性怎么強(qiáng)調(diào)都不為過(guò)。南非已連續(xù)舉辦了大量國(guó)際體育賽事，包括2003年與肯尼亞和津巴布韋聯(lián)合舉辦的板球世界杯，以及2010年的足球世界杯。

在舉辦這些世界級(jí)賽事的過(guò)程中，新建和翻新體育館、運(yùn)輸和居住設(shè)施創(chuàng)造大量就業(yè)機(jī)會(huì)，發(fā)展專業(yè)人才并獲得寶貴經(jīng)驗(yàn)。這些賽事展示了南非在世界舞臺(tái)上組織和舉辦大型賽事的能力，同時(shí)向國(guó)際觀眾呈現(xiàn)南非多姿多彩的各個(gè)方面，因?yàn)橛^眾們?cè)谄渌麜r(shí)候并不會(huì)過(guò)多關(guān)注南非。這類賽事在經(jīng)濟(jì)上的持續(xù)影響更多地反映在旅游業(yè)方面。例如，開(kāi)普敦的確是世界級(jí)的旅游目的地，擁有很多吸引人的地方，包括天然美景、精美的食物，甚至是探險(xiǎn)運(yùn)動(dòng)。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重回正軌

今年南非的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)預(yù)計(jì)為1.5%，與2014年相同。盡管這一數(shù)值為正，但我們認(rèn)為該國(guó)擁有強(qiáng)勁的基礎(chǔ)和潛力，能夠令經(jīng)濟(jì)以更高的速度增長(zhǎng)。電力危機(jī)是阻礙本年度增長(zhǎng)的一個(gè)因素，因?yàn)闉榱藴p輕輸電網(wǎng)壓力而切斷或中斷電源控制將會(huì)限制生產(chǎn)活動(dòng)，尤其是工業(yè)。

南非及其鄰國(guó)（包括今年的橄欖球世界杯的參賽國(guó)納米比亞）擁有豐富的黃金、鉆石甚至是鈾等自然資源。尤其是在南非，礦業(yè)占2013年名義GDP的8.3%，其中主要礦物出口占出口總額的22.7%。顯然礦業(yè)對(duì)該國(guó)整體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定至關(guān)重要。然而，近年來(lái)由于電力生產(chǎn)不足和很多礦山的基礎(chǔ)設(shè)備老化導(dǎo)致成本上升，工業(yè)已嚴(yán)重落后。在商品價(jià)格下跌期間，公司致力于管理成本，從而傾向于重點(diǎn)關(guān)注效益。此外，部分采礦資產(chǎn)在價(jià)格下跌的環(huán)境中完全無(wú)法繼續(xù)運(yùn)營(yíng)，從而對(duì)就業(yè)造成壓力。

毫無(wú)疑問(wèn)，我們認(rèn)為居高不下的失業(yè)率（約為25%）是南非當(dāng)前所面臨的最大的挑戰(zhàn)，并且是提高大部分人口生活質(zhì)量的主要障礙。與此同時(shí)，企業(yè)盈利下降導(dǎo)致企業(yè)所得稅收入面臨壓力，因此，稅收壓力更多地轉(zhuǎn)移到所得稅和消費(fèi)稅上，以提供足夠的資金支持兒童和養(yǎng)老補(bǔ)貼等多個(gè)政府支持計(jì)劃。

由于商品行業(yè)增長(zhǎng)放緩，該行業(yè)中很多公司被迫管理成本，從而對(duì)就業(yè)造成進(jìn)一步的負(fù)面影響。我認(rèn)為，政府、工會(huì)和雇主的首要任務(wù)是齊心協(xié)力，創(chuàng)造一個(gè)更靈活的就業(yè)環(huán)境，即不再過(guò)分執(zhí)著于提高最低工資，而是專注于提高整體的就業(yè)水平。

我認(rèn)為，南非的領(lǐng)導(dǎo)人需注意有建設(shè)性的批評(píng)，并且愿意承認(rèn)和改正錯(cuò)誤。近期頒布的簽證規(guī)定就是一個(gè)關(guān)鍵的例子。目前為了采集生物識(shí)別數(shù)據(jù)，來(lái)自中國(guó)等主要旅游市場(chǎng)的游客需要親自申請(qǐng)簽證，使得申請(qǐng)流程耗時(shí)又昂貴，如果潛在游客距離簽證辦理中心較遠(yuǎn)，所花費(fèi)的時(shí)間和金錢(qián)更多。此外，攜帶兒童的家庭游客除了提供兒童的護(hù)照外，還需要提供完整的出生證明，這是今年頒布的規(guī)定，旨在協(xié)助預(yù)防非洲大陸的兒童拐賣，但對(duì)于游客來(lái)說(shuō)，流程卻變得更加復(fù)雜化，并且容易滋生官僚主義。南非的貨幣蘭特貶值后，南非理應(yīng)成為國(guó)際游客心中真正具有吸引力的旅游目的地，但實(shí)際上該國(guó)的游客人數(shù)在減少。

應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)

盡管全球市場(chǎng)波動(dòng)以及國(guó)內(nèi)基本面不利，南非股市今年的表現(xiàn)相對(duì)較好，年初迄今漲幅達(dá)5.6%。通過(guò)觀察近幾個(gè)月股票表現(xiàn)良好的公司，我們發(fā)現(xiàn)一個(gè)相對(duì)常見(jiàn)的主題：有關(guān)公司的境外業(yè)務(wù)。由于南非蘭特兌美元和其他主要貨幣的匯率下跌，非南非公司的盈利變得更重要，因此在某種程度上可作為應(yīng)對(duì)貨幣變動(dòng)的對(duì)沖策略。相關(guān)盈利加上整體穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債表和強(qiáng)大的管理團(tuán)隊(duì)，對(duì)很多投資者而言，南非的投資比巴西極度動(dòng)蕩的市場(chǎng)環(huán)境更具吸引力。

盡管蘭特兌美元和其他主要貿(mào)易貨幣大幅貶值，但南非在很大程度上免受近期全球市場(chǎng)波動(dòng)的沖擊。經(jīng)證實(shí)，近期油價(jià)下跌對(duì)南非而言是極大的利好，因?yàn)檫@對(duì)南非通脹的影響有限。消費(fèi)支出相對(duì)有所回升，尤其是較高收入階層。這些人群的薪資較高，通常其工資上漲速度高于整體通脹率，因此這往往轉(zhuǎn)化為較高的支出。由于在利率較高的環(huán)境下融資成本較高，新車等耐用消費(fèi)品的購(gòu)買(mǎi)有所下降。但我們認(rèn)為這在短期內(nèi)有可能對(duì)非耐用消費(fèi)品有積極的影響。在公司方面，我們已在南非發(fā)現(xiàn)管理穩(wěn)健且負(fù)債水平極低的公司，因此我們認(rèn)為，再次加息預(yù)期將不太可能對(duì)本土公司的財(cái)務(wù)造成重大影響。

油價(jià)對(duì)非洲的影響

縱觀非洲大陸的其他地區(qū)，由于國(guó)際油價(jià)下跌，進(jìn)口石油相關(guān)產(chǎn)品的非洲市場(chǎng)（如肯尼亞）可能會(huì)面臨通脹下降的壓力。同時(shí)，因安全問(wèn)題（導(dǎo)致游客減少）和咖啡等主要出口商品的減少，肯尼亞的外匯收入面臨下跌壓力。整體而言，我們認(rèn)為肯尼亞的財(cái)政狀況相對(duì)穩(wěn)定，因?yàn)橄鄬?duì)于上一輪令消費(fèi)者和企業(yè)震驚的快速且大幅加息而言，央行這一次采取更穩(wěn)健的加息方式。

對(duì)于尼日利亞和安哥拉等非洲石油出口國(guó)而言，卻又是另一番景象。油價(jià)下跌導(dǎo)致外匯收入減少，政府將需要解決當(dāng)前價(jià)格環(huán)境下不斷膨脹的預(yù)算赤字。特別地，尼日利亞試圖防止其貨幣貶值，但發(fā)現(xiàn)難度越來(lái)越大。同時(shí)，投資者信心也受到打擊，因?yàn)榭偨y(tǒng)布哈里（Buhari）遲遲未公布其內(nèi)閣成員名單。然而，這種現(xiàn)狀帶來(lái)一些不錯(cuò)的機(jī)會(huì)，這些機(jī)會(huì)存在于當(dāng)前具吸引力估值的消費(fèi)行業(yè)和銀行業(yè)。毫無(wú)疑問(wèn)，尼日利亞可能將面臨更多的短期沖擊，但鑒于其有利的人口結(jié)構(gòu)和在長(zhǎng)期內(nèi)創(chuàng)造較高整體財(cái)富的潛力，我們認(rèn)為尼日利亞依然是具有吸引力的市場(chǎng)。

（作者為鄧普頓新興市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)執(zhí)行主席）endprint