邱悅

（海南大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，海口570203）

中糧地產(chǎn)股份有限公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因分析

邱悅

（海南大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，?？?70203）

本文概述了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)理論，介紹了中糧地產(chǎn)股份有限公司的基本情況，對(duì)中糧地產(chǎn)股份有限公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和成因進(jìn)行了分析，并對(duì)中糧地產(chǎn)股份有限公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提出有效對(duì)策和建議。

房地產(chǎn)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)策

1　財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)理論概述

1.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的含義

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的不合理、融資不得當(dāng)，使得公司喪失償債能力而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)。

1.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分類

A.籌資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因介入資金而產(chǎn)生的喪失償債能力的可能性和企業(yè)利潤(rùn)的可變性。

B.投資風(fēng)險(xiǎn)是指對(duì)未來投資收益的不確定性。

C.資金回收風(fēng)險(xiǎn)是指在銷售產(chǎn)品過程中產(chǎn)品轉(zhuǎn)化為結(jié)算資金、再由結(jié)算資金轉(zhuǎn)化為貨幣資金中存在的不確定性。

D.收益分配風(fēng)險(xiǎn)是在企業(yè)財(cái)務(wù)循環(huán)的最后一個(gè)環(huán)節(jié)中，由于收益分配給企業(yè)的后續(xù)經(jīng)營(yíng)和管理帶來的不利影響。

2　中糧地產(chǎn)股份有限公司概況

中糧地產(chǎn)股份有限公司是一家全國(guó)性、綜合性的房地產(chǎn)開發(fā)上市企業(yè)，總部設(shè)在深圳?？毓晒蓶|中糧集團(tuán)是世界五百?gòu)?qiáng)企業(yè)，是國(guó)務(wù)院核定的16家以房地產(chǎn)為主業(yè)的央企之一。主營(yíng)業(yè)務(wù)包括住宅地產(chǎn)、工業(yè)地產(chǎn)和部分自持物業(yè)經(jīng)營(yíng)，項(xiàng)目分布在北、上、廣等十多個(gè)城市，已成熟的產(chǎn)品系列如鼎級(jí)景觀住宅系列、都市精品住宅系列等幾大系列名揚(yáng)四海。公司目前資產(chǎn)規(guī)模已超過450億元，未來發(fā)展的潛力十足。

3　中糧地產(chǎn)股份有限公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

3.1融資風(fēng)險(xiǎn)

中糧地產(chǎn)公司一直以舉債的方式不斷擴(kuò)張，籌資方式存在著一定的不合理性。公司2011——2014年的資產(chǎn)負(fù)債率如表1所示。

根據(jù)表1所示，中糧地產(chǎn)公司2011——2014年的資產(chǎn)總額、負(fù)債總額均呈現(xiàn)逐年遞增的趨勢(shì)，資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)逐年遞減的趨勢(shì)。而我國(guó)國(guó)有企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為65.37%，中糧地產(chǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債率水平明顯超過了我國(guó)國(guó)有企業(yè)平均水平。房地產(chǎn)政策遏制了地產(chǎn)企業(yè)融資渠道，但中糧地產(chǎn)公司作為中糧集團(tuán)旗下最重要的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)主體，受到了大股東在資金方面的強(qiáng)力支持，中糧地產(chǎn)的授信具有獨(dú)特的融資優(yōu)勢(shì)。公司為了擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，債務(wù)性籌資占總資產(chǎn)的比重過大，加大了融資風(fēng)險(xiǎn)。

表1　中糧地產(chǎn)公司2011——2014年資產(chǎn)負(fù)債率Tab.1 From 2011 to 2014,the rate of assets and liabilities of COFCO real estate company

3.2投資風(fēng)險(xiǎn)

中糧地產(chǎn)公司的投資行為最根本的目的是為了獲取更高的經(jīng)濟(jì)收益。中糧地產(chǎn)公司2011——2014年投資收益情況如表2所示。

表2　中糧地產(chǎn)公司2011——2014年投資收益Tab.2 COFCO real estate company investment income from 2011 to 2014

由上表可得，中糧地產(chǎn)公司近三年的投資收益增長(zhǎng)率分別為0.97%、－13.08%、64.25%，近三年對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益增長(zhǎng)率分別為27.44%、160.19%、－46.32%，該企業(yè)的投資狀況不穩(wěn)定，2013年的投資收益增長(zhǎng)率呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，2014年對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。結(jié)合機(jī)會(huì)成本的理論，公司的投資和經(jīng)營(yíng)對(duì)未來的投資收益具有很大的不確定性。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)行情瞬息萬(wàn)變，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)也日益激烈，盲目擴(kuò)大投資會(huì)帶來決策上的失誤等問題，會(huì)給企業(yè)帶來一定的投資風(fēng)險(xiǎn)。

3.3資金運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

3.3.1存貨周轉(zhuǎn)率

存貨周轉(zhuǎn)率是反應(yīng)一個(gè)企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)速度。提高企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率可促使企業(yè)提高資金的使用效率，增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力。中糧地產(chǎn)公司2011——2014年存貨周轉(zhuǎn)率如表3所示。

表3　中糧地產(chǎn)公司2011——2014年存貨周轉(zhuǎn)率表Tab.3 Real estate companies in 2011,2014 inventory turnover rate

由上表看出，中糧地產(chǎn)公司的存貨資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度較低，即企業(yè)的存貨資產(chǎn)變現(xiàn)能力較弱，給資金的運(yùn)營(yíng)帶來了一定的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)品積壓較多，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度較慢，導(dǎo)致流動(dòng)性較差，這就增加了運(yùn)營(yíng)資金的占用情況；同時(shí)產(chǎn)品向資金的轉(zhuǎn)化較慢，在很大程度上也加劇了資金運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。近年來，房地產(chǎn)行業(yè)整體存貨周轉(zhuǎn)率有所下降，說明房產(chǎn)滯銷，一些中小房地產(chǎn)企業(yè)由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，優(yōu)勝劣汰現(xiàn)象屢見不鮮。

3.3.2流動(dòng)比率

流動(dòng)比率越高，說明企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，短期償債能力亦越強(qiáng)；反之則弱。中糧地產(chǎn)公司2011——2014年流動(dòng)比率如表4所示。

表4　中糧地產(chǎn)公司2011——2014年流動(dòng)比率Tab.4 COFCO real estate company from 2011 to 2014,the liquidity ratio

由上表可得，中糧地產(chǎn)公司流動(dòng)比率近幾年相對(duì)穩(wěn)定，2014年的流動(dòng)比率有所提高，一般認(rèn)為合理的最低流動(dòng)比率為2%，中糧地產(chǎn)的流動(dòng)比率明顯較低，企業(yè)的資產(chǎn)變現(xiàn)能力較低，流動(dòng)性較低，流動(dòng)資產(chǎn)占用比例較多，企業(yè)的短期償債能力較低，會(huì)影響經(jīng)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)效率和企業(yè)的獲利能力?？傮w看來，受房地產(chǎn)開發(fā)成本費(fèi)用的上升且房?jī)r(jià)上漲的壓力較大的影響，盈利增長(zhǎng)型和維持型企業(yè)數(shù)量的增長(zhǎng)率逐年驟減，這對(duì)中糧地產(chǎn)股份有限公司是一種挑戰(zhàn)。

4　中糧地產(chǎn)股份有限公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因

4.1盈利發(fā)展能力

中糧地產(chǎn)公司作為中糧集團(tuán)三大內(nèi)地上市公司之一，其股東背景實(shí)力雄厚，但該公司的凈資產(chǎn)收益率、銷售利潤(rùn)率較龍頭企業(yè)如萬(wàn)科等還有一定差距?，F(xiàn)階段，我國(guó)大部分房地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)代企業(yè)制度仍需繼續(xù)完善，缺乏現(xiàn)金流量管理觀念，經(jīng)營(yíng)管理盲目性大，盈利水平較低，存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)需求具有排他性，盈利水平的限制是構(gòu)成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要因素之一。

4.2資金管理能力

房地產(chǎn)企業(yè)需要借助各種融資手段來滿足企業(yè)的資金需求。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，中糧地產(chǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債率居高不下，外來融資中的銀行貸款比較高，資金周轉(zhuǎn)困難，使其存在著到期不能還本付息的可能。另外，金融業(yè)為企業(yè)經(jīng)營(yíng)提供了各種融資渠道，同時(shí)，也大大提高了房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，一旦資金鏈斷裂，將對(duì)企業(yè)造成巨大影響。

4.3風(fēng)險(xiǎn)控制能力

目前，我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理普遍處于較低水平，不能提供專業(yè)的、有助于決策的財(cái)務(wù)信息和數(shù)據(jù)，財(cái)務(wù)管理的功能未能得到合理發(fā)揮。在地產(chǎn)項(xiàng)目的投資方面，由于財(cái)務(wù)分析能力的欠缺，加上項(xiàng)目的繁冗性，都會(huì)引發(fā)各種財(cái)務(wù)管理狀況，導(dǎo)致企業(yè)資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問題。企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平的高低和風(fēng)險(xiǎn)控制能力的強(qiáng)弱，都會(huì)嚴(yán)重影響地產(chǎn)企業(yè)的整體發(fā)展水平。

5　中糧地產(chǎn)股份有限公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策建議

5.1拓展融資渠道

隨著資本市場(chǎng)的不斷完善，中糧地產(chǎn)公司應(yīng)大力拓展多元化融資渠道，借鑒國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，開展抵押貸款證券化，發(fā)展房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)投資基金，逐步建立和完善政府干預(yù)與市場(chǎng)調(diào)節(jié)相結(jié)合的多層次房地產(chǎn)金融體系，也可以抓住短期融資券這個(gè)契機(jī)，改善企業(yè)的債務(wù)融資結(jié)構(gòu)，在降低融資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，節(jié)約融資成本、緩解資金壓力，也可以增強(qiáng)企業(yè)的金融抗風(fēng)險(xiǎn)能力，降低企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)。

5.2提高投資決策水平

企業(yè)應(yīng)高度重視項(xiàng)目的可行性分析，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行全面把控，由于房地產(chǎn)投資過程是一個(gè)期限長(zhǎng)、難度大的復(fù)雜過程，產(chǎn)品飽和及投資風(fēng)險(xiǎn)的加大，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行科學(xué)的分析具有一定的必要性。在投資項(xiàng)目時(shí)還應(yīng)加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的預(yù)測(cè)，建立市場(chǎng)監(jiān)控系統(tǒng)。同時(shí)，應(yīng)了解國(guó)內(nèi)外行業(yè)最新動(dòng)態(tài)，密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和政策導(dǎo)向，有效避免和控制產(chǎn)品滯銷和降價(jià)等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)營(yíng)管理階段，采用多種營(yíng)銷方式，拓展?fàn)I銷渠道，樹立品牌文化，降低成本并規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

5.3完善財(cái)務(wù)管控制度

在財(cái)務(wù)管理方面，不斷提高企業(yè)決策、戰(zhàn)略制定、績(jī)效管理能力，使得公司財(cái)務(wù)管理機(jī)制不斷規(guī)范化并具有時(shí)效性。

在預(yù)算管理方面，可以以項(xiàng)目預(yù)算與資金預(yù)算為基礎(chǔ)，同時(shí)與業(yè)務(wù)授權(quán)體系相連接，控制預(yù)算外支出并增強(qiáng)企業(yè)的控制能力。設(shè)置專門的部門和人員進(jìn)行監(jiān)督和考核，并對(duì)考核優(yōu)劣的人員進(jìn)行獎(jiǎng)懲，以調(diào)動(dòng)員工的工作積極性。

在成本管理方面，應(yīng)將成本費(fèi)用控制的重點(diǎn)放在項(xiàng)目立項(xiàng)、項(xiàng)目施工和項(xiàng)目結(jié)算等方面，減少不必要的損失，審查好每一筆款項(xiàng)的往來情況，建立有效的財(cái)務(wù)管控制度。

Analysis of Causes of Finance Risk in COFCO Property Co,.LTD

QIUYue
(Economic management college,Hainan University,Haikou 570203,China)

This paper summarizes the related theories of financial risk.Introduces the basic situation of COFCO Property Co,.LTD,Analysis of Causes of Finance Risk in COFCO Property Co,.LTD.Put forward effective countermeasures and suggestions of COFCO Property Co,.LTD financial risk.

Real estate;Financial risk;Countermeasure

F224

B

1674-8646（2015）09-0154-02

2015-06-19