淺析國(guó)企金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)投資

蔡一浩

摘 要：當(dāng)前，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，我國(guó)金融衍生產(chǎn)品也得到了進(jìn)一步的發(fā)展。作者結(jié)合自身多年從事金融衍生產(chǎn)品領(lǐng)域的研究與工作經(jīng)驗(yàn)，在通過(guò)對(duì)大量文獻(xiàn)進(jìn)行閱讀與研究基礎(chǔ)上，以國(guó)內(nèi)國(guó)有企業(yè)為研究對(duì)象，探討國(guó)有企業(yè)利用與管理金融衍生產(chǎn)品投資風(fēng)險(xiǎn)的途徑，并提出具有針對(duì)性的對(duì)策與建議。

關(guān)鍵詞：國(guó)有企業(yè)；金融衍生產(chǎn)品；風(fēng)險(xiǎn)投資

1 國(guó)企金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)投資的背景條件

隨著我國(guó)社會(huì)主義現(xiàn)代化的飛速發(fā)展，我國(guó)各行各業(yè)的政治、經(jīng)濟(jì)、文化、社會(huì)、法律及人文環(huán)境都得到了極大的改善。在此基礎(chǔ)上，當(dāng)代我國(guó)居民的需求內(nèi)容及價(jià)值取向發(fā)生了巨大的變化，其已經(jīng)不再滿足于對(duì)基本生活物質(zhì)的需求，而是開(kāi)始不斷轉(zhuǎn)向?qū)Σ粩鄬?shí)現(xiàn)自身資產(chǎn)保值增值、實(shí)現(xiàn)個(gè)人素質(zhì)提升、實(shí)現(xiàn)自身心理滿足等諸多方面而改變。在這一時(shí)代背景的影響之下，給予了當(dāng)代我國(guó)企業(yè)發(fā)展優(yōu)異的環(huán)境，為其提供了客戶數(shù)量與需求不斷增長(zhǎng)的市場(chǎng)。

在當(dāng)前這一時(shí)代良好經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境的影響下，國(guó)有企業(yè)也逐漸放開(kāi)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的腳步，跨入了股權(quán)融資、債券融資等金融領(lǐng)域市場(chǎng)當(dāng)中，試圖通過(guò)其自身在資本市場(chǎng)當(dāng)中所擁有的穩(wěn)定籌資地位，使其獲得在資本市場(chǎng)當(dāng)中投資的優(yōu)勢(shì)，并且已經(jīng)逐步走入了對(duì)金融衍生產(chǎn)品領(lǐng)域的投資當(dāng)中。但是，由于我國(guó)資本市場(chǎng)更加依靠政策的管制，缺乏市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)的靈活性，加之金融危機(jī)余波的影響，致使當(dāng)前國(guó)有企業(yè)在衍生產(chǎn)品投資當(dāng)中面臨了大量的風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)航空、東方航空及其鐵路、陸路運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)存在金融衍生產(chǎn)品投資中面臨了巨大的虧損。為此，作者在本文將針對(duì)上述研究背景開(kāi)展研究。

2 國(guó)企金融衍生產(chǎn)品投資的重要性

針對(duì)中國(guó)國(guó)內(nèi)的發(fā)展環(huán)境而言，我國(guó)雖然不斷提出要開(kāi)拓現(xiàn)有市場(chǎng)的開(kāi)放性，增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)環(huán)境的反應(yīng)，但是對(duì)于我國(guó)一些較為特殊的行業(yè)而言，其資金及用戶分配等依舊是被政府部門(mén)，或者是國(guó)有企業(yè)所管控的。這些行業(yè)主要集中于電力煤炭等資源行業(yè)、新聞媒體等文化單位、公路橋梁等基礎(chǔ)建設(shè)行業(yè)等。因此，可以發(fā)現(xiàn)，國(guó)有企業(yè)所設(shè)計(jì)的行業(yè)已經(jīng)延伸到了整個(gè)社會(huì)當(dāng)中。近年來(lái)，我國(guó)政府及相關(guān)部門(mén)已經(jīng)開(kāi)始不斷推行國(guó)有企業(yè)體制改革，將一些地區(qū)作為試點(diǎn)，不斷減少國(guó)有資產(chǎn)對(duì)于某一企業(yè)的注冊(cè)，試圖以國(guó)有參股形式代替國(guó)有控股，來(lái)不斷實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的優(yōu)化和有效分配。對(duì)于一些政府事業(yè)單位而言，也面臨著部門(mén)被取消而不得不向股份制或者是國(guó)有參股企業(yè)形式的發(fā)展。因此，對(duì)于國(guó)有企業(yè)而言，其本身所處的這種局面，導(dǎo)致了不得不改變之前依靠地方財(cái)政局撥款，或者是與地方性銀行合作提供資金等方式來(lái)獲取用于發(fā)展的資金，而選擇更加具有市場(chǎng)化、競(jìng)爭(zhēng)性的融資平臺(tái)，或者是渠道來(lái)獲取用于自身發(fā)展的資金。

基于上述國(guó)有企業(yè)所處的現(xiàn)狀，我國(guó)國(guó)有企業(yè)為了繼續(xù)保持對(duì)現(xiàn)有涉及建筑業(yè)、服務(wù)業(yè)、產(chǎn)品加工、外貿(mào)出口等多個(gè)行業(yè)的管理與運(yùn)營(yíng)，就必須跳出慣性思維，利用創(chuàng)新的途徑與方法解決當(dāng)前融資的問(wèn)題。而金融衍生產(chǎn)品的蓬勃發(fā)展為國(guó)有企業(yè)改革背景下資金供給的充足提供了有利的條件。該產(chǎn)品依舊屬于金融領(lǐng)域，但是其與傳統(tǒng)金融產(chǎn)品相比存在著較為明顯的區(qū)別，其主要是建立在實(shí)體經(jīng)濟(jì)之上的，利用資本市場(chǎng)的操作特點(diǎn)與運(yùn)作方式，實(shí)現(xiàn)線上交易的，具有較大風(fēng)險(xiǎn)和較高收益的一種長(zhǎng)期投資的產(chǎn)品。主要的操作方式有期權(quán)對(duì)沖、期貨對(duì)沖等。通過(guò)利用上述金融衍生品操作形式，將能夠有效改善我國(guó)國(guó)有企業(yè)現(xiàn)有投資結(jié)構(gòu)，提升投資結(jié)構(gòu)的科學(xué)性，帶來(lái)最終風(fēng)險(xiǎn)的平衡分配。與此同時(shí)，由于國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)龐大且涉及行業(yè)廣泛，為其充分金融衍生產(chǎn)品所具有的三點(diǎn)特性（高杠桿性、聯(lián)動(dòng)性與高風(fēng)險(xiǎn)性）打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，與私人企業(yè)、外資企業(yè)而言，更加具有本土優(yōu)勢(shì)。為此，針對(duì)國(guó)有企業(yè)開(kāi)展有效、合理的金融衍生品投資研究就變得十分關(guān)鍵與必要了。

3 國(guó)有企業(yè)從事金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)投資遇到的障礙

3.1 國(guó)有企業(yè)現(xiàn)有制度規(guī)范性強(qiáng)，但缺乏管理的靈活性

金融衍生產(chǎn)品投資風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生除了自身客觀因素之外，還來(lái)源于國(guó)有企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)與辨別。雖然經(jīng)歷了多年國(guó)有企業(yè)的改革，但是國(guó)內(nèi)國(guó)有企業(yè)依舊存在有工作效率低下、人員素質(zhì)較低等問(wèn)題，這些因素的產(chǎn)生與發(fā)展導(dǎo)致了當(dāng)前國(guó)有企業(yè)在處于動(dòng)態(tài)問(wèn)題時(shí)，缺乏靈活。并且，靈活性的提升也大大的受到了走流程、制度規(guī)范等方面約束。過(guò)于嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓ぷ髯黠L(fēng)、過(guò)于穩(wěn)健的政策制度等均是產(chǎn)生靈活性下降的重要原因。在這一環(huán)境背景之下，國(guó)有企業(yè)就無(wú)法對(duì)金融衍生產(chǎn)品的動(dòng)態(tài)發(fā)展給予準(zhǔn)確的把握，或者是超前的預(yù)測(cè)，導(dǎo)致了大多數(shù)國(guó)有企業(yè)在面臨風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，無(wú)法選擇得當(dāng)?shù)姆椒ㄟM(jìn)行處理。

3.2 國(guó)有企業(yè)專業(yè)金融衍生產(chǎn)品領(lǐng)域人才缺乏

國(guó)有企業(yè)在專業(yè)化、科學(xué)化、合理化金融衍生產(chǎn)品投資的面臨存在著人才短缺的現(xiàn)狀。國(guó)有企業(yè)多年發(fā)展的背景和環(huán)境，造就了大批吃閑飯人的存在。這一問(wèn)題的產(chǎn)生是有歷史背景的，起初國(guó)有企業(yè)采用分配的模式，并不會(huì)存在向私營(yíng)企業(yè)一樣的競(jìng)爭(zhēng)上崗制度。這種情況的存在就導(dǎo)致了國(guó)有企業(yè)人員工作的態(tài)度不夠端正、積極性也不高，讓國(guó)有企業(yè)內(nèi)部的管理效率與水平較為低下。產(chǎn)生這些問(wèn)題的主觀原因還來(lái)自于國(guó)有企業(yè)對(duì)人才的培養(yǎng)力度不夠。雖然其經(jīng)常會(huì)在財(cái)務(wù)預(yù)算當(dāng)中列支各項(xiàng)培訓(xùn)經(jīng)費(fèi)支出，并經(jīng)常組織員工培訓(xùn)。但是，缺乏科學(xué)化的培訓(xùn)，將導(dǎo)致人員在培訓(xùn)當(dāng)中不能夠?qū)W到足夠多的知識(shí)與技能，而白白浪費(fèi)企業(yè)資金與員工的精力。

4 針對(duì)國(guó)有企業(yè)金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)策與建議

4.1 加快國(guó)有企業(yè)改革速度，促使政策規(guī)范但不缺靈活、管理完善但不缺容忍

為了更加有效的促進(jìn)國(guó)有企業(yè)對(duì)金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)投資的利用程度，就應(yīng)當(dāng)快速推進(jìn)現(xiàn)有國(guó)有企業(yè)的改革，增加改革的速度與質(zhì)量。這一改變不僅僅是形式上的改變與革新，而且應(yīng)當(dāng)是其實(shí)質(zhì)的變革。諸如企業(yè)管控制度、企業(yè)人才績(jī)效考核制度、企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃模式等都將直接關(guān)系到企業(yè)能夠利用新型融資產(chǎn)品與渠道獲取較為充足的投資供其發(fā)展。為此，國(guó)有企業(yè)應(yīng)當(dāng)在企業(yè)內(nèi)部形成這樣一種治理與管控的機(jī)制，即促使政策規(guī)范性提高的同時(shí)，但不缺靈活；促使企業(yè)管理制度完善的同時(shí)，又不缺乏容忍，給予企業(yè)員工較為寬松與自主的工作環(huán)境。通過(guò)制度的改革與完善，來(lái)強(qiáng)化企業(yè)戰(zhàn)略模式的改善，從而使企業(yè)在處理市場(chǎng)動(dòng)態(tài)變化的環(huán)境與事項(xiàng)時(shí)，能夠做到有的放矢、游刃有余。

4.2 規(guī)范我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)，杜絕投機(jī)行為的發(fā)生

衍生金融工具能夠?yàn)橥稒C(jī)者提供良好的投機(jī)工具以及投機(jī)的場(chǎng)所。通過(guò)國(guó)內(nèi)對(duì)金融衍生產(chǎn)品進(jìn)行較長(zhǎng)時(shí)間的借鑒與運(yùn)用之后，相關(guān)研究表明，企業(yè)積極參與到該市場(chǎng)的投資當(dāng)中，將會(huì)給這一市場(chǎng)帶來(lái)有效規(guī)避市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的效果。為此，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)融入世界經(jīng)濟(jì)一體化的形勢(shì)下，有效的杜絕投機(jī)行為的發(fā)生，我國(guó)企業(yè)就應(yīng)做出相應(yīng)的改革。作為國(guó)家命脈的國(guó)有企業(yè)，更應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格要求自己，其應(yīng)該不斷加強(qiáng)其對(duì)國(guó)際和國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)、金融、市場(chǎng)等諸多環(huán)境與形勢(shì)的分析與判斷，通過(guò)掌握金融產(chǎn)品的創(chuàng)新技術(shù)，提升其對(duì)現(xiàn)有市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)則的熟悉程度，從而能夠使其更加合理的開(kāi)展對(duì)金融衍生品工具的使用，實(shí)現(xiàn)加強(qiáng)企業(yè)提升金融衍生產(chǎn)品投資管理水平的目的。因此，國(guó)有企業(yè)應(yīng)當(dāng)不斷重視現(xiàn)有企業(yè)人才的培養(yǎng)。對(duì)于國(guó)有企業(yè)而言，其內(nèi)部已經(jīng)形成了一種人員培養(yǎng)的文化。為此，在對(duì)企業(yè)人才管理與培養(yǎng)制度進(jìn)行改善時(shí)，就應(yīng)當(dāng)首先改變企業(yè)對(duì)待員工培養(yǎng)的態(tài)度。國(guó)有企業(yè)應(yīng)當(dāng)調(diào)整現(xiàn)有的培訓(xùn)機(jī)制與準(zhǔn)入條件。針對(duì)培訓(xùn)內(nèi)容展開(kāi)調(diào)查，使有興趣與愛(ài)好的人參與到培訓(xùn)當(dāng)中，使其主動(dòng)學(xué)習(xí)培訓(xùn)內(nèi)容，而不是被動(dòng)的接受。另外，還需要針對(duì)金融衍生產(chǎn)品的投資管理建立相關(guān)人才養(yǎng)生計(jì)劃，從而培養(yǎng)出企業(yè)自身的優(yōu)質(zhì)團(tuán)隊(duì)。

4.3 正確對(duì)待金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)清風(fēng)險(xiǎn)所具有的兩面性

國(guó)有企業(yè)應(yīng)當(dāng)重視對(duì)金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)管理。國(guó)有企業(yè)擁有大多數(shù)決定國(guó)家命脈的支柱領(lǐng)域的管理權(quán)限，這些行業(yè)、領(lǐng)域的發(fā)展將直接與我國(guó)社會(huì)主義現(xiàn)代化的建設(shè)相互關(guān)聯(lián)。為此，作為國(guó)有企業(yè)，其在充分發(fā)揮自身職能的基礎(chǔ)上，還應(yīng)當(dāng)正視自己所處的地位、所扮演的角色，從而促使國(guó)有企業(yè)能夠在社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)當(dāng)中發(fā)揮作用，不導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)的流失，增添國(guó)有資產(chǎn)抗擊風(fēng)險(xiǎn)的能力，從而促使其利用金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)高的特質(zhì)，獲取更加足額的收益。另外，國(guó)有企業(yè)也應(yīng)當(dāng)正視金融衍生產(chǎn)品當(dāng)中所擁有的風(fēng)險(xiǎn)，不過(guò)于懼怕風(fēng)險(xiǎn)而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，也不應(yīng)當(dāng)過(guò)于熱衷風(fēng)險(xiǎn)而鋌而走險(xiǎn)，而應(yīng)當(dāng)將風(fēng)險(xiǎn)視為一種資源和機(jī)遇，在自身?xiàng)l件允許、機(jī)遇成熟的前提下對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資管理。

5 結(jié)論

通過(guò)上述的研究，可以發(fā)現(xiàn)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，國(guó)有企業(yè)面臨了來(lái)自市場(chǎng)自由化的沖擊、國(guó)有資產(chǎn)撤離的壓力、融資渠道縮減的困境。但是，國(guó)有企業(yè)依舊在我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展當(dāng)中擁有著堅(jiān)實(shí)的地位。其經(jīng)歷了多年的發(fā)展，已經(jīng)與中國(guó)環(huán)境緊密的結(jié)合在了一起，其資本總額、涉足行業(yè)等決定了我國(guó)國(guó)有企業(yè)未來(lái)的發(fā)展依舊具有良好的前景。然而，這些問(wèn)題存在依舊是制約國(guó)有企業(yè)能夠渡過(guò)轉(zhuǎn)型時(shí)期能夠順利的關(guān)鍵因素。為此，作者結(jié)合當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)中衍生金融產(chǎn)品發(fā)展優(yōu)勢(shì)背景，對(duì)國(guó)有企業(yè)從事金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)可能會(huì)遇到的障礙與問(wèn)題進(jìn)行分析，并提出具有針對(duì)性的改革對(duì)策與建議：（1）加快國(guó)有企業(yè)改革速度，促使政策規(guī)范但不缺靈活、管理完善但不缺容忍；（2）提規(guī)范我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)，杜絕投機(jī)行為的發(fā)生；（3）正確對(duì)待金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)清風(fēng)險(xiǎn)所具有的兩面性。通過(guò)上述建議與對(duì)策的提出，謹(jǐn)此希望能夠不斷提升國(guó)有企業(yè)的綜合實(shí)力，利用國(guó)有資產(chǎn)為社會(huì)主義現(xiàn)代化的建設(shè)與發(fā)展增注活力。

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