我國(guó)石油企業(yè)海外并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)與策略分析

詹小穎

當(dāng)前，國(guó)際原油市場(chǎng)價(jià)格大幅震蕩下降，價(jià)格從每桶110美元跌至2015年9月的每桶40美元，跌幅超過(guò)60%。全球油價(jià)暴跌使得部分國(guó)際石油企業(yè)銷售收入銳減、資金鏈緊張而陷入經(jīng)營(yíng)困境，為我國(guó)石油企業(yè)的海外并購(gòu)提供了寶貴的時(shí)間窗口：一是低油價(jià)環(huán)境下的并購(gòu)成本將大幅下降；二是并購(gòu)所遭遇的風(fēng)險(xiǎn)與抵制也將相對(duì)減弱。在此背景下，本文以2013年中國(guó)海洋石油總公司（以下簡(jiǎn)稱“中海油”）以151億美元成功并購(gòu)加拿大尼克森石油公司為例，對(duì)我國(guó)石油企業(yè)在新常態(tài)下及當(dāng)前全球油價(jià)暴跌的機(jī)遇下，如何認(rèn)識(shí)和避免海外并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究，并提出了一些策略建議。

一、中海油并購(gòu)尼克森的風(fēng)險(xiǎn)

（一）民族情緒障礙

民族情緒由多種復(fù)雜因素相互作用形成，極易引發(fā)對(duì)外來(lái)投資者和投資項(xiàng)目的抵觸情緒，從而發(fā)生政策風(fēng)險(xiǎn)，影響并購(gòu)交易的進(jìn)程。2012年7月，中海油宣布與尼克森達(dá)成以151億美元價(jià)格收購(gòu)尼克森全部流通股的最終協(xié)議，雖然該項(xiàng)交易得到尼克森公司絕大多數(shù)普通股股東和優(yōu)先股股東支持，但根據(jù)2012年8月的一項(xiàng)加拿大調(diào)查機(jī)構(gòu)的民眾調(diào)查報(bào)告顯示，加拿大多數(shù)民眾并不支持該項(xiàng)收購(gòu)案。加拿大民眾對(duì)本國(guó)礦產(chǎn)資源有著特殊的“民族情感”，難以接受“本民族”的重要資源被他國(guó)“占有、開(kāi)采、控制與使用”，由此而引發(fā)的加拿大民眾的抵觸情緒而使得并購(gòu)交易一波三折。2012年10月11日，加拿大政府作出30天后再審批的決定，2012年11月2日，加方政府再次作出審批延遲30天的決議，最終在2013年2月加拿大政府批準(zhǔn)了該并購(gòu)案，但表示今后要減少該類以加方為并購(gòu)目標(biāo)的能源類企業(yè)的并購(gòu)交易。

（二）政治風(fēng)險(xiǎn)

由于石油資源具有戰(zhàn)略資源的特殊屬性，導(dǎo)致我國(guó)石油企業(yè)在海外并購(gòu)中極易遭受來(lái)自東道國(guó)政府的政治干預(yù)。西方發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)我國(guó)國(guó)有企業(yè)的特殊身份背景非常敏感，加上其鼓吹的“中國(guó)資源掠奪論”的影響，導(dǎo)致政治風(fēng)險(xiǎn)成為我國(guó)石油企業(yè)海外并購(gòu)過(guò)程中最常見(jiàn)、風(fēng)險(xiǎn)度最高的風(fēng)險(xiǎn)之一。例如，2005年中海油并購(gòu)美國(guó)的第二大能源企業(yè)優(yōu)尼科（Unocal），中海油并購(gòu)報(bào)價(jià)遠(yuǎn)高于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手美國(guó)雪佛龍公司（Chevron），但被美國(guó)政府以危害國(guó)家重要資源的主權(quán)安全為由，阻止了這項(xiàng)并購(gòu)，導(dǎo)致中海油籌備已久的并購(gòu)以失敗而告終。在中海油并購(gòu)尼克森的過(guò)程中，盡管加拿大總理哈珀保守黨政府對(duì)中國(guó)企業(yè)的投資并購(gòu)持積極態(tài)度，然而在2012年7月中海油宣布收購(gòu)尼克森后，仍引發(fā)了部分保守黨議員的不滿，認(rèn)為中海油獲取尼克森控制權(quán)將危害本國(guó)的能源安全。同時(shí)，由于尼克森在美國(guó)紐約證券交易所上市，中海油并購(gòu)尼克森還需通過(guò)美國(guó)證券法的嚴(yán)格審核，在等待審核的過(guò)程中由于出現(xiàn)了“內(nèi)幕交易”的負(fù)面信息，最終才涉險(xiǎn)過(guò)關(guān)。

（三）并購(gòu)融資風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)所需龐大的資金規(guī)模極易引發(fā)融資風(fēng)險(xiǎn)，它影響到財(cái)務(wù)的可行性、并購(gòu)的順利進(jìn)程和并購(gòu)后企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。中海油收購(gòu)尼克森是迄今為止我國(guó)石油企業(yè)海外并購(gòu)案中交易金額規(guī)模最大的一次并購(gòu)，中海油不僅要支付并購(gòu)資金151億美元，另外還需承擔(dān)尼克森原有的43億美元債務(wù)，總并購(gòu)成本高達(dá)200億美元。中海油能否全額支付或者獲得足夠融資，成為并購(gòu)是否獲得成功的決定性因素。從2011-2012年中海油財(cái)務(wù)狀況來(lái)看，資產(chǎn)在增加、股本維持不變，但流動(dòng)性負(fù)債和非流動(dòng)性也在快速增加，2012年中海油負(fù)債總額達(dá)23178.33百萬(wàn)美元，較2011年增加3942.33百萬(wàn)美元，增幅比率高達(dá)20.49%。因此，龐大規(guī)模的融資需求使中海油在負(fù)債率大幅增長(zhǎng)的情況下，不得不盡可能地尋求多種融資渠道獲得資金，面臨著較大的融資風(fēng)險(xiǎn)。

（四）并購(gòu)后的整合風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)后的整合風(fēng)險(xiǎn)源自于不同國(guó)家、管理風(fēng)格、企業(yè)機(jī)制、商業(yè)文化和人力資源特征差異的存在，整合風(fēng)險(xiǎn)帶給企業(yè)的挑戰(zhàn)往往超出并購(gòu)前的預(yù)想。由于企業(yè)文化是在企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中緩慢形成的一種特殊文化障礙，也是影響企業(yè)價(jià)值傳遞的一個(gè)重要因素，文化整合就成為海外并購(gòu)真正成功的關(guān)鍵問(wèn)題。中海油作為我國(guó)大型國(guó)有企業(yè)，與作為發(fā)達(dá)國(guó)家的加拿大龍頭資源企業(yè)尼克森在國(guó)家文化、企業(yè)發(fā)展歷史、企業(yè)文化方面截然不同，并購(gòu)后與尼克森的文化整合將是極為困難的環(huán)節(jié)。此外，在缺乏統(tǒng)一的人力資源制度背景下，并購(gòu)后的中海油會(huì)面臨人力資源整合風(fēng)險(xiǎn)，在人力資源的調(diào)配、薪酬與評(píng)價(jià)制度改革等方面的壓力較大。加之加拿大的勞動(dòng)力成本高，勞動(dòng)保障法律法規(guī)全面而嚴(yán)格，人力資源整合過(guò)程中極易因裁員問(wèn)題而引發(fā)法律糾紛、工人罷工、企業(yè)停產(chǎn)等問(wèn)題，陷入“人力成本”陷阱。

（五）生態(tài)環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)

生態(tài)環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)是作為高污染行業(yè)的能源類企業(yè)海外并購(gòu)面臨的特定風(fēng)險(xiǎn)，英國(guó)石油溢油事件之后，各國(guó)都加強(qiáng)對(duì)石油企業(yè)的環(huán)境責(zé)任監(jiān)管。2011年6月，中海油與康菲石油合作的油田發(fā)生漏油事故，造成渤海海域大范圍的污染。2011年12月，中海油位于珠海橫琴的天然氣處理終端發(fā)生泄漏，嚴(yán)重污染了當(dāng)?shù)睾Ｓ?。加拿大作為發(fā)達(dá)國(guó)家，尤為重視石油產(chǎn)業(yè)的環(huán)保責(zé)任，在環(huán)境保護(hù)方面制訂有嚴(yán)格的法律法規(guī)。《加拿大投資法》、《加拿大環(huán)境保護(hù)法》、《加拿大自然環(huán)境保護(hù)法》等法律法規(guī)對(duì)外商直接投資在環(huán)境保護(hù)方面也做出了詳盡、完善、具體的要求。中海油并購(gòu)尼克森前，頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)技術(shù)及應(yīng)對(duì)油氣泄漏等意外事故的處理能力和技術(shù)并不十分成熟，在并購(gòu)后將會(huì)帶來(lái)較高的環(huán)境保護(hù)成本和代價(jià)。

二、中海油成功并購(gòu)尼克森的主要因素

（一）制定了符合其核心價(jià)值的跨國(guó)并購(gòu)戰(zhàn)略

中海油在海外發(fā)展過(guò)程中，堅(jiān)持價(jià)值驅(qū)動(dòng)的核心價(jià)值戰(zhàn)略，所謂核心價(jià)值是指“3R”，即資源、回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)。“3R”原則指導(dǎo)下的中海油首先考慮油田勘探前景和項(xiàng)目?jī)?chǔ)量，探明該項(xiàng)目能否為自身提供質(zhì)優(yōu)豐富的油氣資源；其次，對(duì)項(xiàng)目資源性進(jìn)行效益分析，著重考慮其資本回報(bào)率；最后對(duì)即將進(jìn)行的并購(gòu)項(xiàng)目進(jìn)行整體風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。從資源角度看，尼克森油氣資源儲(chǔ)量大，勘探前景廣闊，在開(kāi)發(fā)項(xiàng)目方面擁有專業(yè)知識(shí)，具有先進(jìn)的油砂、深水和頁(yè)巖氣的開(kāi)采技術(shù)，中海油并購(gòu)尼克森公司將會(huì)獲得大量的有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)。在回報(bào)方面，尼克森公司被證實(shí)擁有9億桶油當(dāng)量，概算石油儲(chǔ)量是56億桶油當(dāng)量，并購(gòu)尼克森不僅獲得豐富的油氣資產(chǎn)、先進(jìn)的油氣開(kāi)采技術(shù)、優(yōu)秀的企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)和成熟的油氣作業(yè)團(tuán)隊(duì)，而且有利于中海油在墨西哥灣、北海進(jìn)行油砂、天然氣開(kāi)采據(jù)點(diǎn)的建設(shè)，優(yōu)化布局其在全球的資源市場(chǎng)。在風(fēng)險(xiǎn)方面，尼克森位于政治穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、法律法規(guī)健全的加拿大，在一定程度上降低并購(gòu)后的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）堅(jiān)持了互利共贏，符合加拿大利益

美國(guó)通過(guò)“頁(yè)巖氣革命”，基本上實(shí)現(xiàn)了本國(guó)的油氣自給，從而減少甚至無(wú)需再?gòu)募幽么筮M(jìn)口油氣。在此背景下，加拿大政府不得不尋求更多的合作伙伴和機(jī)會(huì)，為本國(guó)豐富油氣資源尋找新的消費(fèi)市場(chǎng)，從而保障本國(guó)的資源價(jià)值回報(bào)。加上后危機(jī)時(shí)代的加拿大經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟，市場(chǎng)低迷、國(guó)內(nèi)石油資源供大于求，這種局面導(dǎo)致較多本國(guó)原油企業(yè)的經(jīng)營(yíng)陷入危機(jī)，特別是并購(gòu)前的尼克森因在金融危機(jī)和也門(mén)戰(zhàn)爭(zhēng)中石油開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的相繼失敗，影響了其正常的業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)而陷入了經(jīng)營(yíng)困境。中海油投資并購(gòu)尼克森，既能獲得尼克森在北海布倫特原有的油氣定價(jià)權(quán)，也能使尼克森獲得了足夠的現(xiàn)金流，保障了其股東權(quán)益。同時(shí)，二者在技術(shù)和市場(chǎng)上也具有高度的互補(bǔ)性和互利性：中海油在頁(yè)巖氣領(lǐng)域的開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)?zāi)艹浞珠_(kāi)發(fā)尼克森公司的頁(yè)巖氣資產(chǎn)，尼克森擁有的油砂改質(zhì)技術(shù)填補(bǔ)了中海油在該領(lǐng)域的技術(shù)空白；中海油在天然氣液化領(lǐng)域的開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)有助于尼克森公司一體化液化天然氣項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)效益最大化。因此，中海油是在充分考慮加拿大政府和尼克森利益的基礎(chǔ)上，堅(jiān)持了“互利共贏”原則，一定程度上推動(dòng)了并購(gòu)的順利進(jìn)行。

（三）從多起并購(gòu)案中吸取經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)

中海油自1994年涉足海外并購(gòu)至今，歷經(jīng)了多次海外并購(gòu)交易，積累了豐富的海外并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)，尤其是在并購(gòu)失敗案中吸取了寶貴的教訓(xùn)。2005年6月，中海油高調(diào)宣布以185億美元收購(gòu)美國(guó)優(yōu)尼科石油公司，2005年8月宣布退出競(jìng)購(gòu)，并購(gòu)失敗。中海油從這次并購(gòu)失敗中吸取了成本昂貴的教訓(xùn)，即未充分評(píng)估主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)和過(guò)分渲染自身的國(guó)有企業(yè)背景，必然會(huì)增加并購(gòu)阻力。這次在并購(gòu)前，中海油進(jìn)行了政治風(fēng)險(xiǎn)的合理評(píng)估，并通過(guò)一些關(guān)鍵的三步驟試圖降低政治阻力：一是并購(gòu)前中海油與尼克森高層多次會(huì)晤，盡量減少分歧以達(dá)成共識(shí)；二是通過(guò)其在加拿大設(shè)立的全資附屬公司CNOOC Canada Holding Ltd.完成對(duì)尼克森的并購(gòu)；三是在2012年加拿大總理哈珀訪華時(shí)，中海油積極爭(zhēng)取了哈珀總理的支持。這些做法不單有效地降低了這次并購(gòu)的政治風(fēng)險(xiǎn)與阻力，而且為中海油后續(xù)的海外并購(gòu)大大提高了交易的成功率。

（四）設(shè)計(jì)低成本、合理的融資結(jié)構(gòu)

以最低成本設(shè)計(jì)最合理的融資結(jié)構(gòu)是中海油化解融資風(fēng)險(xiǎn)和并購(gòu)后的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要措施。中海油結(jié)合當(dāng)時(shí)國(guó)際資金市場(chǎng)環(huán)境和自身資金運(yùn)營(yíng)情況，合理的設(shè)計(jì)了151億美元的并購(gòu)融資方案。首先，確定90億美元來(lái)自中海油自有資金的換匯（考慮到外匯市場(chǎng)的容量，采用即期購(gòu)匯方式），并在準(zhǔn)確判斷國(guó)際金融市場(chǎng)上的美元融資成本較低的情況下，設(shè)計(jì)了60億美元過(guò)橋貸款融資。第二，中海油選擇了來(lái)自中國(guó)、加拿大、美國(guó)、歐洲等國(guó)家的20家商業(yè)銀行進(jìn)行一年期的過(guò)橋貸款，并將貸款的利率確定在較低水平（libor+120bps），比預(yù)計(jì)降低了約300萬(wàn)美元的貸款利息。第三，中海油將貸款計(jì)息分設(shè)三段（0～6個(gè)月、6～9個(gè)月、9～12個(gè)月）遞增利率，即保證了不確定的交割日期與提款日期的靈活匹配，也降低了中海油有可能提前還款所支付的實(shí)際利息成本。最后，在2013年2月，中海油順利完成151億美元的資金交割后，利用其逐步上升的資信評(píng)級(jí)在國(guó)際市場(chǎng)上發(fā)行了40億美元的較低成本的全球債券，完善和優(yōu)化并購(gòu)后的資本結(jié)構(gòu)，從而化解了并購(gòu)后可能發(fā)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

（五）實(shí)施積極的企業(yè)文化和人力資源整合策略

在完成對(duì)尼克森的并購(gòu)后，中海油進(jìn)行了積極的文化整合和人力資源整合。在中海油并購(gòu)尼克森的《最終協(xié)議》中，中海油承諾盡量留用現(xiàn)有管理層和員工，新的董事會(huì)人員調(diào)整也不大。并購(gòu)后，中海油采取了“穩(wěn)定”策略，制訂了“穩(wěn)定基層、穩(wěn)定加籍”的詳細(xì)措施，并招聘了一批加拿大本地員工，建立了合理的工資體系、員工績(jī)效考核體系、職業(yè)操守制度等，并且加強(qiáng)制度宣傳與貫徹，降低了成功并購(gòu)后人力資源整合的難度，也最大程度地爭(zhēng)取到工會(huì)的支持。同時(shí)，并購(gòu)后的中海油極為注重企業(yè)多元文化的發(fā)展，重視塑造良好的企業(yè)形象，增強(qiáng)社會(huì)責(zé)任感，積極承擔(dān)所在地政府的社會(huì)責(zé)任，以提升企業(yè)的品牌形象和文化融合度與認(rèn)可度。

三、新常態(tài)下我國(guó)石油企業(yè)海外并購(gòu)的策略

（一）制定符合企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的海外并購(gòu)戰(zhàn)略

新常態(tài)下，我國(guó)石油企業(yè)正處于轉(zhuǎn)型發(fā)展期，海外并購(gòu)應(yīng)是符合企業(yè)整體和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略的系統(tǒng)性戰(zhàn)略行為，而不是管理層單純追求業(yè)績(jī)行為或是簡(jiǎn)單的抄底行為。在進(jìn)行海外并購(gòu)之前，應(yīng)有一個(gè)明確的、系統(tǒng)的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，并將海外并購(gòu)納入企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃框架，在戰(zhàn)略牽引下進(jìn)行海外并購(gòu)。這要求石油企業(yè)慎重選擇并購(gòu)項(xiàng)目，加強(qiáng)對(duì)優(yōu)勢(shì)并購(gòu)區(qū)域和領(lǐng)域的趨勢(shì)研究，在此基礎(chǔ)上作出是否契合自身長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略的總體判斷。海外并購(gòu)行為若偏離企業(yè)戰(zhàn)略，不但會(huì)造成企業(yè)人力、財(cái)力的浪費(fèi)，還會(huì)影響投資回報(bào)率、企業(yè)的盈利能力，影響企業(yè)整體價(jià)值的提升。因此，僅有制定符合企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的海外并購(gòu)戰(zhàn)略，才能整合與優(yōu)化配置其各類資源， 漸進(jìn)實(shí)現(xiàn)在全球范圍內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)的國(guó)際化發(fā)展。

（二）淡化政治背景，強(qiáng)調(diào)商業(yè)性質(zhì)，降低政治風(fēng)險(xiǎn)概率

政治風(fēng)險(xiǎn)是我國(guó)石油企業(yè)在海外并購(gòu)過(guò)程中面臨最嚴(yán)峻的問(wèn)題，我國(guó)石油企業(yè)應(yīng)從以下途徑規(guī)避和防范政治風(fēng)險(xiǎn)：一是盡可能淡化國(guó)有企業(yè)身份，避免將“國(guó)家能源安全戰(zhàn)略”與并購(gòu)目標(biāo)混為一談，突出強(qiáng)調(diào)并購(gòu)行為的商業(yè)性質(zhì)，以服務(wù)企業(yè)自身長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略、提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力為海外并購(gòu)的直接目標(biāo)。二是通過(guò)多種渠道獲取相關(guān)信息。例如，與我國(guó)駐外商務(wù)、經(jīng)參機(jī)構(gòu)、東道國(guó)投資的中資企業(yè)加強(qiáng)信息溝通，獲取東道國(guó)對(duì)資源能源類外資企業(yè)的投資政策、法律法規(guī)的相關(guān)信息。企業(yè)在進(jìn)行海外并購(gòu)前，就要熟悉東道國(guó)相關(guān)的公司制度差異、并購(gòu)法律、反壟斷條款、國(guó)際法律訴訟、商業(yè)秘密保護(hù)法、知識(shí)產(chǎn)權(quán)法等法律法規(guī)，避免因操作不當(dāng)引起訴訟或?qū)е虏①?gòu)行為失敗。三是進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)以便有效預(yù)控?？鐕?guó)并購(gòu)之前，深入了解東道國(guó)政府與我國(guó)政府的關(guān)系、東道國(guó)各政黨的政治勢(shì)力情勢(shì)及其對(duì)外資的態(tài)度等。對(duì)可能受到的政治風(fēng)險(xiǎn)做出風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、綜合評(píng)估和有效預(yù)控，合理安排風(fēng)險(xiǎn)化解措施。

（三）綜合運(yùn)用多種融資方式，規(guī)避融資風(fēng)險(xiǎn)

石油企業(yè)的海外并購(gòu)規(guī)模龐大，所需并購(gòu)資金不僅金額較大，而且存在杠桿融資和資金國(guó)際流動(dòng)問(wèn)題，融資風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)過(guò)程中的關(guān)鍵影響因素。首先，應(yīng)遵循成本和風(fēng)險(xiǎn)最小化原則，確定合理的融資結(jié)構(gòu)，選擇融資方式時(shí)應(yīng)綜合考慮融資成本、企業(yè)承受力以及資本結(jié)構(gòu)情況，一般以先內(nèi)后外、先簡(jiǎn)后繁、先快后慢為融資原則，確定適合自身承受力范圍內(nèi)的融資方式。其次，綜合運(yùn)用多種融資渠道的恰當(dāng)搭配，減少海外并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)自身財(cái)務(wù)狀況、融資資源，綜合運(yùn)用多種融資方式，合理有效地預(yù)防降低來(lái)源于企業(yè)資金結(jié)構(gòu)、負(fù)債水平的壓力。最后，應(yīng)關(guān)注融資債務(wù)償還中的匯率變動(dòng)和利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，充分考慮利率上升和匯率波動(dòng)導(dǎo)致的償還成本增加、壓力加大的問(wèn)題。

（四）發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)的海外并購(gòu)服務(wù)功能

發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)在石油企業(yè)海外并購(gòu)過(guò)程中的信息收集和公關(guān)服務(wù)作用，助推海外并購(gòu)的順利開(kāi)展。并購(gòu)企業(yè)應(yīng)委托具有豐富的對(duì)跨國(guó)并購(gòu)事宜的處理經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)中介機(jī)構(gòu)，對(duì)并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行跟蹤分析和全面的盡職調(diào)查，獲取并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)各類信息，包括資產(chǎn)負(fù)債狀況、盈利能力、現(xiàn)金流、股權(quán)結(jié)構(gòu)、內(nèi)部控制、技術(shù)專利、產(chǎn)品市場(chǎng)份額、稅收負(fù)擔(dān)、當(dāng)?shù)赝袠I(yè)中的排名、是否存在大訴訟、爭(zhēng)議和環(huán)境的責(zé)任等基本情況，準(zhǔn)確評(píng)估目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)的潛在價(jià)值。通過(guò)中介機(jī)構(gòu)準(zhǔn)確預(yù)估并購(gòu)過(guò)程中各類交易協(xié)議的審計(jì)和注意事項(xiàng)，策劃并購(gòu)過(guò)程中的公關(guān)事宜。

（五）重視公司文化融合及人才管理，化解文化及和人力資源整合風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)后，應(yīng)重視企業(yè)文化融合，化解文化和人力資源整合風(fēng)險(xiǎn)。第一，熟悉被并購(gòu)方所在國(guó)文化，感知被并購(gòu)公司的企業(yè)文化、企業(yè)價(jià)值觀；積極鼓勵(lì)員工內(nèi)部各種文化的交流互動(dòng)，制定和實(shí)施文化整合計(jì)劃和具體措施。第二，尊重原公司工會(huì)，留住被并購(gòu)企業(yè)的關(guān)鍵管理人才、關(guān)鍵技術(shù)人才和優(yōu)秀員工；善于調(diào)動(dòng)當(dāng)?shù)貑T工積極性、創(chuàng)造性，使企業(yè)融入當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)社會(huì)，獲得當(dāng)?shù)鼐用竦奈幕J(rèn)同感。其三，適度調(diào)整和改革人力資源制度，堅(jiān)持國(guó)際化企業(yè)發(fā)展理念，培育員工共同的企業(yè)發(fā)展理念認(rèn)同，實(shí)現(xiàn)并購(gòu)后的人力資源協(xié)同發(fā)展。

（六）加強(qiáng)監(jiān)測(cè)和防范，降低環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)

石油企業(yè)在生產(chǎn)過(guò)程往往容易對(duì)環(huán)境造成污染。我國(guó)的資源型企業(yè)由于長(zhǎng)期以來(lái)環(huán)保觀念和意識(shí)薄弱，造成環(huán)保設(shè)備和環(huán)保技術(shù)較為落后，雖然近些年國(guó)內(nèi)企業(yè)在環(huán)境保護(hù)方面也作出了諸多努力，但與國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家和長(zhǎng)久以來(lái)提倡環(huán)保國(guó)家的企業(yè)相比存在較大差距，這種差距極易使我國(guó)石油企業(yè)在海外并購(gòu)中觸犯當(dāng)?shù)丨h(huán)保法律引起當(dāng)?shù)丨h(huán)保法律訴訟風(fēng)險(xiǎn)和制裁。因此，我國(guó)石油企業(yè)應(yīng)科學(xué)認(rèn)識(shí)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)這一非常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，建立日?；沫h(huán)境風(fēng)險(xiǎn)防范和應(yīng)急措施機(jī)制，并購(gòu)前加大對(duì)頁(yè)巖油氣開(kāi)采可能導(dǎo)致的環(huán)境壓力的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，針對(duì)生產(chǎn)作業(yè)中容易發(fā)生的油船與油井滲漏原油事故加強(qiáng)監(jiān)測(cè)和管理，健全環(huán)境保護(hù)規(guī)章制度，加強(qiáng)與東道國(guó)在生態(tài)環(huán)境保護(hù)上的國(guó)際合作。▲