林文

瑞信10月13日發(fā)布第六份年度《全球財富報告》，報告研究了過去一年全球財富的變化情況。報告顯示，全球財富總額達(dá)250萬億美元，同比下降4.7%。全球中產(chǎn)階級的人數(shù)和財富在全球金融危機(jī)前迅速增長，但增幅在2007年后放緩，而日益擴(kuò)大的財富不均，令各地區(qū)中產(chǎn)階級所占的財富比例下降。

全球有多少財富？

報告指出，全球財富總值自2014年年中起至2015年年中減少12.4萬億美元，至250萬億美元，跌幅為4.7%。主要是美元兌其他主要貨幣升值，抵銷了財富正面的基本走勢。

從全球范圍來看，北美洲和歐洲共占全球家庭財富總值的67%。北美洲仍然是全球最富裕的地區(qū)，財富總值為92.8萬億美元，以4.4%的增幅領(lǐng)先全球財富增長步伐。其他地區(qū)的財富均告下跌，其中拉丁美洲和歐洲錄得歷來最大跌幅，分別為17.1%和12.4%，即累計減少1.5萬億美元及10.7萬億美元。亞太區(qū)的財富則下跌5.1%，或3.9萬億美元。

從國家和地區(qū)來看，中國內(nèi)地家庭財富總值增加1.5萬億美元至22.8萬億美元，增幅為7%，現(xiàn)僅次于美國，全球排名第二，并預(yù)期于2020年前增至36萬億美元。香港方面，家庭財富總值增長8.3%至1萬億美元，反映股值和樓價的穩(wěn)健升幅，以及港幣與美元掛鉤的影響。

美國、中國和英國等主要經(jīng)濟(jì)體的財富增幅最強(qiáng)勁。其中美國增4.6萬億美元或5.7%，英國的增幅則比較溫和，為3，600億美元。美國、中國和日本是全球最富裕的三個國家，中國取代日本占據(jù)了第二位。主要是由于匯率的不利走勢，日本的家庭財富下跌15%，至19.8萬億美元。

瑞信私人銀行及財富管理部英國、東歐、中東及非洲地區(qū)首席投資總監(jiān)MichaelOSullivan說：全球經(jīng)濟(jì)連續(xù)第六年取得3%以上的實質(zhì)本地生產(chǎn)總值增長，反映部分大型新興市場的經(jīng)濟(jì)雖然放緩但增速仍然可觀。展望未來，預(yù)期全球經(jīng)濟(jì)增長將輕微加快，中國經(jīng)濟(jì)在過渡至消費和服務(wù)業(yè)主導(dǎo)的過程中將趨于穩(wěn)定。在這情況下，財富勢必保持升軌，并可能每年增長6.6%，至2020年的345萬億美元。

當(dāng)然，全球財富下跌主要是受匯率影響，若貨幣按固定匯率而非2014年年中和2015年年中的匯率計算，各地區(qū)本會錄得介乎3.4～7.3%的財富增幅。全球財富總值上升13萬億美元，增幅為5.1%。因此不應(yīng)過度重視幣值對財富造成的負(fù)面后果，因為有關(guān)情況在不久將來可能扭轉(zhuǎn)。

未來五年，報告預(yù)測全球財富增長38%，至2020年的345萬億美元，按年增長6.6%，而去年預(yù)測為7.1%。預(yù)期北美洲仍然是最富裕的地區(qū)，到2020年的家庭財富達(dá)到122萬億美元，年增長為5.6%，亞太區(qū)的家庭財富增長48%，即年增長為8.1%，至107萬億美元，超越歐洲。亞太區(qū)占全球財富的比重預(yù)期由現(xiàn)時的29%升至2020年的31%。按國家劃分，預(yù)期美國將繼續(xù)錄得最高的財富總值，到2020年達(dá)113萬億美元，其次為中國，達(dá)36萬億美元。

股市和樓市變動對全球財富有多大影響？

雖然全球股市在2013至2014年平均上升20%以上，但于年內(nèi)普遍下跌。而中國股市的市值反而于截至2015年年中的12個月上升約150%，然而，由于金融資產(chǎn)僅占家庭財富的一半，而股票只占金融資產(chǎn)小部分，故中國家庭財富受股市走勢的影響較預(yù)期小。中國內(nèi)地股市其后由6月中旬起急轉(zhuǎn)直下，對整體財富造成的負(fù)面影響有限，但其效應(yīng)會因來年人民幣兌美元貶值而放大。另外，全球以樓價作為代表的非金融資產(chǎn)相對穩(wěn)定，75%國家錄得3～9%的增幅。

股票和樓價走勢被美元兌其他貨幣的整體升值所抵銷，令全球財富減少約10%或25萬億美元，相當(dāng)于自金融危機(jī)以來財富增幅縮減一半以上。除了人民幣錄得輕微升幅的中國，以及那些貨幣與美元掛鉤的國家外，其他各國貨幣兌美元均告貶值。英鎊下跌8%、加元下跌15%、日元下跌17%、歐羅下跌19%，而俄羅斯盧布下跌39%。巴西、新西蘭、挪威和土耳其兌美元匯率亦貶值超過20%。

中國有多少中產(chǎn)階層？

報告以美國作為基準(zhǔn)國家，當(dāng)?shù)匾該碛?萬至50萬美元的財富來界定中產(chǎn)階級成年人，并采用國際貨幣基金組織的購買力平價值系列，按本地購買力計算，得出其他國家的等值中產(chǎn)財富范圍。全球中產(chǎn)階級的財富凈值自2000年以來由44.4萬億美元倍增至80.7萬億美元，占全球財富32%。

全球中產(chǎn)階級成年人的數(shù)目已由2000年的5.24億名增加1.4億名或27%，至2015年的6.64億名，相當(dāng)于成年總?cè)丝诘?4%。自2007年高峰期以來，中產(chǎn)階級成年人的數(shù)目已下降13%，上、下財富階層的成年人則分別增長19%和11%。此外，財富增長重心已傾向于財富水平較高的階層，富裕階層的財富自2007年占財富總值增加了5%。上述兩項因素令各地區(qū)中產(chǎn)階級所占的財富自2007年起下跌9%至13%。

分地區(qū)，北美洲的中產(chǎn)階級共有1.05億名，占成年總?cè)丝诒壤?9%，全球最高；其次是歐洲、亞太區(qū)；而非洲和印度只有3%；亞太區(qū)占全球中產(chǎn)階級46%。

中國的中產(chǎn)階級雖然僅占全國成年人口的11%，但時按絕對值計算卻是全球最多的，達(dá)1.09億名，超越美國9，200萬名的中產(chǎn)階級成年人口。

從中產(chǎn)階級財富增速來看，亞太區(qū)中產(chǎn)階級的財富增長70%至27.2萬億美元、非洲中產(chǎn)階級的財富增長102%，而拉丁美洲中產(chǎn)階級的財富增長109%。印度中產(chǎn)階級的財富增長了150%，而中國中產(chǎn)階級的財富則大幅增長330%。

不少先進(jìn)國家擁有高比例的中產(chǎn)階級，其中澳洲以中產(chǎn)階級占成年人口66%領(lǐng)先其他國家，比利時和新加坡的中產(chǎn)階級占成年人口60%以上，意大利、日本、西班牙、臺灣、阿拉伯聯(lián)合酋長國和英國符合中產(chǎn)階級資格的成年人口達(dá)55%以上，而愛爾蘭、荷蘭和新西蘭的中產(chǎn)階級所占比例達(dá)50%以上。在亞太區(qū)，韓國和中國香港的成年人口有超過44%屬于中產(chǎn)階級的財富范圍。

全球百萬富翁約3372萬人

按成人平均財富計算，瑞士仍然是全球最富裕的國家，當(dāng)?shù)赜?015年的成人平均財富為567，100美元，其次為新西蘭和澳洲，美國排第四，新加坡排名第八。

按財富中位數(shù)而言，財富不均程度較低的國家擁有較高的成人平均財富中位數(shù)，新西蘭和澳洲是兩個成人平均財富中位數(shù)最高的國家，分別為182，600美元和168，300美元，新加坡排名第七，為98，900美元，日本排名第八，為96，100美元。

全球百萬富翁數(shù)量約為3372萬人。其中，美國為1565.6萬人居第一，隨后是英國236萬人，日本213萬人。中國內(nèi)地133萬人排第6。預(yù)計到2020年全球百萬富翁數(shù)量可能超過4，930萬，增長逾46.2%，在這些地區(qū)中，亞太區(qū)和非洲的百萬富翁數(shù)目增幅將會最高，分別達(dá)66%和73%，北美洲的百萬富翁數(shù)目增幅為33%，歐洲為55%。到2020年，亞太區(qū)占全球百萬富翁的比例將由現(xiàn)時的19%升至22%。

整體來說，新增百萬富翁仍將集中于高收入經(jīng)濟(jì)體，在未來五年將有1，400萬名成年人歸于這個類別。隨著百萬富翁人數(shù)增加，百萬富翁的財富凈值可能按年增長8.4%。新興市場占百萬富翁財富的比重在2020年可能達(dá)到9.1%，較現(xiàn)水平高出1%。

按資產(chǎn)凈值算，全球有123，800名個人資產(chǎn)凈值超過5，000萬美元的超高凈值人士，當(dāng)中44，900人的個人資產(chǎn)值最少達(dá)1億美元，而4，500人的資產(chǎn)值超過5億美元。強(qiáng)勢美元令超高凈值人士的數(shù)目較2014年年中減少800人；但根據(jù)計算，資產(chǎn)值超過5億美元的人士卻輕微增加。

按地區(qū)劃分，北美洲在地區(qū)排行榜占前列位置，共有61，300名超高凈值人士，歐洲有29，900名超高凈值人士，而亞太區(qū)則有27，600名超高凈值人士。美國繼續(xù)占全球超高凈值總?cè)藬?shù)的最大比重，中國內(nèi)地則排行第二，錄得超高凈值人士的最高百分比增幅23.9%。

中國成第二富國家

總額只能衡量經(jīng)濟(jì)體的規(guī)模，但并不能衡量經(jīng)濟(jì)體的富裕程度。跟發(fā)達(dá)國家相比，中國家庭資產(chǎn)當(dāng)中，股票、基金、債券、外匯、黃金等升值潛力較大的資產(chǎn)占比依然非常小，以房產(chǎn)和儲蓄為主要形式的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)所面臨風(fēng)險很大。

中國家庭財富總額超日本居世界第二，這個數(shù)據(jù)本身不值得驚訝，中國目前是全球第二大經(jīng)濟(jì)體，所創(chuàng)造的外匯儲備超過日本三倍，M2余額已達(dá)136萬億美元，名義上比美國還高，更不要說日本了。如果僅僅從總額的角度算，中國在諸多領(lǐng)域超越日本等都是可以理解的，但作為一個資源貧乏的人口大國，我們跟日本的差距并不是簡單地能夠用總量來掩蓋的。

2014年日本人均GDP達(dá)到38491美元，而中國僅僅只有6747美元，日本人均GDP是中國的五倍多?？傤~只能衡量經(jīng)濟(jì)體的規(guī)模，但并不能衡量經(jīng)濟(jì)體的富裕程度，總量往往能夠引起個體質(zhì)量的變化，但總量當(dāng)中本身存在著諸多的分配不公問題。

另外一個數(shù)字是中國中產(chǎn)總數(shù)已超過1.09億名，這個數(shù)字看上去很大，實則并不高。按照美國對中產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)，擁有5萬至50萬美元的財富（按2015年年中的價格計算）來界定中產(chǎn)階級成年人。實際上按照經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）在2014年公布的數(shù)據(jù)顯示，按購買力平價算，1美元購買力相當(dāng)于人民幣3.506，也就是說，如果按美國對中產(chǎn)的定義，擁有20萬人民幣就算是中產(chǎn)了，實際上只要你在三、四線城市有一套房子，就可以滿足中產(chǎn)“要求”。據(jù)西南財經(jīng)大學(xué)《中國家庭金融調(diào)查》顯示，我國城鎮(zhèn)居民擁有住房比率已經(jīng)達(dá)到87%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過日、韓、德、美等國家，說中國有1.09億中產(chǎn)也就不奇怪了。

瑞士信貸銀行《2015全球財富報告》統(tǒng)計數(shù)字本身并不值得懷疑。但除了總量，我們更應(yīng)該關(guān)注“人均”數(shù)據(jù)，全球主要國家人均財富排名方面，中國只有22513美元，排名僅僅高于巴西、俄羅斯和印度，與排名靠前的美國更是相差33000美元。

最需要警惕的是，中國中產(chǎn)的財富是否具有更高的質(zhì)量和更好的增值屬性。銀率網(wǎng)在近日發(fā)布的《中國居民金融能力報告》中顯示，中國有52.07%的家庭房產(chǎn)價值占家庭總資產(chǎn)一半以上，更有16.19%的家庭這一比例占八成以上，31.99%的中國家庭把房產(chǎn)作為一種投資手段。另外，中國居民儲蓄余額超過40萬億元人民幣。中國家庭財富過于依賴房產(chǎn)和現(xiàn)金儲蓄的現(xiàn)象越來越明顯，跟發(fā)達(dá)國家相比，中國家庭資產(chǎn)當(dāng)中，股票、基金、債券、外匯、黃金等升值潛力較大的資產(chǎn)占比依然非常小。

正是由于中國居民及家庭資產(chǎn)主要是以房產(chǎn)和儲蓄的形式存在，整體資產(chǎn)結(jié)構(gòu)所面臨風(fēng)險很大。中國房地產(chǎn)市場供需結(jié)構(gòu)已經(jīng)改變，投資房產(chǎn)的回報率明顯降低，房地產(chǎn)市場面臨長期的調(diào)整壓力，上個世紀(jì)九十年代日本房地產(chǎn)市場下跌給日本家庭財富帶來的沖擊值得中國重視。

其次，由于居民現(xiàn)金儲蓄總額較高，人民幣匯率一旦出現(xiàn)貶值，從匯率的角度來講，整體財富縮水也會相當(dāng)明顯，況且整個現(xiàn)金儲蓄的回報率正在隨著利率的走低而持續(xù)下降。在當(dāng)前房地產(chǎn)市場增值能力有限，人民幣存在貶值壓力的趨勢下，未來中國家庭財富增值空間面臨挑戰(zhàn)，縮水壓力較大。