□張旺

設(shè)立重大水利工程投資基金的思考

□張旺

設(shè)立重大水利工程投資基金不但可以解決未來(lái)一個(gè)時(shí)期節(jié)水供水重大水利工程建設(shè)的巨大資金缺口問(wèn)題，而且對(duì)于建立長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)利投融資機(jī)制、創(chuàng)新水利工程運(yùn)行機(jī)制，具有十分重要的意義。

面對(duì)問(wèn)題

一是重大水利工程投資基金與其他水利政府性基金的關(guān)系。我們要設(shè)立的重大水利工程投資基金本質(zhì)是一種利用市場(chǎng)配置資源的手段，屬于政府支持下的市場(chǎng)行為，其設(shè)立和運(yùn)行要符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)則，必須依據(jù)公司法、證券法、合伙企業(yè)等相關(guān)法律法規(guī)開(kāi)展其融資投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)?，F(xiàn)有政府性水利基金規(guī)模較小，難以滿足重大水利工程建設(shè)需求，需要發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金推動(dòng)水利健康快速發(fā)展。二是重大水利工程建設(shè)需要什么樣的資金。重大水利工程總體看具有三個(gè)特性：基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性和公益性，是一個(gè)地區(qū)甚至國(guó)家經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的基礎(chǔ)設(shè)施，工程建設(shè)運(yùn)營(yíng)事關(guān)經(jīng)濟(jì)社會(huì)全局和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，同時(shí)，這些水利工程具有很強(qiáng)的正外部性，其財(cái)務(wù)收益率較低、甚至沒(méi)有。總之，規(guī)模大、期限長(zhǎng)、回報(bào)率低就是重大水利工程資金需求的特點(diǎn)。三是投資基金能否滿足重大水利工程建設(shè)資金要求。單從滿足重大水利工程建設(shè)融資需求規(guī)模上看，投資基金是可以實(shí)現(xiàn)的。但是從投資基金的本質(zhì)看，并非所有資金都可以成為重大水利工程的來(lái)源。只有自身資本規(guī)模大、追求穩(wěn)定收益、投資回收期較長(zhǎng)的投資者才能為重大水利工程建設(shè)提供資金支撐。四是募集重大水利工程投資基金需不需要政府支持。必須認(rèn)識(shí)到，只有在政府主導(dǎo)下，公共財(cái)政與其他投資主體一起作為發(fā)起人，才能吸引和引導(dǎo)資本市場(chǎng)的其他投資主體的參與，才能聯(lián)合一些自身體量大、追求低風(fēng)險(xiǎn)的投資主體共同發(fā)起募集。這既是重大水利工程強(qiáng)公益性、基礎(chǔ)性和戰(zhàn)略性決定的，也是政府主導(dǎo)水利發(fā)展的要求決定的。政府可以通過(guò)認(rèn)購(gòu)基金份額、直接注資等方式支持重大水利工程的投資基金。無(wú)論從性質(zhì)、能力，還是從治理、運(yùn)行等方面看，募集重大水利工程投資基金需要建立在公共財(cái)政支持基礎(chǔ)之上。

基本思路

以重大水利工程建設(shè)和運(yùn)營(yíng)為投資方向。重點(diǎn)是投資目前國(guó)務(wù)院已經(jīng)確定的172項(xiàng)節(jié)水供水重大水利工程建設(shè)，實(shí)現(xiàn)政策導(dǎo)向與市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)有機(jī)結(jié)合，帶動(dòng)和引導(dǎo)社會(huì)資本參與重大水利工程建設(shè)，通過(guò)實(shí)施市場(chǎng)化運(yùn)作、專(zhuān)業(yè)化管理，一定程度上彌補(bǔ)建設(shè)資金缺口，優(yōu)化工程治理結(jié)構(gòu)和改善運(yùn)營(yíng)效率。

以公共財(cái)政支持為基礎(chǔ)。按照政府主導(dǎo)、市場(chǎng)配置的基本要求，在公共財(cái)政支持基礎(chǔ)之上建立重大水利工程投資基金，需要根據(jù)設(shè)立重大水利工程投資基金規(guī)模和參與發(fā)起基金設(shè)立的投資主體數(shù)量，確定國(guó)家公共財(cái)政認(rèn)購(gòu)基金的份額和規(guī)模，中央財(cái)政性資金可由財(cái)政專(zhuān)項(xiàng)安排，也可由水資源費(fèi)、水利建設(shè)基金和農(nóng)田水利建設(shè)資金等籌集，財(cái)政性資金與其他投資主體資金可按比例募集，具體比例需根據(jù)對(duì)基金控制需求和募集規(guī)模、發(fā)起人數(shù)量確定。

采取定向封閉方式募集。重大水利工程投資基金是所需的資金規(guī)模是相對(duì)比較確定的，而且在建設(shè)期對(duì)資金需求是剛性的，宜采取封閉方式募集，發(fā)行期滿基金規(guī)模封閉起來(lái)，不再增加或減少股份。

采取公司制形式運(yùn)行。參照公司法等相關(guān)法律法規(guī)設(shè)立，以基金章程為治理法則，由財(cái)政部、水利部和銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)及擔(dān)保公司、大型涉水央企等組建股東會(huì)，為其最高權(quán)利機(jī)構(gòu)，常設(shè)機(jī)構(gòu)為董事會(huì)，負(fù)責(zé)制定基金投資的重大事項(xiàng)。基金可由董事會(huì)確定的經(jīng)理人具體負(fù)責(zé)運(yùn)行，也可由董事會(huì)委托專(zhuān)業(yè)基金公司托管運(yùn)行。

相對(duì)較長(zhǎng)的基金存續(xù)期?；鸫胬m(xù)期是由重大水利工程建設(shè)、運(yùn)營(yíng)回收周期的要求而確定的，保守來(lái)看重大水利工程投資基金需要設(shè)立15～20年存續(xù)期，之后可根據(jù)需要考慮展期問(wèn)題?；鸬狡诤罂砂凑赵谑袌?chǎng)上出售項(xiàng)目股權(quán)等方式擇機(jī)退出。

幾點(diǎn)建議

一是應(yīng)抓住建立重大水利工程投資基金的良機(jī)。一方面國(guó)家對(duì)建立重大水利工程投資基金十分重視，另一方面我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期看仍然處于較高速增長(zhǎng)，目前正牌資本市場(chǎng)活躍時(shí)期，同時(shí)還處于拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、減少政府財(cái)政支付壓力和轉(zhuǎn)變政府職能的時(shí)期。二是適時(shí)開(kāi)展基金設(shè)立的前期和籌備工作。建議成立水利部重大水利工程投資基金工作領(lǐng)導(dǎo)小組，下設(shè)協(xié)調(diào)組和研究組。協(xié)調(diào)組負(fù)責(zé)與國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部以及相關(guān)銀行、保險(xiǎn)、社?；稹⑸嫠肫蟮鹊臏贤ㄅc相關(guān)工作協(xié)調(diào)，就一些基金設(shè)立要求、財(cái)政資金支持、基金投資目標(biāo)和范圍、基金運(yùn)行模式等關(guān)鍵問(wèn)題進(jìn)行協(xié)調(diào)和溝通。三是抓緊時(shí)間研究起草重大水利工程投資基金設(shè)立方案。組織開(kāi)展重大水利工程投資基金的投資范圍（項(xiàng)目）、發(fā)起人構(gòu)成、基金募集規(guī)模和方式、基金運(yùn)行模式、基金退出方式等專(zhuān)題研究，同時(shí)開(kāi)展重大水利工程投資基金設(shè)立方案研究，起草重大水利工程投資基金設(shè)立方案建議和相關(guān)文件?！?/p>

2016-01-04

注:源自《水利文萃》2015年第11期第38頁(yè)。