胡語文

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A股是全球最具潛力的投資市場

胡語文

由于市場最近傳言中國央行會放任人民幣對美元匯率緩慢貶值至6.8，剛剛因為三根陽線有所恢復的投資者信心似乎又開始搖擺了。從最近次新股的集體調(diào)整來看，或許反映了監(jiān)管嚴查之后的風向變化，但也體現(xiàn)了市場風險溢價的上升。如果目前指數(shù)仍要展開千點大反彈的話，未來需要更大的資金回歸到一線藍籌股上。所以，短期技術指標的背離或許正好驗證了市場需要短期回調(diào)來積蓄力量，從而為7月份的上攻行情進一步提供堅實的基礎。所以，不排除7月初的回調(diào)更可能是一次回抽中樞的買入機會。

李克強總理在達沃斯論壇的講話正式表明了一種重要的戰(zhàn)略立場，筆者深以為然。中國股市目前所處的狀態(tài)仍屬于不規(guī)范的市場經(jīng)濟初級階段，法制化和制度化的建設仍亟待進一步的改善，而對于上市公司的監(jiān)管也有諸多提升空間，所以，最近監(jiān)管層加強對并購重組、業(yè)績承諾的嚴格監(jiān)管也是深入人心的舉措。過去A股一直貫穿始終的都是“劣幣驅(qū)逐良幣”的爆炒題材股和借殼上市股票。未來這種依賴于重組和題材股炒作的思路一定會逐步轉(zhuǎn)變，因為政策套利空間正在減少。同時，未來對于次新股等爆炒的監(jiān)管和調(diào)控也應該落到實處，避免新股發(fā)行的行政管制淪為資金爆炒的理由。一個全球潛力最大的投資市場一定是尊重價值、提倡誠信經(jīng)營的市場，那些依靠各種手段圈錢的資本玩家應該受到嚴厲的法律制裁。

當然，市場的不足之處正好表明市場未來的發(fā)展空間仍然很大。很多優(yōu)秀的公司都面臨著重新挖掘價值的機會。這里就包括傳統(tǒng)的公用事業(yè)板塊。在這種新的能源消費習慣形成之前，傳統(tǒng)的公用事業(yè)股也有轉(zhuǎn)型的需要。以天然氣為例，天然氣是清潔高效的化石能源，在供應穩(wěn)定性、技術可行性和使用靈活性方面有獨特優(yōu)勢。近年來，勘探開發(fā)技術的突破大幅提高了天然氣開發(fā)水平，深刻改變了世界能源格局。同時，天然氣的清潔性和靈活性使其在發(fā)電、交通等領域得到快速應用。從2006年到2015年，全球煤炭和石油消費比重下降了2.3%，天然氣比重則提高了約1%。

數(shù)據(jù)顯示，過去10年間，中國天然氣消費量年均增長13%以上。2015年，中國天然氣進口量比2011年翻了一番。即便如此，天然氣在中國仍有很大發(fā)展前景。目前，天然氣在中國一次能源消費中的比例僅為5.8%，人均用氣量僅為國際水平的三分之一。

所以，從二級市場來看，目前幾家具備地區(qū)壟斷優(yōu)勢的天然氣運營上公司仍處于低估值安全區(qū)域，股票價格上的優(yōu)勢也是其投資價值之一。

考慮到未來深港通的開通，最近港股的一些中小盤股明顯受到了南下資金的追捧，股價連續(xù)上漲，走出了難得一見的牛市行情。盡管港股仍受到了外圍經(jīng)濟以及香港本地政治環(huán)境的影響，但港股的投資價值不可忽視。一些大盤國企藍籌股價格便宜不說，連許多國企中小盤股也僅處在市盈率幾倍、價格跌破凈資產(chǎn)的境地。這說明，整體港股市場存在較大的價值洼地，信心的喪失是其中的緣由之一，但我們深信，整體便宜不是一種理性的狀態(tài)，價值回歸是遲早的事。