莫以市值論英雄

向松祚

“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”的浪潮日益高漲，許多創(chuàng)業(yè)者的首要目標(biāo)是融資、估值和上市。據(jù)說，如果一家新創(chuàng)公司一年內(nèi)估值不增長數(shù)倍，就會被投資者鄙視或拋棄。于是，估值或市值似乎就成了衡量所有創(chuàng)業(yè)者是否成功的“試金石”。許多上市公司害怕轉(zhuǎn)型、不敢轉(zhuǎn)型、不能轉(zhuǎn)型，一個重要原因就是擔(dān)心市值下降或主要股東反對。然而，縱觀歷史，真正站得住、立得穩(wěn)的偉大公司一定是專注于技術(shù)和產(chǎn)品，而不是上市和股價(jià)。我們不能僅僅以所謂市值來評價(jià)一家企業(yè)或一位企業(yè)家是否成功和偉大。

實(shí)際上，任何公司的上市都是一把雙刃劍。很多（或許是所有）公司老板或CEO都經(jīng)受過上市后的煎熬，主要就是如何說服投資者相信自己的戰(zhàn)略決策。在公司進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型時(shí)，這種煎熬尤其痛苦。如果CEO的戰(zhàn)略決策不符合投資者預(yù)期，股價(jià)將會大幅下挫。這必然會損害公司形象，加大融資難度，嚴(yán)重制約公司轉(zhuǎn)型。如果CEO迎合投資者短期利好需求、放棄宏圖大略，則可能喪失戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的最佳時(shí)機(jī)，最終導(dǎo)致公司失敗乃至徹底消亡。這樣的例子屢見不鮮。

那么，公司創(chuàng)始人、CEO和董事會究竟應(yīng)該如何應(yīng)對投資者希望股價(jià)不斷高漲的訴求？如何面對股東壓力，保持定力、堅(jiān)持理想？去年秋天，通用電氣公司（GE）現(xiàn)任CEO伊美爾特先生做客央視《對話》節(jié)目，暢談他任CEO十多年來如何再造GE，筆者有幸參與，其中伊美爾特談到GE戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和公司股價(jià)關(guān)系的一番話，令人印象深刻。他說，作為CEO必須為股東創(chuàng)造價(jià)值，但創(chuàng)造價(jià)值的最佳辦法不是天天為股價(jià)漲落操心，而是致力于將公司打造成具有獨(dú)特技術(shù)優(yōu)勢和核心競爭力的偉大企業(yè)。如果因?yàn)楣蓛r(jià)短期波動而分散精力，甚至為此改變自己深思熟慮做出的戰(zhàn)略決策，那才是對投資者真正不負(fù)責(zé)任的行為。

伊美爾特的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，偉大的公司不應(yīng)該被“華爾街”（這里的華爾街代表所有資本市場和投資者的短期訴求）牽著鼻子走，而應(yīng)該堅(jiān)持偉大的理想，特立獨(dú)行，我行我素，不達(dá)目的誓不罷休。只有如此堅(jiān)持，才能為股東創(chuàng)造最大價(jià)值，最終贏得股東的最大尊重。

當(dāng)然，要做到這一點(diǎn)絕非易事。當(dāng)今能不被“華爾街”的市值理念牽著鼻子走的企業(yè)家越來越少，因?yàn)槿祟惤?jīng)濟(jì)體系已經(jīng)演變成全球金融資本主義，企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)已經(jīng)不是利潤最大化而是市值最大化，這是一個非常不幸的變化。

今天，越來越多的企業(yè)盲目追求市值最大化，甚至為了推高股價(jià)不擇手段，制造故事、編造新聞、篡改財(cái)務(wù)、操控股價(jià)、內(nèi)幕交易。結(jié)果企業(yè)市值泡沫越吹越大，核心技術(shù)和核心競爭力卻空空如也，最終的受害者不僅僅是股票投資者，更是整個國家經(jīng)濟(jì)和創(chuàng)新活力。

從這個意義上說，中國的企業(yè)和企業(yè)家必須掙脫“華爾街”規(guī)則的束縛，拋棄股價(jià)和市值最大化的誘惑，集中精力發(fā)展真正能夠屹立世界、傲視群雄的核心競爭力，這在今天顯得尤為重要。