閆軍

自去年以來(lái)，國(guó)華人壽舉牌6家公司，有4家出現(xiàn)了近20%的浮虧。今年，公司繼續(xù)舉牌長(zhǎng)江證券。市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)背后提供資金的萬(wàn)能險(xiǎn)不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期高收益率

險(xiǎn)資無(wú)疑是近來(lái)二級(jí)市場(chǎng)最為風(fēng)生水起的一股力量。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自去年6月30日以來(lái)，A股累計(jì)已有149次舉牌，其中有58次為險(xiǎn)資所為。

不過(guò)隨著年后股市繼續(xù)筑底行情，原本熱鬧的“舉牌潮”突然偃旗息鼓，今年以來(lái)僅兩家險(xiǎn)企繼續(xù)舉牌的步伐，其中，格外引人關(guān)注的是“資本大鱷”劉益謙旗下的國(guó)華人壽，繼去年下半年攬入6家上市公司后，其再次出手舉牌長(zhǎng)江證券。

去年12月底，保監(jiān)會(huì)要求保險(xiǎn)公司舉牌上市公司時(shí)，應(yīng)對(duì)資金來(lái)源等及時(shí)公布。險(xiǎn)企密集舉牌的利器，萬(wàn)能險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)、投連險(xiǎn)等投資性保險(xiǎn)產(chǎn)品浮出水面。《投資者報(bào)》查閱相關(guān)公告顯示，國(guó)華人壽亦是如此，除了華鑫股份、東湖高新是使用分紅險(xiǎn)以外，其他舉牌資金全是萬(wàn)能險(xiǎn)。

鑒于當(dāng)前A股行情，國(guó)華人壽個(gè)別舉牌股票已經(jīng)出現(xiàn)浮虧，對(duì)于是否會(huì)影響公司萬(wàn)能險(xiǎn)的收益率和兌付情況，以及監(jiān)管層禁售短期高現(xiàn)價(jià)產(chǎn)品是否會(huì)影響公司保費(fèi)收入規(guī)模等問(wèn)題，《投資者報(bào)》記者向國(guó)華人壽方面求證，公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，當(dāng)前問(wèn)題比較敏感，暫不方便回應(yīng)。

下半年以來(lái)舉牌七家

股市震蕩讓資本獵手們嗅到抄底的良機(jī)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年以來(lái)，共有33家上市公司被險(xiǎn)資舉牌，其中，安邦人壽舉牌最多，達(dá)8家，國(guó)華人壽和前海人壽均以7家緊隨其后。至此，加上2015年前已經(jīng)舉牌的天海投資、鴻達(dá)興業(yè)，國(guó)華人壽名下已經(jīng)有9家舉牌企業(yè)。

《投資者報(bào)》記者查閱相關(guān)公告發(fā)現(xiàn)，僅在去年7、8月份，國(guó)華人壽多次出手舉牌天宸股份、華鑫股份、新世界、有研新材、東湖高新、國(guó)農(nóng)科技6家上市公司，持股比例分別為15%、10%、10%、7.51%、7.46%、5.01%。

對(duì)于看好的企業(yè)，國(guó)華人壽出手迅速，以目前其持股比例最高的天宸股份為例，最早于去年7月15日，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入公司股票2288萬(wàn)股，占公司總股本的5%；7月28日至2015年8月4日期間，國(guó)華人壽再度通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持了公司股票2288萬(wàn)股，占公司總股本的5%；僅僅十天左右，國(guó)華人壽三度舉牌，8月19日至2015年8月26日期間，國(guó)華人壽通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持了公司股票2288萬(wàn)股，占本公司總股本的5%，最終，國(guó)華人壽拿下天宸股份15%股權(quán)，晉升為后者第二大股東。

從中可以發(fā)現(xiàn)，國(guó)華人壽選擇舉牌目標(biāo)偏好國(guó)企上市公司，華鑫股份和新世界均屬上海國(guó)資系統(tǒng)，東湖高新則是湖北省國(guó)資旗下公司。申萬(wàn)宏源研報(bào)分析認(rèn)為，以舉牌新世界為例，國(guó)企改革背景下，公司積極推進(jìn)混合所有制改革，轉(zhuǎn)型發(fā)展空間巨大。

萬(wàn)能險(xiǎn)供血

和其他險(xiǎn)企一樣，國(guó)華人壽在二級(jí)市場(chǎng)舉動(dòng)頻頻倚仗的是萬(wàn)能險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)、投連險(xiǎn)源源不斷的輸血。根據(jù)國(guó)華人壽舉牌披露信息顯示，除了華鑫股份、東湖高新是使用分紅險(xiǎn)以外，其他舉牌資金全是萬(wàn)能險(xiǎn)。

國(guó)華人壽萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)增加同樣迅猛，保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，其今年1月代表萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)的“保戶(hù)投資款新增交費(fèi)”為45.42億元，同比增長(zhǎng)295%。僅1月單月收入已經(jīng)達(dá)到去年此項(xiàng)收入的四分之一。

通過(guò)萬(wàn)能險(xiǎn)迅速做大保費(fèi)規(guī)模的中小險(xiǎn)企在二級(jí)市場(chǎng)大顯身手的同時(shí)，也引起社會(huì)對(duì)保險(xiǎn)資金用于高風(fēng)險(xiǎn)投資的擔(dān)憂(yōu)，短期限、高收益的萬(wàn)能險(xiǎn)投入二級(jí)市場(chǎng)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較大。

對(duì)此，今年年初保監(jiān)會(huì)擬修訂高現(xiàn)價(jià)產(chǎn)品監(jiān)管規(guī)則，對(duì)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)及銷(xiāo)售做出“三不規(guī)定”：自通知下發(fā)之日起，不得開(kāi)發(fā)存續(xù)期間3年以?xún)?nèi)（不含3年）的新產(chǎn)品；不得銷(xiāo)售存續(xù)期間1年以?xún)?nèi)（不含1年）的產(chǎn)品；自今年10月1日起，不得銷(xiāo)售存續(xù)期間3年以?xún)?nèi)（不含3年）的產(chǎn)品。

分析人士指出，今年中小險(xiǎn)企的保費(fèi)收入均創(chuàng)新高，這是趁著政策尚未落地，抓緊時(shí)間沖全年業(yè)績(jī)的必然選擇。預(yù)計(jì)今年四季度，保費(fèi)規(guī)模應(yīng)該會(huì)有所下滑。

《投資者報(bào)》記者查閱國(guó)華人壽官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，其萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品年結(jié)算利率在3.55%-6.99%之間，但超過(guò)6%的高收益產(chǎn)品均普遍集中在2014年、2015年發(fā)行，目前結(jié)算的兩款產(chǎn)品利率分別為4.8%、5%，收益呈下降趨勢(shì)，而且當(dāng)前并沒(méi)有可購(gòu)買(mǎi)的產(chǎn)品。此外，之前在網(wǎng)銷(xiāo)平臺(tái)熱賣(mài)的“國(guó)華月月盈”等產(chǎn)品也已不見(jiàn)蹤跡。

需警惕流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

保費(fèi)的急劇增長(zhǎng)一方面可以增加投資規(guī)模與類(lèi)型；另一方面在“資產(chǎn)荒”與股市未企穩(wěn)的當(dāng)前，也加劇了投資端的壓力，尤其是持股長(zhǎng)期未能退出，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加大。

事實(shí)上，去年下半年“抄底”入場(chǎng)的險(xiǎn)資，并未迎來(lái)反彈的春天。據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)華人壽舉牌的6家公司中有4家出現(xiàn)浮虧，整體浮虧近20%。其中，新世界、華鑫股份、東湖高新均浮虧三成左右。

此前，國(guó)華人壽通過(guò)兩次量級(jí)大體相同的買(mǎi)入，共耗資約10.24億元，合計(jì)持有新世界5318萬(wàn)股，躍居公司第二大股東，兩次增持均價(jià)為19.26元，截至3月17日上午，新世界股價(jià)為12.17元/股，目前浮虧達(dá)36.79%。而耗資3.7億元舉牌的華鑫股份，增持均價(jià)為14.11元/股，相對(duì)于當(dāng)前9.67元的股價(jià)，縮水31.47%。東湖高新近期表現(xiàn)稍微反彈，目前浮虧28.57%。此外，有研新材最近也有2%的浮虧。

值得一提的是，國(guó)華人壽在國(guó)農(nóng)科技的投資取得不錯(cuò)回報(bào)，和舉牌均價(jià)的21.09元相比，截至目前，浮盈已接近50%。

雖然此前股價(jià)表現(xiàn)良莠不齊，國(guó)華人壽并未停止投資的步伐，今年再次舉牌，這次的標(biāo)的是長(zhǎng)江證券。國(guó)華人壽方面表示，增持長(zhǎng)江證券是基于對(duì)公司經(jīng)營(yíng)理念、發(fā)展戰(zhàn)略的認(rèn)同，及對(duì)其未來(lái)發(fā)展前景看好，從而進(jìn)行的一項(xiàng)投資行為。但這和此前的舉牌理由大同小異。

分析人士指出，實(shí)際上國(guó)華人壽舉牌的目的偏重財(cái)務(wù)投資，當(dāng)浮盈率變成真正的收益才會(huì)考慮退出，當(dāng)前A股行情并未能讓其普遍獲益，所以國(guó)華人壽退出時(shí)間仍未可知。雖然不清楚國(guó)華人壽投入二級(jí)市場(chǎng)的萬(wàn)能險(xiǎn)具體期限，但是如果舉牌股票長(zhǎng)期不能退出，或許會(huì)影響公司萬(wàn)能險(xiǎn)的收益率和兌付能力。