利率市場(chǎng)化步伐加快，商業(yè)銀行如何應(yīng)對(duì)

張濤

近年來(lái)隨著利率市場(chǎng)化改革的不斷推進(jìn)，存款利率浮動(dòng)區(qū)間逐步擴(kuò)大，金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)能力持續(xù)提升，已初步形成差異化、精細(xì)化的存款利率定價(jià)格局。

3個(gè)多月后，央行再度擴(kuò)大存款利串浮動(dòng)空間，存款利率浮動(dòng)上限由存款基準(zhǔn)利率的1.2倍調(diào)整為1.3倍，金融機(jī)構(gòu)獲得更大范圍的自主定價(jià)權(quán)，這也顯示利率市場(chǎng)化改革步伐明顯加快。

降息推進(jìn)利率市場(chǎng)化

央行宣布自3月1曰起下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，同時(shí)擴(kuò)大存款利率上浮比例之后，出現(xiàn)了一個(gè)與去年降息之后的明顯變化，即如央行副行長(zhǎng)易綱所言：“商業(yè)銀行能夠差異化定價(jià)，出現(xiàn)了上浮區(qū)間不同的陣營(yíng)，大銀行上浮少一點(diǎn)，比如說10%左右；中型銀行，過去叫股份制商業(yè)銀行，上浮了20%左右；一些小的金融機(jī)構(gòu)，包括農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)上浮多一些，可能20%到30%。實(shí)際上這種差異化定價(jià)，商業(yè)銀行和客戶之間的優(yōu)化已經(jīng)在形成?！边@樣一來(lái)，對(duì)于儲(chǔ)戶來(lái)說，就可以按照自己的需求（風(fēng)險(xiǎn)和收益）來(lái)選擇銀行了。

實(shí)際上，近年來(lái)隨著利率市場(chǎng)化改革的不斷推進(jìn)，存款利率浮動(dòng)區(qū)間逐步擴(kuò)大，金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)能力持續(xù)提升，已初步形成差異化、精細(xì)化的存款利率定價(jià)格局。同時(shí)，隨著理財(cái)?shù)却婵钐娲惤鹑诋a(chǎn)品的快速發(fā)展，越來(lái)越多的負(fù)債類產(chǎn)品已自發(fā)實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化定價(jià)，此外，資本項(xiàng)目也在逐步開放，這都推動(dòng)我國(guó)必須要加快推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化改革。

3月12日，央行行長(zhǎng)周小川在出席十二屆人大三次會(huì)議記者會(huì)時(shí)說：存款保險(xiǎn)制度今年上半年就可以出臺(tái)。這意味著銀行對(duì)于儲(chǔ)戶存款的兌付將由此前的無(wú)限兌付轉(zhuǎn)為有限兌付，即只要一家銀行發(fā)生了有限兌付存款的現(xiàn)象，那么該銀行實(shí)際上已經(jīng)處于破產(chǎn)的邊緣，這是金融領(lǐng)域的退出機(jī)制前進(jìn)的一大步。

與此同時(shí)，周小川在回答記者提問時(shí)指出：去年人民幣存款利率的上浮空間又?jǐn)U大了20%，今年前不久的這次利率調(diào)整，又再進(jìn)一步向上浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大了10%，因此大家是非常合理地估計(jì)，認(rèn)為我們離利率市場(chǎng)化也就是最后的存款利率上限的解除已經(jīng)非常近了。今年如果能有一個(gè)機(jī)會(huì)，可能存款利率上限就放開了，大家期望中的最后一步就走出來(lái)了，這個(gè)概率應(yīng)該說是非常高的。

對(duì)商業(yè)銀行意味著什么？

只等一個(gè)機(jī)會(huì)，存款利率上限就可能放開！取消了存款利率的上限管理，在利率上的最后一道管制也就解除了，然后是不是可以說，中國(guó)的利率市場(chǎng)化就算完成了呢？對(duì)于商業(yè)銀行又意味著什么？

利串作為最重要的要素價(jià)格，其在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中具有舉足輕重的作用，通俗的講，利率市場(chǎng)化就是放開對(duì)利率的管制，讓自由浮動(dòng)的利率引導(dǎo)金融資源優(yōu)化配置，也就是通過市場(chǎng)化改革，改變過去在利率管制下的金融壓抑，讓利率真正能夠反映出市場(chǎng)供求的真實(shí)情況，同時(shí)利率價(jià)格的變動(dòng)都能夠反過來(lái)調(diào)整供求的關(guān)系。

對(duì)于利率市場(chǎng)化的核心內(nèi)容，央行曾用9個(gè)字概括：“放得汗、形得成、調(diào)得了”，這9個(gè)字基本把貨幣當(dāng)局眼中的利率市場(chǎng)化說清楚了，即利率形成機(jī)制、利率傳導(dǎo)機(jī)制和利率調(diào)控機(jī)制。如果說伴隨利率管制在形式上的取消，那么后期重點(diǎn)應(yīng)該就是利率的形成機(jī)制、傳導(dǎo)機(jī)制和調(diào)控機(jī)制等方面的進(jìn)一步完善了。畢竟與利率市場(chǎng)化已經(jīng)完成且成熟的國(guó)家相比，我們現(xiàn)在還缺少利率錨及傳導(dǎo)機(jī)制還不是很順暢，進(jìn)而影響了貨幣政策意圖的實(shí)現(xiàn)。

對(duì)于商業(yè)銀行而言，利率市場(chǎng)化形式上的完成，是否意味著其影響也進(jìn)入尾聲，還是說剛剛開始呢？

目前，雖然除了存款利率還受上浮幅度限制之外，其他利率基本已經(jīng)都實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化，但對(duì)于商業(yè)銀行而言，我認(rèn)為利率市場(chǎng)化帶來(lái)的挑戰(zhàn)恐怕才剛剛顯現(xiàn)出來(lái)，這里面包括四個(gè)層次的變化：

一是商業(yè)銀行的壓艙石要變了。目前在銀行資產(chǎn)端，剔出商業(yè)銀行上存到央行的備付金之外，其各類資產(chǎn)價(jià)格基本都已實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化，但在其負(fù)債端，仍有六成左右的資金來(lái)源于利率被管制的存款部分，因此存款利率是我國(guó)利率體系中最為重要的基準(zhǔn)利率，因?yàn)榇婵罾适菦Q定商業(yè)銀行資金底線的最重要、份量最重的因素。而伴隨利率市場(chǎng)化的完成，未來(lái)存款利率必將徹底放開。這就意味過去由央行制訂的這條資金底線消失了，需要商業(yè)銀行到市場(chǎng)中去尋找，所以我說商業(yè)銀行的壓艙石要?jiǎng)恿耍纱藢?lái)商業(yè)銀行資產(chǎn)端定價(jià)基礎(chǔ)的變化，甚至是中國(guó)金融體系定價(jià)基礎(chǔ)的變化。

二是商業(yè)銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)要變了。利率市場(chǎng)化完成后，對(duì)于商業(yè)銀行而言，無(wú)論是資產(chǎn)端，還是負(fù)債端，都將面臨更加復(fù)雜多變的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而且風(fēng)險(xiǎn)在各類金融市場(chǎng)間的表現(xiàn)形式，傳遞方式等也將出現(xiàn)根本性變化，其中最大的一個(gè)變化就是波動(dòng)性的增加。從已經(jīng)完成利率市場(chǎng)化國(guó)家的歷史來(lái)看，在利率市場(chǎng)化完成初期，利率波動(dòng)性均出現(xiàn)了顯著上升，而在一定程度上。也正是對(duì)這種變化的不適應(yīng)，在一些國(guó)家利率市場(chǎng)化推進(jìn)過程中，或多或少出現(xiàn)了銀行集中倒閉的現(xiàn)象。

三是商業(yè)銀行的盈利方式要變了。正是由于壓艙石要?jiǎng)恿?，面臨的風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜了，更加不可捉摸了，一個(gè)直接的影響就是商業(yè)銀行盈利模式需要調(diào)整，所以可以看到近兩年來(lái)，各家商業(yè)銀行都在規(guī)劃自己的轉(zhuǎn)型之路，因?yàn)椋殡S利率市場(chǎng)化，商業(yè)銀行單純依靠吃存貸差的盈利模式已經(jīng)式微，當(dāng)然多年前，商業(yè)銀行就提出提高中間業(yè)務(wù)的比重，但到目前為止，中間業(yè)務(wù)收入更多的也是存貸差收入的變種而已。利率市場(chǎng)化完成后，這些都需要調(diào)整，針對(duì)存貸差收入的下降，如何繼續(xù)保持商業(yè)銀行的持續(xù)盈利能力，是擺在商業(yè)銀行面前的現(xiàn)實(shí)問題。

四是商業(yè)銀行身處的金融業(yè)態(tài)要變了。近年來(lái)包括理財(cái)、互聯(lián)網(wǎng)金融，影子銀行等一些新的金融業(yè)態(tài)都在快速發(fā)展，相應(yīng)包括存、貸、匯、兌等，這些過去完全是商業(yè)銀行主導(dǎo)的金融市場(chǎng)均出現(xiàn)了不小的變化。通俗地說，過去我們把商業(yè)銀行稱作是金融行業(yè)的老大哥，現(xiàn)在從資產(chǎn)規(guī)模來(lái)看，雖然他還是老大哥，但這些年包括證券、保險(xiǎn)、信托等在內(nèi)的非銀行金融行業(yè)的金融創(chuàng)新走得很快，換句話說，商業(yè)銀行身邊的小兄弟越來(lái)越不安分，商業(yè)銀行怎么辦，是不是也需要不安分起來(lái)，值得認(rèn)真思考。

商業(yè)銀行該如何應(yīng)對(duì)

正是上述四個(gè)正在發(fā)生的變化，使商業(yè)銀行均面臨未來(lái)怎么實(shí)現(xiàn)良性持續(xù)發(fā)展的問題，這也就是商業(yè)銀行究竟應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)。

一、風(fēng)險(xiǎn)偏好的先導(dǎo)性更加顯現(xiàn)。其一，商業(yè)銀行首先要明確自己的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度。在利率市場(chǎng)化完成后，利率風(fēng)險(xiǎn)必將成為商業(yè)銀行面對(duì)的主要風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行要賺什么樣的錢，首先一點(diǎn)就要清晰認(rèn)清自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，明確自己的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度。其二，商業(yè)銀行運(yùn)營(yíng)中風(fēng)險(xiǎn)處于先導(dǎo)性地位。通俗地講，商業(yè)銀行要十分清楚，自己處在什么樣的市場(chǎng)環(huán)境、同業(yè)采取的是什么經(jīng)營(yíng)策略、客戶有什么服務(wù)訴求、監(jiān)管機(jī)構(gòu)是什么政策導(dǎo)向，對(duì)這些因素的評(píng)判，實(shí)際上就是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)判，只有明確這些之后，商業(yè)銀行才能決定自己要做什么，即風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)在前，經(jīng)營(yíng)策略在后。其三，商業(yè)銀行的資產(chǎn)配置必須精細(xì)化。

二、避險(xiǎn)工具使用需求的客觀上升。其一，商業(yè)銀行將面臨真正的利率風(fēng)險(xiǎn)敞口。過去由于存款利率處于管制狀態(tài)，所以更多地是面臨貨幣當(dāng)局調(diào)控變化帶來(lái)的政策風(fēng)險(xiǎn)。而當(dāng)利率市場(chǎng)化之后，商業(yè)銀行必將面臨真正的利率風(fēng)險(xiǎn)敞口，相應(yīng)管理這些風(fēng)險(xiǎn)敞口，就需要商業(yè)銀行運(yùn)用一些避嫌工具進(jìn)行對(duì)沖，因此從商業(yè)銀行自身而言，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖性的金融衍生工具的需求將會(huì)有很大的上升。其二，商業(yè)銀行客戶的避險(xiǎn)需求上升。這既是商業(yè)銀行的機(jī)遇，同時(shí)也是挑戰(zhàn)，因?yàn)榭蛻粜枨蟮淖兓?。要求商業(yè)銀行提供的服務(wù)更趨于綜合化、反應(yīng)更快捷。

三、提升資產(chǎn)負(fù)債表主動(dòng)管理能力。其一，商業(yè)銀行已告別資產(chǎn)負(fù)債快速擴(kuò)張發(fā)展時(shí)期。商業(yè)銀行多年來(lái)依靠規(guī)模擴(kuò)張的盈利模式很難維系，相應(yīng)來(lái)源于增量資產(chǎn)負(fù)債的利潤(rùn)也會(huì)快速下降，這就需要商業(yè)銀行尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。中央已經(jīng)提出“用好增量，盤活存量”，對(duì)于商業(yè)銀行而言，實(shí)際上就是提升資產(chǎn)負(fù)債的主動(dòng)管理能力，通過增量的布局，存量的結(jié)構(gòu)調(diào)整，來(lái)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的最小化和盈利的持續(xù)性。其二，商業(yè)銀行必須算大賬、算總賬，把賬算精，算細(xì)。伴隨利率市場(chǎng)化和金融脫媒，對(duì)于商業(yè)銀行而言，一個(gè)最為顯著的變化就是客戶的金融需求更加多元化，經(jīng)濟(jì)訴求也更加高級(jí)化。商業(yè)銀行在對(duì)客戶的金融服務(wù)方面，更多要依靠總分行之間、境內(nèi)外之間、母子公司之間的協(xié)同作戰(zhàn)，這樣就需要商業(yè)銀行要從整個(gè)集團(tuán)的角度，統(tǒng)籌考慮其資產(chǎn)負(fù)債的管理，即必須要算大賬、算總賬，而且要把賬算精、算細(xì)，依托客戶分層市場(chǎng)，借助大數(shù)據(jù)的挖掘，確立自身的優(yōu)勢(shì)，克服當(dāng)前金融服務(wù)同質(zhì)化的不足。

四、重視金融市場(chǎng)各類價(jià)格信號(hào)間關(guān)聯(lián)度的研究。其一，蝴蝶效應(yīng)在增強(qiáng)。金融自由化的一個(gè)副產(chǎn)品，就是單個(gè)小事件會(huì)通過在不同市場(chǎng)之間的傳染，被不斷放大，有的甚至演變?yōu)橄到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。而利率市場(chǎng)化本身就是金融自由化，與之同行的就是金融市場(chǎng)各類價(jià)格信號(hào)的關(guān)聯(lián)度會(huì)上升，商業(yè)銀行如果不能全面、及時(shí)的掌握這一變化，那么在經(jīng)營(yíng)中很可能會(huì)做出錯(cuò)誤的判斷，進(jìn)而產(chǎn)生難以估量的損失：反之如果能夠做出正確的判斷，對(duì)于一家商業(yè)銀行而言，則是千載難逢的好機(jī)遇。其二，定價(jià)體系要重建。伴隨各類金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)度上升，風(fēng)險(xiǎn)更難識(shí)別和管理。利率市場(chǎng)化之后，商業(yè)銀行原先基于存款基準(zhǔn)利率的金融資產(chǎn)定價(jià)方式將被打破，舊有的定價(jià)機(jī)制喪失定價(jià)基準(zhǔn)，需要尋找新的市場(chǎng)化的參照系，建立新的定價(jià)估值模型，并有效計(jì)量和監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)。