2005年3月，分眾傳媒、分眾數(shù)碼、江南春、余蔚、分眾傳播（及其下屬境內(nèi)經(jīng)營實(shí)體）分別簽署了一系列協(xié)議。根據(jù)上述協(xié)議安排，F(xiàn)MHL接控制的分眾傳媒、分眾數(shù)碼通過VIE協(xié)議控制分眾傳播及其下屬境內(nèi)經(jīng)營實(shí)體的日常經(jīng)營、高管選聘以及需獲得股東批準(zhǔn)的重要事務(wù)，從而實(shí)現(xiàn)FMHL對(duì)分眾傳播及其下屬境內(nèi)經(jīng)營實(shí)體的實(shí)際控制。

上述VIE協(xié)議簽署后，分眾傳媒、分眾傳播及相關(guān)境內(nèi)經(jīng)營實(shí)體的控制關(guān)系如圖所示：

根據(jù)《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2004）》，廣告行業(yè)不遲于2005年12月11日后，外資間接全資持有境內(nèi)廣告企業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策障礙消除，分眾傳媒逐漸將大部分業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至其直接再投資的廣告企業(yè)，報(bào)告期內(nèi)分眾傳媒大部分的經(jīng)營性業(yè)務(wù)及資產(chǎn)均已納入分眾傳媒全資及控股的子公司。

2010年8月，江南春、余蔚、分眾傳媒、分眾數(shù)碼、分眾傳播及部分境內(nèi)經(jīng)營實(shí)體簽署了VIE終止協(xié)議，確認(rèn)終止前期簽署的各協(xié)議的權(quán)利與義務(wù)，該等境內(nèi)經(jīng)營實(shí)體不再作為協(xié)議控制一方。

2013年公司海外母公司FMHL從NASDAQ私有化退市。2012年8月，江南春聯(lián)合私募投資人向FMHL董事會(huì)發(fā)起私有化要約。2013年4月，F(xiàn)MHL召開股東會(huì)，審議通過簽署的《合并協(xié)議》及規(guī)定的各項(xiàng)交易，2013年6月，F(xiàn)MHL向SEC報(bào)備15張表格，該表格正式注銷FMHL的股份和ADS，終止了FMHL作為NASDAQ上市公司向SEC提交報(bào)告的義務(wù)，F(xiàn)MHL從NASDAQ退市。

2014年VIE架構(gòu)拆除。2014年12月，江南春、分眾數(shù)碼、分眾傳媒及分眾傳播簽署《終止協(xié)議》，確認(rèn)終止2005年3月簽署的各項(xiàng)協(xié)議的所有權(quán)利與義務(wù)，至此，分眾傳媒VIE架構(gòu)拆除。

后續(xù)股份轉(zhuǎn)讓。2015年1月，江南春將其持有分眾傳播85%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓予分眾數(shù)碼。分眾傳媒通過股權(quán)控制的方式持有相關(guān)經(jīng)營主體的股權(quán)。