周真禪

摘 要:文章選取三一重工股份有限公司2013-2015年財務數(shù)據(jù)，采用杜邦分析法進行財務分析，發(fā)現(xiàn)該公司償債能力總體向好，營運能力有所下降，盈利能力有所下滑，其中公司凈資產(chǎn)收益率狀況欠佳。本人建議管理層應改進銷售模式，創(chuàng)新銷售渠道，打造企業(yè)核心競爭力，引導企業(yè)良性發(fā)展。

關鍵詞:三一重工；杜邦分析；銷售策略

一、引言

杜邦分析法最先由美國杜邦公司提出并使用，能從財務角度評價企業(yè)績效，幫助財務信息使用者深入分析比較企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。它主要依靠幾種主要的財務比率之間的關系構成財務分析網(wǎng)絡，從凈資產(chǎn)收益率出發(fā)層層分解，逐級深入，按照各財務指標的內(nèi)在聯(lián)系將其有機結合，形成一個完整的財務指標體系，綜合分析企業(yè)的財務狀況。杜邦分析法使財務比率分析的層次更加清晰、條理更加突出，因此具有整體性、直觀性的特點。本文選取三一重工股份有限公司（以下簡稱三一重工）2013年-2015年財務數(shù)據(jù)，運用杜邦分析法，通過對各財務指標的縱向比較并進行財務分析，據(jù)此發(fā)現(xiàn)問題并提出建議，提高企業(yè)經(jīng)濟效益。

二、三一重工股份有限公司杜邦財務分析

1.公司簡介

三一重工股份有限公司成立于1994年，秉承著“品質(zhì)改變世界”的使命，致力于研發(fā)與制造混凝土機械、路面機械、樁工機械、履帶起重機械等工程機械，其中多數(shù)主導產(chǎn)品已成為中國第一品牌，泵車產(chǎn)量居世界首位，已成為國內(nèi)領先履帶起重機生產(chǎn)基地，中國工程機械裝備行業(yè)世界級領軍企業(yè)。擁有200多項國際技術專利，憑借一流的產(chǎn)品質(zhì)量，三一重工制造的機械設備廣泛參建全球重點，不斷推動“中國制造”走向世界。

2.三一重工股份有限公司2013年-2015年杜邦財務分析

（1）償債能力分析

由上表可以看出，從2013年的1.53到2014年的1.67，再到2015年的2.12，說明公司流動比率（流動資產(chǎn)與流動負債之比）上升。結合財務分析可得，雖然公司的貨幣資金減少了，但是總負債也同樣在減少，且減少幅度較大。因此，流動比率上升，增強了公司的短期償債能力。

再看速動比率（速動資產(chǎn)與流動負債之比），由2013年的1.14到2014年的1.35，再到2015年的1.77，說明速動比率逐年上升。速動比率伴隨著流動比率的上升而提高，其中存貨大幅度的減少也是導致速動比率提高的主要原因。

資產(chǎn)負債率由2013年的64.28%下降為2015年的59.56%，說明公司負債率連年下降，公司的資產(chǎn)結構正在優(yōu)化，公司的長期償債能力進一步增強。隨著資產(chǎn)負債率的降低，公司再融資的難度相對減小。

從2013年的12.77到2015年的1.59，可以看出三一重工的利息保障倍數(shù)在下降。雖然還能夠支持利息費用，若利息保障倍數(shù)下降到1以下就說明公司的利潤不足以支持借款利息。因此還是要降低成本，采取措施提高銷量。

（2）營運能力分析

表3 三一重工股份有限公司營運能力財務指標

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（原始資料來源：網(wǎng)易財經(jīng)）

總資產(chǎn)周轉率（營業(yè)收入與平均總資產(chǎn)之比）由2013年的0.31下降為2015年的0.23，主要原因是銷售收入下降的幅度38.1%大于資產(chǎn)的下降幅度13.94%導致的。

流動資產(chǎn)周轉率（主營業(yè)務收入與平均流動資產(chǎn)之比）由2013年的0.48下降到2.15年的0.38，銷售收入下降是其主要原因。

總的來說，銷售收入下降過快，導致企業(yè)各項營運指標不同程度下降。

（3）盈利能力分析

①凈資產(chǎn)收益率分析

對比三年的凈資產(chǎn)收益率，呈下降趨勢，且下降幅度非常大。直至2015年6月下降至1.43%，說明三一重工對股東投入資本的利用能力下降，資本利用效率不高。

因為凈資產(chǎn)收益率受總資產(chǎn)收益率與權益乘數(shù)的影響，所以，應該從這兩方面著手尋找凈資產(chǎn)收益率大幅下降的原因。

②權益乘數(shù)的分析

與2013年和2014年對比，權益乘數(shù)也有所下降，約下降0.2%。權益乘數(shù)的公式為1除以1減資產(chǎn)負債率的差，權益乘數(shù)的下降表明了三一重工在2014年減少了負債經(jīng)營，與此同時，也減少了財務風險，但因為資產(chǎn)負債的比例改變不大，所以并不會導致凈資產(chǎn)收益率的下降。綜合三年的財務數(shù)據(jù)，三一重工的資產(chǎn)負債率從2013年的64.28%到2014年的61.61%，再到2015年的59.56%，由此可以觀察到三一重工的負債水平波動不大，財務風險較為穩(wěn)定。

③總資產(chǎn)收益率的分析

通過對權益乘數(shù)的分析，2013年-2015年凈資產(chǎn)收益率的變化主要是總資產(chǎn)收益率的波動導致的。

從上文表4可以看出2013年-2015年銷售凈利率下降了近10%，二總資產(chǎn)周轉率下降了0.11，這兩者的共同作用使總資產(chǎn)收益率大幅下降，特別是銷售凈利率的下降速度。

④總資產(chǎn)周轉率分析

表5 三一重工股份有限公司部分財務指標

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（資料來源：網(wǎng)易財經(jīng)）

總資產(chǎn)周轉率是企業(yè)一定時期業(yè)務營業(yè)收入同平均資產(chǎn)總額的比率。因此，從2013-2015年營業(yè)收入的大幅下降是致使總資產(chǎn)周轉率下降的根本原因?？傎Y產(chǎn)周轉率是綜合評價企業(yè)全部資產(chǎn)和經(jīng)營質(zhì)量和利用效率的重要指標，三一重工總資產(chǎn)周轉率的下降，反映出企業(yè)銷售能力的大幅削弱。

⑤銷售凈利率分析

表6 三一重工股份有限公司部分財務指標

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（資料來源：網(wǎng)易財經(jīng)）

雖然總資產(chǎn)收益率的波動是銷售凈利率與總資產(chǎn)周轉率共同作用的結果，但就三一重工的財務狀況來看，銷售凈利率顯然是導致總資產(chǎn)收益率大幅下降的主要原因。

銷售凈利率反映凈利潤與營業(yè)收入的關系，根據(jù)表6可知2013年-2015年三一重工凈利潤下降了2,316,136萬元，營業(yè)收入下降了8,387,965萬元。因為營業(yè)收入與凈利潤的差距都非常大，且凈利潤下滑速度極快。由此看來凈利潤的加劇下滑是導致銷售凈利率下降的根本原因。

⑥凈利潤分析

凈利潤由營業(yè)收入、全部成本、投資收益、所得稅等組成。從上表可以看出凈利與營業(yè)收入存在較大差距主要是因為營業(yè)收入過低。具體來看，三一重工在對于內(nèi)部成本控制方面取得了良好的成效，全部成本顯著降低。但由于投資收益的減少與營業(yè)收入的大幅下降，盡管成本得到了有效的控制，依舊未能減緩凈利潤的下降趨勢。由此可以分析出，受國內(nèi)鋼鐵行業(yè)不景氣，供過于求以及行業(yè)競爭的影響，三一重工近年來銷售業(yè)績不佳。

三、三一重工股份有限公司對策研究

總而言之，三一重工盈利能力急劇下滑的根本原因是營業(yè)收入的大幅減少。由于企業(yè)是帶有商業(yè)利益性質(zhì)的，企業(yè)的目標是利益最大化，因此盈利能力成為了企業(yè)生存發(fā)展的動力。為了提高企業(yè)營業(yè)成本，增加企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率。本文從銷售環(huán)節(jié)入手，對三一重工存在的不足提出解決方案。

1.打造核心競爭力

現(xiàn)如今，產(chǎn)業(yè)升級和市場的變化，使得工程機械制造商必須簡歷長期競爭優(yōu)勢的技術創(chuàng)新策略，擁有自己的核心競爭力。三一重工應擺脫對發(fā)動機、傳動系統(tǒng)等關鍵制造設備的進口依賴，全面優(yōu)化產(chǎn)品質(zhì)量及服務質(zhì)量，同時應當借助內(nèi)部整合手段，充分利用自己在渠道、技術、品牌及客戶資源等多方面的優(yōu)勢，延展產(chǎn)業(yè)鏈，探索新的盈利模式。

2.優(yōu)化定價策略

就目前的市場環(huán)境而言，我國工程機械產(chǎn)品的同質(zhì)化嚴重，市場競爭激烈，處于買方市場。三一重工在定價時應根據(jù)產(chǎn)品質(zhì)量、品牌價值、售后服務等多重要素，在重視價格因素競爭力的同時，也要將自己的競爭優(yōu)勢最大程度的展示給客戶，將營銷重點放在性價比強、售后服務優(yōu)等方面。

3.強化促銷管理

在復雜多變的市場環(huán)境下，三一重工對其常用的信用營銷模式必須進行嚴格規(guī)范的管理，建立科學的管理系統(tǒng)來支持這種具有高風險的營銷模式。在行業(yè)競爭壓力巨大的形勢下，三一重工需要借助積極穩(wěn)健的信用銷售模式來穩(wěn)固、擴大市場，從而保證企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。轉變銷售模式，開展多種方式銷售也有利于公司降低收款風險，增加銷售收入；而科學規(guī)范的銷售系統(tǒng)能使資金按時回籠，實現(xiàn)銷售款項的安全。

四、總結

杜邦分析的結果必然不夠全面，它只局限于財務方面的信息，并且，它只反映企業(yè)過去的經(jīng)營狀況，但不能從中分析出企業(yè)的科學技術、無形資產(chǎn)估值和發(fā)展能力等問題，從而評估企業(yè)的實力。對三一重工股份有限公司更精確更全面的分析，還趨待結合更多的財務報表及實際情況進行深入研究。

參考文獻：

[1]荊長春.公司財務財務管理中的財務指標分析[J].新財經(jīng)（理論版），2011（05）.

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