林鴻鈞

展望2016年的投資方向，需從投資環(huán)境的變化談起。目前，大多數(shù)國內(nèi)外經(jīng)濟學家預測2016年中國的經(jīng)濟增長率會低于2015年，預測均值在6.5%左右。2016年恰是“十三五”規(guī)劃的開局之年。根據(jù)黨的十八大確定的目標，到2020年，國內(nèi)生產(chǎn)總值將比2010年翻一番。據(jù)此推算，2016～2020年的年均經(jīng)濟增速底線在6.5%。由于宏觀經(jīng)濟下行壓力不減，宏觀經(jīng)濟政策將呈現(xiàn)“寬財政+穩(wěn)貨幣”的搭配，預計2016年會有1～2次降息與4～5次降準的可能。但解決中國經(jīng)濟當下面臨的轉(zhuǎn)型期結(jié)構(gòu)性問題不能只靠需求端的刺激，同時需要配以供給側(cè)的改革，通過簡政放權(quán)，解除對人口、制度、土地、資本等要素的抑制，增加有效供給，同時鼓勵大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新，以提振經(jīng)濟活力。

影響2016年金融市場走勢的國際因素，首推美國加息。目前，歐洲大陸、日本、中國與其他很多發(fā)展中國家均處于降息或量化寬松通道，美國步入加息通道，將促使美元持續(xù)走強一段時間，使得國際熱錢回流美國。2015年三季度，中國資本賬戶逆差已達到2239億美元，創(chuàng)下新的歷史紀錄，完全覆蓋了經(jīng)常賬戶634億美元的順差，導致外匯儲備縮水1606億美元。美聯(lián)儲加息靴子落地，資本走出去的速度加快，人民幣可能再現(xiàn)一次性貶值。但由于人民幣已確定在2016年10月正式加入SDR，各國將人民幣納入外匯準備的情況增多，預期貶值的幅度不會太大，很可能出現(xiàn)兌美元持續(xù)貶值，但對歐元、日元等其他主要貨幣仍然升值的狀況。

2016年可以QDII的方式加重國際金融市場的投資，尤其是美國的股票市場。就中國股市而言，2016年內(nèi)，IPO注冊制推出的可能性較大，股票供給放量，但由于無風險利率過低，追求風險溢價的機構(gòu)或個人投資者依然會逢低介入，資金不會大幅流出股市。股票籌碼與資金增量的博弈決定股票市場短期的變動方向。預計2016年股市指數(shù)能夠超越2015年高點的可能性不大，但不至于跌破2015年的低點，波動范圍應小于2015年。長期投資者可選擇配息率超過存款利率的個股，短線投資者則可以設立停損點與停利點進行波段操作。在選股時應重點考慮政策扶持的新興產(chǎn)業(yè)，如智能制造、生態(tài)城市、教育信息化、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等，而2016年下半年可能出現(xiàn)的戰(zhàn)略新興板將再次點燃新經(jīng)濟的投資熱情。

中國債券牛市已經(jīng)持續(xù)3年以上，因此投資者不能過于執(zhí)著地認為單邊牛市還能延續(xù)。目前我國正處于利率低位，應格外注意因短期資金趨勢引起的利率波動，在利率低位時，一次很小的波動就可能導致巨大的虧損。投資者應注意在股票或商品出現(xiàn)行情時，資金轉(zhuǎn)移后債券可能受到的沖擊；同時應重點避免踩到地雷，在經(jīng)濟下行階段，企業(yè)私募債無法付息還本的信用風險增高，甚至一些國有企業(yè)也出現(xiàn)無法兌付的情況，因此個人投資者應重點選擇投資標的較為分散的債券基金。

在資產(chǎn)配置方面，筆者的建議是：30%投資于低風險的銀行理財產(chǎn)品與貨幣基金，30%投資以國債與上市公司債為主的債券型基金，30%投資指數(shù)型基金或新興產(chǎn)業(yè)股票型基金，剩余的10%可投資于QDII美國股票型基金。

根據(jù)當前的市場狀況，預計2016年金融資產(chǎn)的投資報酬率在6%～7%之間。面對變化莫測的金融市場，保持資金的流動性顯得尤為重要，如果股票市場與債券市場的行情出現(xiàn)好轉(zhuǎn)時，再考慮將部分低收益的貨幣市場基金轉(zhuǎn)換為股票型基金或債券型基金。