我國(guó)M2/GDP虛高與不良貸款的實(shí)證分析

王巧

【摘 要】M2/GDP自被提出以來(lái)，就作為衡量一國(guó)金融發(fā)展的重要標(biāo)尺。對(duì)比研究中美日三國(guó)的相關(guān)數(shù)據(jù)會(huì)發(fā)現(xiàn)中日的M2/GDP比重高達(dá)150%，而美國(guó)僅有50%，對(duì)此現(xiàn)象，國(guó)內(nèi)諸多學(xué)者提出了大量相關(guān)的理論。其中，對(duì)于商業(yè)銀行的不良貸款是否是造成M2/GDP虛高的一個(gè)因素，觀點(diǎn)是截然不同的。因此，本文從歷年相關(guān)數(shù)據(jù)出發(fā)，通過(guò)建立VECM（向量誤差修正）模型來(lái)進(jìn)行實(shí)證分析。研究表明，商業(yè)銀行的不良貸款會(huì)引起M2的超發(fā)，在一定程度上也會(huì)引起GDP的變動(dòng)，在長(zhǎng)期中，不良貸款對(duì)M2的影響達(dá)40%左右。最后，本文從商業(yè)銀行不良貸款的管理角度給出了加強(qiáng)銀行管理、社會(huì)信用建設(shè)，改變政府職能等的建議。

【關(guān)鍵詞】商業(yè)銀行不良貸款；廣義貨幣；GDP；向量誤差修正模型

背景：2015年，我國(guó)商業(yè)銀行不良貸款全面爆發(fā)，連續(xù)17個(gè)季度上升。2016年2月15日，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布最新商業(yè)銀行數(shù)據(jù)顯示，2015年末，我國(guó)商業(yè)銀行不良貸款余額高達(dá)12744億元，較2014年末的8426億元新增4318億元，增幅達(dá)到51.25%。不良貸款率1.67%，同比上漲0.42個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比三季度末上升0.08個(gè)百分點(diǎn)。按照機(jī)構(gòu)類型來(lái)分，農(nóng)商行和股份制銀行不良貸款增幅最高，股份制商業(yè)銀行不良貸款增加917億元，增幅為56.64%，農(nóng)商行的不良貸款增幅甚至超過(guò)了70%，商業(yè)銀行不良貸款的激增引發(fā)了社會(huì)對(duì)其后果和發(fā)展的深思。

一、文獻(xiàn)綜述

1972年美國(guó)麥金農(nóng)教授在其著作《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貨幣與資本》中提出了M2/GDP指標(biāo)，比較并分析了發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家的金融發(fā)展水平。此后，M2/GDP便作為衡量一國(guó)金融發(fā)展深化程度的標(biāo)尺不斷被相關(guān)學(xué)者研究討論。對(duì)比近年來(lái)中美日三國(guó)的M2和GDP數(shù)據(jù)（如下圖表1）不難發(fā)現(xiàn)，我國(guó)和日本的比值極為接近，均在150%之上，2015年，我國(guó)的M2/GDP高達(dá)205.7%，而美國(guó)的則處于50%附近，這與之前多年的發(fā)現(xiàn)依然吻合。

針對(duì)中國(guó)M2/GDP虛高的現(xiàn)象，諸多學(xué)者提出了不同的見解。周駿宇、柯學(xué)良（2011）認(rèn)為M2/GDP意味著我國(guó)貨幣化和金融化進(jìn)程的加快，說(shuō)明我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛；謝平、張懷清（2007）則認(rèn)為經(jīng)濟(jì)貨幣化的進(jìn)程只能解釋上世紀(jì)80-90年代我國(guó)M2/GDP虛高的現(xiàn)象，卻不能解釋為何我國(guó)的M2/GDP在長(zhǎng)期中是增長(zhǎng)的；姚磊（2004）認(rèn)為，我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)金融滯后的狀況使得居民更愿意持有貨幣，使得貨幣的需求彈性遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其他國(guó)家；劉亦文，胡宗義（2010）認(rèn)為，在貨幣化進(jìn)程之后，造成最近幾年M2/GDP仍舊持續(xù)高企的原因在于金融改革和深化過(guò)程中的配置效率較低而導(dǎo)致的貨幣被動(dòng)性超發(fā)，造成銀行體系過(guò)高的貨幣沉淀率；也有人認(rèn)為，改革開放以來(lái)我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易順差不斷擴(kuò)大，積累的外匯儲(chǔ)備不斷增多，在1994年實(shí)行外匯雙軌制以及結(jié)售匯制之后，外貿(mào)企業(yè)大量的外匯儲(chǔ)備于銀行體系，國(guó)家為了穩(wěn)定匯率，大量收購(gòu)?fù)鈪R導(dǎo)致貨幣超發(fā)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于GDP的增長(zhǎng)幅度從而引發(fā)M2/GDP虛高；還有學(xué)者認(rèn)為，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過(guò)程中由于改革的不完善而增加的貨幣需求是我國(guó)M2/GDP偏高的主要原因，在這其中，房地產(chǎn)市場(chǎng)由于它獨(dú)特的產(chǎn)業(yè)性質(zhì)，使其成為信貸了擴(kuò)張的關(guān)鍵領(lǐng)域……

劉明志（2001）、余永定（2002）、于曉東（2012）認(rèn)為，我國(guó)商業(yè)銀行的不良貸款在一定時(shí)期內(nèi)是通過(guò)國(guó)家注資的方式解決的，如果銀行的不良貸款比率很高，意味著銀行的貸款回收會(huì)比較困難、銀行的貸款周轉(zhuǎn)將會(huì)變慢。為了維持銀行的運(yùn)轉(zhuǎn)， 銀行必須不斷地提供新的信貸，這將會(huì)使得M2超發(fā)。但是，他們卻沒有詳細(xì)描述出這些不良貸款推動(dòng)M2/GDP增長(zhǎng)的動(dòng)態(tài)趨勢(shì)及其影響比重，并且其解釋也只是針對(duì)M2，并沒有分析是否會(huì)影響GDP的變動(dòng)；江春、江晶晶、單超（2009）認(rèn)為，不良貸款并不能抑制 GDP的增長(zhǎng)，由于廠商沒有銷售出去的存貨也構(gòu)成GDP的一部分（屬于非意愿投資），因而不會(huì)影響到GDP的變動(dòng)；還有部分學(xué)者認(rèn)為，我國(guó)商業(yè)銀行的不良貸款依然處于社會(huì)系統(tǒng)中，沒有憑空消失，并不會(huì)因?yàn)樗^的“掛賬”而帶來(lái)貨幣超發(fā)。

為此，本文將從商業(yè)銀行的不良貸款與M2/GDP關(guān)系的角度出發(fā)，并試圖通過(guò)建立實(shí)證分析模型研究?jī)烧咧g的相關(guān)關(guān)系。

二、模型與數(shù)據(jù)選擇

（一）數(shù)據(jù)選擇及來(lái)源

本文主要研究我國(guó)商業(yè)銀行的不良貸款與M2/GDP虛高的關(guān)系，因此商業(yè)銀行的不良貸款是一項(xiàng)重要的數(shù)據(jù)，然而我國(guó)商業(yè)銀行的不良貸款可供查詢的數(shù)據(jù)僅有2004年以后發(fā)布的季度數(shù)據(jù)，本文將選擇2004-2015年各季度銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的不良貸款數(shù)據(jù)。因此，為了配合不良貸款數(shù)據(jù)的選取，同時(shí)，為了增大樣本容量，提高模型的擬合精度，M2和GDP也不再選取年度數(shù)據(jù)，所選取的也是2004-2015年的季度數(shù)據(jù)（其中，不良貸款數(shù)據(jù)來(lái)自銀監(jiān)會(huì)網(wǎng)站、M2來(lái)自中國(guó)人民銀行網(wǎng)站、GDP來(lái)自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局）。

（二）模型選擇

考慮到僅研究不良貸款與M2/GDP的關(guān)系難以反映不良貸款對(duì)M2和GDP單獨(dú)的影響，所以在建立模型的時(shí)候，選擇將三者作為單獨(dú)的變量進(jìn)行研究，以充分考慮三者之間的相關(guān)關(guān)系。初步選定VAR模型和VECM模型，VAR模型建立的前提是數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性，在模型的擬合過(guò)程中發(fā)現(xiàn)不良貸款、M2、GDP的單位根檢驗(yàn)都不通過(guò)（不滿足數(shù)據(jù)平穩(wěn)性要求），只得放棄VAR模型，選用VECM。

三、檢驗(yàn)過(guò)程

（一）數(shù)據(jù)處理

分析M2和GDP可能存在季節(jié)性特征，采用X12進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果顯示M2與GDP確實(shí)存在季節(jié)性，對(duì)兩者的數(shù)據(jù)進(jìn)行季節(jié)性調(diào)整。為了平滑M2和GDP的變動(dòng)趨勢(shì)，對(duì)M2和GDP進(jìn)行對(duì)數(shù)處理，記做LM和LGDP，考慮到不良貸款數(shù)據(jù)值較大，對(duì)不良貸款也采用對(duì)數(shù)處理記為L(zhǎng)NPV。

（二）單位根檢驗(yàn)

對(duì)三個(gè)變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，見表2

不難看出，在5%的顯著性水平上，LGDP，LNPV，LM的水平值檢驗(yàn)的P值均高于0.44，這說(shuō)明所有變量均不平穩(wěn)，但是一階差分時(shí)檢驗(yàn)結(jié)果的P值均低于0.05，這意味著LNPV，LGDP，LM的一階差分是平穩(wěn)的，因此，所有變量均是一階單整過(guò)程。

（三）協(xié)整檢驗(yàn)

從模型中可以看出，該模型只存在一個(gè)（None+1）協(xié)整方程，該協(xié)整方程對(duì)應(yīng)的序列是平穩(wěn)的，即LNPV、LGDP、LM三者之間存在協(xié)整關(guān)系。

（四）VECM模型的估計(jì)

得出，協(xié)整方程為：LNPV=-57.54-22.47LGDP+22.95LM，這表明，商業(yè)銀行的不良貸款與廣義貨幣之間為正相關(guān)關(guān)系，與GDP之間為負(fù)相關(guān)。

（五）VECM模型的檢驗(yàn)

上面三圖顯示，LNPV，LGDP，LM的自相關(guān)系數(shù)均未超過(guò)界限，這表明LNPV，LM，LGDP不存在自相關(guān)性（注：此處不顯示不同殘差之間的相關(guān)圖，因?yàn)閂ECM模型允許不同殘差之間存在相關(guān)性），所以模型滿足獨(dú)立性的條件成立。

（六）模型的應(yīng)用

1、格蘭杰因果檢驗(yàn)

從檢驗(yàn)結(jié)果可以看出，在47個(gè)樣本中，LNPV和LGDP有96.4%的概率互為格蘭杰因果關(guān)系，LNPV和LM有98.8%的概率互為格蘭杰因果關(guān)系。這說(shuō)明了，不良貸款是會(huì)引起GDP和M2產(chǎn)生變化的因素之一。

2、脈沖響應(yīng)

對(duì)LGDP在長(zhǎng)期中存在影響的是LNPV和LM，且LNPV對(duì)LGDP的影響為負(fù)；對(duì)LM存在影響的在短期是LGDP和LNPV的反向影響，在長(zhǎng)期中是LGDP的正向影響。

3、方差分解

可以看出，GDP的變動(dòng)更多的是源于自身的變動(dòng)，這說(shuō)明GDP存在弱外生性。而M2的變動(dòng)短期內(nèi)受到自身的影響比較大，但是，在長(zhǎng)期中，受到不良貸款的影響達(dá)40%，受到GDP的影響為20%，自身的影響為40%。這說(shuō)明了，不良貸款在長(zhǎng)期中會(huì)對(duì)M2的超發(fā)帶來(lái)重要影響。

4、模型問題

可以發(fā)現(xiàn)，在脈沖響應(yīng)與方差分解的步驟中，出現(xiàn)了矛盾的結(jié)果，脈沖響應(yīng)中LNPV對(duì)LM的影響為負(fù)而模型方程和方差分解的結(jié)果顯示為正，這是由于選取的數(shù)據(jù)中，NPV和M2為存量，而GDP為每季度新增量。而這是無(wú)法避免的，因?yàn)槿狈ι虡I(yè)銀行不良貸款的數(shù)據(jù)，但是進(jìn)行了對(duì)數(shù)處理之后，數(shù)據(jù)帶來(lái)的影響會(huì)減弱。因此，本文中的結(jié)論將以格蘭杰因果檢驗(yàn)和方差分解的結(jié)果為準(zhǔn)。

四、主要結(jié)論及建議

（一）主要結(jié)論

1、我國(guó)商業(yè)銀行的不良貸款、GDP和M2序列均為一階單整序列，這說(shuō)明，它們之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系， 各變量都能通過(guò)長(zhǎng)期均衡關(guān)系相互影響。同時(shí)，商業(yè)銀行的不良貸款是引起M2/GDP虛高的一個(gè)原因，在短期，商業(yè)銀行的不良貸款會(huì)使得M2增加，GDP降低；長(zhǎng)期中，商業(yè)銀行的不良貸款對(duì)M2的影響比重達(dá)到40%，對(duì)GDP的影響不明顯，但是由于對(duì)M2的重大影響，使得M2/GDP在長(zhǎng)期中也較高。因此，在整個(gè)觀測(cè)區(qū)間里呈現(xiàn)出M2/GDP不斷增大的現(xiàn)象。

2、模型建立的協(xié)整方程為：LNPV=-57.54-22.47LGDP+22.95LM，這意味著，在LGDP不變時(shí)，LNPV每增加22.95個(gè)單位將會(huì)引起LM一個(gè)單位的增加；在LM不變時(shí)，LNPV每增加22.47個(gè)單位將會(huì)引起LGDP一個(gè)單位的減少。印證了前文中商業(yè)銀行的不良貸款是引起M2/GDP虛高因素的結(jié)論。

3、正是由于這種特殊的關(guān)系，在長(zhǎng)期中，商業(yè)銀行的不良貸款對(duì)M2的影響極為顯著，若商業(yè)銀行的不良貸款比重過(guò)高，為了解決銀行系統(tǒng)減少的貨幣，央行不得不超發(fā)貨幣，這也帶來(lái)很多的成本。因此，完善商業(yè)銀行的相關(guān)結(jié)構(gòu)，降低商業(yè)銀行的不良貸款將對(duì)我國(guó)金融發(fā)展帶來(lái)一定程度的改善。

（二）對(duì)商業(yè)銀行不良貸款管理的建議

眾所周知，貨幣超額發(fā)行會(huì)引發(fā)較為嚴(yán)重的通貨膨脹，貨幣貶值，投資者對(duì)一國(guó)資本市場(chǎng)的信心喪失，進(jìn)而導(dǎo)致資本外流。同時(shí)，也會(huì)使得收入分配不公平，富人更富，窮人更窮，降低民眾的積極性和創(chuàng)造性，引發(fā)社會(huì)動(dòng)蕩等問題的出現(xiàn)。所以，對(duì)不良貸款問題的管理顯得尤為重要，下面是一些相關(guān)建議。

1、不良貸款的證券化

資產(chǎn)證券化是指：“以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式。通俗而言就是指將缺乏流動(dòng)性、但具有可預(yù)期收入的資產(chǎn)，通過(guò)在資本市場(chǎng)上發(fā)行證券的方式予以出售，以獲取融資，以最大化提高資產(chǎn)的流動(dòng)性”。商業(yè)銀行的不良貸款由于缺乏流動(dòng)性，難以發(fā)揮其作用，通過(guò)對(duì)不良貸款進(jìn)行證券化處理，打包為新的證券，轉(zhuǎn)化為新的現(xiàn)金流，可供購(gòu)買、出售和投資，可以大大提升其流動(dòng)性。雖然資產(chǎn)證券化中存在諸如擔(dān)保費(fèi)用、托管費(fèi)用、承銷費(fèi)用、評(píng)級(jí)費(fèi)用、增級(jí)費(fèi)用等各項(xiàng)費(fèi)用，但是可以將大量金額的不良貸款轉(zhuǎn)化為可以帶來(lái)未來(lái)現(xiàn)金流量的證券，前景是很廣闊的，同時(shí)也有美國(guó)、韓國(guó)等國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)可以吸收總結(jié)。目前來(lái)講，我國(guó)的方案主要有兩種，股票證券化和債券證券化。

（1）股票證券化方案

股票證券化是指由國(guó)家成立不良資產(chǎn)管理公司，向銀行支付對(duì)價(jià)收購(gòu)銀行對(duì)企業(yè)不良貸款的債權(quán)，將銀行與企業(yè)之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系解除，然后由管理公司與以技術(shù)入股的高新技術(shù)所有者和對(duì)上市公司資源感興趣的企業(yè)達(dá)成相關(guān)協(xié)議，通過(guò)相應(yīng)的證券化機(jī)構(gòu)，完成對(duì)不良貸款的打包、信用增級(jí)、發(fā)行評(píng)級(jí)和掛牌銷售等過(guò)程。但是股票的公開上市在我國(guó)有著嚴(yán)格的限制，能否成功發(fā)行股票也是未知數(shù)，這就需要我國(guó)金融體系的不斷健全和完善。

作為不良資產(chǎn)股票證券化的重點(diǎn)，債轉(zhuǎn)股的實(shí)施在很大程度上提高了商業(yè)銀行不良貸款的流動(dòng)性。通過(guò)國(guó)家組建資產(chǎn)管理公司，將銀行的不良資產(chǎn)進(jìn)行收購(gòu)，把原來(lái)銀行與企業(yè)間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn)管理公司與企業(yè)間的持股與被控股（股權(quán)）的關(guān)系，債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)后，原來(lái)的還本付息就轉(zhuǎn)變?yōu)榉旨t。這樣，國(guó)家金融資產(chǎn)管理公司實(shí)際上成為了負(fù)債企業(yè)階段性的持股股東，金融資產(chǎn)管理公司可以依法行使股東權(quán)利，參與公司重大事務(wù)決策，有利于企業(yè)管理的改善。在企業(yè)經(jīng)濟(jì)狀況好轉(zhuǎn)以后，金融資產(chǎn)管理公司通過(guò)證券上市、二級(jí)市場(chǎng)流通轉(zhuǎn)讓或企業(yè)回購(gòu)的形式回收這筆資金，有效利用了缺乏流動(dòng)性的不良貸款。這是一種現(xiàn)實(shí)代價(jià)極小的債務(wù)重組方案，如果能夠合理評(píng)估企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)狀況，對(duì)社會(huì)震動(dòng)將會(huì)減小，可以在較大規(guī)模上運(yùn)用。但是企業(yè)能否扭虧為盈成功逆襲，則是值得思考與商榷的問題。

（2）債券證券化方案

債券證券化方案的具體思路與股票證券化方案類似，只是前者的不良貸款由金融資產(chǎn)管理公司收購(gòu)之后按照貸款的不同期限和類別進(jìn)行重新整合規(guī)劃，產(chǎn)生一個(gè)可以有穩(wěn)定現(xiàn)金流的資金池，通過(guò)發(fā)行債券的方式讓投資者進(jìn)行投資。相比股票證券化方案，債券證券化方案需要所發(fā)行的債券在未來(lái)時(shí)間內(nèi)要有穩(wěn)定的現(xiàn)金回報(bào)，股票證券化利用股權(quán)融資的特點(diǎn)，可以規(guī)避按期付息、到期還本付息的限制。但是對(duì)于整個(gè)金融和資本市場(chǎng)的穩(wěn)定來(lái)說(shuō)，債券證券化的方案更能符合我國(guó)目前的情況。

2、改善銀行管理，徹底清除不良貸款產(chǎn)生的根源

不良貸款產(chǎn)生的主要原因是銀行經(jīng)營(yíng)管理水平不高，風(fēng)險(xiǎn)防范能力不強(qiáng)，不良貸款是銀行貸款粗放式經(jīng)營(yíng)的必然結(jié)果。我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行自身的股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)及經(jīng)營(yíng)方式還不能完全跟上市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的要求，在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行受政府主導(dǎo)往往需要配合國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)以及相關(guān)項(xiàng)目的支持建設(shè)。在放開銀行的自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧之后，商業(yè)銀行的自主創(chuàng)新意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)防范能力不足，貸款“三查（貸前調(diào)查、貸時(shí)審查和貸后檢查）”等信貸管理制度不健全或執(zhí)行時(shí)流于形式，貸款權(quán)、責(zé)、利嚴(yán)重脫節(jié)，重貸輕管，重放輕收，重存輕貸等現(xiàn)象導(dǎo)致了不良貸款的大量產(chǎn)生。因此，從根源上來(lái)說(shuō)，商業(yè)銀行要加強(qiáng)自我管理，建立并完善相關(guān)的貸款管理系統(tǒng)，統(tǒng)籌規(guī)劃銀行的存貸網(wǎng)絡(luò)，形成符合自己銀行特色的貸款機(jī)制，完善信用采集工作。減少對(duì)政府的依賴程度，真正做到企業(yè)化自主經(jīng)營(yíng)。

3、轉(zhuǎn)變政府職能，加強(qiáng)監(jiān)管

政府在銀行的經(jīng)營(yíng)中的主要作用應(yīng)當(dāng)是加強(qiáng)監(jiān)管，為銀行的經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造良好的環(huán)境，而不能過(guò)多的干涉其經(jīng)營(yíng)決策，使其受制于政府的經(jīng)濟(jì)政策。社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的完善，要求政府把微觀主體的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)交給市場(chǎng)調(diào)節(jié)。政府由原來(lái)對(duì)微觀主體的指令性管理轉(zhuǎn)換到為市場(chǎng)主體服務(wù)上來(lái)，轉(zhuǎn)換到為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造良好發(fā)展環(huán)境上來(lái)。國(guó)外各國(guó)的成功經(jīng)驗(yàn)向我們證明了，把經(jīng)濟(jì)決策權(quán)歸還給市場(chǎng)主體，同時(shí)提供各類市場(chǎng)主體自由競(jìng)爭(zhēng)、公平交易的市場(chǎng)環(huán)境，讓市場(chǎng)主體分散決策并獨(dú)立承擔(dān)經(jīng)濟(jì)后果，政府專注于市場(chǎng)環(huán)境和市場(chǎng)秩序維護(hù)的有限理性思維，更有利于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在這同時(shí)，政府也要加強(qiáng)對(duì)債權(quán)人的保護(hù)，切實(shí)維護(hù)債權(quán)人的利益。

4、加強(qiáng)社會(huì)信用建設(shè)的同時(shí)為企業(yè)減負(fù)

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)企業(yè)一直不是真正自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體。改革開放以后，這一狀況雖然有所改善，但并沒有從根本上加以改變，一些企業(yè)吃銀行信貸資金“大鍋飯”的思想依然比較嚴(yán)重，信用觀念不強(qiáng)，主要表現(xiàn)為“倒逼”銀行貸款，逃避銀行債務(wù)。企業(yè)信用觀念不強(qiáng)，與我國(guó)缺乏嚴(yán)厲、有效的制裁措施、企業(yè)的償債能力太低有著直接的關(guān)系。為此，需要政府出臺(tái)相應(yīng)的政策，加強(qiáng)全社會(huì)的信用體系建設(shè)。而導(dǎo)致企業(yè)償債能力不強(qiáng)甚至太低的原因是多方面的，有企業(yè)自身的，也有企業(yè)外部的原因：有些企業(yè)沒有詳實(shí)的發(fā)展計(jì)劃，業(yè)務(wù)發(fā)展缺乏細(xì)致考慮，經(jīng)理人缺乏相應(yīng)的管理能力，依靠所謂的“拍腦袋”決策，造成決策失誤；企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理不善，產(chǎn)業(yè)浪費(fèi)率高，發(fā)展前景與經(jīng)營(yíng)效益不好；企業(yè)的社會(huì)負(fù)擔(dān)和其他負(fù)擔(dān)沉重，承擔(dān)著部分政策性職能，使企業(yè)舉借的大量資金被用于非生產(chǎn)性開支，等等。事實(shí)上，中國(guó)企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)已經(jīng)非常沉重，而且在近幾年有越來(lái)越重的傾向，中國(guó)許多企業(yè)已不具備完全的償債能力，也不可能償還所欠的全部債務(wù)，而企業(yè)要生存和發(fā)展，就必須通過(guò)借款來(lái)增加資金來(lái)源，減輕其債務(wù)負(fù)擔(dān)，在這種情況下，企業(yè)拖欠銀行貸款、逃避銀行債務(wù)也就成為必然的結(jié)果。因此，減輕企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)是十分有必要的緊迫的，諸如減稅、降成本、改善行業(yè)發(fā)展前景等的措施都將有利于企業(yè)減負(fù)。

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