國有企業(yè)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化問題分析

陳國慶

【摘 要】自我國國有企業(yè)體制改革后，其融資行為受到了社會各界的廣泛關(guān)注，并隨著當(dāng)前政府對于經(jīng)濟宏觀調(diào)控的加強，國有企業(yè)在融資形式上也面臨著較大的壓力。針對目前各銀行對于信貸的收緊政策以及政府對于融資平臺的清理工作，國有企業(yè)必須要對自身融資結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化創(chuàng)新，以保證自身的生存空間。本文通過對現(xiàn)有融資結(jié)構(gòu)進行分析并提出相應(yīng)建議，以實現(xiàn)國有企業(yè)在融資結(jié)構(gòu)方面的優(yōu)化創(chuàng)新。

【關(guān)鍵詞】國企融資；結(jié)構(gòu)；優(yōu)化；分析

一、前言

我國國有企業(yè)作為政府投資形成的經(jīng)濟實體，代表政府行使國有資產(chǎn)經(jīng)營管理職能，從而實現(xiàn)資產(chǎn)保值增值的目標。國有企業(yè)的發(fā)展需要借助多種融資渠道來提供資金支持，然而目前我國國企融資體制尚不完善，內(nèi)源融資的效率過低，如上市國企對于股權(quán)融資有著明顯的偏重，而未上市的國企則傾向于對銀行信貸的依賴，這都嚴重制約著我國國企的改革與發(fā)展，并且不利于國企的改制上市以及資本結(jié)構(gòu)的完善。因此必須要針對我國國企的融資現(xiàn)狀進行分析，并對其結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化，以促進國企的健康發(fā)展。

二、國有企業(yè)融資概述

國有企業(yè)的資金獲取形式以及途徑均屬于其融資方式的不同表現(xiàn)形式，就來源來講可以將其分為兩種，一種是內(nèi)源融資，這種融資方式是指企業(yè)利用生產(chǎn)等過程中的資金積累進行轉(zhuǎn)化為投資的一種融資形式；另一種則是外源融資，該投資方式是指從企業(yè)的外部獲得資金的融資行為，比較常見的是股權(quán)融資（直接融資）和債權(quán)融資（間接融資）。股權(quán)融資是指企業(yè)通過發(fā)行股票實現(xiàn)融資的行為，主要包括配股、增發(fā)和可轉(zhuǎn)債；債權(quán)融資是指企業(yè)借入資金的融資行為，主要包括債券、中票、短融和可轉(zhuǎn)債。如果將國有企業(yè)的融資依照其產(chǎn)權(quán)關(guān)系進行劃分則可分為權(quán)益性以及債務(wù)性兩種，權(quán)益性融資是企業(yè)將其股份進行出讓以從股東手中獲取足夠的資金，這類融資主要是對企業(yè)本身的股份進行增加或者是將其股利進行配股分配，在融資的成本上相對較高但風(fēng)險要相對較低，并且打亂原先的股權(quán)分配，在股權(quán)的集中上有一定的削弱；而債務(wù)性融資是企業(yè)通過發(fā)行債券或者是通過銀行貸款的方式進行其資金的籌措，因而存在著較高的風(fēng)險，但能夠保持企業(yè)在股權(quán)方面的控制權(quán)。

三、國有企業(yè)在融資方面的結(jié)構(gòu)問題

由于國有企業(yè)在融資結(jié)構(gòu)方面存在諸多問題，使得國有企業(yè)在進行融資后其平均資產(chǎn)的負債率會相對較高，負債情況較嚴重；并且銀行信貸違約情況也甚為普遍，使得國企成為銀行的不良貸款名單中排名較為靠前的企業(yè)。國企在融資結(jié)構(gòu)方面的問題不僅是對自身的發(fā)展造成了惡劣的影響，同時也嚴重威脅著我國市場經(jīng)濟的正常發(fā)展。

1.內(nèi)部融資不充分

目前國企的融資渠道尚未完善，融資結(jié)構(gòu)不夠合理，尤其是在內(nèi)部融資方面更為明顯。國企的內(nèi)部融資在渠道上存在著結(jié)構(gòu)缺失的問題，其內(nèi)部融資所占的比例遠遠少于外部融資，使得內(nèi)部融資很難為企業(yè)的正常經(jīng)營與發(fā)展提供充足額資金支持，并且外部融資過多不僅會影響到國有企業(yè)的經(jīng)營與管理，同時也不利于長效發(fā)展。現(xiàn)階段的國有企業(yè)在內(nèi)部融資上主要有兩種方式：一是以協(xié)議的形式將資金充裕的單位同資金匱乏的單位進行聯(lián)合，從而實現(xiàn)資金在國企內(nèi)部資金的流通；二是由資金匱乏的單位發(fā)行一定數(shù)量的債權(quán)，并由資金充裕的單位將其買入從而完成其內(nèi)部資金的流通。這兩種融資方式雖然簡便，但成本較高存在很大的風(fēng)險，對于國企的發(fā)展是十分不利的。

2.債權(quán)意識不足

自市場經(jīng)濟體系逐步完善以來，國有企業(yè)為適應(yīng)目前市場情況也進行了相應(yīng)改革，如制度調(diào)整，然而在財務(wù)方面的改革并不徹底，尤其是對于債權(quán)發(fā)行方面的問題，沒能深入理解債券融資的意義，以至于在其融資結(jié)構(gòu)中并沒有過多考慮到有關(guān)債權(quán)融資這一融資形式，使得其融資的結(jié)構(gòu)不夠全面化，這也是國企同國外企業(yè)的一個較為顯著的差異，進而阻礙了我國國有企業(yè)的正常發(fā)展。

3.銀行信貸占比過高

在現(xiàn)今的國企外部融資中最為主要的方式便是銀行借貸，這導(dǎo)致了國有企業(yè)的高額外債問題。國企在國民經(jīng)濟的發(fā)展中一直處于較高的信貸需求之中，過度的依賴銀行信貸將會導(dǎo)致其融資的整體結(jié)構(gòu)不夠均衡，一旦企業(yè)在經(jīng)營上出現(xiàn)了問題將會其無力向銀行償還其貸款，嚴重的情況甚至?xí)?dǎo)致國有企業(yè)面臨破產(chǎn)的問題。

四、國企融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化措施

為了實現(xiàn)國有企業(yè)在融資結(jié)構(gòu)上的優(yōu)化調(diào)整，必須要加快債市以及股市的建設(shè)工作，為資本流通進行探索創(chuàng)新，以改變原先的以銀行為其主導(dǎo)的融資結(jié)構(gòu)，使國企的資金能夠進的來、出的去，加快推進我國資本市場的建設(shè)。并應(yīng)當(dāng)充分利用現(xiàn)代化的網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)，建立符合國企需求的征信平臺以推動社會資本的涌入，并充分利用資金優(yōu)勢發(fā)展其優(yōu)勢項目進而獲取更高的經(jīng)濟效益。通過對現(xiàn)有的國企融資進行結(jié)構(gòu)上的優(yōu)化調(diào)整以完善其融資結(jié)構(gòu)，從而促進國企的正常發(fā)展。

1.加強市場的引導(dǎo)

政府為國企建立多元化的融資市場，并通過市場運作為國企多元化融資創(chuàng)造有利的市場條件。以國內(nèi)的某大型國有企業(yè)為例，該企業(yè)在政府政策的扶持下，實行多元化融資體制改革，并取得了相當(dāng)良好的成效，一是同國內(nèi)的商業(yè)銀行進行戰(zhàn)略合作，并以協(xié)議的方式獲得其幾十億元的意向融資授信資源；二是在政府相關(guān)部門審批之后發(fā)行大量的企業(yè)債券，從而實現(xiàn)了大量的社會資本涌入。這兩種融資方式都在國企流動資金不足的情況下為其融資提供了極為寬廣的前景，使得國有企業(yè)能夠在市場調(diào)節(jié)之下實現(xiàn)其融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與調(diào)整。

2.推進債券發(fā)行工作

國有企業(yè)必須要做大其凈資產(chǎn)份額，并為企業(yè)債券的發(fā)行做好相應(yīng)的準備。通過對其債務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，使國企在長期債務(wù)方面的比例有所提高，就目前情況來看，選擇發(fā)行債券尚屬較為可行的一項措施。實際上國家相關(guān)政策上在積極推動國企在債券市場的融資比例，因此國企可以積極嘗試其債券發(fā)行的融資工作。

3.提高內(nèi)源融資效率

國有企業(yè)應(yīng)當(dāng)提高其自身積累能力，使其內(nèi)源融資的效率得以提升。國有企業(yè)要采用科學(xué)化方式進行資本管理，以提高資金的有效使用率，具體的包括，在進行設(shè)備更新時可以適當(dāng)采用租賃方式，以解決國有企業(yè)所面臨的資金周轉(zhuǎn)不暢的問題；通過對自身的管理方式以及生產(chǎn)技術(shù)進行創(chuàng)新，以提高企業(yè)的整體運營能力和生產(chǎn)效率，并降低其生產(chǎn)所需的成本，是企業(yè)的財力得以增強；國企應(yīng)當(dāng)提高自身資金積累的意識，通過完善其留存收益來對企業(yè)資本制度進行完善，進而使企業(yè)的自有資金能在比例上有所提升，最終提高其內(nèi)源融資的效率。

4.融資方式轉(zhuǎn)換

政府應(yīng)當(dāng)積極鼓勵國企推行股份制改造，從而推動其融資方式的轉(zhuǎn)換?，F(xiàn)階段國企改革的重點便是股份制改造，而進行股份制改造比較有效的手段便是將國有企業(yè)進行改組，使其轉(zhuǎn)變成股份有限公司的形式，亦或是將其進行進一步的改組，使其成為上市公司。這種形式的改造將使國有企業(yè)能夠更多的籌集到來自社會上的資金，使其融資結(jié)構(gòu)大為改善，其資本實力也將愈加雄厚，對于國有企業(yè)的健康發(fā)展以及壯大均有著極為重要的影響。

5.積極引入社會資本以及民間資金

國有企業(yè)可以將政府的投資作為其引導(dǎo)，以增強其對于社會資本以及民間資金的吸納能力，并積極引進外資以推動其融資形式的多元化發(fā)展。通過建立符合自身需求的融資平臺來為其融資創(chuàng)造有利便捷的環(huán)境，從而使更多的社會資本和民間資金涌入國企，從而不斷擴大國企的融資規(guī)模，同時國企應(yīng)當(dāng)充分利用這些龐大的社會資金發(fā)展優(yōu)勢項目和重點項目，從而創(chuàng)造出更大的經(jīng)濟技術(shù)價值。

五、總結(jié)

國企作為政府經(jīng)濟利益的代表在國民經(jīng)濟的發(fā)展上有著不可替代的作用，并且多數(shù)國企所占有的產(chǎn)業(yè)都是關(guān)系到社會穩(wěn)定以及經(jīng)濟發(fā)展的重要產(chǎn)業(yè)，因而其經(jīng)營狀況不僅對其自身生存發(fā)展有著一定的影響，同時也對社會有著重要的影響。通過對國有企業(yè)在融資結(jié)構(gòu)方面的問題進行分析并提出針對性的解決措施，從而大大提升國企融資的科學(xué)性與合理性，使國企能夠借助融資的優(yōu)勢獲得更多的資本擴大其經(jīng)營的規(guī)模與效益，在保證自身發(fā)展的同時也能對國內(nèi)的民營企業(yè)起到一個良好的表率作用，對國內(nèi)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)調(diào)整提供良好的經(jīng)驗借鑒。

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