郭淵

摘 要：隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的不斷進(jìn)步，金融創(chuàng)新層出不窮，多元化的融資模式不斷沖擊著商業(yè)銀行的存款規(guī)模，使得我國(guó)銀行不僅面臨著來(lái)自國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊，還需要有效應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融帶來(lái)的壓力。因此，金融脫媒問題逐漸凸顯出來(lái)?；诖?，本文在利率市場(chǎng)化和股份制的雙重改革宏觀政策背景下，選取了16家上市銀行2000年-2015年的面板數(shù)據(jù)，實(shí)證研究了金融脫媒對(duì)商業(yè)銀行盈利能力的影響。實(shí)證結(jié)果表明：一方面，金融脫媒造成了商業(yè)銀行存貸款流失，存貸結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。另一方面，金融脫媒倒逼銀行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，反而對(duì)盈利產(chǎn)生了正效應(yīng)。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；金融脫媒；盈利能力

一、引言

2013年，隨著“余額寶”等理財(cái)產(chǎn)品的火爆，金融產(chǎn)品的創(chuàng)新層出不窮，在融資模式逐漸多元化，資本市場(chǎng)一片欣欣向榮的背景下，銀行業(yè)卻在2013年6月20日出現(xiàn)了錢荒現(xiàn)象，當(dāng)日，銀行間隔夜回購(gòu)利率最高達(dá)到史無(wú)前例的30%，7天回購(gòu)利率最高達(dá)到28%。在近年來(lái)很長(zhǎng)時(shí)間里，這兩項(xiàng)利率往往不到3%。根據(jù)各大銀行2013年末公布的數(shù)據(jù)顯示，銀行業(yè)的存款規(guī)模出現(xiàn)了下滑的趨勢(shì)，長(zhǎng)期以來(lái)銀行都依靠存貸利差來(lái)賺取利潤(rùn)，存款規(guī)模的下滑意味著銀行的傳統(tǒng)盈利模式受到了沖擊。

2014年初，在各大銀行紛紛呼吁抵制“余額寶”的背景下，央行行長(zhǎng)周小川明確表示不會(huì)取締余額寶，并且表達(dá)了支持的態(tài)度。究其原因，金融風(fēng)險(xiǎn)完全集中于銀行業(yè)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的改革而言是一個(gè)較大的隱患，而互聯(lián)網(wǎng)金融帶來(lái)的多元化資本市場(chǎng)正是解決這一問題的有效方案。金融脫媒的出現(xiàn)倒逼銀行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，并直接促使了利率市場(chǎng)化進(jìn)程的加快。利率市場(chǎng)化后，大型銀行吃存貸利差這一盈利模式將會(huì)受到極大沖擊，信托以及股市對(duì)存款的吸收、互聯(lián)網(wǎng)金融（第三方支付、眾籌、P2P網(wǎng)貸等）的價(jià)格優(yōu)勢(shì)以及銀行行業(yè)內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)，將會(huì)促使銀行提高存款利率并降低貸款利率來(lái)應(yīng)對(duì)金融脫媒的沖擊；而中小銀行由于資產(chǎn)規(guī)模小，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于國(guó)有控股銀行更大，因此為了留住存款，將在存貸利率上做出更大的讓步，這無(wú)疑會(huì)進(jìn)一步減少凈息差。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，小銀行因資本實(shí)力不雄厚，難以招架，或被大銀行吞并，或破產(chǎn)倒閉。

論文通過研究金融脫媒對(duì)商業(yè)銀行盈利能力的影響，分析資產(chǎn)脫媒和負(fù)債脫媒對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響效應(yīng)，以期為我國(guó)商業(yè)銀行合理配置資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提高資金使用效率，轉(zhuǎn)變商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理方式等方面提供理論參考。

二、文獻(xiàn)綜述

1.關(guān)于金融脫媒現(xiàn)象的描述

國(guó)外方面，20世紀(jì)60年代，美國(guó)銀行業(yè)對(duì)定期存款利率的上限進(jìn)行嚴(yán)格管制，使得大量定期存款資金流向收益率更高的證券資產(chǎn)，Donald D. Hester（1969）針對(duì)美國(guó)銀行業(yè)存款規(guī)模下滑的事實(shí)，第一次提出了“金融脫媒”的概念，他認(rèn)為金融脫媒就是指資金繞過銀行這個(gè)中介，直接通過其他金融機(jī)構(gòu)和資本市場(chǎng)進(jìn)行配置的現(xiàn)象。Hamilton（1986）則從銀行貸款角度對(duì)金融脫媒進(jìn)行了定義，他認(rèn)為金融脫媒就是企業(yè)繞開商業(yè)銀行等金融中介機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)上的籌資行為。

國(guó)內(nèi)方面，唐旭（2006）從狹義和廣義兩個(gè)層次對(duì)金融脫媒進(jìn)行了定義：狹義的定義是指在存款利率上限管制條件下，存款機(jī)構(gòu)的存款資金流向貨幣市場(chǎng)工具的現(xiàn)象；廣義的定義不僅指存款資金流向高息資產(chǎn)，而且指資金使用方不經(jīng)過金融中介，直接在貨幣市場(chǎng)發(fā)行短期債務(wù)工具的行為。李揚(yáng)（2007）認(rèn)為，金融脫媒是資金盈余者和資金短缺者不通過銀行等金融中介機(jī)構(gòu)直接進(jìn)行資金交易的現(xiàn)象。

2.金融脫媒產(chǎn)生的原因

Hester（1969）認(rèn)為有兩個(gè)原因致使美國(guó)銀行業(yè)出現(xiàn)金融脫媒：第一個(gè)原因是當(dāng)時(shí)《Q條例》的約束使得定期存款利率上限受到嚴(yán)格管制，而貨幣市場(chǎng)的收益率逐漸上升直至超過定期存款利率，致使大部分定期存款流出銀行轉(zhuǎn)而進(jìn)入貨幣市場(chǎng)；第二個(gè)原因則是當(dāng)時(shí)美國(guó)政府采取了緊縮的貨幣政策來(lái)抑制通貨膨脹，可貸資金減少使得貸款利率上升，企業(yè)的成本加大。Madan Sabnavis（2010）則認(rèn)為金融脫媒出現(xiàn)的主因在于資金供給者和需求者對(duì)于利益的追求，供給者為了獲得更高的收益回報(bào)，而需求者為了得到更低成本的借款，因而發(fā)生了資金供求雙方脫離金融中介而直接匹配的現(xiàn)象。

付淦（2006）認(rèn)為銀行間債券市場(chǎng)的金融創(chuàng)新使得企業(yè)在獲取資金時(shí)有了新的重要渠道，不再完全依靠銀行，這是金融脫媒發(fā)生的重要原因。李揚(yáng)（2007）認(rèn)為，我國(guó)已確定大力發(fā)展資本市場(chǎng)、逐步提高直接融資比重的金融發(fā)展戰(zhàn)略，而金融脫媒是資本市場(chǎng)多元化必經(jīng)的過程。

3.金融脫媒對(duì)商業(yè)銀行的影響

國(guó)外方面，R. H. Schmidt，A. Hackethal & M. Tyrel（1997）通過研究發(fā)現(xiàn)，金融脫媒對(duì)歐洲銀行業(yè)的傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)帶來(lái)了極大沖擊，這表現(xiàn)在存款規(guī)模的下滑，但另一方面，歐洲銀行業(yè)資金供給的功能并沒有受到太大影響。

國(guó)內(nèi)方面，李軍（2006）認(rèn)為雖然金融脫媒會(huì)給商業(yè)銀行的傳統(tǒng)盈利模式帶來(lái)負(fù)面沖擊，但是它也能帶來(lái)正效應(yīng)，金融脫媒能夠迫使商業(yè)銀行積極轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)方式，更有效地管理風(fēng)險(xiǎn)，并加強(qiáng)與其他非金融機(jī)構(gòu)的合作。涂曉兵（2011）通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，金融脫媒將會(huì)顯著導(dǎo)致銀行的存款資金流失，而傳統(tǒng)盈利模式受到影響，銀行將被迫逐步轉(zhuǎn)變新的利潤(rùn)增長(zhǎng)方式。盧盼盼、張長(zhǎng)全（2013）采用面板數(shù)據(jù)對(duì)多家商業(yè)銀行進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)脫媒校正效應(yīng)在影響資產(chǎn)脫媒和負(fù)債脫媒的同時(shí)，可在一定程度上提高商業(yè)銀行的穩(wěn)健性。

三、建立模型

1.變量的確定

（1）金融脫媒的度量

國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于金融脫媒的度量方法有直接指標(biāo)方法和間接指標(biāo)方法。直接指標(biāo)反映金融脫媒對(duì)不同部門資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)造成的影響，大多表現(xiàn)為非金融部門對(duì)金融部門的金融要求權(quán)或負(fù)債占其總金融資產(chǎn)或總負(fù)債的比重指標(biāo)，比如用非金融企業(yè)對(duì)銀行的負(fù)債中介化比值（即非金融企業(yè)對(duì)銀行的負(fù)債除以非金融企業(yè)的總金融負(fù)債）作為衡量金融脫媒的變量。間接指標(biāo)反映金融脫媒對(duì)商業(yè)銀行某一方面造成的影響，比如商業(yè)銀行存貸款流失、利息收入占比下降、銀行資產(chǎn)在金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)中的占比下降。

根據(jù)數(shù)據(jù)的可操作性與可得性，論文采用間接指標(biāo)從兩個(gè)角度來(lái)度量金融脫媒對(duì)商業(yè)銀行盈利能力的影響，首先是資產(chǎn)方出現(xiàn)的金融脫媒，資金需求者繞開銀行從資本市場(chǎng)直接融資，具體表現(xiàn)在企業(yè)的直接融資占比持續(xù)升高，論文以發(fā)放貸款及墊資凈額在資產(chǎn)中的占比來(lái)衡量資產(chǎn)脫媒程度（AD）；其次是負(fù)債方出現(xiàn)的金融脫媒，信托、股市、以及互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品都對(duì)銀行吸存帶來(lái)極大沖擊，具體表現(xiàn)為銀行存款規(guī)模的持續(xù)下降，論文以吸收存款及同業(yè)存款在負(fù)債中的占比來(lái)衡量負(fù)債脫媒程度（LD）。值得注意的是，論文主要研究脫媒對(duì)盈利帶來(lái)的影響，因而采取金融脫媒與脫媒正效應(yīng)的交叉項(xiàng)（資產(chǎn)方ADRE，負(fù)債方LDRE）作為解釋變量，ADRE、LDRE分別是AD、LD與脫媒校正效應(yīng)的乘積，其中脫媒校正效應(yīng)即非利息收入在營(yíng)業(yè)收入中所占的比重。

（2）盈利能力的度量

盈利能力指標(biāo)主要包括營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率和資本收益率六項(xiàng)。參考以往研究文獻(xiàn)，論文決定采用具有代表性的總資產(chǎn)收益率（ROA）作為被解釋變量。總資產(chǎn)收益率的高低能夠直接反映公司的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和發(fā)展能力，也是決定公司是否應(yīng)舉債經(jīng)營(yíng)的重要依據(jù)。

（3）控制變量的選取

控制標(biāo)量的選取主要考慮對(duì)商業(yè)銀行盈利性會(huì)產(chǎn)生影響的其他因素，論文主要從兩個(gè)角度來(lái)選取，首先從外部因素角度來(lái)看，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)速度、居民人均收入、利率市場(chǎng)化相關(guān)法規(guī)政策等因素都會(huì)影響到銀行的收入來(lái)源，從數(shù)據(jù)來(lái)源與處理的合理性，論文選取國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)速度作為宏觀指標(biāo)。其次從內(nèi)部因素角度來(lái)看，銀行的總資產(chǎn)規(guī)模對(duì)經(jīng)營(yíng)模式有重大影響，大銀行相對(duì)于中小銀行有著明顯的網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)，所以論文選取銀行的總資產(chǎn)規(guī)模作為微觀指標(biāo)之一；微觀角度則還需考慮銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)，股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理的重點(diǎn)，合理的股權(quán)分配在使得公司盈利性上升方面起到一定的積極作用，雖然我國(guó)商業(yè)銀行國(guó)有股份比重較大，但隨著金融改革的不斷推進(jìn)，，政企關(guān)系得到一定程度的分離，銀行在法律法規(guī)規(guī)定的范圍內(nèi)，擁有一定的自主選擇經(jīng)營(yíng)權(quán)，所以論文選取前五大股東持股比例作為股權(quán)集中度加入模型中。

所有變量定義詳見表1。

2.數(shù)據(jù)來(lái)源和變量統(tǒng)性學(xué)描述

（1）數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取16家上市商業(yè)銀行2000年-2014年的數(shù)據(jù)作為樣本，這16家銀行分別是4家大型國(guó)有控股商業(yè)銀行（工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行），9家中小型股份制商業(yè)銀行（交通銀行、招商銀行、上海浦東發(fā)展銀行、中信銀行、平安銀行、民生銀行、光大銀行、華夏銀行、興業(yè)銀行），3家城市商業(yè)銀行（南京銀行、寧波銀行、北京銀行）。數(shù)據(jù)來(lái)源于各家商業(yè)銀行年報(bào)，銀監(jiān)會(huì)年報(bào)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局等。

（2）變量統(tǒng)計(jì)性描述

從表2中我們可以看出，ADRE的均值為6.464486，標(biāo)準(zhǔn)差為3.613711；LDRE的均值為11.76884，標(biāo)準(zhǔn)差為6.532261，說(shuō)明金融脫媒對(duì)銀行盈利產(chǎn)生的影響確實(shí)存在，而且銀行與銀行之間的差別很大，其中，負(fù)債方脫媒對(duì)銀行產(chǎn)生的校正效應(yīng)大于資產(chǎn)方脫媒。ROA的均值為0.916395，標(biāo)準(zhǔn)差為0.313581，說(shuō)明各家銀行盈利能力都不算高，并且銀行間差距不大。此外，H的均值為55.92108，標(biāo)準(zhǔn)差為25.08119，最大值達(dá)到97.33，最小值為21.87，這一方面說(shuō)明我國(guó)商業(yè)銀行的股權(quán)集中度普遍較高，另一方面也說(shuō)明銀行間的股權(quán)結(jié)構(gòu)也存在較大的差異。

表2 統(tǒng)計(jì)性描述

3.計(jì)量模型分析

（1）平穩(wěn)性檢驗(yàn)

對(duì)于面板數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性檢驗(yàn)，一般采取單位根檢驗(yàn)（Unit Root Test）來(lái)實(shí)現(xiàn)，而單位根的檢驗(yàn)分為“同質(zhì)單位根”和“異質(zhì)單位根”兩種情形。雖然LLC檢驗(yàn)有一定的局限性，即該檢驗(yàn)嚴(yán)重依賴于截面的獨(dú)立性假設(shè)，存在截面相關(guān)性的面板數(shù)據(jù)不可使用。但為了全面地檢驗(yàn)平穩(wěn)性，論文在選取IPS、ADF-Fisher和PP-Fisher檢驗(yàn)異質(zhì)根的前提下，仍選取LLC來(lái)檢驗(yàn)同質(zhì)單位根情形。

（2）協(xié)整檢驗(yàn)

協(xié)整檢驗(yàn)是為了確定模型的變量之間是否存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的關(guān)系，這是能否進(jìn)行回歸的關(guān)鍵。在通過前述平穩(wěn)性檢驗(yàn)后，可知6個(gè)變量都滿足一階單整，因此可進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。由于研究對(duì)象僅為16家上市銀行，樣本量較小，Johansen Fisher檢驗(yàn)并不適合，因此我們采用Kao檢驗(yàn)來(lái)做變量間的協(xié)整檢驗(yàn)。通過表3-5的輸出結(jié)果可知，Kao檢驗(yàn)的P值為0.0001，接近于0，遠(yuǎn)小于5%的顯著水平，因此6個(gè)變量之間存在長(zhǎng)期的協(xié)整關(guān)系。

3.模型的建立與分析

（1）判斷面板數(shù)據(jù)模型

用面板數(shù)據(jù)建立的模型通常有3種，即混合回歸模型、固定效應(yīng)回歸模型和隨機(jī)效應(yīng)回歸模型。因此，為進(jìn)一步判斷本文所選用的是哪一類的Panel Data模型，需要進(jìn)行模型檢驗(yàn)。論文采用Hausman檢驗(yàn)來(lái)判斷。

原假設(shè)與備擇假設(shè)如下：

根據(jù)eviews在Correlated Random Effects-Hausman Test下得出Hausman檢驗(yàn)結(jié)果如下表3所示：

由Hausman檢驗(yàn)結(jié)果可以看出p值為0.0078，所以拒絕原假設(shè)，接受備擇假設(shè)，認(rèn)為應(yīng)該選用個(gè)體固定效應(yīng)模型。

（2）回歸分析

根據(jù)Hausman檢驗(yàn)結(jié)果，論文基于16家上市銀行2000年-2014年面板數(shù)據(jù)，構(gòu)建個(gè)體固定效應(yīng)模型：

其中虛擬變量的定義是：Di=1（如果i屬于第i個(gè)個(gè)體，i=1，2，3...，9），否則為0。將16家上市銀行的相關(guān)數(shù)據(jù)帶入，Eviews個(gè)體固定效應(yīng)回歸結(jié)果顯示。

判決系數(shù)為0.826478，調(diào)整后的判決系數(shù)為0.800579，擬合優(yōu)度良好。F統(tǒng)計(jì)量為31.91186且非常顯著，這表明模型的整體回歸效果很好。除了ADRE和H的系數(shù)在10%的顯著性水平下，其他系數(shù)t檢驗(yàn)值均大于臨界值，表明其余變量對(duì)ROA的影響并不明顯。

四、總結(jié)

1.實(shí)證結(jié)果

從回歸結(jié)果可以看出，資產(chǎn)脫媒和脫媒校正效應(yīng)的交叉項(xiàng)（ADRE）的系數(shù)為正，并在10%的顯著性水平下顯著，即資產(chǎn)脫媒和脫媒校正效應(yīng)的交叉項(xiàng)（ADRE）的值越大，商業(yè)銀行的ROA越大，盈利性越強(qiáng)。這表明脫媒帶來(lái)的正效應(yīng)能夠抵消資產(chǎn)脫媒給銀行帶來(lái)的不利影響，可見資產(chǎn)方脫媒是可以促進(jìn)銀行轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)模式，實(shí)現(xiàn)更大收益的。負(fù)債脫媒和脫媒校正效應(yīng)的交叉項(xiàng)（LDRE）系數(shù)也為正，但是其系數(shù)不顯著，這說(shuō)明負(fù)債脫媒對(duì)銀行盈利性造成的沖擊其實(shí)沒有想象中的大。其他指標(biāo)中，股權(quán)集中度（H）的系數(shù)為負(fù)值且顯著，這表明，股權(quán)越集中，會(huì)對(duì)銀行造成不利影響，這與前面的說(shuō)明相一致。因此，國(guó)家應(yīng)該加快國(guó)有銀行的股份制改革進(jìn)程，讓國(guó)有銀行的股權(quán)分散化，這樣有利于銀行未來(lái)的持續(xù)健康的發(fā)展。同時(shí)，銀行資產(chǎn)規(guī)模自然對(duì)數(shù)（LNTA）的系數(shù)為正值但不顯著，這表明銀行資產(chǎn)規(guī)模對(duì)盈利性的作用并不明顯。國(guó)民生產(chǎn)總值增速變量（GDP）的系數(shù)也為正值但不顯著，這表明宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)商銀盈利性的影響并不明顯。

2.政策建議

第一，我國(guó)商業(yè)銀行以往的的盈利模式就是吃存貸利息差，然而互聯(lián)網(wǎng)金融崛起這一導(dǎo)火索使得金融脫媒問題日益突出，商業(yè)銀行收入來(lái)源相對(duì)單一的問題暴露出來(lái)，這也意味著銀行“躺著掙錢”的時(shí)代已經(jīng)過去，可喜的是銀行主動(dòng)求變已經(jīng)開始轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)模式。近年來(lái)隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展，中間業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)展，現(xiàn)已涉及到債券經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、金融派生商品業(yè)務(wù)、基金托管業(yè)務(wù)、私募中介等等。中間業(yè)務(wù)的開拓在給商業(yè)銀行帶來(lái)持續(xù)穩(wěn)定的資金流入外，還有利于資源整合，在一定程度上有效地應(yīng)對(duì)了金融脫媒帶來(lái)的沖擊。為了發(fā)展中間業(yè)務(wù)，提高非利息收入，銀行應(yīng)該先從開拓金融創(chuàng)新產(chǎn)品做起。如今金融理財(cái)產(chǎn)品層出不窮，客戶選擇余地很多，但銀行最大的優(yōu)勢(shì)在于信用度高、可靠性強(qiáng)，這一特性使得銀行相對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品有更高的起步線去吸引客戶（特別是中老年客戶，這類客戶往往資金比較雄厚，且安全意識(shí)較強(qiáng)），因此銀行應(yīng)該主動(dòng)出擊，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的環(huán)境下，不斷開發(fā)出符合客戶個(gè)性化需要的必要產(chǎn)品，為客戶供差別化服務(wù)，這樣才能在競(jìng)爭(zhēng)中處于不敗之地；此外，開發(fā)新的中間業(yè)務(wù)意味著需要強(qiáng)有利的技術(shù)支撐，因此加大科技投入，開發(fā)出銀行自身的網(wǎng)絡(luò)交易平臺(tái)，讓新技術(shù)與新業(yè)務(wù)有效的結(jié)合，貼近生活，便利客戶，形成自身獨(dú)特的品牌效應(yīng)；當(dāng)然，復(fù)雜的中間業(yè)務(wù)需要一批具備各方面知識(shí)的復(fù)合型人才來(lái)開發(fā)產(chǎn)品，管理業(yè)務(wù)，提供技術(shù)支持。因此，建立專業(yè)的人才體系，為中間業(yè)務(wù)的開發(fā)儲(chǔ)備人才是非常有必要的。

第二，通過回歸結(jié)果可知銀行的資產(chǎn)收益率（ROA）與股權(quán)集中度（H）呈反向關(guān)系。這說(shuō)明，在金融脫媒的前提下，若能降低商業(yè)銀行的股權(quán)集中度其實(shí)是可以促進(jìn)商業(yè)銀行增強(qiáng)盈利性的。如何降低股權(quán)集中度，最好的選擇就是增加流通股份比例，只有上市流通才能真正達(dá)到分散股權(quán)的目的，只有降低國(guó)有大股東的持股比例，才能使得銀行擺脫行政干預(yù)，實(shí)現(xiàn)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的有效分離，這樣銀行才能夠真正以市場(chǎng)為導(dǎo)向做出合理的經(jīng)營(yíng)決策。

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