湛　泳，薛　毅

(1.復(fù)旦大學(xué)　管理學(xué)院，上?！?00433；2.湘潭大學(xué)　商學(xué)院，湖南　湘潭　411105)

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資源稟賦、技術(shù)創(chuàng)新與中國(guó)對(duì)美直接投資的空間布局*

湛泳1,2，薛毅2

(1.復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院，上海200433；2.湘潭大學(xué)商學(xué)院，湖南湘潭411105)

摘要:利用2005—2014年中國(guó)對(duì)美直接投資的州際面板數(shù)據(jù),采用GMM動(dòng)態(tài)面板模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),結(jié)果發(fā)現(xiàn)資源稟賦和技術(shù)創(chuàng)新能促進(jìn)中國(guó)對(duì)美直接投資且資源稟賦的影響力度高于技術(shù)創(chuàng)新,中國(guó)對(duì)美直接投資目前仍處于以資源導(dǎo)向?yàn)橹?以技術(shù)導(dǎo)向?yàn)檩o的階段;分區(qū)域?qū)嵶C研究的結(jié)果表明,美國(guó)東部地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新對(duì)中國(guó)對(duì)美直接投資的影響力度大于資源稟賦,而西部地區(qū)的資源稟賦對(duì)中國(guó)對(duì)美直接投資的影響力度更大。

關(guān)鍵詞:對(duì)美直接投資;資源稟賦;技術(shù)創(chuàng)新;空間布局

一、引言

自中國(guó)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略以來(lái)，對(duì)外直接投資呈現(xiàn)高增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，其中以對(duì)美直接投資為最典型的代表。2010—2014年，中國(guó)企業(yè)對(duì)美直接投資由13.08億美元增長(zhǎng)到75.96億美元，年均增長(zhǎng)率達(dá)到了18.02%，2015年，中國(guó)對(duì)美的直接投資達(dá)83.9億美元，同比增速已達(dá)60.1%*資料來(lái)源：中華人民共和國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局。。目前中國(guó)對(duì)美國(guó)的直接投資主要以跨國(guó)并購(gòu)方式為主，而投資的行業(yè)則主要以資源導(dǎo)向型行業(yè)和技術(shù)導(dǎo)向型行業(yè)為主。中國(guó)對(duì)美國(guó)投資的增長(zhǎng)速度極快，投資覆蓋面廣，美國(guó)已成為中國(guó)對(duì)外投資的主要目的地，并且在未來(lái)仍有非常大的投資空間和發(fā)展?jié)摿?。大力發(fā)展中國(guó)對(duì)美國(guó)的直接投資，一方面可以促進(jìn)兩國(guó)經(jīng)濟(jì)合作向更深層次的方向發(fā)展，另一方面可以引領(lǐng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

通過(guò)對(duì)中國(guó)近年來(lái)的對(duì)外投資分析后發(fā)現(xiàn)，中國(guó)的對(duì)外投資會(huì)被那些具有豐富自然資源的國(guó)家所吸引[1]26-34，不同國(guó)家間的資源稟賦差異對(duì)于中國(guó)對(duì)外直接投資的空間分布具有差異性[2]47-52，這種差異會(huì)對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資有著明顯的推動(dòng)作用[3]124-134。此外，一國(guó)的對(duì)外直接投資具有技術(shù)尋求傾向[4]66-71，對(duì)外直接投資也會(huì)對(duì)一國(guó)的技術(shù)創(chuàng)新具有一定的促進(jìn)作用[5]170-181。中國(guó)對(duì)外投資的區(qū)位選擇同東道國(guó)的技術(shù)發(fā)展水平有顯著相關(guān)性[6]21-40，所以中國(guó)在對(duì)外直接投資時(shí)對(duì)技術(shù)等戰(zhàn)略資產(chǎn)具有強(qiáng)烈的尋求動(dòng)機(jī)[7]88-103，并且通過(guò)并購(gòu)等方式接觸當(dāng)?shù)氐募夹g(shù)創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)來(lái)促進(jìn)企業(yè)技術(shù)水平的提升[8]135-154。

總體而言，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于對(duì)外直接投資理論做出了許多貢獻(xiàn)，但依然存在以下局限：第一，鮮有學(xué)者關(guān)注中國(guó)對(duì)單一發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行直接投資的空間布局影響因素；第二，近年來(lái)綜合考察資源稟賦、技術(shù)創(chuàng)新對(duì)于中國(guó)企業(yè)向發(fā)達(dá)國(guó)家“走出去”空間布局的研究較少。與既有文獻(xiàn)相比，本文的貢獻(xiàn)體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：一方面是隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的逐漸推進(jìn)，研究目前中國(guó)對(duì)美直接投資的動(dòng)因究竟以資源尋求為主還是以技術(shù)尋求為主，并運(yùn)用GMM模型探尋資源稟賦、技術(shù)創(chuàng)新與中國(guó)對(duì)美直接投資空間布局的動(dòng)態(tài)關(guān)系；另一方面是基于中國(guó)對(duì)美直接投資的東部和西部區(qū)域選擇出發(fā)，分析區(qū)域內(nèi)資源稟賦和技術(shù)創(chuàng)新程度對(duì)中國(guó)對(duì)美直接投資的差異化影響，為中國(guó)政府和企業(yè)進(jìn)行對(duì)美直接投資時(shí)指明了方向。

二、理論模型與相關(guān)假說(shuō)

基于Darby[9]2-6的研究，以其運(yùn)用的模型和相關(guān)理論為依據(jù)，來(lái)探索中國(guó)企業(yè)向美國(guó)實(shí)行“走出去”戰(zhàn)略時(shí)，東道國(guó)內(nèi)部的資源稟賦和技術(shù)創(chuàng)新兩因素是如何影響中國(guó)對(duì)外直接投資的空間布局。

目前，中國(guó)向美國(guó)各個(gè)不同的州進(jìn)行直接投資時(shí)，主要目的就是依靠當(dāng)?shù)刎S富的資源或者較強(qiáng)的科技研發(fā)能力來(lái)提升企業(yè)自身的能力，最終在投資東道國(guó)獲取高額利潤(rùn)。假設(shè)有單一的跨國(guó)公司c在美國(guó)的其中一個(gè)州s進(jìn)行生產(chǎn)活動(dòng)繳納相應(yīng)的稅款后，那么其年利潤(rùn)為ωcs，根據(jù)以上假設(shè)，如果對(duì)美國(guó)不同的州進(jìn)行投資，則該公司在m州和n州進(jìn)行直接投資的年利潤(rùn)差額為：

φcmn=ωcm-ωcn

(1)

其中，φcmn代表了州m相對(duì)于州n的利潤(rùn)差額，也可以從側(cè)面反映出m州相對(duì)于n州的“空間布局優(yōu)勢(shì)”。中國(guó)公司對(duì)外直接投資看中的是一種長(zhǎng)期的良好效應(yīng)，所以對(duì)于預(yù)期利潤(rùn)凈現(xiàn)值的重視程度非常高。假設(shè)中國(guó)企業(yè)進(jìn)駐美國(guó)投資不存在其他的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)入美國(guó)投資的企業(yè)c能夠通過(guò)生產(chǎn)和銷(xiāo)售的活動(dòng)連續(xù)X期獲利，那么預(yù)期利潤(rùn)凈現(xiàn)值可以用以下形式表示：

(2)

(3)

上式當(dāng)中，PV(·)代表預(yù)期利潤(rùn)凈現(xiàn)值，γ則代表折現(xiàn)率。

有諸多因素能夠?qū)χ袊?guó)企業(yè)的OFDI空間布局結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，但本文主要考察東道國(guó)內(nèi)部各個(gè)區(qū)域的資源充裕程度以及技術(shù)發(fā)展水平對(duì)于OFDI空間布局結(jié)構(gòu)的影響。假設(shè)美國(guó)兩個(gè)州的其他投資環(huán)境和條件均相同，唯一的差別就在于兩個(gè)州的資源充裕程度不同。而m州的資源充裕程度高于n州，跨國(guó)公司c就會(huì)率先進(jìn)入m州進(jìn)行投資，即有：

(4)

除此之外，技術(shù)創(chuàng)新程度也可以從一定層面上對(duì)跨國(guó)公司c在東道州m的產(chǎn)生影響，在式(4)的假設(shè)基礎(chǔ)之上，跨國(guó)公司c進(jìn)入m州進(jìn)行投資的可能性為：

θcm=(μm-1)δm

(5)

其中，θcm代表c公司作為跨國(guó)企業(yè)進(jìn)駐m州實(shí)施投資的可能性，μm代表m州的技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展水平，μm(1,+∞)，因?yàn)楫?dāng)μm越大時(shí)，代表該州的技術(shù)發(fā)展水平越高；而當(dāng)μm=1時(shí)，說(shuō)明該州的技術(shù)創(chuàng)新水平與全美的最低水平相同，不具有比較優(yōu)勢(shì)，這樣c企業(yè)進(jìn)駐該州的投資可能性不復(fù)存在。

通過(guò)上述分析，結(jié)合式(2)和式(5)，那么對(duì)外直接投資的預(yù)期利潤(rùn)凈現(xiàn)值就是：

(6)

對(duì)上式求導(dǎo)，分別得到如下三式：

(7)

(8)

(9)

上述三式的結(jié)果表明，東道國(guó)的自然資源豐裕程度以及技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展水平越高，跨國(guó)公司的預(yù)期凈利潤(rùn)就會(huì)隨之增加。總的來(lái)看，東道國(guó)的資源稟賦以及技術(shù)創(chuàng)新程度對(duì)于吸引母國(guó)進(jìn)駐投資具有一定的促進(jìn)作用，上述理論模型對(duì)于資源稟賦和技術(shù)創(chuàng)新如何影響對(duì)外直接投資的空間布局結(jié)構(gòu)提供了理論依據(jù)。

基于以上理論分析，我們提出如下假設(shè)：

假設(shè)H1：中國(guó)企業(yè)對(duì)美直接投資的空間布局會(huì)受到當(dāng)?shù)刭Y源稟賦的影響，該地區(qū)資源越豐富則越能吸引中國(guó)企業(yè)進(jìn)入投資。

假設(shè)H2：中國(guó)企業(yè)對(duì)美直接投資的空間布局會(huì)受到當(dāng)?shù)丶夹g(shù)創(chuàng)新程度的影響，并且該地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新程度越高則越能吸引中國(guó)企業(yè)進(jìn)入該地區(qū)進(jìn)行投資。

假設(shè)H3：資源稟賦與技術(shù)創(chuàng)新之間存在互補(bǔ)關(guān)系，資源稟賦和技術(shù)創(chuàng)新程度可以共同促進(jìn)中國(guó)對(duì)美國(guó)直接投資的發(fā)展。

三、模型與方法

(一)模型設(shè)定

本文重點(diǎn)研究美國(guó)的資源稟賦和技術(shù)創(chuàng)新程度對(duì)于中國(guó)對(duì)美國(guó)對(duì)外直接投資的影響，但大多數(shù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)因素具有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)度，技術(shù)創(chuàng)新可能會(huì)對(duì)中國(guó)對(duì)美直接投資產(chǎn)生正向影響，而中國(guó)對(duì)美直接投資也可能會(huì)對(duì)美國(guó)產(chǎn)生技術(shù)溢出效應(yīng)，二者會(huì)產(chǎn)生雙向因果關(guān)系，所以模型可能會(huì)存在內(nèi)生性問(wèn)題。為了解決可能存在的內(nèi)生性問(wèn)題，本文引入了因變量的一階滯后項(xiàng)建立動(dòng)態(tài)面板模型，采用差分GMM方法*由于系統(tǒng)GMM估計(jì)方法需要較強(qiáng)的假設(shè)條件：一階差分滯后項(xiàng)與個(gè)體效應(yīng)不相關(guān)。而本文所采用的樣本不滿(mǎn)足使用系統(tǒng)GMM估計(jì)方法的前提條件，故采用差分GMM方法。對(duì)模型進(jìn)行有效估計(jì)，并且在設(shè)定模型時(shí)參考了美國(guó)各州發(fā)展的實(shí)際情況。參照湛泳、李珊[10]4-15的研究，模型設(shè)定如下：

OFDIit=β0+β1OFDIit-1+β2lnEnergyit+β3lnTechit+β4lnEconomyit+β5lnLCit+β6lnTaxit+β7lnExportit+β8lnImmiit+β9ln(Energy×Tech)it+πt+ρi+σit

其中，OFDI表示中國(guó)對(duì)美國(guó)各州直接投資的規(guī)模，解釋變量Energy代表了各州的資源稟賦，而技術(shù)創(chuàng)新程度則由Tech來(lái)表示。此外還控制了以下變量：經(jīng)濟(jì)規(guī)模(Economy)、勞動(dòng)力成本(LC)、稅收成本(Tax)、出口規(guī)模(Export)以及華人移民網(wǎng)絡(luò)(Immi)。πt表示時(shí)間啞變量，ρi為地區(qū)啞變量，σit為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

(二)變量選取和數(shù)據(jù)說(shuō)明

1.被解釋變量

被解釋變量為對(duì)外直接投資(OFDI)。所選取的數(shù)據(jù)是2005—2014年中國(guó)向美國(guó)部分州投資的年度交易數(shù)據(jù)，來(lái)源于美國(guó)的榮鼎投資公司(Rhodium Group)。其中，有部分州存在投資數(shù)據(jù)連續(xù)多年為零的情況，不具有研究的意義和價(jià)值，故從所得結(jié)果的合理性角度出發(fā)，只選取了其中的26個(gè)州的投資數(shù)據(jù)作為樣本。由于企業(yè)的性質(zhì)和規(guī)模不同，其投資的項(xiàng)目規(guī)模也會(huì)有所不同，這就導(dǎo)致各州吸引的直接投資的異動(dòng)較大，參考王永欽[11]126-142等人的方法，如果該州當(dāng)年存在中國(guó)對(duì)美國(guó)的直接投資，用1表示，否則用0表示。

2.解釋變量

資源稟賦(Energy)：本文以徐康寧、王劍[12]78-89的測(cè)度方法為基礎(chǔ)，采用美國(guó)各州采礦業(yè)和伐木業(yè)的就業(yè)人口來(lái)測(cè)度自然資源稟賦，數(shù)據(jù)來(lái)源于美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局(BLA)。技術(shù)創(chuàng)新(Tech)：參考湛泳、李珊[10]4-15的做法，本文采用美國(guó)各州申請(qǐng)專(zhuān)利的總數(shù)量來(lái)體現(xiàn)美國(guó)各州的技術(shù)創(chuàng)新水平，數(shù)據(jù)來(lái)源于美國(guó)科學(xué)基金會(huì)網(wǎng)站(NSF)。

3.控制變量

根據(jù)已有研究對(duì)外直接投資空間布局的文獻(xiàn)，參考韓劍、徐秀軍[8]135-154的做法，加入了以下控制變量：經(jīng)濟(jì)規(guī)模(Economy)、勞動(dòng)力成本(LC)、稅收成本(Tax)、出口規(guī)模(Export)、華人移民網(wǎng)絡(luò)(Immi)。

表1　指標(biāo)變量及其計(jì)算方法

四、模型的估計(jì)結(jié)果與分析

本文采用差分GMM估計(jì)方法對(duì)所有的模型進(jìn)行估計(jì)，在模型中加入了被解釋變量的一階滯后項(xiàng)作為解釋變量。同時(shí)為了確保估計(jì)結(jié)果以及工具變量使用的有效性，采用兩種檢驗(yàn)方法進(jìn)行檢驗(yàn)，一是通過(guò)Sargan檢驗(yàn)來(lái)判斷工具變量是否整體有效，二是通過(guò)AR(2)的檢驗(yàn)方法檢驗(yàn)?zāi)Ｐ彤?dāng)中是否存在二階序列相關(guān)。

(一)技術(shù)創(chuàng)新、資源稟賦對(duì)中國(guó)對(duì)美直接投資的空間布局影響分析

表2給出了運(yùn)用GMM回歸模型考察的技術(shù)創(chuàng)新、資源稟賦對(duì)中國(guó)對(duì)美直接投資空間布局結(jié)構(gòu)影響的估計(jì)結(jié)果。為了保證結(jié)果的穩(wěn)健性與一致性，采用逐項(xiàng)加入解釋變量和控制變量的方法來(lái)對(duì)模型進(jìn)行估計(jì)。所有的二階序列相關(guān)檢驗(yàn)結(jié)果均大于0.05，這表明所有的回歸模型均不存在二階序列相關(guān)情況，并且Sargan檢驗(yàn)的結(jié)果均表現(xiàn)良好，不能拒絕工具變量有效性的零假設(shè)，所以整個(gè)模型的設(shè)定是有效的。同時(shí)，Wald的檢驗(yàn)都在1%的顯著性水平下拒絕了解釋變量系數(shù)為0的原假設(shè)，全部七個(gè)模型的結(jié)果處理得當(dāng)，有一定的說(shuō)服力。

表2　中國(guó)對(duì)美直接投資的空間布局的GMM模型估計(jì)結(jié)果

注：***、**和*分別表示在1%、5%和10%水平上顯著，括號(hào)內(nèi)為t統(tǒng)計(jì)量。

在所有模型當(dāng)中，一階滯后項(xiàng)均顯著為正，說(shuō)明上一期的投資對(duì)于這一期有顯著的正向效應(yīng)。資源稟賦變量的估計(jì)系數(shù)均顯著為正，這說(shuō)明該變量對(duì)于中國(guó)對(duì)美國(guó)各州直接投資的空間布局具有正向影響，這表明當(dāng)?shù)氐馁Y源豐裕程度越高，中國(guó)的企業(yè)就越容易進(jìn)入該州進(jìn)行直接投資，這樣的結(jié)論印證了假設(shè)H1是正確的。同樣，在每個(gè)模型當(dāng)中均加入了反映技術(shù)創(chuàng)新的解釋變量，結(jié)果顯示該變量正向支持中國(guó)對(duì)美國(guó)各州的直接投資，這表明當(dāng)?shù)丶夹g(shù)創(chuàng)新程度越高，就越能促進(jìn)中國(guó)企業(yè)進(jìn)駐該州進(jìn)行直接投資行為，這樣的結(jié)論也同時(shí)印證了假設(shè)H2是正確的。此外，模型7的結(jié)果顯示交互項(xiàng)的系數(shù)為正，并且在1%水平上顯著，這就表明資源稟賦與技術(shù)創(chuàng)新之間存在互補(bǔ)關(guān)系，資源稟賦和技術(shù)創(chuàng)新程度可以共同促進(jìn)中國(guó)對(duì)美國(guó)直接投資的發(fā)展，這同樣印證了假設(shè)H3的正確性。綜合來(lái)看，在模型1—7當(dāng)中，隨著控制變量的逐步增加，資源稟賦系數(shù)會(huì)逐漸大于技術(shù)創(chuàng)新系數(shù)，相對(duì)于技術(shù)創(chuàng)新而言，資源稟賦在當(dāng)前中國(guó)對(duì)美直接投資的空間布局影響更大。

(二)對(duì)美國(guó)東、西部地區(qū)直接投資的空間布局分析

在考察資源稟賦、技術(shù)創(chuàng)新對(duì)美國(guó)東西部地區(qū)直接投資的空間布局的影響時(shí)，仍然采用與前文相同的被解釋變量(OFDI)進(jìn)行測(cè)度，所選取的解釋變量也與上文相同，整體模型都通過(guò)了二階序列相關(guān)檢驗(yàn)以及Sargan檢驗(yàn)，具有一定的說(shuō)服力。所選取的計(jì)量方法與上文相同，依然采用差分GMM模型進(jìn)行模擬。

表3　美國(guó)東西部地區(qū)GMM模型估計(jì)結(jié)果

注：***、**和*分別表示在1%、5%和10%水平上顯著，括號(hào)內(nèi)為t統(tǒng)計(jì)量。

表3給出了分區(qū)域GMM模型的結(jié)果。同樣的，為了保證結(jié)果的穩(wěn)健性，繼續(xù)采用逐項(xiàng)添加解釋變量的方法對(duì)模型進(jìn)行估計(jì)。在模型中依然加入了被解釋變量的一階滯后項(xiàng)作為解釋變量，結(jié)果顯示東部地區(qū)顯著為正。這說(shuō)明前一期的投資對(duì)于后一期投資產(chǎn)生的影響大。而西部地區(qū)被解釋變量的一階滯后項(xiàng)存在不顯著的情況，這是因?yàn)橥顿Y規(guī)模和投資額度均落后于美國(guó)的東部地區(qū)，而且部分州的投資并不連貫，所以前一期的投資對(duì)于本期的影響不大。此外，無(wú)論是東部地區(qū)還是西部地區(qū)，我們所選取的核心解釋變量均顯著為正，這說(shuō)明無(wú)論在東部地區(qū)還是西部地區(qū)，資源稟賦和技術(shù)創(chuàng)新都對(duì)于中國(guó)對(duì)美直接投資的空間布局結(jié)構(gòu)有顯著的正向效應(yīng)。東部地區(qū)的交互項(xiàng)顯著為負(fù)，這說(shuō)明在東部地區(qū)投資的中國(guó)企業(yè)存在資源擠出效應(yīng)，在此地區(qū)投資的中國(guó)企業(yè)對(duì)于技術(shù)創(chuàng)新的依賴(lài)度很強(qiáng)。而西部地區(qū)的交互項(xiàng)不顯著，說(shuō)明資源稟賦和技術(shù)創(chuàng)新之間沒(méi)有交互作用。

觀察東、西部地區(qū)的模型3、模型4的實(shí)證結(jié)果，發(fā)現(xiàn)東部地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新指標(biāo)的系數(shù)均大于資源稟賦的系數(shù)，而西部地區(qū)資源稟賦指標(biāo)的系數(shù)均高于技術(shù)創(chuàng)新的系數(shù)。這說(shuō)明在東部地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新對(duì)于中國(guó)企業(yè)投資的空間布局結(jié)構(gòu)影響更大，而西部地區(qū)的資源稟賦對(duì)于中國(guó)企業(yè)投資的空間布局結(jié)構(gòu)影響更大。因?yàn)槊绹?guó)東部地區(qū)的技術(shù)發(fā)展水平較高，所以對(duì)該區(qū)域投資的中國(guó)企業(yè)以技術(shù)需求型企業(yè)為主；而西部地區(qū)地廣人稀，雖然開(kāi)發(fā)程度不如東部地區(qū)，但是無(wú)論是土地資源還是礦產(chǎn)資源相對(duì)于東部地區(qū)都較為豐富，所以進(jìn)入該區(qū)域投資的中國(guó)企業(yè)主要以資源尋求型企業(yè)為主。

五、結(jié)論與政策建議

本文采用了2005—2014年中國(guó)企業(yè)進(jìn)駐美國(guó)部分州進(jìn)行直接投資的數(shù)據(jù)作為主要的研究對(duì)象，并且從資源稟賦以及技術(shù)創(chuàng)新兩個(gè)方面考察了中國(guó)企業(yè)進(jìn)駐美國(guó)投資的空間布局，得出了如下的結(jié)論：從整體上來(lái)說(shuō)，技術(shù)創(chuàng)新和資源稟賦是影響中國(guó)企業(yè)對(duì)美國(guó)各州投資空間布局結(jié)構(gòu)的重要因素，兩者之間存在互補(bǔ)關(guān)系；相對(duì)而言，資源稟賦對(duì)于中國(guó)對(duì)美直接投資的空間布局結(jié)構(gòu)影響力度更大；通過(guò)分區(qū)域模擬，發(fā)現(xiàn)美國(guó)東部地區(qū)是以吸引技術(shù)導(dǎo)向型為主的中國(guó)企業(yè)進(jìn)入投資，而西部地區(qū)則吸引以資源導(dǎo)向型為主的企業(yè)進(jìn)入投資。

基于本文的研究結(jié)果，對(duì)于中國(guó)推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略以及對(duì)美直接投資提出了一些建議：(1)應(yīng)當(dāng)充分考慮當(dāng)?shù)氐耐顿Y環(huán)境以及區(qū)位優(yōu)勢(shì)。特別是對(duì)于投資東道國(guó)的政治制度和法律環(huán)境，應(yīng)當(dāng)做好充分的調(diào)查，并且厘清當(dāng)?shù)氐膮^(qū)位條件和優(yōu)勢(shì)資源，以免出現(xiàn)盲目投資的情況，造成資源錯(cuò)配的局面。(2)應(yīng)當(dāng)將目光放在投資成長(zhǎng)空間較大的地區(qū)。大批中國(guó)企業(yè)將自己的直接投資地點(diǎn)選在了美國(guó)的東部地區(qū)，而進(jìn)駐中西部地區(qū)投資的中國(guó)企業(yè)則相對(duì)較少?？v觀美國(guó)的西部地區(qū)，雖然投資相對(duì)較少，但是該區(qū)域投資潛力較大，資源相對(duì)豐富，值得中國(guó)企業(yè)予以關(guān)注。(3)中國(guó)政府應(yīng)當(dāng)為民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)投資提供政策支持和金融支持。在未來(lái)，政府部門(mén)應(yīng)當(dāng)大力扶持民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)投資，政策上盡量放寬，為民營(yíng)企業(yè)走出國(guó)門(mén)創(chuàng)造良好的投資環(huán)境。而對(duì)于民營(yíng)企業(yè)融資困難的問(wèn)題，應(yīng)從金融支持的角度激發(fā)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的活力，例如降低銀行貸款利率等。

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責(zé)任編輯：廖文婷

Resource Endowment, Technology Innovation and Spatial Layout of China’s Outward Direct Investment in the US

ZHAN Yong1,2，XUE Yi2

(1.SchoolofManagement,FudanUniversity，Shanghai200433; 2.BusinessSchool,XiangtanUniversity,Xiangtan,Hunan411105,China)

Abstract：Using GMM dynamic panel model with the interstate panel data of China’s outward direct investment in the US from 2005 to 2014, this paper’s empirical studies found that resource endowments and technological innovation can promote China’s outward direct investment in the US and the resource endowments play a more important role. China’s outward direct investment in the US is still resource-oriented nowadays, and the technology-oriented is kind of secondary importance; the results of sub-regional empirical studies show that technological innovation of China’s outward direct investment in the US has more significant in eastern US than the resource endowment while natural resources in the western region have more impact on China's outward direct investment in the US.

Keywords：outward direct investment in the US;resource endowment; technological innovation; spatial layout

收稿日期：2015-12-12

作者簡(jiǎn)介：湛泳(1976-)，男，湖南沅江人，復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院博士后，湘潭大學(xué)商學(xué)院副教授、碩士生導(dǎo)師。

基金項(xiàng)目：國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金一般項(xiàng)目“新常態(tài)下技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)跨越‘中等收入陷阱’的機(jī)制和路徑研究”(項(xiàng)目編號(hào)：15BJL015)；國(guó)家統(tǒng)計(jì)局重點(diǎn)項(xiàng)目“新常態(tài)下國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)創(chuàng)新能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系研究”(項(xiàng)目編號(hào)：2015LZ55)；中國(guó)博士后科學(xué)基金一等資助“技術(shù)創(chuàng)新助推跨越‘中等收入陷阱’的機(jī)制和路徑研究”(項(xiàng)目編號(hào)：2015M570309)。

中圖分類(lèi)號(hào):F742

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

文章編號(hào):1001-5981(2016)03-0071-05