我國互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管問題研究

龐青玲

摘要：我國互聯(lián)網(wǎng)金融已經(jīng)取得了快速發(fā)展，發(fā)展的速度和規(guī)模都遠超各方預期。但是，在目前我國互聯(lián)網(wǎng)金融取得快速發(fā)展的同時，互聯(lián)網(wǎng)金融卻沒有系統(tǒng)的監(jiān)管政策和體系。而美國作為互聯(lián)網(wǎng)金融起步最早的國家之一，在監(jiān)管等各方面都積累了豐富的經(jīng)驗。本文將指出我國監(jiān)管方面存在的問題，總結(jié)學習美國在互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管這方面先進的經(jīng)驗，在全面分析國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展情況的同時，提供如何完善國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管體系的意見和建議。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融 金融監(jiān)管 美國 從2012年下半年開始，中國如雨后春筍，各種類型，多種模式的互聯(lián)網(wǎng)金融快速生根發(fā)芽。但在這方面高速發(fā)展的時候，卻沒有系統(tǒng)的監(jiān)管政策和體系。本文將參考并學習美國如何監(jiān)管互聯(lián)網(wǎng)金融的經(jīng)驗。

一、我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展現(xiàn)狀

（一）我國互聯(lián)網(wǎng)金融定義

目前，并沒有被廣泛認可一個定義來闡述互聯(lián)網(wǎng)金融的具體含義。從字面意思簡單來說，互聯(lián)網(wǎng)金融是結(jié)合了互聯(lián)網(wǎng)與金融的一種新興金融模式，它利用先進的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和通信技術(shù)，提供融合各方資金、完善便捷支付、提供信息中介的各種新型金融方式，讓融資借貸、儲存支付、投資管理等個種金融活動都更加便捷高效。像剛剛興起但是已經(jīng)取得發(fā)展快速的P2P網(wǎng)絡借貸、眾籌融資、第三方支付平臺等都可以稱為互聯(lián)網(wǎng)金融。這種金融模式在本質(zhì)功能來講，它的金融基本功能和交易實質(zhì)并沒有改變，而是在經(jīng)營模式和業(yè)務技術(shù)進行了創(chuàng)新。①

祁斌：互聯(lián)網(wǎng)金融在中國社會成為了高度關(guān)注的現(xiàn)象。②互聯(lián)網(wǎng)金融有不同的含義，而且相互之間有很大差別。一是傳統(tǒng)金融的互聯(lián)網(wǎng)化。二是互聯(lián)網(wǎng)的支付體系。如支付寶。三是互聯(lián)網(wǎng)的信用業(yè)務，包括P2P以及股權(quán)眾籌等。四是網(wǎng)絡虛擬貨幣。吳曉求：互聯(lián)網(wǎng)新的生存方式、運行結(jié)構(gòu)和金融應該高度契合。當互聯(lián)網(wǎng)和金融結(jié)合一起，金融功能將會以互聯(lián)網(wǎng)為平臺得到不小的提升。資本市場對商業(yè)的脫媒是第一次脫媒，但它并沒有解決靈活、便利和跨時空的交易問題，互聯(lián)網(wǎng)金融完成了第二次脫媒。第二次脫媒從金融功能角度來看是對傳統(tǒng)商業(yè)銀行更大的挑戰(zhàn)，對資本市場有推動作用，完善資本市場的財富管理功能。

（二）我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展概況

國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在最近幾年的發(fā)展非常迅速，特別是在網(wǎng)絡理財、網(wǎng)絡支付以及移動支付這些領(lǐng)域更是表現(xiàn)不俗。中國人民銀行公開的數(shù)據(jù)顯示，我國的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)從2014年一季度開始，在網(wǎng)絡支付方面業(yè)務多達63.16億筆，增長了20.31%，金額287.75萬億元，增長了33.81%。③從移動支付業(yè)務方面來說，2014年一季度，全國發(fā)生移動支付總金額達到3.89萬億元，辦理業(yè)務達到6.59億筆，同比增長255.37%和232.20% ；這些數(shù)據(jù)足以可以看出移動互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的重要性，網(wǎng)絡經(jīng)濟已經(jīng)取得快速發(fā)展。④網(wǎng)絡理財方面僅僅用了半年時間，已然成為了全球第四大貨幣基金。截至2014年2月末，數(shù)達8100萬戶都在使用余額寶，余額更是超5000億元，由此可見，余額寶這種互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品對資金的強大吸力，已經(jīng)有超過千億元的儲蓄資金選擇這類產(chǎn)品。在見證支付寶的成功后，受到人民銀行政策的影響，很多獨立的第三方公司紛紛成立，而住戶存款的動力明顯減弱，將許多資金融入到金融產(chǎn)品中，而不是繼續(xù)放在銀行?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的發(fā)展對居民、企業(yè)都產(chǎn)生了很大的影響。⑤

（三）我國互聯(lián)網(wǎng)金融的風險問題

互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新產(chǎn)品帶給投資者、居民消費者更多的高效便捷，甚至在金融收益上傳統(tǒng)的金融機構(gòu)都是難以企及的，但與此同時，我國的互聯(lián)網(wǎng)金融作為一個新興行業(yè)，各方面監(jiān)管并不完善甚至存在漏洞，經(jīng)常發(fā)生投資者資產(chǎn)損失的情況，居民在享受互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品帶來便捷的同時也面臨很大的風險，這也是互聯(lián)網(wǎng)金融面臨的難題。

1、來自經(jīng)營主體方的風險

第三方支付平臺如今覆蓋面廣泛，已經(jīng)不只是局限于一開始簡單的網(wǎng)上支付功能。大部分第三方支付是想確立自己類似中介這樣的身份，只是為用戶提供網(wǎng)絡代收代付，但實際上來看并不是，他們的服務和銀行的結(jié)算業(yè)務差不多。作為一個第三方擔保，這類平臺除了資金充值和交易支付外，更是匯集了大量資金，體現(xiàn)出資金存儲功能，看起來是在吸收存款。⑥在《商業(yè)銀行法》有非常明確的規(guī)定，吸收和發(fā)放存款、貸款，辦理結(jié)算等都是銀行的專有業(yè)務。而目前第三方支付所做的業(yè)務經(jīng)營范圍，其實已經(jīng)是超出了法律的界定。

2、來自法律合規(guī)上的風險

法律合規(guī)的風險主要體現(xiàn)在 P2P 網(wǎng)貸平臺業(yè)務。從性質(zhì)上來看，其實P2P 網(wǎng)貸平臺業(yè)務相當于網(wǎng)絡化的民間借貸中介，但是國內(nèi)的法律法規(guī)并沒有針對個人對個人貸款的規(guī)定，所以目前無法確認P2P 網(wǎng)貸平臺在提供民間借貸中介業(yè)務的合法性；從最近一段時間發(fā)生的事跡來看，風險是較高的，一些P2P 網(wǎng)貸平為了賺取龐大的利潤，依靠網(wǎng)絡平臺不惜從事違法活動，比如高利貸和非法集資等等。⑦

3、來自技術(shù)操作上的風險

技術(shù)操作上的風險產(chǎn)生的原因主要是由于工作人員或者投資者在操作過程中操作不當或者操作失誤帶來的問題。特別典型的案例是：2013年8月16日光大證券訂單執(zhí)行系統(tǒng)出現(xiàn)異常。光大證券程序員對高頻交易進行市價委托時，未能進行有效校驗、有效的控制可用資金額度，因此生成巨額的預期外的訂單，對投資者造成非常巨大的損失，這是屬于套利策略系統(tǒng)操作失誤。與此同時，我們需要注意的是互聯(lián)網(wǎng)金融的運作基本上是在電子支付平臺上操作完成，如果操作平臺遭到黑客攻擊或者病毒入侵等不利情況，那么就有極大可能發(fā)生重大操作事故，并伴隨著隨時會出現(xiàn)交易異常、系統(tǒng)癱瘓、客戶資料外泄甚至資金被盜用等等非常嚴重的情況發(fā)生。

4、來自市場流動的風險

（1）杠桿率過高。目前有很多P2P網(wǎng)貸平臺承諾“包賠本金”或者給定收益是多少，實際上這些企業(yè)并沒有足夠多的資本去約束和保證，給投資者的一切承諾都只是一句空話。部分P2P網(wǎng)貸平臺對出資人本金保障方式形成了流動性風險，是將出資人面臨的信用風險轉(zhuǎn)移給自身，在《融資性擔保公司暫行管理辦法》中明確規(guī)定：擔保公司的杠桿不得超過10倍。然而，實際上絕大多數(shù) P2P 網(wǎng)貸平臺的成交量與總的風險保障金極不相符，這項規(guī)定根本不能達到。當網(wǎng)貸公司杠桿率極高時，如果壞賬率大規(guī)模出現(xiàn)，并超出網(wǎng)貸公司自身的償付能力，最終網(wǎng)貸公司會因流動性不足給自己帶來災難性打擊。⑧（2）資金的集中贖回情況。“余額寶”作為客戶購買的理財性基金產(chǎn)品，按要求它不屬于客戶備付金的繳存范圍，支付寶公司不必也沒有為轉(zhuǎn)存的資金繳存?zhèn)涓督?。在利率的限制進一步放開的時，當銀行通過上調(diào)存款利率，并使投資或儲存收益達到或超過互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)投資理財?shù)氖找嫠綍r，就將會產(chǎn)生大量資金從互聯(lián)網(wǎng)融資平臺回流至銀行的情況，由此可能會引發(fā)互聯(lián)網(wǎng)融資機構(gòu)的流動性風險。⑨

5、來自資金安全的風險

人民銀行《非金融機構(gòu)支付服務管理辦法》中指明：當支付機構(gòu)接受客戶備付金的情況下，支付機構(gòu)要在商業(yè)銀行開立備付金存款賬戶，并存入備付金。客戶給支付機構(gòu)的備付金，支付機構(gòu)必須全額繳存在支付機構(gòu)客戶備付金專用存款賬戶中。雖然在管理辦法中客戶備付金存管進行了明確嚴格的要求，但是賬戶資金調(diào)配權(quán)還是受到互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)的支配，資金仍然存在被挪用的風險。于此同時，法律并沒有非常完善，相關(guān)辦法中也沒有明確指出當支付機構(gòu)擅自挪用、占用、借用客戶備付金、客戶備付金用于其它用途并造成資金損失時的處罰措施。

二、美國互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管研究

美國雖然沒有專門的針對各類互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務產(chǎn)品的相關(guān)監(jiān)管法律和完善監(jiān)管的框架，但這不意味著在美國互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)享有監(jiān)管豁免。與傳統(tǒng)金融產(chǎn)品相比可以發(fā)現(xiàn)，在監(jiān)管互聯(lián)網(wǎng)金融中除了相關(guān)的聯(lián)邦法律和監(jiān)管政策外，美國還有針對于可能存在的監(jiān)管漏洞進一步對相關(guān)法律和政策進行完善。

（一）對P2P 網(wǎng)絡借貸平臺的監(jiān)管

在美國，P2P借貸的特點是放貸人并不能直接向借款人發(fā)放貸款，而只有P2P平臺合作銀行才有向借款人發(fā)放貸款的權(quán)利，平臺合作銀行需要向放貸人出售與貸款相對應的收益權(quán)憑證。所以，美國證券交易委員會（SEC）在《證券法》中規(guī)定，如果P2P平臺要向貸款人發(fā)行或者出售有關(guān)的收益權(quán)憑證，這種行為屬于證券交易行為，需要在證券交易委員會登記注冊并最終以證券的形式發(fā)行收益權(quán)憑證。

在聯(lián)邦管理層面上。SEC 規(guī)范要求業(yè)務準入監(jiān)管，要求平臺在 SEC 登記注冊并執(zhí)行《證券法》下的信息披露規(guī)范，并以此規(guī)定來保護放貸人的利益。主要監(jiān)管要求有三：一是平臺應當向證監(jiān)會注冊登記，需要履行嚴格的信息披露義務，包括向貸款人無保留地說明各種可能出現(xiàn)的風險，詳細說明與貸款相關(guān)的具體條款，且必要時需要擴大信息披露范圍，并承擔披露錯誤信息的責任；二是平臺應將借款人的借款需求和信用信息等必要資料在網(wǎng)站上充分展示，并同時將完備的信息上報給SEC；三是平臺應將客戶資金存入托管賬戶，此托管賬戶應與自身賬戶分開。而且規(guī)定平臺只能在授權(quán)范圍以內(nèi)對托管賬戶做一定的操作。

在州管理層面。各個州證券監(jiān)管機構(gòu)都實施了地域準入監(jiān)管規(guī)定，平臺如果要跨區(qū)交易就需要在各州的證券監(jiān)管部門依次進行證券登記，在登記后才能在相關(guān)州內(nèi)開展業(yè)務。

（二）眾籌融資方面的監(jiān)管

在業(yè)務范圍方面眾籌平臺是具有有限豁免權(quán)的，法案對眾籌平臺的業(yè)務范圍進行了嚴格的具體限定，內(nèi)容包括以下幾個方面：提供投資意見或建議具有規(guī)范性；禁止誘導購買、銷售或發(fā)行，吸引購買其平臺發(fā)行或展示的證券；不允許對實施勸誘行為的員工代理商或其他個人支付相應的報酬；不能持有管理或處理投資者資金或證券；不能參與到證券交易委員會的其他類似限制行為等。在法案中還要求眾籌平臺要對投資者進行充分全面的風險提示，提示內(nèi)容包括對投資者的風險告知、對交易行為本身存在的風險等的信息披露。

（三）第三方支付機構(gòu)的監(jiān)管

美國在對第三方支付機構(gòu)實行的是功能監(jiān)管，重點關(guān)注的是支付業(yè)務交易的實施過程，并接受聯(lián)邦和州兩級監(jiān)管。聯(lián)邦層面主要是將銀行保密條款、反洗錢規(guī)定等方面的法律運用到第三方支付機構(gòu)的監(jiān)管當中，重點是對消費者權(quán)益保護和信息報告完善，以及對反洗錢和打擊金融犯罪進行具體規(guī)范。

在資金監(jiān)管方面。美國聯(lián)邦存款保險公司規(guī)定：將第三方支付機構(gòu)平臺賬戶中的客戶沉淀資金認定為第三方支付機構(gòu)的負債，它需要將投資在短期資金市場或者短期證券市場的客戶資金，轉(zhuǎn)移到由聯(lián)邦存款保險公司保險的低息或無息銀行賬戶中，而且每個用戶資金都有保險賠付上限。第三方支付機構(gòu)需要按照“代理”的方式來管理操作客戶的留存資金，并應該有效保存相關(guān)操作記錄。

三、啟示和建議

當前全球主要的互聯(lián)網(wǎng)金融模式基本上都發(fā)源于美國，它將互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)運用于金融業(yè)的先驅(qū)，我們應該正確認識中美互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展中存在的差異，這也是我國借鑒美國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展經(jīng)驗的前提。相對而言，我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的背景和情況相對于美國的情況來說都更加復雜和多變。所以，我們需要找出適合我國的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管辦法。目前，我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的關(guān)鍵在于金融當局的管控和監(jiān)督，從而在促進互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的同時，緩釋其對傳統(tǒng)金融機構(gòu)與金融業(yè)態(tài)的沖擊，最終起到規(guī)范競爭、深化我國金融體系改革的目的。

（一）區(qū)分各類互聯(lián)網(wǎng)金融模式，針對性地建立完善監(jiān)管制度

從整體上來講，在現(xiàn)有融資管理方式下，對于普通投資者能夠參與的高風險業(yè)務，監(jiān)管方和機構(gòu)都需要加強信息披露管理，并設置適當安全的紅線，同時，還應該規(guī)范機構(gòu)的資質(zhì)，按照機構(gòu)資質(zhì)嚴格分類管理。

對于第三方支付的監(jiān)管，我們應在現(xiàn)行管理辦法的基礎上，提升第三方支付監(jiān)管制度的法律層級，完善各方面法律盡快出臺備付金存管、利息收益分配、預付卡發(fā)行與管理、銀行卡收單、違規(guī)經(jīng)營退市等配套管理辦法，對管理辦法中不足之處進行完善，適應市場現(xiàn)狀構(gòu)建一個多層次、全方位第三方支付的法律體系；在網(wǎng)絡銀行監(jiān)管方面：我們需要在傳統(tǒng)商業(yè)銀行監(jiān)管手段辦法的基礎上，構(gòu)建符合網(wǎng)絡銀行特點的風險監(jiān)管制度，加強對客戶認證、網(wǎng)絡金融犯罪、挪用資金等問題的研究，適時出臺電子簽名、票據(jù)管理、反洗錢等方面的相關(guān)配套規(guī)則；在網(wǎng)絡信貸監(jiān)管方面。應以立法的形式明確網(wǎng)絡信貸機構(gòu)的身份和地位，對不符合要求和規(guī)定的機構(gòu)予以關(guān)閉，完善制定《非存款類房貸組織條例》，將網(wǎng)絡信貸機構(gòu)類似的企業(yè)或者機構(gòu)組織都納入監(jiān)管之中，對其組織方式、經(jīng)營規(guī)模、風險防范措施等做出規(guī)定。

（二）做好頂層設計，開展跨部門金融監(jiān)管合作

互聯(lián)網(wǎng)金融結(jié)合了不同的金融部門，產(chǎn)品也非常容易突破部門監(jiān)管范圍，所以第一，應該協(xié)調(diào)好部門之間的分工與合作，相關(guān)行業(yè)的細分標準具體規(guī)定也要加快規(guī)范，讓行業(yè)更加規(guī)范與清晰。第二是監(jiān)管方案的制定，各部門都要面面俱到。第三，學習新技術(shù)和新理念，只有完善好自身的知識，才能從根本上解決監(jiān)管套利的問題。第四，金融體系要進行改革，推動利率市場化，使商業(yè)銀行對利差的依賴降低，創(chuàng)新商業(yè)銀行業(yè)務，建立多層次資本市場。

（三）加大信用體系建設力度

風險控制是互聯(lián)網(wǎng)金融文件發(fā)展的重點之重，核心是信用風險。由于我國的征信體系其實并不完整，現(xiàn)如今應該借助互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)方面的優(yōu)勢，加強建設征信體系，信用數(shù)據(jù)庫與現(xiàn)有征信體系整合也要加快腳步，制定出符合互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的，同時小微企業(yè)與個人征信體系也要逐步完善。

（四）加強投資者和消費者知識普及

互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新速度十分迅速，概念相對來說也比較多，走勢更傾向于數(shù)字化和虛擬化，首先重點讓投資者和消費者了解互聯(lián)網(wǎng)金融這方便的知識，必須做到普及化，投資者和消費者如果了解清楚，那么對互聯(lián)網(wǎng)金融的誤解自然迎刃而解?；ヂ?lián)網(wǎng)投資雖然說門檻比較低，但也應該要求投資者能對自身行為和虧損負責，政府機構(gòu)也應該明確自身責任范圍，盡量公開透明化擔保更好。（作者單位：四川大學）

注釋：

①魏鵬，《中國互聯(lián)網(wǎng)金融的風險與監(jiān)管研究》金融論壇 2014.07

②祁斌，《互聯(lián)網(wǎng)金融國際借鑒與中國實踐》 金融世界 2014.09

③魯玉祥，《美國互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管及對我國的啟示》 安徽科技 2014.10

④魏鵬，《中國互聯(lián)網(wǎng)金融的風險與監(jiān)管研究》 金融論壇 2014.07

⑤陳正祥，《美國互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管經(jīng)驗及借鑒》 現(xiàn)代經(jīng)濟信息 2014.04

⑥明慧，《互聯(lián)網(wǎng)金融將告別野蠻生長》 中國改革報 2014.10

⑦陳林，《互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展與監(jiān)管研究》 南方金融 2013.11

⑧魏鵬，《中國互聯(lián)網(wǎng)金融的風險與監(jiān)管研究》金融論壇 2014.07

⑨薛曉倩，《美國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展與監(jiān)管的啟示》 國際金融 2014.09

⑩史林東，《互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展與監(jiān)管問題探析》 甘肅金融 2014.03

陳正祥，《美國互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管經(jīng)驗及借鑒》 現(xiàn)代經(jīng)濟信息 2014.04

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參考文獻

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