銀行資本撥備仍然充足不良資產(chǎn)沒有想象中差

最近，銀行板塊消息不斷，城商行扎堆上市、大股東頻繁增持、投融資體制改革政策落地……這些消息或政策對于銀行股的估值提升大有幫助。但另一方面，市場對銀行資產(chǎn)質(zhì)量的持續(xù)惡化擔(dān)憂不已。

而從目前市場數(shù)據(jù)來看， 市場對銀行不良資產(chǎn)的擔(dān)憂顯得有些過慮了。銀監(jiān)會最新數(shù)據(jù)顯示，我國商業(yè)銀行不良貸款率的上升勢頭正逐漸趨向平穩(wěn)，資本和撥備仍較充足，銀行風(fēng)險仍處于可控的范圍。與此同時，銀行具備高凈資產(chǎn)、高股息率、低估值、低股價的特點(diǎn)，其投資價值是顯而易見的。

銀行股迎來多項(xiàng)催化劑

最近，關(guān)于商業(yè)銀行的消息不斷。銀行股扎堆上市，江蘇銀行已經(jīng)順利發(fā)行，貴陽銀行已于8月4日啟動申購，江陰農(nóng)商行也已出現(xiàn)在IPO的計(jì)劃表中，不出意外8月份也將完成發(fā)行并上市；另外，還有上海銀行、江蘇吳江農(nóng)商行、江蘇張家港農(nóng)商行、杭州銀行、成都銀行等。這些地方城商行的大量上市，有望極大地促進(jìn)現(xiàn)有銀行股的估值提升。與此同時，近期銀行股頻繁獲大股東增持，亦說明了目前作為大盤藍(lán)籌股的商業(yè)銀行已經(jīng)被低估而具有投資價值。

除此之外，7月18日《中共中央、國務(wù)院關(guān)于深化投融資體制改革的意見》正式公布，意見提出，“開展金融機(jī)構(gòu)以適當(dāng)方式依法持有企業(yè)股權(quán)的試點(diǎn)”。按照有關(guān)專家的說法，這句話釋放了兩個層面的信息：一是債轉(zhuǎn)股試點(diǎn)開始啟動，二是投貸聯(lián)動試點(diǎn)的有序推進(jìn)。債轉(zhuǎn)股與投貸聯(lián)動的相得益彰，讓銀行獲得投資子公司牌照成為一種可能。

隨著金融領(lǐng)域逐步開放，混業(yè)經(jīng)營將是銀行業(yè)的終極目標(biāo)。事實(shí)上，早在去年三月份，證監(jiān)會就已經(jīng)著手研究銀行在風(fēng)險隔離基礎(chǔ)上申請券商牌照，到今年二月份，已經(jīng)有九家銀行間接持有券商牌照。目前混業(yè)發(fā)展已經(jīng)到了加速階段，綜合金融、混業(yè)金融是大方向，未來銀行、證券、保險、租賃、信托牌照將可相互交叉，綜合化經(jīng)營將大大提升傳統(tǒng)銀行估值。

值得注意的是，近期有媒體曝出商業(yè)銀行理財新規(guī)已下發(fā)至各銀行進(jìn)行意見征求，其核心內(nèi)容是不得投資股票，禁止發(fā)行分級產(chǎn)品。這被理解為市場和商業(yè)銀行的利空消息。且不說這個所謂的利空僅僅處于征求意見稿階段，何時實(shí)施還是個未知數(shù)。就市場表現(xiàn)而言，也只是在7月27日發(fā)酵了一下，第二天便已恢復(fù)平靜。后期只要溝通協(xié)調(diào)好、充分尊重市場及各方意見，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過渡是可以期待的。

資本和撥備仍較充足

對于銀行股，市場的擔(dān)憂的主要集中在銀行資產(chǎn)質(zhì)量方面。在經(jīng)濟(jì)增速放緩的大背景下，上市銀行不良資產(chǎn)持續(xù)攀升。今年一季度報數(shù)據(jù)顯示，16家上市銀行中，有10家銀行的不良貸款比率較2015年末均有上升。升幅最大的是工商銀行（601398），不良貸款率達(dá)到1.56%，較2015年末上升0.16個百分點(diǎn)。五大行中，建設(shè)銀行（601939）、交通銀行（601328）的不良貸款也較2015年末有所上升，分別上升0.05和0.03個百分點(diǎn)。中國銀行（601988）、農(nóng)業(yè)銀行（601288）則與去年末持平，分別為1.43%、2.39%。

除了五大行，其他11家銀行的不良貸款率也僅有南京銀行（601009）、寧波銀行（002142）和北京銀行（601169）在1.4%之下，分別為0.85%、0.91%和1.11%。剩余的多家銀行不良率依舊在攀升，平安銀行（000001）和興業(yè)銀行（601166）均較年初上升0.11個百分點(diǎn)，分別為1.56%和1.57%；招商銀行（600036）為1.81%，比去年年末上升0.13個百分點(diǎn)。

不過，一個值得注意的趨勢是，我國商業(yè)銀行的不良貸款率上升勢頭趨向平穩(wěn)。據(jù)銀監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)，2015年初以來的六個季度，我國商業(yè)銀行不良貸款率分別為1.39%、1.5%、1.59%、1.67%、 1.75%和 1.81%，環(huán)比增幅分別為0.11個百分點(diǎn)、0.09個百分點(diǎn)、0.08個百分點(diǎn)、0.08個百分點(diǎn)，增幅沒有明顯加速，反而趨向收窄或持平。這樣的不良貸款率在國際也處于較低的水平。根據(jù)國際貨幣基金組織發(fā)布的數(shù)據(jù)，2015年世界銀行平均不良貸款率約為4.3%，而中國僅為1.5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于世界水平。

而隨著不良資產(chǎn)持續(xù)攀升，部分銀行為維持利潤正增長，撥備覆蓋率指標(biāo)出現(xiàn)一定下降。一季報數(shù)據(jù)顯示，工行、中行撥備覆蓋率分別為141.21%和149.07%，比上年末分別下降15.13和4.23個百分點(diǎn)，低于銀監(jiān)會150%的監(jiān)管指標(biāo)紅線。此外，建行、交行和民生銀行的撥備覆蓋率也已經(jīng)逼近了150%，分別為151.71%、151.24%和152.13%。其實(shí)撥備覆蓋率還出現(xiàn)了一些樂觀的變化。今年一季度16家上市銀行的平均撥備覆蓋率為203.08%，較2015年末提升0.9個百分點(diǎn)。其中，有8家銀行的不良貸款撥備覆蓋率較上年末出現(xiàn)上升。而在2015年，僅有兩家銀行的撥備覆蓋率較2014年末有提升。

從另一個角度來看，工行、中行等的撥備覆蓋率不斷下降，或許也意味著監(jiān)管層對于部分大行的撥備監(jiān)管指標(biāo)將有所松動。此前有消息稱，銀監(jiān)會或?qū)ξ宕笮?、招商和興業(yè)等7家上市銀行實(shí)施動態(tài)調(diào)整撥備覆蓋率。銀監(jiān)會表示，該辦法仍在研究之中。撥備覆蓋率下調(diào)對銀行業(yè)將是重大利好。有業(yè)內(nèi)人士估算，如果整個銀行業(yè)的撥備覆蓋率都統(tǒng)一降到120%，則銀行的盈利可以增加9000億元左右。當(dāng)然，將全行業(yè)的覆蓋率降為120%假設(shè)顯得有些極端，不過在利潤允許的情況下，銀行還是愿意盡可能多地計(jì)提撥備的。

銀行營業(yè)收入穩(wěn)定增長，多年的利潤積累以及逐步完善的外部資本補(bǔ)充途徑使其資本充足率維持在較高水平，為應(yīng)對不良貸款增長提供了堅(jiān)實(shí)的后盾。數(shù)據(jù)顯示，一季末商業(yè)銀行資本充足率繼續(xù)上升，商業(yè)銀行加權(quán)平均核心一級資本充足率為10.96%，較2015年末提高0.05個百分點(diǎn)；加權(quán)平均一級資本充足率為11.38%，較2015年末提高0.08個百分點(diǎn)。另據(jù)銀監(jiān)會初步統(tǒng)計(jì)，截至六月末，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款損失準(zhǔn)備金3.47萬億元，同比增長16.1%，撥備覆蓋率保持在161.3%的較高水平；主要商業(yè)銀行資本充足率13.2%，核心一級資本充足率10.7%，同比上升0.4個百分點(diǎn)，資本和撥備仍較充足。

綜上，目前銀行業(yè)風(fēng)險可控，并具備較強(qiáng)的不良貸款吸收能力，銀行業(yè)的不良資產(chǎn)情況并沒有市場想象的嚴(yán)重。在高凈資產(chǎn)、高股息率、低估值、低股價的前提下，銀行股具備明顯的投資價值。