國融證券股份有限公司 唐清清

輕資產(chǎn)上市公司違法違規(guī)行為及監(jiān)管建議分析

國融證券股份有限公司 唐清清

隨著經(jīng)濟建設的快速發(fā)展，公司需要針對自身的實際狀況進行改革以完善生產(chǎn)與管理模式，實現(xiàn)現(xiàn)代化的發(fā)展。社會分工的細化將會導致公司在管理模式上有著明顯的變化。輕資產(chǎn)上市公司在專利、管理、市場等方面都具有重要資源，并可依靠核 心技術人員完成經(jīng)濟效益的復制與轉移，但由于輕資產(chǎn)上市公司在估值上出現(xiàn)了較大偏差，會嚴重危害投資者的基本利益。因此，需要對輕資產(chǎn)上市公司管理的基本狀況進行了解，明確發(fā)展的實際情況，強化輕資產(chǎn)上市公司監(jiān)管水平，避免違法違規(guī)行為的出現(xiàn)，以更好地保障投資者的基本權益。

輕資產(chǎn)上市公司 違法違規(guī) 監(jiān)管

要對輕資產(chǎn)上市公司運行情況進行全面了解，根據(jù)在發(fā)展過程中出現(xiàn)的差異化監(jiān)管進行完善。根據(jù)輕資產(chǎn)上市公司的基本特點，突出輕資產(chǎn)上市公司商業(yè)模式的優(yōu)勢，充分發(fā)揮資源的有效利用能力，積極對輕資產(chǎn)上市公司進行分類指導，降低公司在自有固定資產(chǎn)的比例，通過專利技術等提升市場競爭能力。對此本文主要對輕資產(chǎn)上市公司違法違規(guī)行為及監(jiān)管進行有效分析。

1 輕資產(chǎn)上市公司特點

1.1 產(chǎn)品技術創(chuàng)新能力

輕資產(chǎn)上市公司在生產(chǎn)的制作過程中需要對資產(chǎn)生產(chǎn)資料環(huán)節(jié)進行有效控制，特別是生產(chǎn)設備、專業(yè)技術等方面。輕資產(chǎn)上市公司要構建高素質專業(yè)化科研隊伍，進一步突出輕資產(chǎn)上市公司的創(chuàng)新能力，新技術開發(fā)能力具有累積性，也就是說，技術創(chuàng)新能力是通過一系列的研究開發(fā)實踐逐步積累形成的。輕資產(chǎn)上市公司這種產(chǎn)品技術創(chuàng)新能力對于經(jīng)濟效益的發(fā)展具有直接影響。

1.2 獨特的商業(yè)模式

輕資產(chǎn)上市公司要積極整合內(nèi)外資源，構建品牌意識，將更多的成本與精力投入到核心業(yè)務中，這樣會達到提升核心競爭力的發(fā)展目的。獨特的商業(yè)模式適應輕資產(chǎn)上市公司的發(fā)展要求，能夠根據(jù)市場變化及時進行政策改善，構建全面化的質量保證體系，在不同的生產(chǎn)流程中實現(xiàn)標準化精細化管理，并與客戶建立長期友好的信任關系，在基本資源充足供給下能夠最大范圍的獲取到市場份額。

1.3 人力資源優(yōu)勢

核心專業(yè)技術人員對于輕資產(chǎn)上市公司的發(fā)展具有重要的推動作用。由于公司的特殊性，需要保證大量專業(yè)人員投入到生產(chǎn)建設中。輕資產(chǎn)上市公司更多依賴于人才，資本影響相對較小。輕資產(chǎn)上市公司在面臨發(fā)展危機時，需要穩(wěn)定人力資源，避免核心專業(yè)技術人員流失，同時要保證創(chuàng)新性。

2 輕資產(chǎn)上市公司違法違規(guī)行為

雖然輕資產(chǎn)上市公司在不斷的進行完善與創(chuàng)新，但是輕資產(chǎn)上市公司進行的資本運作導致的違法違規(guī)行為更為隱蔽，不容易被發(fā)現(xiàn)。因此在監(jiān)管輕資產(chǎn)上市公司時，需要全面提升警覺性，這樣才能夠避免危害進一步的擴大。

2.1 核心資產(chǎn)復制、轉移

輕資產(chǎn)上市公司核心資產(chǎn)會形成利益輸送，利益輸送行為發(fā)生較為隱蔽，利益獲取難度低，開展監(jiān)管難度大。利益輸送行為缺乏較為嚴格的引導，無法保證制度建設對公司進行有效的束縛。

2.2 借殼炒作

輕資產(chǎn)上市公司由于經(jīng)營不善，會導致有效資產(chǎn)嚴重減少。這種情況下輕資產(chǎn)上市公司需要進行重組，由于輕資產(chǎn)上市公司的資產(chǎn)總額、資產(chǎn)凈額較低，該類重組行為很容易被歸類于借殼。借殼炒作能夠使輕資產(chǎn)上市公司資產(chǎn)質量在短期內(nèi)實現(xiàn)提升，并且獲取到超額利益，但是由于這種借殼炒作行為會造成投資者的追逐效仿，使管理者存在僥幸心理，注重實用內(nèi)幕信息，導致公司價值遠低于實際價值。造成股價嚴重偏離，投資者很容易出現(xiàn)被套牢的情況。而這種行為會導致市場經(jīng)濟混亂，還嚴重妨礙了輕資產(chǎn)上市公司的穩(wěn)定發(fā)展。

2.3 重復募資

重復募資的行為會造成投資者的利益受到嚴重損害，這與公司發(fā)行人有著直接關系。重復募資的行為在經(jīng)營管理上無法證明合理性，嚴重損害了發(fā)行方投資者主體的利益，這種重復性行為會出現(xiàn)隱瞞資產(chǎn)質量，騙取審核程序通過等。重復募資成本較高，在一般情況下監(jiān)管很難開展，無法證實輕資產(chǎn)上市公司是否存在重復募資行為。重復募資在行為上與信息披露標準較低，無法根據(jù)市場變化需求進行公司治理。內(nèi)部沒有形成有效監(jiān)管。惡意重復募資行為嚴重，在設置董事會或者監(jiān)事會時都存在這種行為。

2.4 惡意退市

惡意退市是輕資產(chǎn)上市公司沒有自律行為，在監(jiān)管權責上不明，監(jiān)管力度軟弱。不能對信息進行及時披露，并且存在強制性等方面的問題。退市制度沒有嚴格執(zhí)行，無法對違規(guī)行為進行責任追求，同時后續(xù)監(jiān)管措施制定不嚴等。輕資產(chǎn)上市公司輕易退市將會導致投資者受到嚴重損害，并且發(fā)生的資產(chǎn)轉移等情況都不能很好地保證投資者的利益。制度漏洞以及巨大的利益誘惑都是造成輕資產(chǎn)上市公司出現(xiàn)惡意退市的因素。

2.5 盲目投資

輕資產(chǎn)上市公司發(fā)行環(huán)境中一次性募集資本的情況較多，這樣會導致公司在投資行為上出現(xiàn)沖動，盲目進行投資將會導致非主營效果突出，由于不熟悉行業(yè)行為標準，影響到資金投入的有效回報率，嚴重的損害投資者的利益。監(jiān)管部門不能夠對輕資產(chǎn)上市公司行為提出合理化建議。同時公司治理結構也不能夠及時的進行投資行為約束，內(nèi)部缺乏明顯的審批機制，這都會導致輕資產(chǎn)上市公司盲目投資行為的出現(xiàn)。

3 輕資產(chǎn)上市公司違法違規(guī)行為監(jiān)管

對于輕資產(chǎn)上市公司出現(xiàn)的違法違規(guī)行為要進行確認，這樣能夠開展有效的監(jiān)管活動，發(fā)揮監(jiān)管功能將會推動輕資產(chǎn)上市公司穩(wěn)定快速發(fā)展，從而最大限度上保障投資者的基本利益。

3.1 完善監(jiān)管立法

加強法律法規(guī)對投資者權益的保護，在市場資本中需要發(fā)揮法律法規(guī)的影響功能。只有完善的法律法規(guī)才能夠使公司管理模式水平提升，規(guī)范公司經(jīng)濟行為。在法律法規(guī)影響下推動輕資產(chǎn)上市公司的架構，集中開展市場監(jiān)管，發(fā)揮中介機構監(jiān)管功能。制定《上市公司證券發(fā)行管理辦法》、《證券法》、《會計準則》、《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》等。輕資產(chǎn)上市公司在主體資格認證上要通過《公司法》的引導才能夠實現(xiàn)。公司取法層次性，這樣會影響資本的有效流動，同時不利于輕資產(chǎn)上市公司的進一步壯大。民間資本要在法律法規(guī)的引導下才能夠發(fā)揮相應作用。輕資產(chǎn)上市公司通過層層管理在法律法規(guī)體質下實現(xiàn)資本的投入運營。

3.2 加大對違法違規(guī)行為的處罰力度

輕資產(chǎn)上市公司出現(xiàn)的違法違規(guī)行為要在有效的監(jiān)管體系下才能夠被發(fā)現(xiàn)。因此，要發(fā)揮內(nèi)外部監(jiān)管作用，由于上市公司存在趨利行為，獲得的利益與可能受到的懲處不成比例，微小的處罰可以換得巨大的利益，違規(guī)成本太小誘使一部分上市公司不惜鋌而走險，加重違規(guī)處罰勢在必行。加大對違規(guī)行為的處罰，提高監(jiān)管者的監(jiān)管水平，可降低違規(guī)發(fā)生的概率。增大處罰力度會使上市公司及其控股股東違規(guī)的收益降低、風險增加，就可以從內(nèi)在動機上遏制上市公司及其控股股東的違規(guī)行為。在懲罰對象上，不僅針對“法人”，對有責任的個人也要追究相應的法律責任。要建立證券民事訴訟和賠償制度，使得中小股東在利益受到非法侵害時，可以依法起訴得到賠償，以彌補其經(jīng)濟損失。

4 結語

輕資產(chǎn)上市公司的運行需要充分發(fā)揮技術人員能力，這樣會使企業(yè)不斷發(fā)展壯大。但是由于受到法制、市場等方面的影響，輕資產(chǎn)上市公司會通過技術人員進行不法利益的獲取，輕資產(chǎn)上市公司能夠對核心資產(chǎn)進行復制，并且通過不同渠道進行利益轉移。這種情況將會導致股價操縱、重復募資等行為的出現(xiàn)，嚴重損害其他人的利益。針對輕資產(chǎn)上市公司的違法違規(guī)行為，要在市場化改革發(fā)展的過程中不斷地進行市場生態(tài)環(huán)境的完善，提升信息披露標準，使更多的中小投資者能夠進入到董事會或者監(jiān)事會當中，對輕資產(chǎn)上市公司開展有效監(jiān)管。同時要控制好核心技術人員的流動，制定出合理的輕資產(chǎn)上市公司退市機制，并且做好相應的賠償工作。只有對輕資產(chǎn)上市公司進行全面的監(jiān)管才能夠避免出現(xiàn)違法違規(guī)行為，這樣有助于輕資產(chǎn)上市公司快速穩(wěn)定的發(fā)展，創(chuàng)造出更多的經(jīng)濟與社會價值。

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：2096-0298(2016)12(c)-076-02

唐清清(1983-)，女，碩士，中國注冊會計師。國融證券股份有限公司投資銀行事業(yè)部董事總經(jīng)理、中國注冊會計師、中國人民大學國際工商管理碩士、中國財政科學研究院(原財政部財政科學研究所)會計學在讀博士，主要從事財務與金融方面的研究。