融慧財(cái)經(jīng)
2016年以來,港股持續(xù)下跌,極度超賣。短短14個(gè)交易日,恒指跌了3372點(diǎn),跌幅達(dá)15.4%:國(guó)指跌了1826點(diǎn),跌幅18.9%。雖然目前中期形勢(shì)仍然向淡,但短線而言,港股已經(jīng)嚴(yán)重超賣。恒指1月21日先升后回,上午曾經(jīng)反彈至19238點(diǎn),午后卻插水式急挫,即市波幅超過700點(diǎn),跌至18534,并以接近全日最低位的18542點(diǎn)收市,全日下跌344點(diǎn)或1.82%,成交達(dá)964億元。
港股目前受多個(gè)因素影響,包括港匯、油價(jià)等。港匯方面,昨日?qǐng)?bào)7.82左右,不過,1星期以上的銀行同業(yè)拆息則見大幅上升,這或者是拖低港股的原因。不少券商如美林已調(diào)高本地利率目標(biāo),瑞信也估計(jì)拆息抽高會(huì)拖累股市樓市下挫。短期而言,宜留意金管局的行動(dòng)及拆息變化。油價(jià)方面,21日晚仍在29美元左右徘徊,短期走勢(shì)仍弱。
不過,從估值角度,港股吸引力開始浮現(xiàn)。恒指21日市帳率(PB)跌穿1,報(bào)0.984,是恒指自1998年8月以來首次跌穿凈值。綜觀環(huán)球市場(chǎng),破凈的市場(chǎng)不多,包括巴西(0.9倍)、埃及(0.8倍)、意大利(0.9倍)等。主要市場(chǎng)如上證指數(shù)為1.7倍,標(biāo)普500指數(shù)則為2.5倍。
回顧過去二十多年歷史,1998年及2008年,恒指的跌浪底部PB,最低分別為0.932倍及1.07倍。以PB計(jì),恒指現(xiàn)時(shí)估值已達(dá)股災(zāi)水平,也就是意味著進(jìn)入價(jià)值區(qū),估值開始吸引。若以1998年估值底部0.932倍計(jì),則恒指或仍有5%的下跌空間。策略上,短期暫仍觀望,而價(jià)值投資者宜耐心等待撈底機(jī)會(huì)。