行業(yè)分析：信息服務(wù)、飼料、傳媒

信息服務(wù)：政府云和大數(shù)據(jù)時(shí)代大幕開啟

海通證券

投資要點(diǎn)：

1、政府云落地明確。

2、政府大數(shù)據(jù)市場(chǎng)空間大。

云計(jì)算和大數(shù)據(jù)直擊傳統(tǒng)電子政務(wù)痛點(diǎn)。從發(fā)展歷史階段來看，電子政務(wù)逐漸進(jìn)入到數(shù)據(jù)整合和應(yīng)用階段。傳統(tǒng)電子政務(wù)的IT架構(gòu)決定了其痛點(diǎn)較多：（1）政府各部門的電子政務(wù)系統(tǒng)各自經(jīng)營(yíng)，分散建設(shè)、管理、運(yùn)行導(dǎo)致重復(fù)建設(shè)、信息孤島、投入高收益低等；（2）在管理上難以與組織內(nèi)部工作流程有機(jī)結(jié)合，無(wú)法形成動(dòng)態(tài)的應(yīng)用模式；（3）缺乏統(tǒng)一的規(guī)范導(dǎo)致功能缺失、信息更新緩慢，交互性差等問題；（4）電子政務(wù)的建設(shè)還存在重建設(shè)輕應(yīng)用、重硬件輕軟件。而云計(jì)算和大數(shù)據(jù)的采用有望克服傳統(tǒng)電子政務(wù)的弊端。

政務(wù)云落地明確。根據(jù)CCID數(shù)據(jù)，2014年我國(guó)電子政務(wù)市場(chǎng)的IT投資規(guī)模為1906億元，同比增長(zhǎng)16.6%，2015年有望突破2000億元，未來四年的年平均復(fù)合增速為15.7%，有望繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。我們認(rèn)為政務(wù)云市場(chǎng)規(guī)模增速有望大幅超過電子政務(wù)整體增速。目前政務(wù)云市場(chǎng)的主要參與方可以分為三大陣營(yíng)：BAT互聯(lián)網(wǎng)巨頭、電信運(yùn)營(yíng)商、傳統(tǒng)IT企業(yè)。我們認(rèn)為傳統(tǒng)IT企業(yè)依靠底層IT基礎(chǔ)資源和上層行業(yè)解決方案的積累，有望成為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者。

政府大數(shù)據(jù)市場(chǎng)空間大。2014年的政府大數(shù)據(jù)市場(chǎng)規(guī)模為22.4億元，未來三年的年復(fù)合增速將高達(dá)95.0%，2017年的市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到167億元。我們認(rèn)為政府大數(shù)據(jù)市場(chǎng)正迎來歷史最佳政策環(huán)境，政府大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈也在逐步完善。

建議關(guān)注在政府大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈中具有數(shù)據(jù)獲取渠道和變現(xiàn)渠道的標(biāo)的：美亞柏科、飛利信。

飼料：正處于估值提升最快時(shí)期

長(zhǎng)江證券

投資要點(diǎn)：

1、能繁母豬存欄底部徘徊。

2、歷史數(shù)據(jù)顯示飼料股的估值先于業(yè)績(jī)催化。

從上輪豬周期看飼料股走勢(shì)表現(xiàn)：估值提升先于業(yè)績(jī)催化。從上輪豬周期來，飼料板塊一共出現(xiàn)過三波比較明顯的上漲。第一階段：2010年7月-2010年11月。此時(shí)能繁母豬存欄在底部徘徊，使得市場(chǎng)提高對(duì)于飼料板塊未來業(yè)績(jī)預(yù)期，在此階段板塊估值水平出現(xiàn)明顯提升，飼料板塊整體股價(jià)上漲60%。第二階段：2011年6月-2011年7月。豬價(jià)在此時(shí)達(dá)到高點(diǎn)，催化飼料股第二波行情，同時(shí)11年二季度飼料公司業(yè)績(jī)開始釋放，當(dāng)時(shí)飼料板塊整體股價(jià)漲幅15%。第三階段：2012年11月-2013年3月。

能繁母豬存欄到達(dá)高位（5000萬(wàn)頭以上），催生飼料股第三波行情，且12年全年飼料股業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，當(dāng)時(shí)飼料板塊整體股價(jià)漲幅27%。

目前飼料股正處于估值快速提升的第一階段。在現(xiàn)階段生豬存欄量仍舊處于低位的背景下，飼料行業(yè)整體業(yè)績(jī)尚未出現(xiàn)較大漲幅。但我們認(rèn)為現(xiàn)階段飼料股正處于估值提升期。同上輪豬周期類似，現(xiàn)階段能繁母豬存欄處于歷史低點(diǎn)，但尚未出現(xiàn)明顯拐頭趨勢(shì)，此時(shí)正是市場(chǎng)未形成一致預(yù)期時(shí)，因此也是給予板塊高估值的時(shí)期。且這一點(diǎn)在10年同樣時(shí)期可得到驗(yàn)證，在當(dāng)時(shí)能繁母豬尚未確立明顯拐頭趨勢(shì)的情況下飼料股出現(xiàn)較大漲幅，估值明顯提升（當(dāng)時(shí)飼料股對(duì)應(yīng)當(dāng)年真實(shí)業(yè)績(jī)PE從24上漲到39）。

基于現(xiàn)階段正處于飼料股估值水平提升最明顯時(shí)期，我們看好飼料板塊投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)推薦：金新農(nóng)、唐人神、禾豐牧業(yè)、海大集團(tuán)。

傳媒：影視和游戲進(jìn)入大IP時(shí)代

東方證券

投資要點(diǎn)：

1、lP市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)不斷完善。

2、超級(jí)lP更受青睞，泛娛樂戰(zhàn)略成為趨勢(shì)。

IP為源，影游互動(dòng)具有明顯的雙向?qū)傩裕河坝位?dòng)包括影視作品改編為游戲產(chǎn)品，也包括了游戲產(chǎn)品拍攝成為影視作品進(jìn)行播出。影游互動(dòng)借助影視作品的熱播增強(qiáng)游戲產(chǎn)品的認(rèn)知度，同時(shí)游戲產(chǎn)品的推廣也可以反向提升影視作品的收視率。IP是影視互動(dòng)所爭(zhēng)奪的核心資源，形式多樣，內(nèi)涵極廣。利用IP進(jìn)行影游互動(dòng)形成的產(chǎn)業(yè)鏈一個(gè)轉(zhuǎn)換：觀眾變成玩家，玩家變成觀眾，游戲與影視作品相互帶動(dòng)。

IP市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)不斷完善；IP產(chǎn)業(yè)現(xiàn)已經(jīng)形成一套完整的產(chǎn)業(yè)鏈：利用上游IP儲(chǔ)備和IP創(chuàng)造，形成版權(quán)交易市場(chǎng)；利用中游影視劇的創(chuàng)作和運(yùn)營(yíng)，形成影視劇制作和傳播市場(chǎng)；利用下游IP衍生品，形成以游戲和實(shí)景娛樂設(shè)施等衍生產(chǎn)品市場(chǎng)。上游市場(chǎng)規(guī)模100億元左右，中游市場(chǎng)規(guī)模1000億元左右，下游市場(chǎng)更是超過2000億元，IP產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模不斷拓展，未來大有作為。

超級(jí)IP更受青睞，泛娛樂戰(zhàn)略成為趨勢(shì)：未來IP的開發(fā)將朝著超級(jí)IP、精品化的制作方向展開，各大傳媒影視公司紛紛布局SIP計(jì)劃。另外，影游互動(dòng)的泛娛樂全產(chǎn)業(yè)鏈將在未來爆發(fā)，各大公司紛紛瞄準(zhǔn)了全產(chǎn)業(yè)鏈的市場(chǎng)。以第九城市為例，將旗下游戲開發(fā)商Red530.6%的實(shí)體股份轉(zhuǎn)讓給利亞國(guó)際，這些轉(zhuǎn)讓股將與利亞國(guó)際新發(fā)行股有同等價(jià)值。在眾多業(yè)內(nèi)大玩家的推動(dòng)下，red旗下的《火瀑》有望成為繼魔獸之后，成為下一個(gè)“現(xiàn)象級(jí)”的超級(jí)IP。

重點(diǎn)推薦：華策影視、華誼兄弟以及完美環(huán)球；

兒童醫(yī)療：服務(wù)缺口巨大

廣證恒生

投資要點(diǎn)：

1、JL童醫(yī)療服務(wù)缺口巨大。

2、政策春風(fēng)利好醫(yī)療發(fā)展。

根據(jù)中國(guó)衛(wèi)計(jì)委數(shù)據(jù)，我國(guó)0-14歲兒童約2.3億，占全國(guó)總?cè)丝诘?6.6%，但隨著2015年10月全面二胎政策落地，新生兒數(shù)量將在未來幾年呈遞增態(tài)勢(shì)，根據(jù)國(guó)家衛(wèi)計(jì)委預(yù)測(cè)，未來每年將新增新生兒約300-400萬(wàn)人，到2024年兒童人口有望達(dá)到2.65億；且兒童患病率高企，兒科門診量爆棚，2015兒科門急診人數(shù)達(dá)5.4億人次，占全部門急診人數(shù)的9.6%。兒童醫(yī)療服務(wù)剛需強(qiáng)勁。

供給端兒童醫(yī)療服務(wù)缺口巨大，醫(yī)院總量不足分布不均，兒科醫(yī)生緊缺。（1）醫(yī)院總量不足，兒童?？漆t(yī)院僅有99家，僅占全國(guó)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的0.38%，且主要集中在東南大中城市，資源分布嚴(yán)重不均。兒科床位25.8萬(wàn)張，僅占全國(guó)醫(yī)院總床位數(shù)的6.4%，兒童醫(yī)院病床使用率一直處于高位，2014年達(dá)到103.8%；（2）兒科醫(yī)師緊缺，數(shù)據(jù)顯示，2014年兒童醫(yī)師總量11.8萬(wàn)，平均每千個(gè)兒童擁有0.53位兒科醫(yī)師，嚴(yán)重低于美國(guó)平均水平，中國(guó)兒科醫(yī)師的缺口至少為20萬(wàn)，兒科醫(yī)師日均擔(dān)負(fù)診療人次約16人次，遠(yuǎn)超醫(yī)療機(jī)整體7.5人次的平均水平，超負(fù)荷運(yùn)行。

加強(qiáng)兒童醫(yī)療衛(wèi)生改革，政策春風(fēng)利好兒童醫(yī)療發(fā)展。2016年3月22日中央深改組通過《關(guān)于加強(qiáng)兒童醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)改革與發(fā)展的意見》。我們認(rèn)為后續(xù)配套措施有望陸續(xù)出臺(tái)，在醫(yī)院兒科建設(shè)、兒科區(qū)域醫(yī)聯(lián)體、兒科人才培育體系建設(shè)及社會(huì)資本辦兒童醫(yī)院等方面給予支持，利好布局兒童醫(yī)院相關(guān)企業(yè)。

建議關(guān)注復(fù)星醫(yī)藥、人福醫(yī)藥、綠景控股及康芝藥業(yè)。