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      龍馬環(huán)衛(wèi):國內(nèi)環(huán)衛(wèi)裝備翹楚待享行業(yè)千億蛋糕

      2016-10-18 12:06:27陳青青
      股市動態(tài)分析 2016年16期
      關(guān)鍵詞:龍馬機(jī)械化裝備

      陳青青

      龍馬環(huán)衛(wèi)于2015年初實現(xiàn)上市,是國內(nèi)環(huán)衛(wèi)裝備翹楚,近年來積極拓展環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)務(wù),未來極有可能分享環(huán)衛(wèi)行業(yè)千億蛋糕。

      在PPP趨勢下,環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)呈現(xiàn)壟斷競爭和+行業(yè)加速整合之勢,未來提升空間巨大。而龍馬環(huán)衛(wèi)(603666)于2015年初實現(xiàn)上市,是國內(nèi)環(huán)衛(wèi)裝備翹楚,近年來積極拓展環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)務(wù),未來極有可能分享環(huán)衛(wèi)行業(yè)千億蛋糕。

      環(huán)保提升空間大

      與發(fā)達(dá)國家相比,我國環(huán)衛(wèi)裝備行業(yè)起步較晚,仍處于起步階段,且由于城鄉(xiāng)發(fā)展不平衡,環(huán)衛(wèi)裝備發(fā)展水平參差不齊。根據(jù)2014年《中國城鄉(xiāng)建設(shè)統(tǒng)計年鑒》,2014年我國城市道路清掃面積6.6億平方米,機(jī)械化清掃面積34億平方米,機(jī)械化清掃率為50.45%,縣城道路清掃保潔面積22.9億平方米,機(jī)械化清掃面積7.9億平方米,機(jī)械化清掃率僅為34.36%,只有上海、北京等極少數(shù)一線城市和沿海發(fā)達(dá)地區(qū)的機(jī)械化清掃率已達(dá)到65%左右??梢?,目前距離全面環(huán)衛(wèi)裝備市場仍有很大差距,隨著國民經(jīng)濟(jì)水平的不斷提高,城鎮(zhèn)化進(jìn)程和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的趨善,環(huán)衛(wèi)裝備市場發(fā)展?jié)摿薮?,未來發(fā)展空間十分廣闊。

      環(huán)衛(wèi)清潔設(shè)備市場空間。根據(jù)2014、2015年的相關(guān)數(shù)據(jù),我們預(yù)計每年市場空間在70億元以上,未來五年環(huán)衛(wèi)清潔市場需求在350億元以上。

      公路養(yǎng)護(hù)設(shè)備市場空間。根據(jù)歷年《中國交通年鑒》,我們粗略估計未來高速公路、一級公路、二級公路年均增長率分別為11%、7%、3%。則2015年將分別新增1.3萬公里、0.7萬公里和1.5萬公里。根據(jù)《公路養(yǎng)護(hù)機(jī)械配備標(biāo)準(zhǔn)》,高速與一級公路每百公里總造價約550萬元,二級公路每百公里造價約300萬元,可計算養(yǎng)護(hù)設(shè)備市場空間約15億元,未來五年市場空間約90億元。

      新能源環(huán)衛(wèi)裝備市場空間。國家出臺政策規(guī)定政府優(yōu)先采購新能源車輛,新能源車輛占比不低于30%,2015年新能源環(huán)衛(wèi)車?yán)塾嬌a(chǎn)2023輛,是2014年的2倍。預(yù)計未來五年間新增環(huán)衛(wèi)車輛中新能源裝備比例成階梯上升,由當(dāng)前2015年的3%逐步提升至2020年的30%水平。目前行業(yè)設(shè)備單價在45萬元左右,估算新能源環(huán)衛(wèi)設(shè)備的市場規(guī)模未來五年將超過150億。

      垃圾收轉(zhuǎn)設(shè)備市場空間。根據(jù)的《中國專用汽車行業(yè)月度數(shù)據(jù)服務(wù)報告》數(shù)據(jù)統(tǒng)計,2015年我國垃圾收轉(zhuǎn)類車輛產(chǎn)量為38.375輛,同比減少6.436輛,降幅14.36%。我們估計未來每年產(chǎn)量約為3萬輛,均價為20萬計算,市場規(guī)模為60億元,推算未來五年內(nèi),垃圾收轉(zhuǎn)設(shè)備市場規(guī)模約300億元。

      目前全國至少約80%以上環(huán)衛(wèi)市場掌握在事業(yè)單位性質(zhì)的環(huán)衛(wèi)部門手中,未來在政府服務(wù)外包和財政資金緊張背景下,推廣PPP模式是必然趨勢——對政府而言,環(huán)衛(wèi)PPP是解決資金瓶頸、改善民生、提高資金效率的良好政績工程。環(huán)衛(wèi)市場千億市場空間自今年起(標(biāo)志性項目開始落定)徐徐打開。

      我們判斷,隨著PPP模式推廣,行業(yè)龍頭企業(yè)憑借資金、平臺等優(yōu)勢拿單能力凸顯,小企業(yè)由于小而散、服務(wù)質(zhì)量參差不齊存在被整合訴求,龍頭企業(yè)市場份額將逐步提升,市場集中度有望提高。而龍馬環(huán)衛(wèi)是國內(nèi)環(huán)衛(wèi)裝備主要供應(yīng)商之一,定位于中高端產(chǎn)品,市場份額約7%,位列全國第二,僅次于中聯(lián)重科;受益于行業(yè)增長,公司近年來保持15%-20%增速。2015年上市后,公司積極向環(huán)衛(wèi)服務(wù)領(lǐng)域拓展,短時間內(nèi)完成從獲得首個項目,到全國加速布點,未來該業(yè)務(wù)將成為公司最主要的增長來源。

      競爭力突出龍頭雛形初現(xiàn)

      近年來,公司綜合毛利率穩(wěn)定在32%左右。從業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)上看,傳統(tǒng)的環(huán)衛(wèi)清潔裝備與垃圾收轉(zhuǎn)裝備占據(jù)了很大比重,分別為6.4%、30.3%,但新能源環(huán)衛(wèi)裝備和環(huán)衛(wèi)服務(wù)產(chǎn)業(yè)占比提升較快??紤]到新能源環(huán)衛(wèi)裝備在環(huán)保和政策支持上的優(yōu)勢,以及公司不斷加碼環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)務(wù),我們預(yù)計未來環(huán)衛(wèi)服務(wù)產(chǎn)業(yè)與新能源裝備兩項業(yè)務(wù)占比將逐漸提高。這兩項業(yè)務(wù)較傳統(tǒng)的環(huán)衛(wèi)裝備業(yè)務(wù)具有較高的毛利率,因此公司整體毛利率也有望逐漸提升。

      2015年后公司積極向環(huán)衛(wèi)服務(wù)領(lǐng)域拓展,收購龍環(huán)環(huán)境將其變?yōu)槿Y子公司,從環(huán)衛(wèi)裝備制造商向環(huán)衛(wèi)服務(wù)提供商延伸。公司2015年12月成功中標(biāo)??谑旋埲A區(qū)環(huán)衛(wèi)一體化PPP項目,該項目是目前國內(nèi)最大的環(huán)衛(wèi)PPP采購項目,運營費用為2.34億/年。顯示了公司的實力:3月份又拿下沈陽渾南區(qū)環(huán)境衛(wèi)生作業(yè)服務(wù)訂單,中標(biāo)金額1.46億元佯。公司南北兩地的訂單落地顯示了公司應(yīng)對不同城市環(huán)衛(wèi)情況的能力,具有較強(qiáng)的示范意義,后續(xù)環(huán)衛(wèi)服務(wù)訂單有望加速落地,未來該業(yè)務(wù)將成為公司最主要的增長來源。

      公司未來看點:1)公司目前成功運營福建龍巖環(huán)衛(wèi)服務(wù)項目,人才和先發(fā)經(jīng)驗優(yōu)勢初步形成;2)今年成功中標(biāo)??陧椖亢蜕蜿栱椖?,分別是PPP模式和服務(wù)外包模式一南一北全國最大項目,示范意義突出,品牌價值初現(xiàn);3)在機(jī)械化率提升背景下,公司裝備制造能力有利于提高PPP項目收益率,提升公司競爭力;4)上市公司平臺融資便利:因此,我們分析龍馬是最具龍頭潛質(zhì)的公司之一。

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