景順長城開發(fā)中證500中性低波動(dòng)指數(shù)

趙琳

由景順長城基金、納斯達(dá)克集團(tuán)、標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公司和香港恒生指數(shù)有限公司共同聯(lián)合《亞洲資產(chǎn)管理》舉辦的第五屆中國ETF圓桌會(huì)議日前在深圳舉行。

景順長城基金產(chǎn)品開發(fā)部總監(jiān)田環(huán)演講時(shí)表示，在全球資產(chǎn)高波動(dòng)的背景下，Smart Beta ETF成為海外熱門產(chǎn)品，其中低波動(dòng)策略指數(shù)應(yīng)孕而生。

據(jù)了解，在震蕩環(huán)境中，低波動(dòng)率因子的抗跌效應(yīng)比較明顯，相關(guān)產(chǎn)品可對沖全球資本市場的高波動(dòng)和高聯(lián)動(dòng)性特征。

高波動(dòng)成全球資產(chǎn)共同特征

2016年以來，全球股市、匯市、債市都經(jīng)歷大幅波動(dòng)。田環(huán)指出，高波動(dòng)已經(jīng)成為當(dāng)前全球資產(chǎn)的共同特征。根源在于全球貨幣超發(fā)，資金在各類資產(chǎn)之間快速遷移。此外，任意單一風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，都會(huì)被投資者認(rèn)為是全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的同類事件，導(dǎo)致波動(dòng)向其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)傳導(dǎo)。

在全球聯(lián)動(dòng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)下，傳統(tǒng)指數(shù)已不能滿足投資者的多樣性需求。而Smart Beta策略解決了這個(gè)難題，因子的多樣性可為投資者提供承擔(dān)特定因子風(fēng)險(xiǎn)敞口的產(chǎn)品。Smart Beta的代表性因子包括價(jià)值、基本面、低波動(dòng)、動(dòng)量等等。其中，低波動(dòng)因子在震蕩市被廣泛運(yùn)用，低波動(dòng)策略指數(shù)應(yīng)孕而生。

據(jù)介紹，低波動(dòng)策略指數(shù)，是在市值加權(quán)的指數(shù)樣本空間內(nèi)，通過波動(dòng)率排名，選取波動(dòng)率最小的固定數(shù)量的股票組成成份股，并通過波動(dòng)率倒數(shù)賦權(quán)的指數(shù)。波動(dòng)率為股票最近一年日收益率的標(biāo)準(zhǔn)差。通過這種方法編制指數(shù)，波動(dòng)率越低的股票，其在指數(shù)中的權(quán)重越大，使得整體指數(shù)具有較小的波動(dòng)性，在震蕩和下行環(huán)境下，低波動(dòng)率因子的抗跌效應(yīng)比較明顯，具有較強(qiáng)的防御性。

低波動(dòng)指數(shù)基金規(guī)模突破1400億

低波動(dòng)策略指數(shù)近年來受到海外市場的追捧，低波動(dòng)指數(shù)基金產(chǎn)品層出不窮，截至2015年10月全球低波動(dòng)指數(shù)基金的規(guī)模突破1400億人民幣。

田環(huán)指出，A股市場上有滬深300低波動(dòng)指數(shù)和中證500低波動(dòng)指數(shù)，該兩只指數(shù)在中長期的表現(xiàn)都超越市值加權(quán)指數(shù)。在中證500低波動(dòng)指數(shù)的基礎(chǔ)上，景順長城聯(lián)合中證指數(shù)公司共同研發(fā)了中證500行業(yè)中性低波動(dòng)指數(shù)（500行業(yè)中性低波）。該指數(shù)在中證500二級行業(yè)內(nèi)選取低波動(dòng)特征的股票為樣本，二級行業(yè)權(quán)重與中證500二級行業(yè)權(quán)重相同；在每個(gè)二級行業(yè)內(nèi)，選取波動(dòng)率較低的股票。行業(yè)內(nèi)成份股的權(quán)重分配與其歷史波動(dòng)率的倒數(shù)成正比。在控制了組合的風(fēng)險(xiǎn)的前提下，在收益上有較大的提高，而且在溫和上漲行情、震蕩行情和下跌情下皆表現(xiàn)超越中證500指數(shù)。該指數(shù)于今年2月發(fā)布，景順長城基金將進(jìn)一步開發(fā)相關(guān)產(chǎn)品。