科技型中小企業(yè)私募股權(quán)融資的風(fēng)險控制

黃薇

【摘要】目前我國金融市場尚未完善，較發(fā)達(dá)國家比仍不成熟，各個環(huán)節(jié)也較為薄弱，法律法規(guī)也不夠健全，這就給中小企業(yè)進(jìn)行私募股權(quán)融資埋下了隱患。因此，我國中小企業(yè)在融資過程中要認(rèn)清其中各個環(huán)節(jié)都可能存在的風(fēng)險，并且做出合理的能夠降低風(fēng)險的對策。

【關(guān)鍵詞】科技型中小企業(yè)；私募股權(quán)融資；風(fēng)險控制

私募股權(quán)融資是指融資企業(yè)通過非社會公開方式，向特定投資者出售股權(quán)進(jìn)行的融資。私募股權(quán)融資自身的特點(diǎn)使其成為中小企業(yè)發(fā)展的重要融資方式，它很好地填補(bǔ)了銀行信貸與證券市場間的空隙，有效的解決了中小企業(yè)融資難等問題。本文就站在山東省科技型中小企業(yè)的角度上，著重對私募股權(quán)融資過程中的風(fēng)險控制對策進(jìn)行研究。

一、科技型中小企業(yè)的融資困境

在我國科技型中小企業(yè)發(fā)展初期，內(nèi)源性融資是首選的融資方式。隨著企業(yè)的不斷增長，內(nèi)源性融資的方式已經(jīng)不能滿足企業(yè)的需求，這時就出現(xiàn)了外源性融資。由于中小企業(yè)規(guī)模小、缺乏資金、結(jié)構(gòu)單一等特點(diǎn)，以及科技型企業(yè)的高風(fēng)險、高投入、項(xiàng)目周期長的特點(diǎn)，使得融資難成為該類型企業(yè)發(fā)展過程中的一大制約因素。

私募股權(quán)融資的門檻相對較低，私募股權(quán)的投資方更注重的是一個企業(yè)的發(fā)展?jié)摿推涓叱砷L性?？萍夹椭行∑髽I(yè)能夠通過私募股權(quán)融資獲得發(fā)展所需的資金，并且資金的來源穩(wěn)定，不需要支付利息，這就大大降低了企業(yè)融資中存在的風(fēng)險及成本。私募股權(quán)融資方式能夠完善企業(yè)的股東結(jié)構(gòu)和管理模式，提高企業(yè)的核心競爭力，為企業(yè)提供先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，為企業(yè)未來發(fā)展打下基礎(chǔ)。私募股權(quán)融資的方式，不僅可以獲得投資者的資金、技術(shù)，還能為企業(yè)提供優(yōu)秀的人才，提高企業(yè)的價值和知名度，提高公司上市的可能性。與此同時，企業(yè)可以積極結(jié)合各方資源，加快推動企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

二、科技型中小企業(yè)私募股權(quán)融資的風(fēng)險

科技型中小企業(yè)選擇了私募股權(quán)融資的方式打破所面臨的融資困難的窘境，獲得了該融資方式帶來的種種優(yōu)勢。然而，事物都具有兩面性，私募股權(quán)融資在為科技型中小企業(yè)帶來優(yōu)勢的同時，也夾雜著風(fēng)險。投資者本著賺取利潤的理念進(jìn)行投資，這樣，在投資的過程中會通過各種措施來保障其利潤回報，而這些措施中就存在著企業(yè)可能會面臨的風(fēng)險。因此，企業(yè)在進(jìn)行私募股權(quán)融資時，不僅要看到其中的優(yōu)勢，也要認(rèn)清風(fēng)險所在，并為風(fēng)險控制提出相應(yīng)的對策。對于山東省的科技型中小企業(yè)來說，私募股權(quán)融資主要有來自三方面的風(fēng)險：企業(yè)內(nèi)部的風(fēng)險、來自投資方的風(fēng)險、客觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的風(fēng)險。

山東省的科技型中小企業(yè)大多數(shù)不具備專業(yè)的管理人才，對私募股權(quán)融資并沒有太大了解，這類企業(yè)在融資之前大多沒有明確的目的，跟風(fēng)選擇這種融資方式。在這種情況下，企業(yè)不能夠自主的選擇與自己業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)投資方。由于山東省的中小企業(yè)規(guī)模小、管理水平不高、管理經(jīng)驗(yàn)不豐富，導(dǎo)致在知識產(chǎn)權(quán)和工商注冊方面存在風(fēng)險，這樣會影響企業(yè)資金的引入，甚至有可能產(chǎn)生法律糾紛。在進(jìn)行私募股權(quán)融資的過程中，企業(yè)為了吸引投資者，可能會對信息進(jìn)行隱瞞，甚至虛構(gòu)信息。在將來披露時信息暴露，企業(yè)就會因?yàn)樾畔⒉环萑敕娠L(fēng)險。這些都是來自企業(yè)內(nèi)部的風(fēng)險。

對融資企業(yè)進(jìn)行估值是私募股權(quán)融資過程中的一個重要環(huán)節(jié)，由于山東省科技型中小企業(yè)自身?xiàng)l件限制，對企業(yè)的估值難度相對較大，與大型企業(yè)相比處于劣勢，往往被低估。企業(yè)在進(jìn)行私募股權(quán)融資初期，需要信息披露，如果融資不成功，這些信息將面臨著被泄露的風(fēng)險。尤其是科技型中小企業(yè)，核心技術(shù)是其命脈，一旦泄露，對企業(yè)來說無疑是致命的傷害。“對賭協(xié)議”是投資方為激勵融資企業(yè)而設(shè)定的一個目標(biāo)，雖然這可以加快把企業(yè)做大做強(qiáng)的進(jìn)程，但由于科技型中小企業(yè)自身原因，在“對賭協(xié)議”中是處于弱勢的，所面臨的風(fēng)險也比一般企業(yè)要更大。此外，融資公司還面臨著品牌流失的風(fēng)險和在融資后經(jīng)營過程中的風(fēng)險，這些來自投資方的風(fēng)險都威脅著處于弱勢中的中小企業(yè)。

由于我國資本市場發(fā)展緩慢，山東省的資本市場也是近十幾年慢慢發(fā)展起來的，所以法律法規(guī)并不完善，監(jiān)管體制也不健全，這就給企業(yè)，尤其是科技型中小企業(yè)帶來了潛在風(fēng)險。包括通貨膨脹、貨幣購買力下降、匯率利率價格下降等因素，都是來自客觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的風(fēng)險。

三、科技型中小企業(yè)私募股權(quán)融資風(fēng)險控制

現(xiàn)如今，私募股權(quán)融資方式在山東省逐漸發(fā)展，越來越多的企業(yè)意識到了融資中存在的風(fēng)險，也采取了自己的方法來避免風(fēng)險，其中有成功案例，也有失敗案例。其中主要有企業(yè)自行控制風(fēng)險和通過引入專業(yè)公司和團(tuán)隊(duì)協(xié)助企業(yè)規(guī)避風(fēng)險兩種。

（一）對于來自企業(yè)內(nèi)部的風(fēng)險的控制對策

首先，科技型中小企業(yè)要認(rèn)清自己的缺點(diǎn)和不足，為自己確立一個長遠(yuǎn)的目標(biāo)，在目前的基礎(chǔ)上發(fā)揮自身科技創(chuàng)新方面的優(yōu)勢，盡力彌補(bǔ)自身的不足，不斷提高自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力和和核心競爭力。此外，企業(yè)應(yīng)提高自身經(jīng)濟(jì)管理能力，加強(qiáng)對人才的培養(yǎng)，吸納更多的優(yōu)秀人才，提高團(tuán)隊(duì)的專業(yè)性和科學(xué)性?？萍夹椭行∑髽I(yè)在融資過程中，要明確融資的目的，根據(jù)實(shí)際情況來選擇正確的投資方，做出正確的決策。企業(yè)因自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力問題，有時很難負(fù)擔(dān)得起一個專業(yè)團(tuán)隊(duì)的費(fèi)用，這時，可以聘請專業(yè)的個人或是機(jī)構(gòu)，這樣能使得私募股權(quán)融資的風(fēng)險大大降低。

（二）對于來自投資方的風(fēng)險的控制對策

首先，要選擇合理的估值方式，根據(jù)科技型中小企業(yè)的特點(diǎn)來看，現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法和相對估價法并不適用，期權(quán)估價法是指充分考慮企業(yè)在未來經(jīng)營中存在的投資機(jī)會或擁有的選擇權(quán)的價值，進(jìn)而評估企業(yè)價值的一種方法，這種方法適用于山東省的科技型中小企業(yè)。此外，還要盡量對自己的核心機(jī)密消息加以保密，對于“對賭協(xié)議”要深入研究。企業(yè)要利用一切優(yōu)勢和資源，在規(guī)劃好的發(fā)展道路上盡量加快發(fā)展速度，為實(shí)現(xiàn)利潤最大化做努力。

（三）對于來自客觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的風(fēng)險的控制對策

對于在法律法規(guī)方面存在的風(fēng)險，仍然要根據(jù)《公司法》、《證券法》、《合伙企業(yè)法》等相關(guān)法律來規(guī)避風(fēng)險。在經(jīng)濟(jì)環(huán)境方面的風(fēng)險，企業(yè)要抓住自身優(yōu)勢調(diào)整企業(yè)發(fā)展方向，生產(chǎn)滿足市場需求的商品，達(dá)到投資方的要求。此外，企業(yè)可以在內(nèi)部建立一套風(fēng)險預(yù)警機(jī)制，構(gòu)建屬于自己企業(yè)的一套風(fēng)險控制對策。

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