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恒泰實(shí)達(dá)上市后首次交出的半年度成績(jī)單并不理想，而急速下滑的預(yù)收賬款以及遠(yuǎn)低于預(yù)計(jì)投資進(jìn)度的募投項(xiàng)目也需投資者警惕。

5月30日，登陸深交所的恒泰實(shí)達(dá)（300513.SZ）首次交出的半年度成績(jī)單并不理想。

資料顯示，恒泰實(shí)達(dá)是一家提供電網(wǎng)信息化技術(shù)服務(wù)的公司，主要為客戶提供智能控制中心解決方案及智能電網(wǎng)相關(guān)領(lǐng)域綜合監(jiān)控、生產(chǎn)過程管理解決方案，主要業(yè)務(wù)可劃分為系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)、軟件開發(fā)及銷售業(yè)務(wù)、技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)和商品銷售業(yè)務(wù)。

2016年上半年，恒泰實(shí)達(dá)營(yíng)業(yè)收入為1.23億元，同比下滑了4.73%；歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)為910萬(wàn)元，僅同比增長(zhǎng)了0.44%，而扣非后歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)僅為806萬(wàn)元，同比下滑10.93%。

恒泰實(shí)達(dá)在半年報(bào)“重大風(fēng)險(xiǎn)提示”中表示，公司自設(shè)立以來一直專注于電網(wǎng)信息化行業(yè)。近年來，受益于電網(wǎng)信息化行業(yè)建設(shè)的迅速發(fā)展，公司的盈利能力以及競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力獲得了極大的提升。但是，由于公司主要客戶為國(guó)內(nèi)大型電網(wǎng)公司及相關(guān)企業(yè)，對(duì)電網(wǎng)行業(yè)存在較大的依賴性，如果今后中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)或國(guó)家的相關(guān)政策出現(xiàn)較大波動(dòng)，導(dǎo)致電網(wǎng)行業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不景氣或者智能電網(wǎng)建設(shè)速度放緩、投資下降，可能會(huì)對(duì)本公司的業(yè)務(wù)發(fā)展和盈利增長(zhǎng)產(chǎn)生不利的影響。

而且，恒泰實(shí)達(dá)急速下滑的預(yù)收賬款規(guī)模也需投資者警惕。Wind資訊顯示：2013-2015年，恒泰實(shí)達(dá)預(yù)收款分別為3752萬(wàn)元、1699萬(wàn)元和879萬(wàn)元，分別同比下降了32.27%、54.72%和48.26%，遠(yuǎn)低于同期5.77%、-16.70%和16.63%的營(yíng)業(yè)收入增幅；而2012年恒泰實(shí)達(dá)預(yù)收款增幅達(dá)197.21%。

恒泰實(shí)達(dá)在2016年版申報(bào)稿中表示，“報(bào)告期內(nèi)（指2013-2015年），預(yù)收款項(xiàng)基本為一年以內(nèi)的款項(xiàng)，主要為客戶按合同約定預(yù)付款的部分項(xiàng)目進(jìn)度款?！?/p>

除此之外，恒泰實(shí)達(dá)的募投項(xiàng)目投資進(jìn)度更是遠(yuǎn)低于預(yù)期。

2016年版申報(bào)稿顯示，此次IPO恒泰實(shí)達(dá)擬募集資金1.94億元，主要投向“智能控制中心解決方案研發(fā)升級(jí)項(xiàng)目”、“智能電網(wǎng)安全生產(chǎn)監(jiān)控解決方案研發(fā)升級(jí)項(xiàng)目”和“營(yíng)銷及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目”等。

其中“智能控制中心解決方案研發(fā)升級(jí)項(xiàng)目”計(jì)劃投資1.42億元，項(xiàng)目分三年投資，第一年投入7389萬(wàn)元，第二年投入3998萬(wàn)元，第三年投入2841萬(wàn)元。恒泰實(shí)達(dá)表示，“智能控制中心解決方案研發(fā)升級(jí)項(xiàng)目”對(duì)于提升中國(guó)電網(wǎng)信息化技術(shù)水平具有重要意義，也是公司提升核心產(chǎn)品技術(shù)實(shí)力，滿足電網(wǎng)行業(yè)用戶不斷升級(jí)的應(yīng)用需求、積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)并全面提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的必然要求。

在2014年版本的申報(bào)稿中，恒泰實(shí)達(dá)表示，“根據(jù)本項(xiàng)目的可行性研究報(bào)告，本項(xiàng)目測(cè)算期內(nèi)正常生產(chǎn)年平均利潤(rùn)總額為5017萬(wàn)元，平均投資利潤(rùn)率為35.26%，全部投資稅后內(nèi)部收益率為22.42%，稅后投資回收期為5.75年?！绷硗?，恒泰實(shí)達(dá)還表示，“智能電網(wǎng)安全生產(chǎn)監(jiān)控解決方案研發(fā)升級(jí)項(xiàng)目”計(jì)劃投資8571萬(wàn)元，項(xiàng)目分兩年投資，第一年投入5258萬(wàn)元，第二年投入3313萬(wàn)元。恒泰實(shí)達(dá)預(yù)計(jì)“正常生產(chǎn)年平均利潤(rùn)總額為4629萬(wàn)元，平均投資利潤(rùn)率為51.53%，全部投資稅后內(nèi)部收益率為26.39%，稅后投資回收期為5.47年?！?/p>

實(shí)際上，恒泰實(shí)達(dá)扣除各項(xiàng)發(fā)行費(fèi)用后，募集資金凈額為1.96億元。2016年半年報(bào)顯示，恒泰實(shí)達(dá)“智能控制中心解決方案研發(fā)升級(jí)項(xiàng)目”、“智能電網(wǎng)安全生產(chǎn)監(jiān)控解決方案研發(fā)升級(jí)項(xiàng)目”、“營(yíng)銷及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目”截至2016年6月30日的累計(jì)投資金額分別為1929萬(wàn)元、7萬(wàn)元和0萬(wàn)元，投資進(jìn)度僅分別為18.92%、0.11%和0%。

恒泰實(shí)達(dá)的資產(chǎn)負(fù)債率低于同類上市公司，且連續(xù)四年下滑，2013-2015年分別為51.26%、39.87%和34.15%，而同行業(yè)上市公司國(guó)電南瑞（600406.SH）分別為53.83%、51.21%和49.99%。

國(guó)電南瑞第一大股東為南京南瑞集團(tuán)公司，后者是國(guó)家電網(wǎng)公司直屬單位，是中國(guó)最大的電力系統(tǒng)自動(dòng)化、水利水電自動(dòng)化、軌道交通監(jiān)控技術(shù)、設(shè)備和服務(wù)供應(yīng)商。