散戶如何做“股票組合”

和廣

中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)本科，哈佛大學(xué)管理碩士，長期就職華夏基金及子公司華夏資本，2014年參與創(chuàng)立大明投資管理有限公司，擔(dān)任首席風(fēng)險(xiǎn)官，后任基金經(jīng)理，管理的基金產(chǎn)品成立1年多來，經(jīng)受住去年8月、今年1月的股市暴跌，超越同期上證指數(shù)14個(gè)百分點(diǎn)。

從業(yè)12年來，常常碰到各式各樣的散戶問我：你在基金公司能不能推薦一只股票；你能不能幫我看看這只股票怎么樣；你覺得這只股票漲了不少我要不要賣掉，等等諸如此類的問題。這些其實(shí)都是無法給出正確答案的問題，每次我都想，我要是有本事知道哪只股票確定漲多少，我干嘛還苦哈哈地在基金公司工作，直接辭了傾囊而入這股票不就完了？

首先，未來是不確定的，因此，任何股票的漲跌都是一種概率事件。其次，沒有人能預(yù)測未來，只能根據(jù)掌握的情況對發(fā)生的概率進(jìn)行判斷。那么理性的投資者，只能估測未來股票的走勢變化，從而做出投資決策。

有人會問，既然一只股票未來不能預(yù)測，那怎么投資？用組合分散投資方法。這個(gè)是散戶和機(jī)構(gòu)投資的分水嶺。就我所知，絕大部分散戶投資股票的只數(shù)不超過5只，往往就是一兩只，喜歡那些漲跌波動大的股票。而機(jī)構(gòu)投資者的思路不是這樣，更多是構(gòu)建一個(gè)較為完整的組合。

那么散戶是繼續(xù)堅(jiān)持自己的“搏擊”之道，還是應(yīng)該在自己股票組合里面加入少許組合投資思想。我覺得，散戶的搏擊之道，如同在賭場中試圖通過僥幸機(jī)遇戰(zhàn)勝莊家根據(jù)概率設(shè)定的賠賺比例，而最終變成輸多贏少的局面，長期獲勝幾乎是不可能的。所以大浪淘沙，1990年代以來，每次牛市涌現(xiàn)出的散戶英雄，如今都不知所蹤。

其實(shí)，散戶想構(gòu)建自己穩(wěn)定的組合并非難事，主要是要靠紀(jì)律堅(jiān)持。在設(shè)定100%滿倉的情況下，大致有這么幾個(gè)簡單步驟：

第一，股票的數(shù)量不能少于6個(gè)（盡管6個(gè)實(shí)際還無法完全起到分散作用），按照買入時(shí)候的成本計(jì)算，每只股票持有不能超過自己資金的20%，無論任何原因去購買。

第二，檢查股票的行業(yè)特性，是強(qiáng)周期行業(yè)（大宗商品）還是抗周期行業(yè)（醫(yī)藥）甚至逆周期行業(yè)（低消產(chǎn)業(yè)以及部分成長型企業(yè)），要做到行業(yè)分散進(jìn)行對沖，不要特征過于集中，很容易出現(xiàn)暴漲暴跌（例如強(qiáng)周期行業(yè)）或者趴著持續(xù)不動（例如醫(yī)藥等行業(yè)）。

第三，檢查股票購買的動因，是因?yàn)槁牭揭恍┎淮_實(shí)的重組消息，還是自己真正認(rèn)為這個(gè)企業(yè)將會有更好的成長前景，或者只是想短線博一把。之后的措施是，越是聽起來誘人的短線因素，越應(yīng)該審慎，控制住購買欲望和倉位，比如只買個(gè)5%；而真正有發(fā)展前景的股票，盡管短線表現(xiàn)一般，但長期增長趨勢明顯，這種股票不妨多配一些，比如配到20%，成為你組合中的恒星（核心）。

第四，當(dāng)某只股票的漲幅造成該股票倉位明顯超過持有的界限，就可以逐步減倉。比如組合不變的情況下，某只股票買入的時(shí)候占比10%，結(jié)果一路上漲，占比上升到15%，那么“不忘初心”，就把漲上來的5%減持掉，尋找新的合適標(biāo)的。

形象地比喻，沒有分散風(fēng)險(xiǎn)的散戶股票投資，好比沙中之塔，再漂亮也會因?yàn)樘叨?；如果能夠?jiān)持紀(jì)律做到組合投資，好比建造了一座很好的城池，看起來不高大上，但卻持久耐用。