正當(dāng)A股在3000點(diǎn)一線苦苦掙扎時，高盛一紙上調(diào)中國股市評級至“增持”的策略報(bào)告，令投資者更加忐忑不安。

入夏以來，A股久在2900到3100點(diǎn)狹窄的空間徘徊，上不去，跌不深，“震蕩市”成了典型的雞肋行情，賺錢難上難，風(fēng)險(xiǎn)倒不小。伴隨著持續(xù)的酷暑高溫，小散們想出手又不敢出手，頭發(fā)都熬白了。偏偏這當(dāng)口，高盛又發(fā)話超配中國A股。

在投行，高盛一直名聲不佳，甚至被視為股市反向指標(biāo)。一些吃過高盛苦頭的中小散戶經(jīng)常數(shù)落，當(dāng)高盛唱多時，往往意味著暗中準(zhǔn)備出貨；反過來，當(dāng)高盛唱空時，多半已有了吸貨的盤算?，F(xiàn)在，這個有足球界貝利之稱的烏鴉嘴鼓吹出手買股票，到底信也不信？

高盛看好中國股市的理由大體有幾點(diǎn)：一是近期宣布的政策寬松，從周期角度看，中國經(jīng)濟(jì)有望在四季度開始走強(qiáng)；二是企業(yè)盈利增長開始企穩(wěn)，估值較低；三是美聯(lián)儲的鴿派態(tài)度導(dǎo)致資金繼續(xù)流向股市；四是中國股票目前仍然落后于其他新興市場，一旦深港通開通，資金會繼續(xù)涌入。

個中邏輯看起來太過高大上，給人感覺比較空泛，不足以讓人放心，這恐怕是許多人質(zhì)疑高盛的主要原因。不過，或許有兩點(diǎn)還算實(shí)在，其中企業(yè)盈利企穩(wěn)這一點(diǎn)，已有8月宏觀數(shù)據(jù)為依據(jù)，深港通的年內(nèi)開通也是高層多次明確表態(tài)的。

按照中國股市的慣例，階段性的利多充其量帶來階段性的行情，僅此全面做多股市很難令人信服，何況樓市瘋漲造成的虹吸效應(yīng)加速資金棄股追房。然而，從長期來看，股市總是重復(fù)著潮起潮落的漲跌輪回，隱藏在這種潮汐式運(yùn)動背后的重要因素之一，是特別不能忽略股市與利率之間的微妙關(guān)系。

美國次貸危機(jī)后的2009年，道瓊斯指數(shù)最低曾跌至6469點(diǎn)，到了今年8月漲到最高的18668點(diǎn)，走出了歷時近8年的長牛行情。這種走勢很難從美國經(jīng)濟(jì)基本面上得到合理解釋，卻與這一段時間美國利率的波動休戚相關(guān)。美國利率在2008年二三月間達(dá)到階段性的3%最高點(diǎn)，次年股市便創(chuàng)新低，到同年底，利率快速下調(diào)至0.25%，進(jìn)入長達(dá)數(shù)年之久的低利率時代，而股市就此一路向上大漲小回，不斷創(chuàng)出歷史新高。

利率向下、股市向上（利率向上、股市向下），真的是這樣嗎？或者說未來中國股市會不會拷貝美國的故事？2007年中國股市創(chuàng)出6124點(diǎn)新高后一路狂瀉，隔年的銀行利率達(dá)到階段性4.14%頂點(diǎn)，仿佛股市提前預(yù)示了利率的走高。之后，利率逐年下探，股市在創(chuàng)新底后，2014-2015年現(xiàn)一波大漲行情，然后繼續(xù)回探，但底部呈漸次抬高趨勢。目前，央行基準(zhǔn)利率1.75%，8月的CPI1.3%，M2超發(fā)至151萬億，隨著經(jīng)濟(jì)增長下行壓力加大，利率繼續(xù)走低幾無懸念。

現(xiàn)在，敢不敢來賭一把：進(jìn)入低息周期的中國股市將在漫長的筑底之后，逐步走出跨度很長的慢牛行情。高盛的“超配說”是否隱含著中國股市未來的向好預(yù)期？阿彌陀佛，這個只有天曉得，我們賭的只是哪一種趨勢概率大而已，呵呵。