姜躍春

因經(jīng)濟增長缺乏動力，2015年日本經(jīng)濟表現(xiàn)依然不佳。為提振經(jīng)濟而出臺的“安倍經(jīng)濟學”，經(jīng)過兩年多的實踐證明，無法從根本上解決人口下降、老齡化加速、貧富差距擴大、社會保障費用增加、國內(nèi)產(chǎn)業(yè)空心化以及國內(nèi)需求低迷等制約日本經(jīng)濟的結構性難題。從未來走勢看，日本經(jīng)濟的結構性改革仍任重道遠。

2015年，日本經(jīng)濟有起有落，呈“波浪形”走勢，其主要原因是經(jīng)濟增長動力嚴重不足，消費、投資、出口“三駕馬車”均無很好的表現(xiàn)。從日本經(jīng)濟當前表現(xiàn)看，“安倍經(jīng)濟學”已光環(huán)不再；從未來走勢看，結構改革任重道遠。

內(nèi)需萎縮是日本經(jīng)濟不振的主因

一、內(nèi)需不振依舊是日本經(jīng)濟復蘇的最大障礙

2012年底，安倍內(nèi)閣啟動“安倍經(jīng)濟學”后，日本經(jīng)濟曾出現(xiàn)連續(xù)六個季度持續(xù)增長，也曾出現(xiàn)過2014年第一季度GDP增長1.6%，折合年率為6.7%的高增長。[1]然而，自2014年第二季度之后，日本政府將消費稅從5%提高至8%，以此為轉折，第二季度出現(xiàn)了7.1%的負增長。[2]這是由于2013年年末以來，為了緩解增稅帶來的負擔和對增稅后出現(xiàn)“轉嫁式”物價上升的擔憂，日本民眾趕在增稅前囤積生活必需品和家庭“大件”用品，造成2014年首季度住宅、汽車、家電銷量大幅上升，占經(jīng)濟60%的私人消費出現(xiàn)“井噴式”增長。而增稅之后，日本人均月收入并未增加，需求嚴重萎縮，引發(fā)第二季度后經(jīng)濟增長“高臺跳水”。一般觀點認為，受加稅前突擊消費的影響，第二季度經(jīng)濟滑坡在所難免，但到第三季度會有所復蘇。然而結果卻令人大失所望，日本經(jīng)濟繼第二季度大幅下降之后，第三季度又出現(xiàn)了1.9%的負增長，導致日本經(jīng)濟陷入連續(xù)兩個季度負增長的“技術性衰退”之中。這是日本在四年內(nèi)第三次陷入經(jīng)濟衰退。[3]據(jù)日本內(nèi)閣府2015年2月16日發(fā)表的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2014年全年日本GDP實際增長為零。[4]

2015是日本經(jīng)濟在上年出現(xiàn)“技術性衰退”之后強力修補的一年。年初安倍內(nèi)閣就曾宣稱，繼續(xù)優(yōu)先發(fā)展經(jīng)濟，擺脫通縮，并繼續(xù)推進“安倍經(jīng)濟學”的“第三支箭”，但經(jīng)濟實際情況不盡人意。全年GDP只增長了0.6%，總體上出口增長了2.7%，但個人消費下降了1.2%，說明日本經(jīng)濟的復蘇阻力依然存在。[5]進入2016年，由于新一輪量化寬松政策刺激和企業(yè)減稅效果顯現(xiàn)，日本勞動力市場明顯改觀，失業(yè)率基本穩(wěn)定在上年3.4%的較低水平，預計2016年不會超過3.5%。當然，由于外部需求減少，出口增速仍將放緩，企業(yè)投資也難有改善，占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重60%的個人消費增幅依然不會高于預期。日本內(nèi)閣府最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2016年第二季度，日本GDP在第一季度實現(xiàn)年率2%的增長之后，僅僅維持了0.2%的增長（年率）。政府計劃將2016年的經(jīng)濟增長率預期從年初預估的1.7%下調(diào)至0.9%。[6]

二、量化寬松政策未能拉動內(nèi)需增加

量化寬松一般指一國中央銀行直接在市場上購買該國政府發(fā)行的債券，進而起到壓低長期債券利率，并向市場注入流動性的政策。“安倍經(jīng)濟學”的重要支柱就是通過寬松貨幣政策，提升民眾的通脹預期，從而帶動個人消費。日本央行自2009年啟動新一輪量化寬松政策以來，已將用來購買政府債券的基金規(guī)模擴充到70萬億日元（約1.0114萬億美元）。2012年9月，日本中央銀行宣布，將進一步加強量化寬松措施，追加10萬億日元購買國債的基金規(guī)模，其中一半用來購入短期國債，另一半購入長期國債，并維持基準利率保持在0%-0.1%的水平。這是2012年9月以來，繼歐洲、美國相繼發(fā)動“OMT”和“QE3”之后，全球市場的第三個“量化寬松”行動。2014年11月，日本央行再次出臺新的量化寬松政策，繼續(xù)向泛濫成災的資金市場增放貨幣，以保證企業(yè)投資有充裕且?guī)缀鯚o息的資金支持。日本權威機構調(diào)查，在社會基礎貨幣猛增的同時，商業(yè)銀行對企業(yè)的貸款平均僅增加了2%，央行投放的大部分資金躺在商業(yè)銀行的準備金賬戶上“睡覺”。其結果是到2014年，扣除消費稅稅率提高和日元貶值因素，日本通貨膨脹基本沒有增加，距日本央行計劃的在2015年4月前實現(xiàn)通脹率上升到2%的政策目標相去甚遠。在2015年日本GDP增長中，內(nèi)需依然是拖累GDP增長的重要因素。

三、日元貶值并未帶動出口明顯增加

日本是出口主導型國家，匯率是影響其對外出口的重要因素之一。一般而言，日元升值會導致出口商品價格上漲，出口數(shù)量減少，對日本經(jīng)濟產(chǎn)生負面影響?！鞍脖督?jīng)濟學”的出發(fā)點是要糾正民主黨政府時期日元升值至79日元兌1美元的負面影響。安倍政府認為，只要日元貶值，價格競爭力就會提高，出口量就能反彈，從而帶動國內(nèi)就業(yè)增加。為了實現(xiàn)這個“良性”循環(huán)，安倍政府出臺了一系列促進日元貶值的貨幣政策。“安倍經(jīng)濟學”啟動以來，在日本國內(nèi)量化寬松政策和美元強勢升值的雙重壓力下，日元匯率從79日元兌1美元下降到120日元兌1美元，貶值約40%。日元大幅貶值不僅加劇了實體經(jīng)濟與資本市場的不平衡，也帶來了工資增長與物價上升的不平衡。更重要的是，過去為了應對日元升值對出口企業(yè)帶來的負面影響，日本企業(yè)已紛紛將生產(chǎn)基地轉移到世界各地，在海外生產(chǎn)并在其他國家銷售的日本商品并不會用到日元。因此，日元貶值對出口的拉動效應十分有限。此輪日元貶值中，除汽車等行業(yè)的大企業(yè)有所受益外，其他產(chǎn)業(yè)未能推動整體出口明顯增長。據(jù)日本財務省統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2015年日本貿(mào)易收支為逆差2.8322萬億日元（約合人民幣1570億元），這是自2011年發(fā)生大地震以來日本連續(xù)五年出現(xiàn)巨額貿(mào)易赤字。不過因原油價格下跌，日本的貿(mào)易逆差額從2014年的12.8160萬億日元大幅下降。[7]

未來日本經(jīng)濟難言樂觀

盡管安倍晉三連任首相有望使“安倍經(jīng)濟學”的政策措施得以延續(xù)，2015年日本經(jīng)濟也實現(xiàn)了0.6%的增長，但種種跡象表明，今后一個時期，日本經(jīng)濟復蘇的前景仍難言樂觀。

一、內(nèi)需增長乏力

受消費稅上調(diào)和日元貶值等因素影響，內(nèi)需不振成為日本經(jīng)濟增長乏力的致命傷。目前，由于國民收入并未隨物價上漲，日本居民實際購買力有所下降。日本厚生勞動省發(fā)布的勞動工資統(tǒng)計調(diào)查結果顯示，2015年日本全國職工月平均工資（不含加班費）30.40萬日元，同比增加了1.5%，連續(xù)兩年實現(xiàn)增長。[8]但扣除物價上漲因素后，實際工資不僅沒有上升，反而有所下降。據(jù)日本總務廳2016年1月29日公布的數(shù)字顯示，受消費稅增長等因素影響，2015年剔除生鮮食品價格的日本核心消費價格指數(shù)增長了0.5%，為連續(xù)第三年上漲。2015 年12月，日本家庭的實際收入同比減少2.9%，家庭平均支出同比下滑4.4%，均為連續(xù)四個月下降，說明日本國內(nèi)需求持續(xù)疲軟。[9]2016年2月，日本央行宣布開始實施負利率政策，其目的是希望把銀行更多的儲蓄投向市場，促進投資和消費，但在日本多數(shù)企業(yè)家看來，投資的預期效益至少在8%以上方能考慮進行投資。從目前日本經(jīng)濟的現(xiàn)狀看，要達到這一心理收益預期并不現(xiàn)實。所以，達成央行的政策目標顯然存在困難。個人消費是“三駕馬車”最重要的組成部分，個人消費失去動力必然導致經(jīng)濟增長乏力。盡管目前日本個人消費下降幅度有所收窄，但尚未出現(xiàn)較大幅度回升跡象。另外，設備投資短期內(nèi)也難有起色。安倍新政權試圖通過下調(diào)企業(yè)所得稅和設備投資稅促進企業(yè)設備投資，但這兩項政策尚未啟動，其啟動之后能否收到良好效果也不得而知。

二、外需增加困難

由于日元貶值趨勢尚未終止，海外日本企業(yè)已出現(xiàn)調(diào)整生產(chǎn)體制的動向。一些日本大型制造企業(yè)將在中國、東南亞地區(qū)的部分生產(chǎn)線遷回國內(nèi)的趨勢日趨明顯，其中以家電廠商居多。這種海外企業(yè)回遷現(xiàn)象，無疑有助于增加日本國內(nèi)就業(yè)及內(nèi)需，提高整體經(jīng)濟活力，有利于其經(jīng)濟復蘇。同時也應看到，日本這次海外生產(chǎn)據(jù)點回遷的主要背景是日元大幅貶值所致，而進入2016年以來，日元兌美元開始出現(xiàn)持續(xù)堅挺動向，目前已經(jīng)從2015年的120日元兌1美元下上升至100日元兌1美元。日本作為出口主導型國家的產(chǎn)業(yè)結構并未發(fā)生根本性變化，企業(yè)生產(chǎn)的全球化布局是大勢所趨，難以因匯率市場的短期波動發(fā)生逆轉。在日元貶值的情況下，盡管日本企業(yè)紛紛開始提高在國內(nèi)的生產(chǎn)規(guī)模，但通過實施大規(guī)模設備投資將工廠全面回遷的可能性較低。

三、企業(yè)兩極分化明顯

首先，油價下跌對日本企業(yè)利弊兼有。2014年6月下旬以來，國際油價一路走低，截至目前，基本穩(wěn)定在每桶40美元上下。盡管油價持續(xù)下跌攪亂了全球金融市場，但低油價有利于提振日本消費者購買力并增加企業(yè)利潤，受到了日本企業(yè)家歡迎。日本每年石油與液化天然氣的進口額超過20萬億日元，國際油價大幅下跌，日本進口油氣企業(yè)自然受益，油價持續(xù)下跌讓這些企業(yè)員工加薪空間上升。安倍首相在日本經(jīng)濟團體聯(lián)合會（經(jīng)團聯(lián)）等經(jīng)濟團體的賀年會上向企業(yè)界施壓，要求上調(diào)工資。但另外一些石油供應企業(yè)卻因原油價格下跌業(yè)績出現(xiàn)嚴重惡化。日本最大的石油供應商——JX控股公司（JX Holdings）2014財年虧損約1000億日元（2013財年盈利3023億日元），2015年虧損依舊。其次，安倍政府的“三支箭”，誘導日元貶值，一些出口型大企業(yè)效益有所改善。以豐田汽車為代表的汽車、裝備機械制造企業(yè)收益連創(chuàng)歷史新高，但問題是這些獲利企業(yè)有的增加海外投資，有的用于戰(zhàn)略儲備，其利潤并沒有投向供應原材料和零部件的上游企業(yè)。所以，占日本企業(yè)80%以上的中小企業(yè)經(jīng)營狀況仍然沒有得到改善，且有舉步維艱之感。

四、債務負擔沉重

2015年2月，日本財務省公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2014年3月，日本政府債務達到490萬億日元，為有史以來最高。安倍上臺執(zhí)政以來，日本政府債務已從997萬億日元（按1美元兌120日元換算，約合8.28萬億美元）增加到2015年12月底的1044萬億日元（按同樣匯率計算，約合8.7萬億美元），又創(chuàng)歷史新高，人均負債額約達824萬日元。[10]可見，日本政府債務持續(xù)高位的狀況毫無改觀。日本政府之所以能以較低成本進行財政融資，主要是由于日本國內(nèi)相對較高的儲蓄率所提供的充足資金，但在老齡化趨勢日益加劇的背景下，居民儲蓄率很難維持高位，達到一定臨界點后可能會使日本國債市場陷入危機。

五、老齡少子依舊

人口老齡化一直是束縛日本經(jīng)濟增長的頑疾，與此并存的是“少子化”趨勢加劇，導致日本人口已開始出現(xiàn)負增長，勞動年齡人口占總人口比重不斷下降，對日本經(jīng)濟發(fā)展構成嚴峻挑戰(zhàn)。如果說老齡化的首要后果是經(jīng)濟增長進一步放緩，“少子化”則給未來日本經(jīng)濟持續(xù)增長帶來了悲觀預期。日本人口結構問題積重難返，收入分配過度向年長者傾斜，育齡男女無力承擔婚育費用，進一步壓低了總體生育水平，令老齡化程度不斷加深，進入惡性循環(huán)。如果在提高生產(chǎn)率方面沒有重大突破，日本經(jīng)濟增速將長期維持在較低水平，甚至長期陷于負增長，這才是日本經(jīng)濟結構調(diào)整過程中面臨的最大難題。目前來看，“安倍經(jīng)濟學”對此并無有效對策。

“安倍經(jīng)濟學”難以拯救日本經(jīng)濟

“安倍經(jīng)濟學”兩年多的實踐證明，其無法從根本上解決人口下降、老齡化加速、貧富差距擴大、社會保障費用增加、國內(nèi)產(chǎn)業(yè)空心化以及國內(nèi)需求低迷等制約日本經(jīng)濟的結構性問題。

一、“安倍經(jīng)濟學”負面效果導致日本社會貧富差距拉大

“安倍經(jīng)濟學”實施以來，日本政府實行了史上最大規(guī)模的量化寬松政策，在推高股市和打壓日元匯率方面效果顯著，但對實體經(jīng)濟的提振作用十分有限，甚至給日本社會帶來更多的問題和危機。其中最為突出的負面效應是造成日本社會貧富差距進一步拉大。量化寬松政策對大中小企業(yè)帶來的利益差異較大。僅就匯率變化而言，對出口企業(yè)算是利好，但匯率變化導致進口原材料價格高漲，又對依靠原材料進口的企業(yè)沖擊明顯。有關統(tǒng)計顯示，日本企業(yè)的實際工資連續(xù)15個月降低，工資漲幅不敵物價增幅，再加上消費稅上調(diào)，普通國民生活水平不升反降。2013年，日本年收入200萬日元（約合人民幣10萬元）以下的勞動貧困階層為1120萬人，較2012年增加約30萬人。另據(jù)瑞士瑞信銀行統(tǒng)計，2014年日本資產(chǎn)超過約1億日元的富裕階層較上年增加9萬人，達到273萬人。這說明安倍的經(jīng)濟政策導致日本貧富差距進一步擴大。貧困階層增多意味著稅收減少和消費能力低下，無異于削弱國力。有日本學者認為，此前的日本國會眾院解散應命名為“安倍經(jīng)濟學解散”。

二、“安倍經(jīng)濟學”并未給日本經(jīng)濟帶來新的經(jīng)濟增長點

“安倍經(jīng)濟學”實施以來，貨幣政策拉動股市上揚，但消費稅提高抵消了股市上揚預期的消費能力，內(nèi)需沒有實質(zhì)性擴大。貨幣寬松政策實現(xiàn)了日元貶值，但未能按預期促進出口，日本經(jīng)濟陷入了安倍上臺之前的衰退狀態(tài)。對此，日本精英層就安倍經(jīng)濟學展開激烈爭論。主張貨幣刺激觀點者認為，通貨緊縮是造成日本經(jīng)濟“螺旋式下滑”的主要根源，仍需堅持寬松的貨幣政策；財政鷹派人士則擔心不斷膨脹的國家債務會摧毀日本的未來，因而要求在預算上嚴守規(guī)矩。

經(jīng)濟增長的動力本應來自生產(chǎn)要素和市場制度效率，而“安倍經(jīng)濟學”讓政府扮演著消費者與分配者的角色，進一步膨脹了政府在經(jīng)濟體系中的地位。政府所實施的貨幣政策和財稅政策都限于改變經(jīng)濟體系中的貨幣數(shù)量，或改變財富在社會中的分配，而并未形成新的經(jīng)濟增長點。沒有帶來實質(zhì)性經(jīng)濟增長是“安倍經(jīng)濟學”的軟肋。沒有經(jīng)濟的實質(zhì)性增長，債務就難有持續(xù)性，這在一定程度上對安倍內(nèi)閣產(chǎn)生了負面影響。1997年，日本首次將消費稅由3%上調(diào)到5%之后，日本經(jīng)濟陷入通縮和衰退泥潭，當時執(zhí)政的自民黨在次年參議院選舉中大敗，最終導致橋本龍?zhí)蓛?nèi)閣倒臺。在各方因素影響下，安倍新政權雖保持了相對穩(wěn)定，但其所面臨的經(jīng)濟壓力短期內(nèi)難有緩解。

三、安倍內(nèi)閣的刺激景氣對策面臨艱難抉擇

貨幣政策是“安倍經(jīng)濟學”應對日本經(jīng)濟下行風險的主要防線，但日本持續(xù)高位的債務將使財政刺激空間受限。目前，日本政府債務為GDP的238%，在發(fā)達國家中名列前茅。[11]對此，提高消費稅率顯然是“重建財政”的重要舉措，但增加消費稅會對景氣恢復造成沉重打擊。對安倍政府來說，如果延遲增稅計劃將危及日本政府大幅削減財政赤字的承諾，很有可能無法兌現(xiàn)在2020財年實現(xiàn)財政盈余的財政承諾。但是，如果堅持消費稅率上調(diào)，政府也可能面臨危機。安倍已經(jīng)決定將原定于2015年提高消費稅的計劃推遲。在“安倍經(jīng)濟學”種種措施展開之際，2014年12月，國際信用評級機構穆迪宣布將日本主權信用評級從AA3下調(diào)至A1，其主要依據(jù)是日本消費稅再增稅計劃推遲，日本削減財政赤字目標能否完成的不確定性上升，較長期內(nèi)將對債務清償能力和債務可持續(xù)性構成風險。

（作者系中國國際問題研究院世界經(jīng)濟與發(fā)展研究所所長，研究員）

（責任編輯：張凱）

[1]【日】《日本GDP連續(xù)三個季度正增長》， 載《日本經(jīng)濟新聞》（中文網(wǎng)），http：//cn.nikkei.com/politicsaeconomy/epolitics/2421-20120517.html.

[2]【日】《日本4～6月GDP年率下行修正為負7.1%》，載《日本經(jīng)濟新聞》（中文網(wǎng)），http：//cn.nikkei.com/politicsaeconomy/epolitics/10945-20140909.html.

[3]【日】政府統(tǒng)計綜合窗口，http：//www.e-stat.go.jp/SG1/estat/eStatTopPortal.do.

[4]【日】主要統(tǒng)計データ 日本內(nèi)閣府網(wǎng)站 http：//www.esri.cao.go.jp/jp/sna/menu.html.

[5]【日】內(nèi)閣府2016年2月15日公布數(shù)字主要統(tǒng)計データ 日本內(nèi)閣府網(wǎng)站， http：//www.esri.cao.go.jp/jp/sna/menu.html.

[6]【日】《4-6月GDP年率增長0.2% 》，載《日本經(jīng)濟新聞》，http：//www.nikkei.com/article/DGXLASFL15HU5_V10C16A8000000/.

[7]【日】日本財務省貿(mào)易統(tǒng)計，http：//www.customs.go.jp/toukei/shinbun/happyou.htm.

[8]【日】厚生勞動省，http：//www.mhlw.go.jp/toukei/list/30-1.html.

[9] 新華社援引日本總務廳2016年1月29日數(shù)字， http：//news.xinhuanet.com/world/2016-01/29/c_1117941226.htm.

[10]【日】日本財務省 2016年2月10日公布的數(shù)據(jù)，http：//www.mof.go.jp/jgbs/.

[11]【日】日本政府統(tǒng)計窗口，http：//www.e-stat.go.jp/SG1/estat/eStatTopPortal.do.