邢海洋
“雙11”深夜,當剁手族們還忙于打掃著購物節(jié)戰(zhàn)場的時候,另一撥人卻注定徹夜難眠。商品期貨市場竟突然上演一場閃崩,全球市場為之劇震。一次由中國市場引領(lǐng)的黑色系躁動,到了引火燒身時刻。
這一周,三大交易所紛紛提高熱門品種的交易保證金并連發(fā)警告,市場卻如發(fā)燙的鐵,連拉四根大陽線,各品種輪流上漲甚至沖擊漲停。周五夜盤,文華商品指數(shù)再次大漲接近2.5%,鐵礦、棉花等品種早早封上漲停,其余各個品種也都漲幅巨大??赏?1點半之后,風云突變,多數(shù)品種轉(zhuǎn)瞬間由紅翻綠,極端者如棉花,漲停秒變跌停。來自中國的商品劇變也迅速傳導到海外市場,倫敦銅一度大漲7.6%,創(chuàng)2009年來最大盤中漲幅,但收盤卻轉(zhuǎn)為下跌。銅價走勢的反轉(zhuǎn),也連帶其他金屬下跌,期金大跌3.3%,特朗普當選的“黑天鵝”紅利徹底在貴金屬上消失。多頭持續(xù)多日的狂歡在這個商品市場的“黑色星期五”陡轉(zhuǎn)為一場多頭大屠殺。
這輪商品的上漲周期,最早開始于年初的鋼鐵,后傳導到煤炭,只是在10月后才在大宗商品中彌散開來,從房地產(chǎn)撤出的資金沒有直接進入股市,而是順勢進入期貨。漲勢上,年初至今鋼鐵上漲了一倍,煤炭漲超兩倍;10月初至今,煤炭走勢白熱化,一個多月的時間幾乎每天都在創(chuàng)新高,焦炭在極短的時間內(nèi)價格完成從1100元/噸到2200元/噸的躍升。有色金屬的崛起更為短暫,如素有宏觀經(jīng)濟晴雨表的“銅博士”,只是在10月底起跳,10個交易日從3.8萬元/噸漲至4.8萬元/噸。而海外市場之價格躁動,也幾乎都來自中國的影響,普通認為中國三大期貨交易所接連出臺的防風險舉措,令部分投機者到倫敦金屬交易所等地繼續(xù)進行銅交易。
對比衡量海外大宗商品價格走勢的CRB價格指數(shù)和代表中國商品的文華商品指數(shù),兩指數(shù)走勢大相徑庭,中國商品在11月后普漲,海外卻在下跌,商品的周期性復蘇似乎只發(fā)生在國內(nèi)。這就使人聯(lián)想,一度消失的中國需求又回來了。前三季度,中國進口鐵礦石7.63億噸,增長9.1%;原油2.84億噸,增長14%;煤1.8億噸,增長15.2%;銅379萬噸,增長11.8%,幾乎全部保持兩位數(shù)增長。而去年,我國進口鐵礦石只增長了2.2%,煤炭進口甚至大跌30%。
在“去產(chǎn)能”政策層層分解、嚴格執(zhí)行的今天,發(fā)改委剛宣布了截至10月底鋼鐵已提前完成4500萬噸全年去產(chǎn)能目標任務,煤炭去產(chǎn)能2.5億噸的全年目標任務有望提前完成。實際上,今年前三季度全國粗鋼產(chǎn)量6.04億噸,同比增長0.37%,顯示雖價格上漲,利潤改善,鋼鐵業(yè)在“去產(chǎn)能”政策調(diào)控下產(chǎn)量釋放頗為“節(jié)制”。而房地產(chǎn)的復蘇以及國家加大對基礎(chǔ)設(shè)施的投入使得鋼鐵需求卻“滿血復活”,進而加劇了產(chǎn)需的不平衡,導致價格大漲。相比鋼鐵,煤炭業(yè)的“去產(chǎn)能”貫徹得更為徹底,甚至可用“突飛猛進”來形容,前三季度全國規(guī)模以上煤炭企業(yè)原煤產(chǎn)量24.6億噸,同比減少2.9億噸,下降10.5%。這才是煤炭價格一年漲兩倍的秘密。
中國需求是否回來了,還是這種需求只是被價格信號激發(fā)出來的需求?如果說煤炭進口是海外產(chǎn)能彌補了國內(nèi)限產(chǎn)后的供需缺口,鐵礦石進口大增卻是與鋼鐵業(yè)的“去產(chǎn)能”不相匹配的,更像是鋼鐵企業(yè)受價格上漲鼓舞,試圖鎖定低價原料而加緊進口鐵礦石。
當產(chǎn)業(yè)政策成為價格的直接操盤者,我們很難判斷孰因孰果了??吹降氖且黄€政策的投機者的刀口舔血。