我國中小企業(yè)融資問題研究

陳 晨

華東交通大學國際學院 江西南昌 330013

我國中小企業(yè)融資問題研究

陳 晨

華東交通大學國際學院 江西南昌 330013

中小企業(yè)在我國資本市場改革中扮演了重要的角色，然而中小企業(yè)融資困難的問題卻一直制約著我國中小企業(yè)的發(fā)展和壯大。本文整合并分析了我國中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀，陳述了阻礙我國中小企業(yè)融資的主要原因，并針對融資困難的成因給出了相應的解決意見。本文認為，我國中小企業(yè)的融資問題主要體現(xiàn)在自身融資能力不足，直接融資渠道缺乏，過度依賴銀行信貸以及自身沒有良好的管理控制。另外，我國特有的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)因素又造成我國中小企業(yè)融資中受到歧視。本文根據(jù)上述成因分別給出了相應的參考意見。

中小企業(yè)；融資現(xiàn)狀；融資問題；解決方法

一、引言

隨著我國資本市場的發(fā)展的經(jīng)濟體制深化改革，中小企業(yè)所具備的對市場變化適應性強、行業(yè)廣泛、機制靈活等經(jīng)營特點，使得中小企業(yè)在繁榮經(jīng)濟和解決就業(yè)壓力方面發(fā)揮重要作用，并國民經(jīng)濟中處于重要地位。但資金薄弱，籌資能力差等融資困難卻一直制約著我國中小企業(yè)的進一步發(fā)展，也在一定程度上對我國經(jīng)濟的發(fā)展造成了阻滯。國家和社會各界一直在采取行動緩解中小企業(yè)融資困難，進一步推進其發(fā)展，包括大力加強財稅支持和融資支持。然而，中小企業(yè)融資苦難的問題一直存在。

Stiglitz和Weiss(1981);Berger和Udell(1998)和Bester(1987)對中小企業(yè)融資難的原因和形成因素進行的分析論證。根據(jù)這些的學者的理論，中小企業(yè)融資困難的原因可以歸因于以下幾點。首先，銀行與企業(yè)間信息不對稱也成為限制中小企業(yè)融資的重要原因。Stiglitz和Weiss(1981)認為，銀行不愿提高利率是為了規(guī)避逆向選擇，使得中小企業(yè)信貸需求無法得到滿足，而產(chǎn)生信貸配給的原因是由于銀行信息不對稱導致的逆向選擇。另外，中小企業(yè)無法顯示自身的信用品質(zhì)。Bester(1987)認為，大型企業(yè)資產(chǎn)雄厚，有足夠的抵押物品證明自身的信用品質(zhì)，從而相對容易從銀行獲得貸款。然而中小企業(yè)自身抵押品和資產(chǎn)相對較少，又較少使用信用評級機制，無法反映出自身的信用品質(zhì)，造成信貸配給，產(chǎn)生融資困難的問題。在這樣的情況下，Besanko和Thakor(1987)在Bester所提出的中小企業(yè)自身抵押品缺乏的基礎上提出了擔保機構(gòu)的的作用，他們認為對自身抵押品不足的中小企業(yè)提供擔保服務，對消除信貸配給、提升社會福利方面有相當積極的意義。

二、我國中小企業(yè)的界定及融資現(xiàn)狀

根據(jù)《中華人民共和國中小企業(yè)促進法》的規(guī)定，中小企業(yè)指符合國家產(chǎn)業(yè)政策,生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模屬于中小型的各種所有制和各種形式的企業(yè)，即各種所有制和各種形式的企業(yè)，如按法律規(guī)定設立的公司制、合伙制或外商投資等的中小企業(yè)。另外，《中華人民共和國中小企業(yè)促進法》規(guī)定了中小企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模，如總資產(chǎn)、銷售收入等指標必須符合中小企業(yè)的界定標準。

我國政府雖然出臺了一系列的政策推動中小企業(yè)的發(fā)展，但是由于政策體系缺乏一定的科學性和系統(tǒng)性，沒有得到長期的堅持，尤其是一些涉及中小企業(yè)的規(guī)章制度明顯針對性不足。在接受扶持的時候，受益方往往不是具有弱勢的小微企業(yè)，而是資產(chǎn)和盈利能力占優(yōu)的大中型企業(yè)。此外，大部分的中小企業(yè)缺少合適的小型資本市場，中小企業(yè)很難從資本市場獲得融資。國內(nèi)的證券市場對企業(yè)各方面指標的要求較高，而中小企業(yè)在體系上、內(nèi)部管理上、以及在償債能力等指標上上都遠遠落后于大中型企業(yè)，是以通過資本市場融資對中小企業(yè)而言可望不可及。

中小企業(yè)存在市場問題、企業(yè)自身問題和信息不對稱的問題。黃曉云（2012）認為政府并沒有發(fā)揮應有的智能，沒有把問題落到實處。雖然國家有相關(guān)政策，但并未投入足夠的資金，導致人力和資金資源的浪費。同時，本應對中小企業(yè)融資產(chǎn)生重要作用的信用擔保機制在我國卻沒有發(fā)揮其應有的作用。信用擔保機制落后，經(jīng)營不規(guī)范，資金來源單一都是造成信用擔保體系無法發(fā)揮作用的原因。

三、中小企業(yè)融資困難成因分析

根據(jù)郭娜（2011）的研究，中小企業(yè)融資難主要來源于四個方面，分別是企業(yè)內(nèi)部因素、金融機構(gòu)因素、擔保機構(gòu)因素和政府扶持力度。然而企業(yè)內(nèi)部因素占31.42%，金融機構(gòu)原因占31.75，擔保機構(gòu)原因占17.6%，政府扶持不夠原因占19.08%。可以看出，中小企業(yè)主要融資問題來源于內(nèi)部因素和金融機構(gòu)。

（一）金融機構(gòu)貸款困難

中小企業(yè)需要融資的時候，首先會選擇向商業(yè)銀行或信用合作社等金融機構(gòu)貸款。而金融機構(gòu)在對中小企業(yè)融資的問題上存在一些障礙。首先，貸款成本高。金融機構(gòu)對中小企業(yè)融資的成本遠高于大型企業(yè)。此外，以銀行為主的金融機構(gòu)有很強的信貸風險規(guī)避行為，對于授信企業(yè)的規(guī)模有所要求。而大型企業(yè)的各項信用指標都遠高于中小企業(yè)，如此中小企業(yè)向銀行貸款又受到了多一重的限制。

除了以上原因，信息不對稱才是造成金融機構(gòu)對中小企業(yè)貸款困難的最重要原因。姬會英（2012）的研究表明，信息不對稱容易造成金融市場的逆向選擇，即債權(quán)人和債務人之間存在信息不對稱的問題，債務人掌握了比借款人更多的相關(guān)重要信息，如有關(guān)于債務人的擔保條件、信用程度、投資項目的收益和風險等，具有信息上的優(yōu)勢。在這種信息不對稱的情況下，使得債務人在借貸市場上處于被動地位。借款人無法通過風險高低來確定利率，只能通過已掌握的借款人過去信息來確定貸款條件。在這樣的情況下，信貸市場中的債務人素質(zhì)則會不斷下降，極易導致信貸風險。因此，信息不對稱所導致的逆向選擇問題極大的阻礙了放款者發(fā)放貸款，即便信貸風險極低時，都有可能出現(xiàn)貸款者不發(fā)放貸款的現(xiàn)象。

除此之外，中國的資本市場發(fā)展緩慢，除了銀行以外，鮮少有專門的民間融資機構(gòu)，無法實現(xiàn)資金的有效運用。目前存在的民間融資機構(gòu)大多不完善并存在許多缺陷。這使得中小企業(yè)的融資只有通過銀行等主要金融機構(gòu)，極大程度上限制了中小企業(yè)融資的可行性。

（二）信用擔保機構(gòu)

擔保機構(gòu)具有降低銀行企業(yè)交易成本、降低信息不對稱程度和信用放大等優(yōu)勢，因此，擔保機構(gòu)在國外的實踐中對中小企業(yè)融資難問題起到了重要推動作用。信用擔保機構(gòu)可以通過擔保貸款來減輕銀企間信息不對稱的問題，進而緩解我國中小企業(yè)與銀行間所存在的信用危機，進而緩解中小企業(yè)融資困難的問題。

我國的中小企業(yè)信用擔保機構(gòu)在近幾十年來迅速發(fā)展，然而中小企業(yè)首選的擔保方式仍是采用自己的房產(chǎn)設備進行抵押，而信用擔保公司并非首選。郭娜（2013）的研究表明，信用擔保機構(gòu)確實對中小企業(yè)融資困難的問題起到了緩解作用，但近八成面臨融資困難的中小企業(yè)卻未曾向信用擔保機構(gòu)申請擔保貸款。

擔保機構(gòu)在中小企業(yè)融資中存在著一些問題。中小企業(yè)在獲得信用擔保的條件比較嚴苛，且擔保條件嚴格，抵押品要求過高，審批的時間也比較長。擔保手續(xù)繁瑣是中小企業(yè)不愿向擔保機構(gòu)申請貸款擔保的第一大原因，大多數(shù)中小企業(yè)認為擔保機構(gòu)存在擔保手續(xù)繁瑣的問題而不愿求助于擔保機構(gòu)。除此之外，信用擔保機構(gòu)少，申請成功率低以及擔保費用高也成為阻礙中小企業(yè)求助于信用擔保機構(gòu)的重要原因。

（三）中小企業(yè)內(nèi)部原因

中小企業(yè)融資困難的主要原因來源于中小企業(yè)自身規(guī)模有限，抵押物品少，以至于獲得貸款有限。根據(jù)姬會英（2012）的研究，中小企業(yè)內(nèi)部松散的管理，才是導致自身融資困難的主要原因。商業(yè)銀行對企業(yè)的融資貸款極大程度上取決于企業(yè)的信用程度。而我國中小企業(yè)往往忽視了自身信用建設，不斷追求發(fā)展速度，中小企業(yè)普遍缺乏專業(yè)的財務管理者，缺乏對資金的認知和運用能力，同時對公司的外債也沒有管理的知識和能力，容易造成過度負債的問題。盲目擴張自身規(guī)模而不考慮未來的可持續(xù)發(fā)展，以至于經(jīng)營穩(wěn)健性不足。

同時，更嚴重的問題在于，中小企業(yè)存在對負債的錯誤認知，認為不必到期還款，甚至想方設法以破產(chǎn)來逃脫債務。根據(jù)xxx的統(tǒng)計，中小企業(yè)有著極高的破產(chǎn)率。中小企業(yè)倒閉率高極大增加了銀行等金融機構(gòu)的放貸風險。60%的中小企業(yè)普遍在四、五年內(nèi)停業(yè)；甚至30%的中小企業(yè)兩年內(nèi)停業(yè)。這些行為使得中小企業(yè)的信用程度嚴重下降，并且極大提高了銀行貸款的風險。中小企業(yè)的倒閉率和停業(yè)率某種程度上大大增加了金融機構(gòu)在放貸時的謹慎性，銀行方面的貸款風險提高，對中小企業(yè)的融資要求自然愈加嚴格。

四、改善中小企業(yè)融資的建議和對策

國內(nèi)外學者對中小企業(yè)融資問題做了大量研究，并提出了相關(guān)具有針對性的建議。Banerjee（1944）認為除了商業(yè)銀行以外，其他中小型銀行或中小型金融機構(gòu)某種程度上可以成為中小企業(yè)的主要融資對象，以緩解中小企業(yè)融資困境。Berger和Udell（1998),Angelini et al.(1988)的研究中表明，要改善中小企業(yè)融資問題，關(guān)鍵是提高中小企業(yè)貸款的可行性以及弱化相對嚴苛的貸款條件。而基于交易對象集中化的長期關(guān)系型的借貸方式可以有效的緩解中小企業(yè)的融資苦難的問題。除此以外，根據(jù)love和mylenko(2003)的觀點，建立征信機構(gòu)和相關(guān)制度以增加融資方對中小企業(yè)情況的把握，了解中小企業(yè)是否存有信貸不良記錄等問題，以此減輕中小企業(yè)和貸款方信息不對稱的問題，進而促進中小企業(yè)融資順利進行。在此研究基礎上，本文對緩解小企業(yè)融資困難的建議劃分為以下幾點：

（一）大力提高擔保機構(gòu)的服務質(zhì)量

信用擔保機構(gòu)是緩解中小企業(yè)融資的重要市場手段。由于中小企業(yè)與銀行及其他金融機構(gòu)之間存在信息不對稱和信用危機的問題，擔保機構(gòu)可以通過擔保貸款來減輕信息不對稱的風險，進而緩解中小企業(yè)的融資僵局。擔保機構(gòu)具有降低銀行企業(yè)交易成本、降低信息不對稱程度和信用放大等優(yōu)勢，但擔保機構(gòu)在中小企業(yè)融資中仍然存在著一些問題。中小企業(yè)在獲得信用擔保的條件比較嚴苛，且擔保條件嚴格，抵押品要求過高，審批的時間也比較長。擔保手續(xù)繁瑣是中小企業(yè)不愿向擔保機構(gòu)申請貸款擔保的第一大原因，大多數(shù)中小企業(yè)認為擔保機構(gòu)存在擔保手續(xù)繁瑣的問題而不愿求助于擔保機構(gòu)。除此之外，信用擔保機構(gòu)少，申請成功率低以及擔保費用高也成為阻礙中小企業(yè)求助于信用擔保機構(gòu)的重要原因。

要緩解中小企業(yè)融資困難的問題，必須更好的去發(fā)揮擔保機構(gòu)的職能。擔保機構(gòu)在解決中小企業(yè)融資問題的過程中，雖然存在著費用高昂、融資難度大等問題，但不可否認擔保機構(gòu)對解決中小企業(yè)融資問題依然有一定的助推作用。本文認為，大力鼓勵擔保機構(gòu)，增加擔保機構(gòu)的數(shù)量。并在不斷增加擔保機構(gòu)數(shù)量的同時，不斷完善擔保機構(gòu)的機制并提高擔保機構(gòu)的服務質(zhì)量。通過借鑒國外成功經(jīng)驗來減少擔保機構(gòu)手續(xù)繁瑣、費用高昂以及貸款申請成功率不高等問題。

（二）建立有效的信用評級機制

信用評級機制是解決中小企業(yè)融資問題的另一種基于市場的手段。中小企業(yè)融資困難的關(guān)鍵原因，仍是由于企業(yè)自身存在著信用缺失的問題。根據(jù)沈洪明（2006）年的研究，我國的中小企業(yè)存在著嚴重影響企業(yè)自身信譽的行為，如披露虛假信息、違約、拖欠款項等。由于這些行為嚴重影響了中小企業(yè)的信用，因此難以向銀行等金融機構(gòu)獲得貸款。由此看來，提高中小企業(yè)自身信譽是解決向銀行或其他金融機構(gòu)融資困難的關(guān)鍵。

郭娜（2013）研究發(fā)現(xiàn)，采用了信用評級機制的中小企業(yè)比未采用此機制的中小企業(yè)獲得貸款的可能性更高。信用評級機制可以很大程度上減輕銀企之間信息不對稱的問題，對于減輕中小企業(yè)融資負擔有積極的意義。

信用評級極大的減少了銀行信貸的不確定性以及信息不對稱的問題，為中小企業(yè)贏得信用擔保機構(gòu)的信任及獲得銀行和其他金融機構(gòu)的貸款起到了重要作用。信用評級機制是判斷貸款信用可信度的公認市場化標準，因此極大的減少了中小企業(yè)和融資機構(gòu)之間的信息不對稱程度，進而對中小企業(yè)融資困難起到了極大的緩解作用。張杰(2006)研究表明，隨著中小企業(yè)信用等級的不斷提升，獲得評級的企業(yè)融資可獲得性不斷提高。比如AAA企業(yè)比AA企業(yè)獲得貸款的可能性更高。而未獲得信用評級的中小企業(yè)融資可獲得性仍相對較低。

（三）創(chuàng)新融資方式—互聯(lián)網(wǎng)金融

為了解決銀企信息不對稱的問題，以及緩解中小企業(yè)進行貸款抵押的融資現(xiàn)狀，趙岳（2012）認為銀行和電子商務合作的模式可以給中小企業(yè)融資提供新的渠道。為了防止不良貸款，我國銀行大多都以抵押擔保物品至上的原則來提供貸款（王霄、張捷，2003）。這容易造成抵押物品充足，實力雄厚的大型企業(yè)在融資過程中得到極大的優(yōu)勢。而使得地位同樣重要，卻因為自身規(guī)模局限而無法提供與大企業(yè)相比的抵押物的中小企業(yè)處于融資劣勢。

本文認為，把企業(yè)長期以來的信用情況作為一項重要的無形資產(chǎn)來進行貸款決策，可以在一定程度上可以解決中小企業(yè)抵押物缺乏的問題。這種銀行與電子商務合作的新型融資方式大多采用的是信用貸款的形式。與擔保機構(gòu)不同的是，這種新型的融資方式無需中小企業(yè)提供抵押物。銀行根據(jù)企業(yè)在電商平臺中所顯示的長期信用記錄來作出融資抉擇。借助電商平臺進行融資的方式極大減輕了中小企業(yè)提供抵押物品的壓力。與信用擔保機構(gòu)相比，大大降低了中小企業(yè)的貸款成本。與此同時，中小企業(yè)可以利用這種新型的融資途徑來顯示自身的優(yōu)質(zhì)信用，進而獲得銀行更多的信貸支持，提高社會資源配置。

（四）建立有利于中小企業(yè)融資的法律法規(guī)

政府應大力支持中小企業(yè)融資，幫助建立中小企業(yè)和金融機構(gòu)之間的關(guān)系，引導銀行支持中小企業(yè)的發(fā)展，并為中小企業(yè)提供擔保服務。除此之外，政府應出臺更為專門針對中小企業(yè)融資的相關(guān)法律，從根本上調(diào)節(jié)中小企業(yè)的融資弱勢。除了出臺新的法律法規(guī)以外，還應逐漸修正不利于中小企業(yè)融資發(fā)展的相關(guān)法規(guī)。

對于地方性的信用擔保機構(gòu)的財政扶持需詳細化，如對象、范圍和扶持政策的詳細闡釋。并且，對于記錄良好的擔保體系給予一定的鼓勵，如實施稅收減免。并對擔保機構(gòu)設立信用擔保機構(gòu)專項準備金，以降低擔保機構(gòu)的系統(tǒng)風險。針對性的完善對地方信用擔保機構(gòu)各項扶持政策，同樣是解決中小企業(yè)融資困難的必要手段。

五、結(jié)論

在如今中國的經(jīng)濟發(fā)展中，中小企業(yè)占據(jù)著不可忽視的重要地位，并發(fā)揮著越來越重要的作用。我的中小企業(yè)對促進我國的社會就業(yè)和經(jīng)濟增長有著重要意義，因此，大力發(fā)展中小企業(yè)將成為我國重要的民生工作，也是社會財富贈場的必然選擇。

本文將中小企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀和目前存在的問題進行了分析和整合，分別從外部市場環(huán)境和內(nèi)部中小企業(yè)自身提出了局限和制約中小企業(yè)發(fā)展的因素。政府的政策支持然而資金不完備，中小企業(yè)對自身的信譽不夠重視等原因，造成中小企業(yè)融資困難的現(xiàn)實。在此情況下，本文討論了相應的解決方法，認為建立信用評級機制和創(chuàng)新融資方式在解決中小企業(yè)融資困難的問題上具有一定的可行性。當然，目前我國的信用擔保體系還尚在發(fā)展初期，盡管信用擔保體系對緩解中小企業(yè)融資有利，但銀行仍應該整合中小企業(yè)的綜合指標進行評估，如資本規(guī)模、財務狀況和風險狀況等綜合指標。結(jié)合信用評級體系，確定合理的信用等級和擔保放大倍數(shù)。在此情況下，銀行和擔保機構(gòu)才能更好的合作，達到更好的為中小企業(yè)提供貸款服務的目的。建立有公信力的信用評級機構(gòu)，可以透明有效的披露公司的內(nèi)在風險和信用情況，為銀行，除此之外，對于信用擔保機構(gòu)的風險和信用也可以進行有效披露，大大減輕了銀行信息不對稱的風險。

[1]郭娜．政府,市場,誰更有效？中小企業(yè)融資難解決機制有效性研究,《金融研究》2011．

[2]姬會英．當前我國中小企業(yè)融資難的原因及對策探析．《特區(qū)經(jīng)濟》2011．

[3]王霄,張捷．中小企業(yè)金融成長周期與融資結(jié)構(gòu)變化．《世界經(jīng)濟,2002(9)．

陳晨，女，工作單位：華東交通大學國際學院，學歷：碩士，職稱：助教。