投資“一帶一路”沿線勢頭良好仍應(yīng)防范風險未雨綢繆

郭艷

據(jù)安永發(fā)布的《報告》稱，今年上半年中國對“一帶一路”相關(guān)的60余個國家新簽合同額約為515億美元，同比增長37%，其中，新簽海外承包工程項目合同總共有3080份，新簽的合同金額達到514.5億美元，同比增長37%，占我國對外承包合同總額51.6%。

安永（中國）海外投資業(yè)務(wù)部全球主管周昭媚告訴《中國對外貿(mào)易》記者，這正是因為“一帶一路”戰(zhàn)略提出既符合沿線國家的市場需求，同時也正契合我國進行的國際產(chǎn)能轉(zhuǎn)移與合作的戰(zhàn)略。

赴“一帶一路”沿線國家投資增長額較低

盡管如此，“一帶一路”建設(shè)尚未成為拉動中國海外投資高速增長的主力，2016年1-6月，中國企業(yè)共對“一帶一路”相關(guān)的61個國家非金融類直接投資68.6億美元，同比下降2.7%，僅占同期總額的7.7%，與中國對外投資的整體高速增長形成鮮明對比。周昭媚解釋說，這主要是由于“一帶一路”沿線投資的特點所決定。

“一帶一路”沿線多為資源豐富、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)缺口較大的發(fā)展中國家，中國在這區(qū)域的投資合作機會主要集中在能源礦業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、制造業(yè)以及對外工程承包領(lǐng)域，這些領(lǐng)域的項目往往投資大，周期長，融資風險較大，盈利不確定因素較多。另外，近一半的“一帶一路”國家和地區(qū)處于高風險區(qū)間，使企業(yè)在“一帶一路”投資前往往需要制定更審慎的項目規(guī)劃，從而進一步緩解了項目的開展速度。

2013年，“一帶一路”倡議的提出到亞投行的成立，再到絲路基金的成立，一步一步穩(wěn)步的落實了國家的政策。像亞投行第一批的項目大概是今年6月份才推出，這也是起步。

周昭媚認為，盡管如此，“一帶一路”仍是不可忽視的投資機遇，這一區(qū)域覆蓋了60%的世界人口，經(jīng)濟總量約占全球1/3，初步估計未來10年，中國在“一帶一路”上的總投資有望達到1.6萬億美元。

藍迪國際智庫平臺成員機構(gòu)、德恒律師事務(wù)所合伙律師、德恒迪拜分所主任賈懷遠告訴《中國對外貿(mào)易》記者，過去中國是資本輸入國家，而現(xiàn)在變?yōu)橘Y本輸出國，“走出去”投資是歷史必然性。中國“一帶一路”倡議的提出進一步鼓勵了中國企業(yè)走出去，加之一些具體的鼓勵措施，進一步催生了中國資本海外輸出的規(guī)模和浪潮，這也是近20年來的大趨勢?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)和能源領(lǐng)域投資是發(fā)展中國家政府改善國計民生的需求，契合東道國所在的市場和社會經(jīng)濟發(fā)展的需求，因此彼此更容易達成合作協(xié)議。

對此，中債資信國家風險部高級分析師樊少華也表示認同，他在接受《中國對外貿(mào)易》記者采訪時認為，中國企業(yè)海外并購，符合經(jīng)濟全球化的大趨勢，中國企業(yè)和被并購企業(yè)都能從中受益，是一種雙贏的合作。海外并購既有高收益的同時也面臨著高風險。中國企業(yè)海外并購在快速發(fā)展的同時，應(yīng)該更加注重并購的質(zhì)量和效益，防止盲目投資。

樊少華分析指出，中國對外投資長期集中在能源礦產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，但該領(lǐng)域的投資規(guī)模大、周期長，容易遭受東道國風險事件的沖擊。為了提高收益、分散風險，在投資中可以考慮與不同國家的跨國企業(yè)組建投資聯(lián)合體，在共擔風險的同時通過相互協(xié)作提高收益；或考慮采用PPP模式，與當?shù)卣纬衫婀餐w，減少中國企業(yè)的融資壓力和外部風險的沖擊。

不過，賈懷遠認為，目前在這些領(lǐng)域進行投資的中國企業(yè)大部分是從事國際工程領(lǐng)域， 這些企業(yè)有著豐富的建設(shè)經(jīng)驗，在其原有的領(lǐng)域發(fā)展的基礎(chǔ)上，逐漸延伸或者升級到投融資領(lǐng)域；同時，他們不僅僅熟悉工程建設(shè)，還了解當?shù)亟?jīng)濟、文化、風俗習慣、法律等，也更容易掌控風險，并獲得成功。還有一部分中國的企業(yè)有著充裕的資金，看到了投資機遇，便通過收購資產(chǎn)和股權(quán)的方式進行海外投。但是和上面提到企業(yè)發(fā)展模式相比較，可能需要更多的時間來分析風險、識別風險并掌控風險。但如何駕馭這些風險，使之降低到最小，就看企業(yè)是否做好自己的功課了。

做好“一帶一路”沿線投資風險防范

那么，在對“一帶一路”沿線國家進行投資時，中國企業(yè)究竟該做哪些方面的風險防范的功課呢？

安永財務(wù)交易咨詢大中華區(qū)主管蘇麗表示，做好戰(zhàn)略規(guī)劃前期的務(wù)虛，不管是新建項目還是做收購項目，甚至做合同，都要做好盡職調(diào)查，確保在各個方面的風險要做到有效的規(guī)避。

蘇麗強調(diào)，“一帶一路”沿線國家從風險方面如宏觀的政策風險、社會風險、經(jīng)濟風險尤其要注意，包括投資國的政治形勢、匯率變化趨勢、當?shù)貙τ谕鈦硗顿Y的認可度等都不可忽視。

蘇麗建議企業(yè)應(yīng)實時跟進政策動向，充分了解投資東道國的環(huán)境，做好盡職調(diào)查和項目可行性研究，設(shè)計及安全的動態(tài)風險防控機制，這樣才能在“一帶一路”的廣闊市場上走得更穩(wěn)健、更長遠。

樊少華也指出，“一帶一路”沿線地區(qū)部分發(fā)展中國家的政治、安全和經(jīng)濟形勢不太穩(wěn)定，國內(nèi)政治斗爭、社會動蕩、財政困境和經(jīng)濟增長萎靡等風險因素都可能會增加中國企業(yè)的并購障礙、影響并購后企業(yè)的正常運營及預期收益。而在政治、安全和經(jīng)濟形勢相對穩(wěn)定的發(fā)達國家，中國企業(yè)的并購活動往往又會遭遇嚴格的國家安全審查和外資準入審查制度，尤其是涉及敏感資產(chǎn)的并購，包括國防、科技、通信、資源和戰(zhàn)略性基礎(chǔ)設(shè)施等公共利益領(lǐng)域。

因此，樊少華建議，為了防范風險，中國企業(yè)需要密切關(guān)注并購目標國的政治、安全和經(jīng)濟形勢的變化，將對目標國的國家風險評估納入企業(yè)的并購戰(zhàn)略；深入了解目標國的法律法規(guī)和制度體系，尤其是有關(guān)國家安全和外資準入的審查制度，制定應(yīng)對策略；與政府部門和相關(guān)民間組織建立順暢的溝通機制，增強彼此間互信，為并購活動及并購成功后企業(yè)的運營創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。

另外，企業(yè)投資以后，并不代表萬事大吉，只能說是“邁出了萬里長征第一步”，后面怎么樣管好，達到怎樣的預期目標，及投后的整合管理都是很大的挑戰(zhàn)。還有人才儲備的問題，買完了海外的公司，必須要有自己的團隊，但是不可能每個崗位都要派人去管，所以怎樣達到合適的平衡，這些都是各個企業(yè)目前的困擾。

“中國企業(yè)可以借鑒海外的經(jīng)驗，要善用多元資本，包括亞投行、絲路基金，包括各大銀行如商業(yè)銀行、國有銀行等都是積極在配合企業(yè)為走出去提供融資。這些是我們企業(yè)在‘走出去’做沿線國家做投資時可以積極考慮靈活變通的方式，多元化的融資方式讓自己的投資回報方面有最大化的體現(xiàn)?！碧K麗建議。

除此以外，賈懷遠認為，在對外投資的過程中，仍有很多地方可以不斷完善，以將風險控制在最小范圍。政府可以對于企業(yè)海外投資進行更多明確指導，應(yīng)區(qū)別不同的投資導向?！澳壳爸袊炇鸬碾p邊投資保護條約根據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示約有100多個，我們對這些條進行了歸納、整理和分析，從整體而言，由于不少條約簽訂時，中國還是資本輸入國，而今已經(jīng)成為資本輸出國，因此目前的有些條約已經(jīng)落后于目前的實際發(fā)展，很難起到對中國的投資進行實質(zhì)性保護的作用。”他認為，因此相關(guān)機構(gòu)應(yīng)該積極地進行相關(guān)條約的重新談判、修訂或者補充等，以便有利于現(xiàn)在的企業(yè)海外投資。

還應(yīng)強化有效的投資擔保。賈懷遠指出，從企業(yè)角度來講，應(yīng)該注意以下幾個方面：減少并懲罰惡性競爭，這是個老生常談的問題，但一直存在并延續(xù)著，始終不能有效遏制；要加強專業(yè)獨立的第三方評估風險，以便制約投資的隨意性和盲目性，從一開始就有效地把控風險；走出去”的企業(yè)應(yīng)集中精力做好一個投資項目，有梯次地進行國際投資，以此提高項目的風控能力與培養(yǎng)相關(guān)的國際項目管理人才。