勞動(dòng)力市場(chǎng)摩擦與我國(guó)貨幣政策選擇

王全良

(河南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)，河南 鄭州 450011)

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勞動(dòng)力市場(chǎng)摩擦與我國(guó)貨幣政策選擇

王全良

(河南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)，河南 鄭州 450011)

本文通過(guò)引入勞動(dòng)力市場(chǎng)摩擦，在假定貨幣政策遵循拉姆齊規(guī)則，以最大化經(jīng)濟(jì)人社會(huì)福利的前提下，運(yùn)用動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型，分析了勞動(dòng)力市場(chǎng)摩擦對(duì)我國(guó)貨幣政策的有效性的影響。研究發(fā)現(xiàn)：在其他條件不變時(shí)，技術(shù)生產(chǎn)率和政府支出水平的增加，能強(qiáng)化失業(yè)與通貨膨脹之間的替代性，從而能增強(qiáng)貨幣政策的有效性。但是，勞動(dòng)力市場(chǎng)存在的摩擦?xí)率I(yè)和通貨膨脹之間的替代關(guān)系消失，從而會(huì)削弱貨幣政策的有效性。

勞動(dòng)力市場(chǎng)摩擦；拉姆齊規(guī)則；貨幣政策；動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型

一、文獻(xiàn)綜述

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)和國(guó)際收支平衡是宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控所追求的基本目標(biāo)，各國(guó)總是根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)際從基本目標(biāo)中選擇一個(gè)或多個(gè)作為最終目標(biāo)。但是，在實(shí)際操作中，無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是新興市場(chǎng)國(guó)家，貨幣政策都更加注重維護(hù)價(jià)格水平的穩(wěn)定，并在此基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，而充分就業(yè)和國(guó)際收支平衡目標(biāo)往往很少考慮，其主要原因在于：一是在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，由于國(guó)際資本流動(dòng)頻繁，造成國(guó)際收支短期內(nèi)難以達(dá)到平衡，只有在中長(zhǎng)期內(nèi)通過(guò)政策調(diào)整才能有助于實(shí)現(xiàn)基本平衡，而貨幣政策在短期有效，在中長(zhǎng)期基本無(wú)效，顯然在中長(zhǎng)期實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支基本平衡并不是貨幣政策的主要任務(wù)；二是絕大多數(shù)國(guó)家的中央銀行依照新凱恩斯主義原則設(shè)計(jì)最優(yōu)貨幣政策框架，并以失業(yè)率和通貨膨脹率存在短期替代關(guān)系作為假設(shè)前提，貨幣政策在執(zhí)行中都不同程度忽略了勞動(dòng)力市場(chǎng)存在的摩擦，因而貨幣政策對(duì)充分就業(yè)的響應(yīng)相對(duì)較弱。事實(shí)上，在勞動(dòng)力市場(chǎng)上存在著匹配摩擦，這種摩擦有可能會(huì)造成貨幣政策偏離預(yù)期最優(yōu)值。從20世紀(jì)80年代末開(kāi)始，貨幣政策是否應(yīng)當(dāng)對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)摩擦進(jìn)行響應(yīng)，就成為理論研究的一個(gè)重要方向。

國(guó)外對(duì)這一問(wèn)題的研究主要集中于兩個(gè)方面：一是分析勞動(dòng)力市場(chǎng)摩擦對(duì)中央銀行最優(yōu)貨幣政策操作的影響。Rotemberg[1]、Mortensen和Pissarides[2]構(gòu)建了具有勞動(dòng)力市場(chǎng)匹配摩擦特征的實(shí)證模型，發(fā)現(xiàn)勞動(dòng)力市場(chǎng)匹配摩擦?xí)?duì)中央銀行最優(yōu)貨幣政策操作產(chǎn)生較為顯著的影響；Cooley和Quadrini[3]將勞動(dòng)力市場(chǎng)匹配摩擦引入具有成本調(diào)整的動(dòng)態(tài)分析模型中，發(fā)現(xiàn)在面對(duì)勞動(dòng)生產(chǎn)率沖擊時(shí)，中央銀行的最優(yōu)貨幣政策在響應(yīng)過(guò)程中表現(xiàn)出典型的順周期特征；Arseneau和Chugh[4]通過(guò)構(gòu)建具有勞動(dòng)力市場(chǎng)匹配摩擦、名義工資調(diào)整的動(dòng)態(tài)模型發(fā)現(xiàn)，勞動(dòng)力市場(chǎng)摩擦的存在會(huì)導(dǎo)致中央銀行最優(yōu)貨幣政策偏離預(yù)期目標(biāo)。二是探討在引入勞動(dòng)力市場(chǎng)摩擦后中央銀行貨幣政策操作的整體表現(xiàn)。Blanchard和Gali[5]以及Thomas[6]構(gòu)建了具有勞動(dòng)力市場(chǎng)匹配摩擦和工資剛性的新凱恩斯模型，在假定經(jīng)濟(jì)處于非扭曲狀態(tài)并滿足Hosios[7]條件的前提下，對(duì)中央銀行貨幣政策操作的整體表現(xiàn)進(jìn)行了評(píng)價(jià)，研究結(jié)果表明：在不存在工資剛性的條件下，中央銀行貨幣政策操作能夠?qū)崿F(xiàn)價(jià)格穩(wěn)定的既定目標(biāo)，并且勞動(dòng)力市場(chǎng)存在的外部性也可以通過(guò)政府提供的勞動(dòng)津貼而被消除。但是，當(dāng)工資存在剛性時(shí)，中央銀行的貨幣政策操作會(huì)導(dǎo)致價(jià)格水平出現(xiàn)顯著波動(dòng)，工資剛性也將轉(zhuǎn)化為無(wú)效的就業(yè)崗位創(chuàng)造，并且失業(yè)率的波動(dòng)性也將顯著提高； Faia[8]認(rèn)為，若中央銀行在貨幣政策操作中能將失業(yè)缺口作為目標(biāo)，并根據(jù)勞動(dòng)力市場(chǎng)匹配摩擦和工資剛性的程度對(duì)失業(yè)缺口進(jìn)行估計(jì)，則貨幣政策的有效性將會(huì)極大程度的提高。

國(guó)內(nèi)研究主要集中在以下兩個(gè)方面：一是探討中國(guó)人民銀行是否應(yīng)當(dāng)利用貨幣政策實(shí)現(xiàn)對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)的調(diào)控。苑德軍[9]認(rèn)為，勞動(dòng)力市場(chǎng)存在的摩擦?xí)魅跏I(yè)的社會(huì)承受力，因而中國(guó)人民銀行應(yīng)將控制失業(yè)率作為貨幣政策的重要目標(biāo)之一，以降低失業(yè)所帶來(lái)的社會(huì)福利損失；劉宗明[10]分析了工資加成對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)產(chǎn)生的影響，在此基礎(chǔ)上構(gòu)建出具有工資、價(jià)格以及投資調(diào)整成本剛性的新凱恩斯主義實(shí)證分析模型，揭示貨幣政策對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)作出及時(shí)反饋的重要性。二是在假定勞動(dòng)力市場(chǎng)存在摩擦和工資剛性的條件下，分析貨幣政策調(diào)整對(duì)國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力市場(chǎng)產(chǎn)生的影響。王君斌和薛鶴翔[11]研究發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)通貨膨脹率、就業(yè)率和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率會(huì)對(duì)貨幣供給沖擊產(chǎn)生動(dòng)態(tài)響應(yīng)，在短期，擴(kuò)張性貨幣政策能夠提升勞動(dòng)力市場(chǎng)的就業(yè)水平，并引致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度加快，在長(zhǎng)期，擴(kuò)張性貨幣政策既會(huì)引發(fā)勞動(dòng)力市場(chǎng)失業(yè)率上升，又會(huì)造成通貨膨脹預(yù)期強(qiáng)化；葉正茂和王仕進(jìn)[12]針對(duì)我國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)的顯著變化，探討了就業(yè)與通貨膨脹之間存在的相互關(guān)系，發(fā)現(xiàn)短期貨幣政策調(diào)整會(huì)對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)就業(yè)產(chǎn)生顯著影響，但這種影響會(huì)隨著勞動(dòng)力市場(chǎng)摩擦以及工資剛性的增強(qiáng)而減弱。

從國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)研究來(lái)看，對(duì)于貨幣政策是否關(guān)注勞動(dòng)力市場(chǎng)變化所進(jìn)行的研究還十分稀缺。對(duì)我國(guó)而言，現(xiàn)階段由于經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行期，勞動(dòng)力市場(chǎng)存在的摩擦將會(huì)顯著增強(qiáng)，進(jìn)而會(huì)對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的整體變動(dòng)產(chǎn)生影響和制約。因而，從貨幣政策視角深入分析勞動(dòng)力市場(chǎng)摩擦的沖擊和影響，無(wú)疑具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。鑒于此，本文利用新凱恩斯主義宏觀分析框架，通過(guò)引入勞動(dòng)力市場(chǎng)摩擦，在假定貨幣政策遵循拉姆齊規(guī)則，以最大化經(jīng)濟(jì)人社會(huì)福利的前提下，運(yùn)用動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型，分析勞動(dòng)力市場(chǎng)摩擦對(duì)我國(guó)最優(yōu)貨幣政策的影響，以期為宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整和改進(jìn)提供參考和依據(jù)。

二、動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型的構(gòu)建

在構(gòu)建動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型時(shí)，可以進(jìn)一步假定：經(jīng)濟(jì)中存在消費(fèi)不同種類(lèi)商品并進(jìn)行儲(chǔ)蓄和從事勞動(dòng)的家庭，家庭以或有債權(quán)進(jìn)行儲(chǔ)蓄，以便在失業(yè)時(shí)可以平滑收入波動(dòng)；當(dāng)家庭中的經(jīng)濟(jì)人處于就業(yè)狀態(tài)，家庭可以依據(jù)納什談判原則而獲得工資，當(dāng)經(jīng)濟(jì)人處于失業(yè)狀態(tài)，則家庭可以獲得政府提供的失業(yè)救濟(jì)或津貼；國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力市場(chǎng)存在匹配摩擦，并且表現(xiàn)出外生性特征；廠商處于壟斷競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，使用勞動(dòng)力和資本生產(chǎn)商品，廠商存在著調(diào)整成本。則動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型可以用以下系統(tǒng)來(lái)表示。

1.家庭

若家庭消費(fèi)的不同商品可以加權(quán)平均，則家庭的總消費(fèi)函數(shù)、每種商品消費(fèi)支出比例和商品價(jià)格指數(shù)可以用以下方程組來(lái)表示：

(1)

(2)

若家庭初始財(cái)富水平為b0，在預(yù)算約束下其最優(yōu)條件可以用等式(3)來(lái)表示，該等式也是關(guān)于家庭債權(quán)的Euler方程，在最優(yōu)條件下家庭的財(cái)富滿足非龐氏條件。

(3)

2.廠商

(4)

廠商的技術(shù)函數(shù)可以用等式(5)來(lái)表示，在等式(5)中，zt是總生產(chǎn)率沖擊，ni,t是每個(gè)廠商所雇傭的勞動(dòng)者數(shù)量。若在時(shí)期t，廠商所雇傭勞動(dòng)者數(shù)量等于t-1期雇傭勞動(dòng)者與新匹配到的勞動(dòng)者數(shù)量之和，則廠商所雇傭到的勞動(dòng)者數(shù)量可以用等式(6)來(lái)表示。

2）針對(duì)安全隱患及時(shí)跟蹤復(fù)查，確定完成整改。檢查結(jié)束后，應(yīng)立即匯總安全問(wèn)題，下發(fā)安全隱患整改通知書(shū)，確定整改限期及時(shí)跟進(jìn)整改進(jìn)度，再次組織復(fù)查，對(duì)未按期整改者給予處罰，確保整改保質(zhì)保量完成。

yi,t=ztni,t

(5)

ni,t=(1-ρ)ni,t-1+vi,tq(θi,t)

(6)

(7)

(8)

(9)

等式(8)是勞動(dòng)力市場(chǎng)的緊密性演化方程，等式(9)是非線性預(yù)期的菲利普斯曲線方程，并用πt代表通貨膨脹率。利用等式(8)可得到廠商邊際成本mct，該邊際成本可表示為：

(10)

由于工資wt通過(guò)納什談判確定，則其可以表示為：

(11)

在供求達(dá)到均衡時(shí)，政府支出gt為外生變量，可以通過(guò)征稅來(lái)獲得，gt服從AR(1)過(guò)程，由此可以得到總產(chǎn)出的約束條件為：

(12)

3.貨幣當(dāng)局

(13)

(14)

這樣，貨幣當(dāng)局最優(yōu)貨幣政策的可執(zhí)行條件既包含總資源約束又包含勞動(dòng)力市場(chǎng)就業(yè)約束，并可以用以下等式來(lái)表示：

(15)

(16)

貨幣當(dāng)局的最優(yōu)貨幣政策也將轉(zhuǎn)化為以下最小最大化問(wèn)題：

(17)

三、經(jīng)驗(yàn)分析

1.參數(shù)設(shè)定

對(duì)于模型參數(shù)的設(shè)定和校準(zhǔn)，可依據(jù)我國(guó)2003—2015年相關(guān)變量的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，并結(jié)合國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)研究的普遍做法，將貼現(xiàn)因子值設(shè)定為0.97，這樣折算出的年化利率約為4%，大致接近于我國(guó)歷年銀行同業(yè)拆借利率的平均值。其他相關(guān)參數(shù)及其校準(zhǔn)值如表1所示。

表1 模型參數(shù)校準(zhǔn)對(duì)照表

2.結(jié)果分析

由于拉姆齊規(guī)則要求中國(guó)人民銀行在執(zhí)行貨幣政策時(shí)，要在通貨膨脹和失業(yè)之間尋求穩(wěn)定的平衡，在最優(yōu)貨幣政策操作既定條件下，可通過(guò)觀察宏觀經(jīng)濟(jì)變量對(duì)勞動(dòng)力供給沖擊、技術(shù)生產(chǎn)率沖擊、政府支出沖擊的響應(yīng)，來(lái)判斷中國(guó)人民銀行的最優(yōu)貨幣政策是否能夠?qū)崿F(xiàn)既定目標(biāo)。

首先，在拉姆齊規(guī)則約束下引入勞動(dòng)力市場(chǎng)摩擦后，若本國(guó)技術(shù)生產(chǎn)率能夠得到提升，會(huì)對(duì)產(chǎn)出、投資和消費(fèi)產(chǎn)生顯著的正向推動(dòng)作用，并引致通貨膨脹率和就業(yè)率呈現(xiàn)反向變動(dòng)，從而強(qiáng)化了失業(yè)和通貨膨脹之間的替代關(guān)系，增強(qiáng)了最優(yōu)貨幣政策操作的有效性。若本期對(duì)技術(shù)生產(chǎn)率施加1單位正向沖擊，產(chǎn)出會(huì)在第1期達(dá)到最大，增加約0.25單位；消費(fèi)會(huì)在第1期達(dá)到最大，增加約0.22單位；投資會(huì)在第2期達(dá)到最大，增加約0.72單位；資本存量在第6期達(dá)到最大，增加約0.23單位。與此同時(shí)，在技術(shù)生產(chǎn)率的沖擊下，勞動(dòng)力市場(chǎng)的就業(yè)率和通貨膨脹率在3個(gè)時(shí)期內(nèi)做出了反向調(diào)整，并在第1期同時(shí)達(dá)到最小，分別降低約0.18單位和0.03單位。脈沖響應(yīng)結(jié)果表明，技術(shù)生產(chǎn)率提升對(duì)國(guó)內(nèi)投資和產(chǎn)出的影響相對(duì)更加強(qiáng)烈。此外，由于技術(shù)生產(chǎn)率的提高會(huì)在長(zhǎng)期促使本國(guó)投資和產(chǎn)出水平持續(xù)增長(zhǎng)，并引致通貨膨脹和就業(yè)出現(xiàn)降低，在客觀上強(qiáng)化了通貨膨脹和失業(yè)之間的替代性，從而會(huì)增強(qiáng)本國(guó)最優(yōu)貨幣政策操作的有效性。

其次，在拉姆齊規(guī)則約束下引入勞動(dòng)力市場(chǎng)摩擦后，若本國(guó)增加政府支出，會(huì)對(duì)產(chǎn)出、就業(yè)產(chǎn)生正向推動(dòng)，并會(huì)引起通貨膨脹的同向調(diào)整，但是，政府支出的增加又會(huì)對(duì)消費(fèi)、投資和資本存量產(chǎn)生擠出效應(yīng)，并進(jìn)一步強(qiáng)化了失業(yè)和通貨膨脹之間的替代關(guān)系。本期對(duì)政府支出施加1單位正向沖擊，國(guó)內(nèi)產(chǎn)出會(huì)在當(dāng)期達(dá)到最大，增加約0.27單位，就業(yè)和通貨膨脹會(huì)在第2期達(dá)到最大，其中就業(yè)增加約0.11單位，通貨膨脹增加約0.01單位。與此同時(shí)，消費(fèi)在第2期達(dá)到最小，降低約0.09單位，投資在第3期達(dá)到最小，降低約0.38單位，資本存量會(huì)在第8期達(dá)到最小，降低約0.17單位。由此可見(jiàn)，政府支出的擴(kuò)大會(huì)對(duì)投資、消費(fèi)和資本存量形成擠壓，并且對(duì)投資的擠出效應(yīng)尤為強(qiáng)烈。在政府支出沖擊下，通貨膨脹和失業(yè)之間存在的替代關(guān)系會(huì)被強(qiáng)化，最優(yōu)貨幣政策的有效性也將進(jìn)一步增強(qiáng)。

最后，在拉姆齊規(guī)則約束下引入勞動(dòng)力市場(chǎng)摩擦后，勞動(dòng)力市場(chǎng)供給增加，將會(huì)對(duì)產(chǎn)出、就業(yè)、消費(fèi)、投資以及資本存量產(chǎn)生正向推動(dòng)，同時(shí)會(huì)引起通貨膨脹降低，致使失業(yè)和通貨膨脹之間存在的替代關(guān)系消失，從而會(huì)削弱最優(yōu)貨幣政策的有效性。當(dāng)本期對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)供給施加1單位正向沖擊，國(guó)內(nèi)產(chǎn)出、就業(yè)、消費(fèi)、投資以及資本存量會(huì)進(jìn)行同向調(diào)整，其中，產(chǎn)出、就業(yè)和消費(fèi)均在第2期達(dá)到最大，分別增加約0.43、0.34和0.33單位；投資在第3期達(dá)到最大，增加約1.34單位；資本存量在第6期達(dá)到最大，增加約0.47單位。但是，通貨膨脹會(huì)反向調(diào)整，并在第2期達(dá)到最小，降低約0.02單位。從相關(guān)變量的反應(yīng)程度可以看出，勞動(dòng)力市場(chǎng)供給變動(dòng)對(duì)投資的影響最大，對(duì)產(chǎn)出增加的帶動(dòng)作用也非常顯著。對(duì)于勞動(dòng)力市場(chǎng)供給變動(dòng)為何會(huì)引起通貨膨脹的降低，其合理解釋在于：勞動(dòng)力市場(chǎng)存在的搜尋與匹配摩擦?xí)绊憦S商經(jīng)營(yíng)決策。當(dāng)預(yù)期市場(chǎng)總需求增加時(shí)，廠商將提供更多就業(yè)崗位，從而在勞動(dòng)力市場(chǎng)上形成真實(shí)需求。但由于勞動(dòng)力市場(chǎng)存在搜尋與匹配摩擦，造成勞動(dòng)力市場(chǎng)供給調(diào)整往往具有滯后性，使得社會(huì)就業(yè)規(guī)模變動(dòng)相對(duì)平滑，由此會(huì)延緩廠商邊際成本調(diào)整，導(dǎo)致通貨膨脹呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。此外，由于通貨膨脹和失業(yè)之間的替代關(guān)系被打破，最優(yōu)貨幣政策難以在通貨膨脹和失業(yè)之間進(jìn)行權(quán)衡，從而削弱了最優(yōu)貨幣政策的有效性。

四、結(jié)論與啟示

本文通過(guò)引入勞動(dòng)力市場(chǎng)摩擦，在假定貨幣政策遵循拉姆齊規(guī)則，在通貨膨脹和失業(yè)之間尋求穩(wěn)定平衡，以最大化經(jīng)濟(jì)人社會(huì)福利的前提下，運(yùn)用動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型，分析了勞動(dòng)力市場(chǎng)摩擦對(duì)我國(guó)貨幣政策有效性的影響，并得到以下結(jié)論和啟示：

第一，引入勞動(dòng)力市場(chǎng)摩擦后，當(dāng)我國(guó)技術(shù)生產(chǎn)率提升時(shí)，能夠?qū)Ξa(chǎn)出、投資和消費(fèi)產(chǎn)生明顯的正向推動(dòng)，其中，技術(shù)生產(chǎn)率提升后對(duì)投資和產(chǎn)出的帶動(dòng)作用相對(duì)更強(qiáng)。同時(shí)，技術(shù)生產(chǎn)率的提升會(huì)強(qiáng)化失業(yè)和通貨膨脹之間的替代關(guān)系，因而會(huì)顯著增強(qiáng)我國(guó)貨幣政策的有效性。

第二，引入勞動(dòng)力市場(chǎng)摩擦后，當(dāng)我國(guó)政府支出增加時(shí)，能夠?qū)Ξa(chǎn)出、就業(yè)產(chǎn)生顯著正向推動(dòng)，并引起通貨膨脹的同向調(diào)整。政府支出的增加還會(huì)對(duì)投資、消費(fèi)和資本存量形成擠壓，并且對(duì)投資的擠出效應(yīng)尤為劇烈。此外，政府支出的增加還會(huì)強(qiáng)化失業(yè)和通貨膨脹之間的替代關(guān)系，由此會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)我國(guó)貨幣政策的有效性。

第三，引入勞動(dòng)力市場(chǎng)摩擦后，當(dāng)我國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)供給增加后，會(huì)對(duì)產(chǎn)出、就業(yè)、消費(fèi)、投資以及資本存量產(chǎn)生正向推動(dòng)，并引起通貨膨脹的降低。此外，勞動(dòng)力市場(chǎng)存在的搜尋與匹配摩擦?xí)斐蓜趧?dòng)力市場(chǎng)供給的調(diào)整存在滯后性，使得社會(huì)就業(yè)規(guī)模變動(dòng)相對(duì)平滑，由此延緩了廠商邊際成本的調(diào)整，進(jìn)而導(dǎo)致通貨膨脹呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，最終造成失業(yè)和通貨膨脹之間的替代關(guān)系消失，從而削弱了我國(guó)最優(yōu)貨幣政策的有效性。

第四，在現(xiàn)階段，受宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行周期影響，我國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)存在的摩擦將會(huì)顯著增加，若中國(guó)人民銀行在貨幣政策操作中繼續(xù)關(guān)注通貨膨脹與失業(yè)的穩(wěn)定平衡，必然會(huì)造成最優(yōu)貨幣政策偏離目標(biāo)值。這就要求中國(guó)人民銀行在貨幣政策操作中，應(yīng)根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)的整體變動(dòng)趨勢(shì)，從關(guān)注價(jià)格穩(wěn)定逐步轉(zhuǎn)向盯住就業(yè)率目標(biāo)，以便改善和提高整個(gè)社會(huì)的福利水平。

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(責(zé)任編輯：巴紅靜)

2016-07-19

王全良(1970-)，男，河南鄭州人，副教授，博士，主要從事數(shù)量經(jīng)濟(jì)研究。E-mail：gssdzc@126.com

F820.2

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