翟卉　徐永輝

摘 要：中國企業(yè)對“一帶一路”國家直接投資受東道國各方面因素的影響。采用2008—2014年中國對“一帶一路”33個國家直接投資數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果表明，東道國市場規(guī)模、人均工資水平、自然資源狀況是影響中國對外直接投資的主要因素；中國對東南亞、南亞、歐洲地區(qū)沿線國家直接投資主要受勞動力成本影響；自然資源狀況對中國在中西亞地區(qū)沿線國家的投資影響顯著。提出以下政策建議：政府應(yīng)加強(qiáng)同沿線國家交流磋商，為企業(yè)“走出去”創(chuàng)造更加便利的條件，企業(yè)應(yīng)優(yōu)化投資布局，提高產(chǎn)業(yè)合作層次，實(shí)現(xiàn)投資合作的可持續(xù)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：一帶一路；對外直接投資；影響因素；東道國

中圖分類號：F83059 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：

2095-3283（2016）09-0039-04

[作者簡介]翟卉（1992-）， 漢族，山東聊城人，碩士研究生，研究方向：國際投資；徐永輝（1963-），朝鮮族，吉林省吉林市人，商學(xué)院國際商務(wù)系主任，碩士生導(dǎo)師，副教授，博士，研究方向：國際貿(mào)易與投資。

隨著全球一體化深入發(fā)展，各國之間經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益緊密。經(jīng)貿(mào)合作是“一帶一路”戰(zhàn)略的主要內(nèi)容和重要切入點(diǎn)。近年來，中國對沿線國家的直接投資穩(wěn)定增長。2016年1—4月，中國企業(yè)對沿線49個國家非金融類直接投資491億美元，占同期中國對外直接投資總額的82%，同比增長32%。為進(jìn)一步推動中國同“一帶一路”國家的投資合作，要深入分析中國對沿線國家直接投資的影響因素，優(yōu)化投資布局，實(shí)現(xiàn)與沿線國家的“共贏”。

一、理論分析與假設(shè)

國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于對外直接投資（Outward Foreign Direct Investment，以下簡稱OFDI）影響因素的研究很多，針對不同樣本，變量選擇和結(jié)論也不同。本文借鑒已有研究，從東道國角度，選取東道國政治穩(wěn)定性、市場規(guī)模、人均工資水平、資源稟賦、基礎(chǔ)設(shè)施水平、科技創(chuàng)新六個因素，分析中國對“一帶一路”國家OFDI的影響因素。首先結(jié)合“一帶一路”國家具體情況，做出以下理論分析和假設(shè)。

（一）政治穩(wěn)定性

穩(wěn)定的政治環(huán)境是進(jìn)行經(jīng)濟(jì)合作的前提。企業(yè)傾向選擇與母國往來友好、政局穩(wěn)定的國家和地區(qū)進(jìn)行投資，以保證投資安全和收益?！耙粠б宦贰备鲊尉謩轄顩r不一，會影響中國企業(yè)投資的區(qū)位選擇。

假設(shè)1：中國OFDI與“一帶一路”國家政治穩(wěn)定性正相關(guān)。

（二）市場規(guī)模

投資目標(biāo)國的市場規(guī)模是影響投資者決策的重要因素之一。一般來說，市場規(guī)模越大，預(yù)期東道國消費(fèi)能力和水平越高，企業(yè)通過OFDI就越能夠?qū)崿F(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，獲得更多利潤?！耙粠б宦贰毖鼐€國家和人口眾多，很多國家處在經(jīng)濟(jì)發(fā)展上升期，消費(fèi)潛力巨大，預(yù)期對中國OFDI有拉動作用。

假設(shè)2：中國OFDI與“一帶一路”國家市場規(guī)模正相關(guān)。

（三）人均工資水平

隨著中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的日益優(yōu)化，國內(nèi)生產(chǎn)要素價格上升，生產(chǎn)成本增加，通過OFDI將生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到勞動力成本低的地區(qū)可以使企業(yè)保持國際競爭力?！耙粠б宦贰毖鼐€越南、老撾、緬甸等國家人均工資水平較低，企業(yè)通過OFDI能夠緩解國內(nèi)生產(chǎn)成本上漲壓力。

假設(shè)3：中國OFDI與“一帶一路”國家人均工資水平負(fù)相關(guān)。

（四）資源稟賦

近年來中國資源需求大幅上升，資源進(jìn)口量不斷擴(kuò)大，同時資源價格上漲使企業(yè)成本增加，產(chǎn)品國際競爭力下降。 “一帶一路”沿線國家自然資源豐富，中亞地區(qū)更是“能源寶庫”，企業(yè)通過OFDI可以大大緩解國內(nèi)資源短缺現(xiàn)狀，保證資源可靠供給，降低生產(chǎn)成本。

假設(shè)4：中國OFDI與“一帶一路”國家資源稟賦正相關(guān)。

（五）基礎(chǔ)設(shè)施水平

東道國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)狀況是影響企業(yè)OFDI區(qū)位選擇的重要因素，完善的基礎(chǔ)設(shè)施是企業(yè)在東道國順利開展生產(chǎn)經(jīng)營活動的前提，是獲得投資收益的保障?！耙粠б宦贰备鲊A(chǔ)設(shè)施建設(shè)正日益完善，投資便利化水平穩(wěn)步提高。

假設(shè)5：中國OFDI與“一帶一路”國家基礎(chǔ)設(shè)施水平正相關(guān)。

（六）科技創(chuàng)新

學(xué)習(xí)吸收先進(jìn)技術(shù)和科研成果是企業(yè)OFDI重要目的之一?！耙粠б宦贰眹已邪l(fā)投入和創(chuàng)新能力不同，研究特色領(lǐng)域和領(lǐng)先技術(shù)也有很大差異。在“一帶一路”戰(zhàn)略契機(jī)下，企業(yè)可通過OFDI學(xué)習(xí)利用各國先進(jìn)技術(shù)，提高生產(chǎn)水平。

假設(shè)6：中國OFDI與“一帶一路”國家科技創(chuàng)新正相關(guān)。

二、變量選取與模型設(shè)定

（一）變量選取與數(shù)據(jù)來源

本文以2008—2014年“一帶一路”沿線33個國家的數(shù)據(jù)為樣本，包括阿爾巴尼亞、阿曼、愛沙尼亞、巴基斯坦、保加利亞、波蘭、俄羅斯、菲律賓、格魯吉亞、哈薩克斯坦、捷克、卡塔爾、克羅地亞、拉脫維亞、立陶宛、羅馬尼亞、馬來西亞、馬其頓、尼泊爾、沙特阿拉伯、斯里蘭卡、斯洛伐克、斯洛文尼亞、土耳其、烏克蘭、新加坡、匈牙利、亞美尼亞、以色列、印度、印度尼西亞、約旦、越南。

根據(jù)數(shù)據(jù)可獲得性和實(shí)證研究目的，選取2008—2014年各年末中國對“一帶一路”國家OFDI存量為被解釋變量，各變量的說明如表1所示。

（二）模型設(shè)定

根據(jù)已有的研究成果以及本文的上述假設(shè)和研究目的，本文將利用擴(kuò)展的投資引力模型分析中國對“一帶一路”國家直接投資的影響因素，將計(jì)量模型設(shè)定如下：

lnOFDIit=β0+β1POLIit+β2lnGDPit+β3lnWAGEit+β4RESit+β5lnINFRit+β6TECHit+μit

其中，i表示東道國，t表示年份，μit為隨機(jī)擾動項(xiàng)。

三、實(shí)證檢驗(yàn)與結(jié)果分析

本文運(yùn)用SPSS180對計(jì)量模型進(jìn)行測算。從理論看，東道國政治穩(wěn)定性、GDP、人均工資收入、資源稟賦、基礎(chǔ)設(shè)施水平和技術(shù)水平都會對OFDI流向產(chǎn)生影響，但某些自變量之間可能存在多重共線性，降低模型有效性。對模型估計(jì)之前，利用SPSS軟件對變量進(jìn)行相關(guān)性分析。從表2可以看出，除TECH和lnINFR、POLI和lnWAGE相關(guān)系數(shù)分別為0691、0676外，其余自變量相關(guān)系數(shù)均低于05，因而模型中不存在多重共線性問題。

（一）全樣本檢驗(yàn)

對33個國家的231組數(shù)據(jù)檢驗(yàn)，結(jié)果F值為6196，方程顯著，變量整體對lnOFDI的解釋性強(qiáng)。表3所示，中國對“一帶一路”國家OFDI與東道國GDP和資源出口水平顯著正相關(guān)，與其人均工資水平顯著負(fù)相關(guān)，這與理論預(yù)期一致。沿線國家政治穩(wěn)定性對中國OFDI有正向拉動作用，在01水平下顯著。東道國創(chuàng)新能力與中國OFDI正相關(guān)，但不顯著，這可能是多數(shù)沿線國家屬于發(fā)展中國家，技術(shù)水平與中國相當(dāng)甚至落后于中國，故中國企業(yè)投資的技術(shù)尋求動機(jī)不強(qiáng)。沿線國家基礎(chǔ)設(shè)施水平與中國OFDI負(fù)相關(guān)，與理論預(yù)期相反，但與孟慶強(qiáng)（2016）研究結(jié)論相一致，說明基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是中國與“一帶一路”國家投資合作的重要領(lǐng)域。

（二）分樣本檢驗(yàn)

“一帶一路”各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、資源稟賦、政治環(huán)境、技術(shù)水平各異，將33個國家分為三個區(qū)域，分析中國企業(yè)OFDI影響因素的差異性，依次為東南亞與南亞國家，包括菲律賓、馬來西亞、新加坡、印度尼西亞、越南、巴基斯坦、尼泊爾、斯里蘭卡、印度；俄羅斯、烏克蘭及中、西亞國家，包括哈薩克斯坦、阿曼、卡塔爾、沙特阿拉伯、土耳其、以色列、約旦；歐洲國家，包括阿爾巴尼亞、愛沙尼亞、保加利亞、波蘭、捷克、拉脫維亞、立陶宛、羅馬尼亞、斯洛伐克、斯洛文尼亞、匈牙利、克羅地亞、馬其頓。

1POLI：中國對“一帶一路”O(jiān)FDI與東道國政治穩(wěn)定性關(guān)系不明確，與東南亞、南亞、歐洲區(qū)域沿線國家正相關(guān)，與中西亞、俄羅斯、烏克蘭地區(qū)為負(fù)相關(guān)，且作用均不顯著，說明東道國政治穩(wěn)定性不是決定中國對“一帶一路”國家OFDI選擇的重要因素。

2lnGDP：三個地區(qū)GDP都對中國OFDI有正向拉動作用，并且回歸系數(shù)在001水平下顯著，表明在這三個地區(qū)，各國GDP越高，越能夠吸引中國企業(yè)投資，市場規(guī)模是影響中國對“一帶一路”國家投資的重要因素。

3LnWAGE：俄羅斯、烏克蘭以及中西亞、歐洲沿線國家人均工資水平越低，中國OFDI水平越高。歐洲地區(qū)沿線國家人均工資水平對中國OFDI影響顯著，人均工資水平每下降1%，OFDI增加178%。對東南亞、南亞沿線國家，回歸系數(shù)為正，且每上升1%，投資額顯著增加048%，這可能是該地區(qū)國家勞動力成本遠(yuǎn)低于中國，即使工資上漲，也低于中國現(xiàn)有水平，企業(yè)對這些地區(qū)投資仍有利可圖。

4RES：從回歸結(jié)果來看，中國企業(yè)在東南亞、南亞、歐洲地區(qū)沿線國家直接投資的資源導(dǎo)向性不強(qiáng)。俄羅斯、烏克蘭及中西亞地區(qū)回歸系數(shù)為正且顯著，這與這些國家油氣、礦產(chǎn)等資源儲備豐富相吻合，中國在這些地區(qū)的投資有明顯的資源獲取動機(jī)。

5lnINFR：東南亞、南亞、歐洲地區(qū)沿線國家基礎(chǔ)設(shè)施越完善，中國企業(yè)投資意愿越強(qiáng)。對俄羅斯、烏克蘭、中西亞國家，回歸系數(shù)為-6375，在01水平下顯著，說明基礎(chǔ)設(shè)施落后的國家反而能夠吸引中國企業(yè)投資，表明中國與該地區(qū)沿線國家在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域的投資合作正在加強(qiáng)。

6TECH：從三個地區(qū)回歸結(jié)果看，東道國創(chuàng)新能力對中國企業(yè)投資選擇作用不一，影響不顯著，這可能是因?yàn)椤耙粠б宦贰毖鼐€國家多為新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家，技術(shù)水平與研發(fā)能力有限，故不是影響中國企業(yè)OFDI的主要因素。

四、結(jié)論與政策建議

（一）結(jié)論

中國對“一帶一路”國家OFDI受東道國各種因素的綜合影響，對不同區(qū)域沿線國家投資也表現(xiàn)出不同動機(jī)。通過對沿線33個國家的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)實(shí)證分析，結(jié)果表明，東道國市場規(guī)模、人均工資水平、資源稟賦是影響中國對“一帶一路”沿線國家OFDI的主要因素，且中國與“一帶一路”國家在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域的投資合作加強(qiáng)。東道國市場規(guī)模是中國企業(yè)OFDI考慮的重要方面。東南亞、南亞地區(qū)沿線國家的勞動力成本和基礎(chǔ)設(shè)施水平對中國企業(yè)投資影響最為顯著，歐洲地區(qū)沿線國家勞動力成本下降也能夠明顯提高中國企業(yè)投資水平，而中國對俄羅斯、烏克蘭、中西亞地區(qū)沿線國家投資具有很強(qiáng)的資源導(dǎo)向性。

（二）政策建議

“一帶一路”戰(zhàn)略的實(shí)施有利于加強(qiáng)中國同沿線國家的交流合作，為中國企業(yè)“走出去”提供更廣闊的投資空間和便利的投資條件。根據(jù)中國和“一帶一路”國家發(fā)展?fàn)顩r，結(jié)合本文研究結(jié)果，對進(jìn)一步促進(jìn)中國對沿線國家OFDI提出以下政策建議。

1加強(qiáng)同“一帶一路”國家的友好合作關(guān)系，為中國企業(yè)OFDI創(chuàng)造良好的宏觀環(huán)境

中國政府要增進(jìn)與沿線國家的政治互信，維護(hù)中國企業(yè)在東道國的權(quán)益，為企業(yè)營造一個穩(wěn)定的投資環(huán)境，確保企業(yè)投資和收益的安全。擴(kuò)大與“一帶一路”國家的多、雙邊經(jīng)貿(mào)合作，推動?xùn)|道國降低外資企業(yè)進(jìn)入門檻，實(shí)施投資便利化措施，改善投資環(huán)境，健全法律法規(guī)及投資爭端協(xié)調(diào)機(jī)制。

2加快信息、金融服務(wù)平臺建設(shè)，降低企業(yè)成本

“一帶一路”沿線國家的經(jīng)濟(jì)狀況復(fù)雜多變，政府應(yīng)建立有效的信息交流平臺，為“走出去”企業(yè)提供沿線國家最新經(jīng)濟(jì)動態(tài)和投資依據(jù)。同時，應(yīng)與沿線各國定期召開投資招商會、博覽會、洽談會，了解東道國市場需求，降低企業(yè)市場調(diào)研和信息搜尋成本，避免盲目投資。另外，中國應(yīng)同“一帶一路”各國打造便捷高效的金融服務(wù)體系，為企業(yè)資金跨境流動、企業(yè)融資貸款提供便利，減少企業(yè)融資成本。

3充分了解“一帶一路”國家投資環(huán)境，優(yōu)化投資布局

“一帶一路”國家的政治經(jīng)濟(jì)條件、自然資源稟賦等有很大不同，企業(yè)投資之前，要根據(jù)投資產(chǎn)業(yè)特性、東道國投資環(huán)境，合理選擇目標(biāo)國，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，使投資項(xiàng)目能夠在東道國得到高效運(yùn)營，充分利用東道國的自然、政治、經(jīng)濟(jì)、技術(shù)等有利條件獲得更高利潤，確保投資收益。

4提高同“一帶一路”國家投資合作的產(chǎn)業(yè)層次，實(shí)現(xiàn)投資合作的可持續(xù)發(fā)展，東南亞、南亞沿線國家廉價的勞動力和不斷提高的基礎(chǔ)設(shè)施水平、中西亞沿線國家豐富的自然資源儲備以及部分沿線國家的先進(jìn)技術(shù)是中國企業(yè)對外投資的優(yōu)勢所在，通過對這些國家的投資，可以大大緩解國內(nèi)競爭激烈、資源短缺、成本上升的局面，大幅提升中國企業(yè)競爭力。但隨著OFDI的增加，沿線國家勞動力和資源成本會不斷上升。因而中國企業(yè)要不斷深化同沿線國家的投資合作，特別要高度重視提高產(chǎn)業(yè)合作層次，從勞動力、資源密集型不斷向資本密集型、技術(shù)密集型過度，從而保證投資合作的持續(xù)健康發(fā)展。

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（責(zé)任編輯：董博雯）