李文婷

FOF在分散風險和資產(chǎn)多元配置方面出色表現(xiàn)，得到投資者的青睞。上投摩根近日發(fā)行了一只全球多元配置FOF基金，記者采訪到該基金的擬任基金經(jīng)理、上投摩根基金國際投資總監(jiān)張軍，請他談談普通投資者應該如何進行海外投資，如何投資FOF？

記者：張總你好，能說說海外投資和國內(nèi)投資有什么樣本質(zhì)的區(qū)別？

張軍：其實從本質(zhì)上來講，投資應該不分海外跟國內(nèi)。我個人的理解是海外市場可投資的品種、可投資的資產(chǎn)、可使用的策略，比國內(nèi)投資更豐富一些。但是海外投資的選擇更多，也會帶來另外一個困擾，你可能不知道該怎么選。

海外投資跟國內(nèi)投資的另外一個區(qū)別是海外投資中機構(gòu)投資者是占大多數(shù)的。而國內(nèi)投資，尤其是國內(nèi)的股票市場，散戶占了相當大的比例。

記者：海外投資應該怎么投？

張軍：上面也提到，海外投資的可選標的很多，各種幣種、資產(chǎn)、投資產(chǎn)品間的風險收益特征均不相同，即便是以單一的股票資產(chǎn)來講，海外的各個地區(qū)其實都有股市，每個股市可能都有不同的表現(xiàn)特征。這就產(chǎn)生兩個問題，第一是普通投資者很難深入了解這些不同投資標的的情況，這種情況下，我們建議是參考一些專業(yè)機構(gòu)的意見。

另外你也很難找到判斷哪一個股市、品種會在接下來一個月或者半年會漲，這個有點像押寶，不是我們所提倡的理性的投資。在這種情況下，我們的建議是做多元配置。講的通俗一點，就是什么都買一點，不要刻意去猜測下一輪會漲的資產(chǎn)，因為只有上帝才知道下一輪哪一個資產(chǎn)會漲。

記者：投資者應該如何看待風險？

張軍：我們一直關(guān)心投資會帶來什么樣的收益，其實收益有一個孿生兄弟叫風險，也就是說對于預期獲得高收益的一筆投資，可能背后蘊含著要承擔更高的風險。甚至有時候投資者承擔了高的風險，卻未必能獲得高的收益，這是我們一直要面對的投資市場一種可能的規(guī)律。

除了凈值方面的風險，還有一個因素值得投資者關(guān)注：波動。國內(nèi)A股中長期的波動率大概是在30%左右，美股過去的十年平均波動率大約在15%左右。通過估算資產(chǎn)波動率的大小，投資者可以對要承擔的風險有一個比較清晰的認識。

投資者選擇海外投資，不僅要了解它的潛在回報是多少，同時也要知道，要獲得這個潛在的回報，承擔的風險是什么樣的。不能簡簡單單考慮收益，而不去考慮可能要承擔多大的風險。

記者：FOF是如何投資的？

張軍：FOF是Fund Of Fund，意思是基金中的基金，以上投摩根全球多元配置基金為例，我們通過QDII去投海外的基金產(chǎn)品，也就是說母基金下面可以投一些子基金。這個跟傳統(tǒng)的投資方式的區(qū)別是，傳統(tǒng)的基金產(chǎn)品是投一些具體的個股、債券或者其他資產(chǎn)，而FOF是投資于其他基金。

FOF的好處是什么？我覺得有幾點原因。1，布局多種資產(chǎn)，分享多元配置收益。2，分散風險，規(guī)避集中投資中風險過大的問題。另外，門檻低也是一個突出的優(yōu)勢。我們的QDII FOF產(chǎn)品特別適合資金量不大又想進行海外投資、還想做分散的多元組合的中小投資者。因為一般海外的投資，都有一個最低交易金額。而FOF就解決了這個問題。在國內(nèi)，1000元以上的人民幣，就可以用來投資QDII的FOF。我們集合了眾多1000元、1萬元的資金，達到一個比較大的規(guī)模去統(tǒng)一投資海外眾多的公募基金。FOF就是一個積少成多的一個團購概念，大家把這個錢交給專業(yè)的機構(gòu)比如像上投摩根，做成一個基金組合進行投資。

記者：投資者應該怎樣選擇FOF基金？

張軍：FOF有一個多元化搭配的功效，但從另外一個方面講，F(xiàn)OF很難成為一個明星產(chǎn)品。國內(nèi)總有各種各樣的排行榜，大家喜歡關(guān)注排名前幾位的明星基金。單個基金可能因為過去表現(xiàn)好，就會在排行榜中脫穎而出。由于FOF本身是一個搭配眾多基金的結(jié)果，所以FOF更著重在分散風險的情況下力爭較好的收益，在整個排名里面不可能很出挑。但是同時由于FOF是一個投資搭配，在應對不同的市場情況下，也很難掉到隊伍的末尾。

所以說，F(xiàn)OF產(chǎn)品的選擇，不是看它是不是能夠名列前茅，更多的還是要看這個管理的團隊是不是有經(jīng)驗，能夠?qū)Ω黝愘Y產(chǎn)都有自己的研究、判斷，進行一個主動的管理。最后的結(jié)果是不是達到你所預期的收益目標，這才是評判一個FOF做得好壞的標準。其實合適你的產(chǎn)品，才是真正好的產(chǎn)品。

記者：家庭資產(chǎn)中多少應該投在海外配置上？

張軍：其實這因人而異。我覺得海外投資應該是一個中長期的，應該把那些你短期用不到的錢，做長線投資考慮可以拿出一部分用作海外投資。我們做過一個統(tǒng)計，以美國普通家庭為例，家庭投資里至少15%家庭投資里是投在海外的。日本的家庭海外投資遠遠高于美國家庭，因為日本的利率就很低，貨幣在貶值，他們更關(guān)注資產(chǎn)的海外配置。

現(xiàn)在看來，國內(nèi)這一塊剛剛起步，剛剛形成了海外投資的觀念。其實高凈值人群，一般來講配15%的資產(chǎn)在海外，也是正常的。但是這個指標其實是因人而異的，我的建議其實確實還是要根據(jù)自己的資金情況和資金的使用時間來做一個配比。

記者：您能介紹一下上投摩根全球多元配置QDII FOF的運行情況嗎？

張軍：上投摩根的外方股東，摩根資產(chǎn)管理將會為這只基金提供投資顧問服務。而摩根資產(chǎn)管理會會做一個涵蓋全球50種資產(chǎn)、10種貨幣在未來十年各類資產(chǎn)預期表現(xiàn)的展望。我們并不是基于歷史哪一個資產(chǎn)過去一年跑得好，就配哪個資產(chǎn)，而是基于對未來的一個展望。我們國內(nèi)的任何一個投資者怎么可能實時關(guān)注到明年后年要發(fā)生的各種影響股市的這些因素，怎么能夠做到動態(tài)的調(diào)整？所以交給專業(yè)的機構(gòu)、專業(yè)的團隊來研究這個事情最靠譜。另外，這個產(chǎn)品會投我們外方股東摩根資產(chǎn)管理在全球500多個策略，一方面對子策略的調(diào)研和研究也很深入，另一方面我們投資的是摩根資產(chǎn)的內(nèi)部基金，免除了部分費用，也降低了投資者成本。