馮琪

摘 要：企業(yè)是否自愿披露內(nèi)部控制鑒證報告，這不僅取決于企業(yè)自身的實際控制人特征，而且還取決于所處的市場集聚程度。在市場集聚程度較高的市場中，企業(yè)之間的依存程度較高，此時就需要企業(yè)在充分披露財務信息以吸引外部投資者和適當披露財務信息避免泄露商業(yè)信息之間做出權(quán)衡。企業(yè)通過自愿性內(nèi)部控制鑒證報告可以向市場傳遞積極的財務信號，因而也成為企業(yè)獲取競爭優(yōu)勢的重要手段之一。本文通過構(gòu)建實際控制人、市場集聚與自愿性內(nèi)部控制鑒證報告三者之間的理論模型，并以2010—2011年滬市A股694家公司為樣本檢驗得出：自愿性內(nèi)部控制鑒證報告披露的情況隨著市場集聚程度的變化呈現(xiàn)倒“U”型變化，當市場集聚程度從分散向相對集中變化時，非國有控股的企業(yè)更傾向于向外界自愿披露內(nèi)部控制鑒證報告以獲取競爭優(yōu)勢。

關鍵詞：內(nèi)部控制信息；自愿性內(nèi)部控制鑒證；市場集聚；實際控制人

一、引言

隨著國內(nèi)外一系列財務舞弊事件的曝光，內(nèi)部控制領域的建設已成為學術(shù)界研究的熱點問題。在加強內(nèi)部控制建設方面，政府的工作力度在逐年加大。2008年6月，我國財政部等五部委聯(lián)合發(fā)布了《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》，2010年4月又頒布了《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》，要求上市公司對企業(yè)自身內(nèi)部控制的實施有效性進行自我評價，也可聘請知名的會計事務所對內(nèi)部控制的有效性進行鑒定，這標志著我國企業(yè)內(nèi)部控制體系的建立已成為政府和企業(yè)共同的任務。自2012年起，該體系已擴大到上海證券交易所和深圳證券交易所主板企業(yè)實施。目前，我國上市公司的內(nèi)部控制鑒證報告的披露仍屬于自愿性階段?，F(xiàn)有的研究都是從公司內(nèi)部層面的影響因素研究內(nèi)部控制鑒證報告的披露情況，因此，本文將從外部層面的影響因素入手，深入研究市場集聚程度和不同背景下的實際控制人對自愿性內(nèi)部控制鑒證報告的影響。

二、文獻綜述與假設提出

（一）自愿性內(nèi)部控制鑒證報告的影響因素

自愿性內(nèi)部控制鑒證一直是財務界研究的熱點問題。西方國家中，美國對此方面的研究最具有代表性。Ogneva et. Al（2007）和 Bedard and Graham（2011）研究發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制鑒證報告的度量方面包含重大缺陷。在我國的研究中，大部分以定性研究為主。在定量研究方面，李小燕、田在壯（2008）通過運用組織循環(huán)理論，制定了財務內(nèi)部控制鑒證有效性的評價指標。Doyle et al.（2007），林斌、饒靜（2009），F(xiàn)erry（2011）和張繼勛等（2011）研究表明，針對企業(yè)內(nèi)部控制建設和運行方面，財務狀況、企業(yè)規(guī)模和審計意見等影響因素都受到了學者們的關注。蔡吉甫（2005）研究發(fā)現(xiàn)，上市公司是否對外披露內(nèi)部控制鑒證報告受到企業(yè)自身盈利狀況、財務狀況是否異常和財務報告質(zhì)量等方面的影響。林斌、饒靜（2009）發(fā)現(xiàn)，企業(yè)是否有動力披露內(nèi)部控制鑒證報告受內(nèi)部控制質(zhì)量好壞的影響，企業(yè)內(nèi)部控制資源越富裕、其成長性越好、并且企業(yè)內(nèi)部也設置了相關的審計部門，這樣上市公司更愿意披露內(nèi)部控制鑒證報告。以上研究都是從企業(yè)自身的發(fā)展情況及相關的財務狀況展開研究的。但是，企業(yè)自身的經(jīng)濟表現(xiàn)行為僅僅是其社會行為中的另一種表現(xiàn)形式。Granovetter（1985）指出，企業(yè)無論是內(nèi)部情況還是外在表現(xiàn)方式，都受到了外部社會環(huán)境的嚴重影響。在當今的社會環(huán)境中，市場中的企業(yè)都是相互依存的，不可能游離于其他企業(yè)，因而，進一步研究企業(yè)的外部環(huán)境因素對內(nèi)部控制控制鑒證報告的影響具有重要的現(xiàn)實意義。

（二）市場集聚與自愿性內(nèi)部控制鑒證報告

在考察企業(yè)的行為方式時，更需要我們關注系統(tǒng)中各部分之間的相互依存度，因為企業(yè)不是游離于其他企業(yè)的影響而孤立存在，而是與其他企業(yè)相互聯(lián)系、相互關聯(lián)的一個子系統(tǒng)。對于企業(yè)來說，其所存在的外部環(huán)境范圍有大有小。王化成等（2011）研究結(jié)論得出，企業(yè)的財務管理環(huán)境可以分為外部環(huán)境和內(nèi)部環(huán)境，外部環(huán)境包括宏觀和市場環(huán)境，而市場環(huán)境中又包括與企業(yè)經(jīng)營密切相關的各種市場及產(chǎn)品要素。本文中以市場集聚為切入點，是因為市場集聚是市場環(huán)境中一個所要考察的角度。市場集聚的程度不同，表明其中的企業(yè)之間競爭強度不同、企業(yè)之間的相互依存程度存在顯著差異，進而會對企業(yè)的各種經(jīng)營經(jīng)營活動產(chǎn)生影響。然而，市場集聚又會對企業(yè)內(nèi)部控制鑒證報告的披露產(chǎn)生哪些影響呢？

基于信息不對稱理論，Madhavan（1995）發(fā)現(xiàn)，企業(yè)財務信息披露越規(guī)范、信息含量透明度越高，其更容易得到外部投資者對企業(yè)的投資認可，進而會提升公司股價。既然有益處，那為什么又會有許多企業(yè)不愿意披露內(nèi)部控制鑒證報告呢？在利益的驅(qū)使下，并不是所有的企業(yè)都愿意披露內(nèi)部控制鑒證信息。市場中的企業(yè)是緊密聯(lián)系的，其通過觀察彼此行為進而產(chǎn)生交易，如果企業(yè)披露財務信息所帶來的專有成本越高，就越有可能有選擇性地選擇披露政策（White，1981）。在一些相對集中的市場行業(yè)中，公司之間的投資選擇策略都是相互影響的。由此可以看出，在市場競爭程度不同的情況下，企業(yè)需要通過充分披露財務信息以吸引外部投資者和酌情披露自身財務信息以避免企業(yè)重要資料外流。

筆者認為，在不同的市場競爭環(huán)境下，企業(yè)需要在是否自愿披露內(nèi)部控制鑒證報告上作出選擇，市場集聚與企業(yè)自愿披露內(nèi)部控制鑒證報告的程度呈現(xiàn)差異化現(xiàn)狀。當市場較分散時，參與競爭的企業(yè)較多，但企業(yè)對市場的反應不是很明顯，企業(yè)之間的競爭大部分表現(xiàn)在產(chǎn)品差異化等方面。此時企業(yè)之間的市場依存度較弱，對其他企業(yè)的發(fā)展策略產(chǎn)生的影響較小。所以公司一般不愿意通過披露內(nèi)部控制鑒證報告以獲取競爭優(yōu)勢。然而隨著市場集聚程度加大，企業(yè)之間的市場依存度逐漸增強，對其他企業(yè)的發(fā)展策略產(chǎn)生的影響較大。此時，企業(yè)愿意通過披露內(nèi)部控制鑒證報告向外界傳遞積極的財務信號以獲取競爭優(yōu)勢，在承擔較小的成本下，內(nèi)部控制鑒證報告是企業(yè)一個較為理想的選擇，因此，在市場集聚程度較高的情況下，企業(yè)更愿意披露內(nèi)部控制鑒證報告。在市場集聚程度繼續(xù)提高時，市場中便出現(xiàn)了企業(yè)壟斷的趨勢，相互之間的依存度逐漸降低，內(nèi)部控制鑒證報告向外界傳遞信號的作用也在逐漸降低。當集聚程度非常高時，市場中便出現(xiàn)了完全壟斷，行業(yè)中沒有任何其他企業(yè)的競爭，企業(yè)是否披露內(nèi)部控制鑒證報告已顯得無關緊要。

基于以上分析，提出研究假設1：在不考慮其他因素的前提下，公司自愿披露內(nèi)部控制鑒證報告的可能性與市場集聚程度呈現(xiàn)倒“U”型的關系。

（三）實際控制人與市場集聚共同作用時對自愿性內(nèi)部控制鑒證報告的影響

在當前的市場環(huán)境下，企業(yè)的實際控制人往往是企業(yè)大股東及相關代表，在企業(yè)內(nèi)部治理中這些人居于主導地位（Dyck and Zingales，2004； 劉志遠、李海英，2010）。然而，由于企業(yè)實際控制人存在差異，其在追求利益時的行為方式也略顯不同。即使企業(yè)身處于同一市場環(huán)境中，對于披露企業(yè)內(nèi)部控制鑒證報告等各個方面也會表現(xiàn)出不同的差異。

在倒“U”型的左側(cè)，隨著市場集聚程度的提高，企業(yè)之間的相互依賴程度也逐漸增強。在目前的政策法規(guī)中，國有企業(yè)首先受到監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)督披露自愿性內(nèi)部控制鑒證報告。然而國有企業(yè)目前改革還不是很徹底，又迫于政策的壓力，只有首先披露受到強制要求的內(nèi)部控制自我評價報告。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2008年國有企業(yè)披露內(nèi)部控制自我評價報告的比例近乎達到80%，而自愿性內(nèi)部控制鑒證的披露程度不到30%。由此可以看出，國有企業(yè)與政府之間存在著密切的聯(lián)系，這種聯(lián)系有利于企業(yè)獲得競爭優(yōu)勢。所以企業(yè)通過自愿披露內(nèi)部控制鑒證報告來增加其競爭優(yōu)勢并不顯著，內(nèi)部控制鑒證報告也因此失去了其原有的競爭力。簡澤（2011）、渡邊真理子（2011）研究結(jié)論表明，以國有銀行為主導的市場中，國有企業(yè)更容易獲得銀行的信貸支持，也容易得到政府的財政支持。因此，在其他條件相同的前提下，國有企業(yè)比非國有企業(yè)更具有競爭優(yōu)勢。反之，非國有企業(yè)為了在市場中站穩(wěn)腳跟有立足之地，迫切要求通過內(nèi)部控制鑒證報告向外界傳遞良好的財務信息以獲得主動權(quán)，從而提高企業(yè)的競爭優(yōu)勢。

在倒“U”型的右側(cè)，當市場集聚程度達到一定強度后在繼續(xù)增強的情況下，市場中便逐漸出現(xiàn)了壟斷，基于信號傳遞理論下的自愿性內(nèi)部控制鑒證報告的競爭優(yōu)勢顯著降低，國有企業(yè)與非國有企業(yè)通過披露內(nèi)部控制鑒證報告所帶來競爭優(yōu)勢的動機也在大幅度下降。同時，在市場集聚程度較高的環(huán)境中，由國有企業(yè)走向壟斷地位的數(shù)量也越來越多。這些國有企業(yè)通常規(guī)模較大，數(shù)量較多，在受到政府部門的監(jiān)管后，其通過對外披露內(nèi)部控制鑒證報告以獲取競爭優(yōu)勢、提升企業(yè)形象的動機不斷上升。

基于以上分析，提出研究假設2：在倒“U”型的左側(cè)，市場集聚程度相同的情況下，國有企業(yè)比非國有企業(yè)更不愿傾向披露內(nèi)部控制鑒證報告；在倒“U”型右側(cè)相反。

三、研究設計

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

沈洪濤（2007）的研究結(jié)果表明，滬市上市公司的社會責任披露狀況一般優(yōu)于深市。所以，本文選取2010-2011年的全體滬市A股上市公司為研究樣本，得到有效樣本公司694家。文章中使用的相關財務數(shù)據(jù)均來源于銳思金融數(shù)據(jù)庫和國泰安數(shù)據(jù)庫，樣本公司的自愿性內(nèi)部控制鑒證報告等信息通過對年報進行手工收集、整理而獲得。

（二）變量設計

本文主要是研究基于實際控制人和市場集聚兩個變量對企業(yè)自愿性內(nèi)部控制鑒證報告的影響，設計變量主要包括被解釋變量、解釋變量及控制變量三大部分。選取我國滬市上市公司自愿對外披露的內(nèi)部控制鑒證報告為本研究的被解釋變量，衡量指標為ICAR，即通過查閱企業(yè)相關年度財務報告，若樣本公司自愿披露了內(nèi)部控制鑒證報告則賦值為1，否則為0，解釋變量包括市場集聚程度，衡量指標為赫芬達爾指數(shù)（HHI指數(shù)）和實際控制人的性質(zhì)變量，若企業(yè)的實際控制人為國有控股，則SOE為1，否則為0。同時為了控制其他影響因素對自愿性內(nèi)部控制鑒證報告的影響，控制變量選取公司規(guī)模（SIZE）、財務杠桿（LEV）、盈利能力（ROE）、審計意見類型（Audit）、董事會構(gòu)成（IB）、事務所類型（Big4）、行業(yè)及年份（虛擬變量），變量描述見表1。

（三）模型設計

為了檢驗上文所提出的研究假設1，借鑒現(xiàn)有的文獻，以市場集聚程度為解釋變量，查閱已有的研究文獻并參考已有的研究成果結(jié)論，將公司規(guī)模、財務杠桿、企業(yè)是否盈利、審計意見類型、獨立董事比例、事務所類型等對內(nèi)部控制鑒證報告影響較大的變量作為控制變量構(gòu)建了Logit回歸模型（1）如下：

Ln[■]=α■+α■HHI+α■HHI■+α■Size+α■Lev+α■ROE+α■AUdit+α■IB+α■Big4+

∑IND+∑YEAR+ξ （1）

為了檢驗上文提出的研究假設2，以赫芬達爾指數(shù)的中位數(shù)將所有樣本分為兩組，以便觀察在市場集聚程度相似情況下的實際控制人是否給企業(yè)自愿內(nèi)部控制鑒證報告的披露帶來影響，構(gòu)建了模型（2）：

Ln[■]=α■+α■HHI+α■HHI■×SOE+α■Size+α■Lev+α■ROE+α■AUdit+α■IB

+α■Big4+∑IND+∑YEAR+ξ （2）

四、實證檢驗與結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計分析

本文將選取的研究樣本按照內(nèi)部控制鑒證報告的披露情況，分成兩組進行描述性統(tǒng)計分析，具體如表2所示：

從表2中可以看出對內(nèi)部控制鑒證報告披露的情況不同，得到的各變量之間也存在差異。平均來看，自愿披露內(nèi)部控制鑒證報告的企業(yè)實際控制人屬性為非國有控股的均值（0.3402）和標準差（0.3924）明顯高于未披露內(nèi)部控制鑒證報告企業(yè)的均值（0.3110）和標準差（0.3846），而且自愿披露內(nèi)部控制鑒證報告組的赫芬達爾指數(shù)的（即HHI指數(shù)的均值=0.1434）也明顯高于未披露內(nèi)部控制鑒證報告組（均值=0.1296），與前文的分析基本上相一致。此外，自愿披露內(nèi)部控制鑒證報告組的公司規(guī)模（Size）、財務杠桿（Lev）、盈利能力（ROE）、審計意見類型（Audit）、董事會構(gòu)成（IB）、事務所類型（Big4）與未披露內(nèi)部控制鑒證報告組也存在較為明顯的差異。

（二）模型檢驗結(jié)果分析

1、研究假設1的結(jié)果檢驗分析

根據(jù)表3的檢驗結(jié)果所示，HHI與HHI2的符號相反，表明市場集聚程度與企業(yè)的自愿性內(nèi)部控制鑒證報告的披露呈現(xiàn)倒U型關系，本文的研究假設1得到了驗證。市場集聚程度相對較高的企業(yè)更愿意通過披露自身內(nèi)部控制鑒證報告來向外界傳遞企業(yè)良好的運作信號，以便得到更多的外界投資者的支持，從而獲取更多的競爭優(yōu)勢。當企業(yè)處于市場集聚程度相對分散或壟斷競爭的市場中，企業(yè)之間的相互影響程度較弱，是否披露內(nèi)部控制鑒證報告對自身影響不是很大。為了避免在向外界傳遞信息時暴露企業(yè)自身的缺陷，企業(yè)一般不會積極地向外界自愿性披露內(nèi)部控制鑒證報告?？刂谱兞康慕Y(jié)果顯示，公司規(guī)模、資產(chǎn)負債率、企業(yè)盈利能力、審計師出具標準無保留審計意見的企業(yè)更傾向于自愿性披露內(nèi)部控制鑒證報告，但是內(nèi)部控制鑒證報告經(jīng)由四大會計師事務所出具的企業(yè)反而不是很傾向?qū)ν馀秲?nèi)部控制鑒證報告。與以前研究結(jié)論不同的是，董事會構(gòu)成中的獨立董事比例這一研究變量不顯著。

2、研究假設2的結(jié)果檢驗分析

表4顯示了模型2的回歸檢驗結(jié)果。檢驗結(jié)果表明，赫芬達爾指數(shù)（即HHI指數(shù)）的預期符號仍與前文的預期符號一致，但是由于模型2中加入了交互項，降低了此變量自身的部分效能，因此這一變量的系數(shù)在統(tǒng)計上不顯著。在均衡點的左側(cè)時，HHI×SOE的系數(shù)統(tǒng)計上顯著為正，說明處于相同的市場集聚程度中時，實際控制人為非國有控股時企業(yè)更傾向于自愿披露內(nèi)部控制鑒證報告，本文的研究假設2得到了驗證。但是在均衡點的右側(cè)時，此系數(shù)仍然統(tǒng)計上顯著為正，與我們預期相反，并沒有出現(xiàn)顯著負相關的研究結(jié)果，這可能與監(jiān)督和管理部門的相關規(guī)則制度要求有關。自愿性內(nèi)部控制鑒證報告與內(nèi)部控制報告不同，它屬于企業(yè)自愿性地披露相關信息。對于獲取競爭優(yōu)勢沒有更多需求的國有控股企業(yè)，監(jiān)管部門對其也沒有過多強制性的要求，因此其對于披露內(nèi)部控制鑒證報告的動機并不強烈。

（三）穩(wěn)健性檢驗

首先，為了進一步驗證本文提出的研究假設使得研究結(jié)果更為穩(wěn)健，對全樣本公司的相關數(shù)據(jù)進行了分年度的Logit回歸分析，研究結(jié)果與本文預期基本相一致。其次，赫芬達爾指數(shù)（即HHI指數(shù)）指的是一個行業(yè)的整體市場集聚程度，并不能充分反映每個公司獲取競爭優(yōu)勢的實力，通常以往的相關研究中通過構(gòu)建企業(yè)的有效競爭力指標體系來評價整個行業(yè)內(nèi)的整體競爭力水平。本文以財務健康狀況（P/L）、主營業(yè)務利潤率（MOP）指標近似地替代個體企業(yè)參與市場競爭的實力對本文進行穩(wěn)健性檢驗。因為企業(yè)在一個正常的同行業(yè)生存環(huán)境中，可以預期財務健康狀況良好、主營業(yè)務利潤率高的企業(yè)其自身的競爭能力也越強，反之則亦然。由于這兩個研究指標均表現(xiàn)了企業(yè)的盈利狀況，因此刪除了原有模型中的研究控制變量ROE，保留其他剩余的控制變量。由回歸結(jié)果得出的結(jié)論與前文的研究分析基本上相一致，本文提出的兩個研究假設均得到了進一步支持。

五、結(jié)論

企業(yè)自身內(nèi)部的各個方面因素會影響到企業(yè)進行經(jīng)濟活動及其帶來的結(jié)果，并且企業(yè)自身所處的外部環(huán)境也會對其產(chǎn)生重要的影響。本文分析了市場集聚這一外部因素對企業(yè)自愿性披露內(nèi)部控制鑒證報告的影響。通過相關的理論分析及實證結(jié)果檢驗，本文得出：

第一，市場集聚程度與自愿性披露內(nèi)部控制鑒證報告的概率呈倒“U”型的關系?？赡苁且驗榧鄢潭容^高的市場比相對分散和壟斷的市場更能給企業(yè)帶來更多的經(jīng)營策略等，所以企業(yè)會盡可能地通過各種手段提高其市場競爭力，帶有一定的可利用信息的同時又不會對外泄露企業(yè)商業(yè)信息秘密的內(nèi)部控制鑒證報告是企業(yè)選擇傳遞信息的手段之一。

第二，市場集聚程度會與企業(yè)實際控制人相互作用以便影響企業(yè)自愿披露內(nèi)部控制鑒證報告。通過研究分析我們得出，即使企業(yè)在面對相同的市場集聚程度時，實際控制人的不同也會帶來不同程度的自愿性內(nèi)部控制鑒證報告披露的結(jié)果。當市場集聚程度逐漸增強時，由于非國有控股的企業(yè)需要通過不同的方式獲取競爭優(yōu)勢，所以其更愿意通過對外自愿披露內(nèi)部控制鑒證報告來向外界傳遞有利于企業(yè)發(fā)展的信號，以便解決公司內(nèi)部復雜的治理問題。

這些研究發(fā)現(xiàn)在內(nèi)部控制鑒證和信息披露方面不僅豐富了其經(jīng)濟研究后果，還對監(jiān)管機制、企業(yè)管理者和政策制定者等提供了科學的參考意見和參考價值，有利于上市公司在今后的發(fā)展過程中，加強內(nèi)部控制建設、提高其內(nèi)部控制鑒證報告的內(nèi)在披露動機。

本文的局限性在于：第一，由于獲取數(shù)據(jù)的限制，只收集了上市公司的數(shù)據(jù)，而沒有獲取非上市公司的數(shù)據(jù)，所以赫芬達爾指數(shù)（即HHI指數(shù)）的計算沒有囊括各個行業(yè)中的所有企業(yè)；第二，理論上講，市場集聚程度的均衡點雖然存在，但是目前尚沒有準確的確定其具體位置。模、與其他金融機構(gòu)的緊密程度等綜合因素，是證監(jiān)會現(xiàn)有的以“風險控制、財務穩(wěn)健、合規(guī)經(jīng)營”為主的分層評估的重要補充，也可以作為證監(jiān)會對證券公司進行事前監(jiān)管的重要參考。

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Actual Controller， Market Agglomeration and Voluntary

Internal Control Attestation Report

FENG Qi

（Baoji Branch of Agricultural Bank of China， Baoji Shaanxi 721300）

Abstract：Whether the companies will voluntarily disclosure the Internal Control Attestation Report not only depends on actual controller traits of the company itself but also on the degree of the market agglomeration. In the market with a relatively high degree of market agglomeration， enterprises have a closer interdependent relationship， therefore， under such a situation， they need to trade off between adequate disclosure of the financial information in order to attract outside investors and appropriate disclosure of the financial information to avoid business information leakage. Because of the good signaling effect， enterprises prefer to voluntarily disclosing the Internal Control Attestation Report， which has become one of the important means for enterprises to acquire competitive advantages. The paper firstly constructs the basic theoretical model of the relationship among the actual controller， market agglomeration and voluntary internal control attestation report by taking 694 listed companies internal control attestation reports in Shanghai Stock Exchanges from 2010 to 2011 as research objects. The results show that the disclosure of internal control reports has a significantly reversed U relationship with the market agglomeration. When the degree of the market agglomeration increases，private enterprises prefer to voluntarily disclosing the internal control attestation report to acquire competitive advantages.

Keywords： internal control information； voluntary internal control attestation； market agglomeration； actual controller

責任編輯、校對：廖海勇